2018年中小期貨私募可能會(huì)面臨的四個(gè)問題！
前幾日全國各地大部分地區(qū)紛紛下起了大雪，2018年1月27日當(dāng)天還是大雪紛飛，然而這樣惡劣的天氣，依舊沒成阻礙我們本期FOF&MOM話題的研討會(huì)，多家機(jī)構(gòu)從北京、杭州等地連夜準(zhǔn)備紛紛趕來約定地點(diǎn)，由天鴻期貨和七禾上海聯(lián)合主辦的第三屆交易研習(xí)社在上海浦西順利舉行并圓滿成功。
天鴻期貨
大家下午好，非常感謝大家在這個(gè)大雪紛飛的下午來參加此次會(huì)議。大家對(duì)天鴻可能不是太了解，天鴻是1996年就成立的一家比較老牌的期貨公司，后來被北京的一家房地產(chǎn)公司天鴻收購了，所以后來改名叫了天鴻。
2017年7月份，我們也嘗試發(fā)行了一些FOF，是我們自己的資金。我們前期也想穩(wěn)健一些，就拿了4000多萬資金，先投了三家機(jī)構(gòu)，表現(xiàn)都不錯(cuò)，但是第四季度行情不是特別好，波動(dòng)也不大，我們的業(yè)績一直持平在凈值1左右。我們第二只FOF現(xiàn)在已經(jīng)在流程中，我們定下來是找一家套利的來做。同時(shí)我們第三只FOF也在籌備中，老板也比較看好FOF和MOM這塊，所以也想借這個(gè)機(jī)會(huì)和大家學(xué)習(xí)交流一下。
悅臣投資
悅臣投資副總經(jīng)理沙憶林的精彩觀點(diǎn)：
首先我認(rèn)為CTA策略不是圣杯，總有好的和不好的階段。
投資人也要以穩(wěn)健的心態(tài)來配置產(chǎn)品策略。
2018年中小期貨私募可能會(huì)面臨的四個(gè)問題。
在去年產(chǎn)品做的不理想的情況下，中小期貨私募如何去樹立自己的品牌，如何再對(duì)外募集資金？
MOM本質(zhì)上來講也是通過多投顧多策略的穩(wěn)健方式來取得投資方的信任。
(中小型私募)向機(jī)構(gòu)，特別是期貨公司拿資金難。
公司運(yùn)營成本增加，管理規(guī)模不增加難以生存。
沒有穩(wěn)定外部資金做后盾，只能以自有資金先做賬戶展示。
FOF投的是產(chǎn)品，MOM投的是人。
MOM最大的優(yōu)勢(shì)是長期穩(wěn)健，只有一個(gè)長期穩(wěn)健的產(chǎn)品，才能贏得大資金的青睞。
MOM還有個(gè)天然的屬性就是分散風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于MOM基金來說，多元化配置下本身的波動(dòng)就會(huì)非常小。
對(duì)于我們期貨MOM來說，最好的優(yōu)勢(shì)是策略多元化。
如果有投顧在七禾網(wǎng)上有賬戶展示，那你也不用提供你的交易實(shí)盤數(shù)據(jù)，我們也可以認(rèn)可你的業(yè)績。
我們2018年準(zhǔn)備投入期貨運(yùn)作的MOM基金是12億左右，其中大部分是希望能夠幫助到中小型投顧。
大家下午好，非常高興今天能在這里和大家分享悅臣投資在2017的表現(xiàn)以及關(guān)于MOM的心得。很多人說2017年是期貨市場的小年，我從證券時(shí)報(bào)上截取的數(shù)據(jù)顯示，去年市場上90%的產(chǎn)品表現(xiàn)都不盡如人意，呈負(fù)收益的狀態(tài)。
去年很多做CTA的朋友可能都有這么一種感受，2016年CTA策略表現(xiàn)很不錯(cuò)，所以2017年很多投資者喜歡我們的策略就發(fā)了很多產(chǎn)品，做了很多路演，過程很累，但是到最后產(chǎn)品表現(xiàn)都不佳。最近有很多期貨公司都請(qǐng)我們吃飯，因?yàn)槿ツ晁麄冇袔讉€(gè)億的產(chǎn)品都集中在CTA策略上，但是因?yàn)楸憩F(xiàn)不佳，很多產(chǎn)品都清盤了，導(dǎo)致他們的產(chǎn)品縮水大半。
為了業(yè)績的提升，他們逐漸轉(zhuǎn)回傳統(tǒng)的企業(yè)和投資公司上來。造成這種局面的原因，首先我認(rèn)為CTA策略不是圣杯，總有好的和不好的階段。像國外的元盛也不是說能一直保持每年20%的收益，也有回撤比較大的時(shí)候。所以我建議投資人也要以穩(wěn)健的心態(tài)來配置產(chǎn)品策略。
接下來我和大家分享的是我們悅臣投資總結(jié)的2018年中小期貨私募可能會(huì)面臨的四個(gè)問題。因?yàn)槿ツ暾wCTA策略的收益不是很理想，所以第一個(gè)問題是在去年產(chǎn)品做的不理想的情況下，中小期貨私募如何去樹立自己的品牌，如何再對(duì)外募集資金。一直以來，中小型私募的業(yè)務(wù)主要靠期貨公司的轉(zhuǎn)介紹，像七禾網(wǎng)這類媒體也會(huì)做一些推廣。但是這樣的募集方式限制性還是比較大的，而且很多投資人并不是看期貨公司介紹就會(huì)買你的產(chǎn)品，還是要看過往一年的業(yè)績。如果你沒有很優(yōu)秀的業(yè)績能夠展示，那很多人還是會(huì)選擇凱豐這些比較大的私募機(jī)構(gòu)。我們悅臣就是希望通過MOM形式，資方能夠了解到市場上還是有一些比較好的私募，能夠?yàn)樗麄兎?wù)。我們悅臣的MOM本質(zhì)上來講也是通過多投顧多策略的穩(wěn)健方式來取得投資方的信任。
第二個(gè)問題是向機(jī)構(gòu)，特別是期貨公司拿資金難，我們悅臣就不會(huì)有這樣的要求和限制，只要你有三個(gè)月以上過往實(shí)盤業(yè)績數(shù)據(jù)，我們?cè)倏匆幌履愕牟呗?，可以先給你一個(gè)小賬戶跑一段時(shí)間，在我們的實(shí)盤平臺(tái)上如果驗(yàn)證了你的策略是有效的，我們就會(huì)加大對(duì)你的管理型賬戶的投入。
第三個(gè)問題公司運(yùn)營成本增加，管理規(guī)模不增加難以生存。我有個(gè)朋友去年在陸家嘴租了辦公室，一年100萬的房租，公司的人員成本加上備案成本是200萬，發(fā)了一億的期貨產(chǎn)品，上半年是10%的收益，下半年就回到凈值1附近了，所以一年下來收益難抵成本開銷。在我們悅臣這里就會(huì)盡量給投顧增加管理規(guī)模，減輕他們的壓力，讓他們繼續(xù)生存下去。
第四個(gè)問題是沒有穩(wěn)定外部資金做后盾，只能以自有資金先做賬戶展示。可能現(xiàn)階段接的很多資金都是外部資金，有可能是企業(yè)老板，中小型投資人的，這些資金就不是很穩(wěn)定，可能做的好好的，投資人突然有急用就抽走一大半，正好是一個(gè)很好的建倉時(shí)間點(diǎn)就錯(cuò)過了。而就我們悅臣的合作模式來說，我們至少會(huì)跟投顧簽半年以上的合約，基本上不會(huì)隨意調(diào)動(dòng)資金，對(duì)于投顧來說就能放心做他的交易。
&
（套利：劉鵬&邱正新） （鴻凱投資）
那么究竟什么是MOM呢？我認(rèn)為MOM就是管理人中的管理人。與FOF不同的是，FOF投的是產(chǎn)品，MOM投的是人。我們悅臣在對(duì)外選擇基金經(jīng)歷的過程中，更多的是看人的交易理念和過往的從業(yè)經(jīng)歷，而不是關(guān)注于一個(gè)期貨私募的某些產(chǎn)品的輝煌業(yè)績。MOM最大的優(yōu)勢(shì)是長期穩(wěn)健，只有一個(gè)長期穩(wěn)健的產(chǎn)品，才能贏得大資金的青睞。根據(jù)美國的歷史數(shù)據(jù)來講，過去幾年MOM都很少有在單一年度得到冠軍，但是如果把時(shí)間跨度拉長到六七年，那么MOM產(chǎn)品是有很多次都能獲得第一名的。長期穩(wěn)健的特點(diǎn)也是MOM最吸引人的一點(diǎn)。
此外MOM還能夠吸引大量的優(yōu)秀交易人才，只有通過MOM多投顧多策略的形式才能保持對(duì)投顧的粘度。悅臣現(xiàn)在和一百多家投顧都有合作，兩到三年不斷循環(huán)和淘汰的過程下來，最后還能和我們繼續(xù)合作的投顧肯定都是一些交易精英。這些人才集結(jié)在一起的話，我們的產(chǎn)品凈值就會(huì)非常穩(wěn)定。MOM還有個(gè)天然的屬性就是分散風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于MOM基金來說，多元化配置下本身的波動(dòng)就會(huì)非常小。如果一個(gè)投資人配單一的產(chǎn)品單一的策略，那遇到策略不適合行情的情況，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)很大。有些人還喜歡投冠軍類的投顧，去年拿第一第二名的投顧，很有可能就投在山頂上。而MOM則能盡可能的規(guī)避了這方面的風(fēng)險(xiǎn)，這也是受投資人青睞的一個(gè)點(diǎn)。
最近上海出現(xiàn)了十年一遇的大雪，相信大家現(xiàn)在也能感受到CTA市場正在經(jīng)歷一個(gè)寒冬。很多過往有效的策略在去年失效了，但是我相信瑞雪兆豐年，只要你還活著，市場一定會(huì)給你機(jī)會(huì)。對(duì)于我們期貨MOM來說，最好的優(yōu)勢(shì)是策略多元化。如果我們把策略分散出去，我們的產(chǎn)品凈值會(huì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。而且當(dāng)你自己的策略在回撤的時(shí)候，悅臣平臺(tái)上其他的投顧可能能和你進(jìn)行更好地互補(bǔ)。這樣的組合能使得曲線更加穩(wěn)定，就能吸引到更多的資金跟投。有些產(chǎn)品可能募集完資金已經(jīng)錯(cuò)過了最好的交易時(shí)機(jī)，而我們悅臣是本身就準(zhǔn)備好了資金來投資投顧的，所以一旦投顧需要資金，我們的資金就能馬上到賬，這樣投顧能更好地建立頭寸。另外，現(xiàn)在中小型私募還面臨一個(gè)募資難的問題。我們能夠解決一些私募規(guī)模小，業(yè)績時(shí)間存續(xù)短的問題。他們?cè)诟鷻C(jī)構(gòu)談的時(shí)候，可能會(huì)被認(rèn)為不達(dá)標(biāo)。而悅臣作為一個(gè)MOM去跟機(jī)構(gòu)談的話，我們能拿到一筆MOM資金，然后再分散出去投給合作投顧。
接下來我給大家介紹一下上海悅臣，成立兩年，是一家比較年輕的公司。但是我們現(xiàn)在的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到7億，合作投顧有一百多家。7億中有4億多是保本分成的狀態(tài)，2.3億是管理型，剩下的是其他的合作模式。我們公司有27個(gè)人，都有期貨從業(yè)、基金從業(yè)資格證。這是我們公司的架構(gòu)，我主要負(fù)責(zé)投資部，和投顧對(duì)接，和對(duì)外事務(wù)的處理。
現(xiàn)在我們的風(fēng)控軟件主要用的是融航，這個(gè)軟件比較符合我們投顧的交易習(xí)慣，也能滿足我們的需求。如果我們投顧需要接一些金字塔、MC、TB、文華，我們這邊都是能免費(fèi)提供對(duì)接的。如果有投顧在七禾網(wǎng)上有賬戶展示，那你也不用提供你的交易實(shí)盤數(shù)據(jù)，我們也可以認(rèn)可你的業(yè)績。
接著我給大家分享一下悅臣現(xiàn)在的業(yè)務(wù)情況。我們2018年準(zhǔn)備投入期貨運(yùn)作的MOM基金是12億左右，其中大部分是希望能夠幫助到中小型投顧。在合作規(guī)模上，我們建議一開始不超過1000萬，如果投顧有程序化策略，那我們可以先提供一個(gè)小賬戶運(yùn)行測(cè)試，如果你覺得沒有問題了，我們可以再進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模。
在客戶的服務(wù)體驗(yàn)上，我們盡可能做到行業(yè)內(nèi)頂尖水平。很多投顧都會(huì)擔(dān)心提盈方面，因?yàn)橛行C(jī)構(gòu)可能提盈不一定馬上能給到投顧，但是我們悅臣在合同上都會(huì)注明，會(huì)在一個(gè)工作日內(nèi)按照提盈標(biāo)準(zhǔn)給到投顧。而且最關(guān)鍵的一點(diǎn)是，和FOF的一些機(jī)構(gòu)合作，他們給的提盈比例是非常少的，可能10%都不到，但我們現(xiàn)在最低的提盈不會(huì)低于20%。還有一個(gè)隱私的保護(hù)情況，我們現(xiàn)在很多資方會(huì)拿投顧的數(shù)據(jù)來問我們悅臣是不是和我們合作過，但是除非是投顧自己問我們拿數(shù)據(jù)，否則我們是不會(huì)提供給第三方的。包括七禾網(wǎng)這邊，我們也只會(huì)在投顧認(rèn)可下，把投資的數(shù)據(jù)提供給七禾網(wǎng)。
（與取投資& 歆享資產(chǎn)）
對(duì)于一個(gè)投顧來說，非常關(guān)心的一點(diǎn)可能我們初期合作了300萬、600萬的規(guī)模，后期是否有資金追加機(jī)制。我們悅臣對(duì)此是大力支持的，只要你3個(gè)月或者半年達(dá)到了我們管理型的追加標(biāo)準(zhǔn)，我們就會(huì)進(jìn)一步追加，不會(huì)低于投顧當(dāng)前的合作規(guī)模。
如果接下來投顧想發(fā)一些產(chǎn)品或者和期貨公司合作，我們也會(huì)跟合作伙伴進(jìn)行溝通。如果說業(yè)績確實(shí)十分優(yōu)秀，我們會(huì)進(jìn)一步發(fā)行產(chǎn)品，或者給一個(gè)實(shí)盤賬戶去參賽。此外，投顧對(duì)于風(fēng)控也是比較關(guān)心的。很多投顧都會(huì)擔(dān)心在交易的過程中資方會(huì)在風(fēng)控這塊干預(yù)。悅臣現(xiàn)在24小時(shí)都有人員進(jìn)行值班，隨時(shí)可以聯(lián)系工作人員進(jìn)行電話下單。我們也會(huì)比較尊重投顧的策略，如果投顧是套利策略，那我們會(huì)有相應(yīng)的套利風(fēng)控模板，如果投顧是趨勢(shì)策略，那我們也會(huì)有趨勢(shì)風(fēng)控模板，不會(huì)用全部統(tǒng)一的模板。如果投顧需要定制化，我們會(huì)在衡量風(fēng)險(xiǎn)的前提下，給投顧進(jìn)行定制化風(fēng)控。
還有一點(diǎn)我相信做FOF、MOM的人可能都遇到過，就是斷電應(yīng)急。在斷電的情況下，產(chǎn)品相當(dāng)于在空跑，沒有風(fēng)控，產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)度就很高。我們和融航溝通了一下，準(zhǔn)備了一套熱備和冷備。期貨公司里只有永安有這套，私募機(jī)構(gòu)里也基本上只有我們有這個(gè)配置。如果是自己有程序化編寫平臺(tái)，我們也有相應(yīng)的解決方案，和融航客服溝通好，最晚一周時(shí)間會(huì)把你的程序化接到我們的平臺(tái)上。
我再給大家分享一下我們?nèi)ツ甑漠a(chǎn)品業(yè)績。這個(gè)產(chǎn)品規(guī)模是3000萬，主要配置的是套利策略，是我們比較看好的一個(gè)產(chǎn)品。去年這個(gè)產(chǎn)品的年化做到了27%，但是回撤只有2.33%。這個(gè)產(chǎn)品倉位一直控制在20%以下，抓住了商品的一波套利行情，回撤控制也好，我們今年就給他追加到了1.8億的資金，希望他能延續(xù)去年的表現(xiàn)。
這個(gè)投顧主要是做鐵礦石的日內(nèi)交易，表現(xiàn)也非常出色。我們希望能夠給他追加資金，但是他表示自己也是人工交易壓力大，而且策略容量也有限，所以沒有追加。這個(gè)產(chǎn)品去年賺了53%最大回撤在8%左右，在同類產(chǎn)品中表現(xiàn)還算不錯(cuò)。
最后談一下未來計(jì)劃。首先我們悅臣希望在今年能幫助更多的中小型私募發(fā)現(xiàn)他們第一只產(chǎn)品或者擴(kuò)大產(chǎn)品規(guī)模。我們會(huì)在合作的一百多家私募里進(jìn)行選擇優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)，參加我們的MOM計(jì)劃或者單發(fā)一只產(chǎn)品。第二點(diǎn)是投顧現(xiàn)在都在融航系統(tǒng)進(jìn)行交易，我們也希望不斷完善風(fēng)控系統(tǒng)，優(yōu)化投顧的交易體驗(yàn)。如果有些投顧需要更好的，定制化的界面，我們也會(huì)跟融航溝通。第三點(diǎn)是如果有好的團(tuán)隊(duì)，我們也會(huì)有以入一部分股權(quán)進(jìn)行扶持。整體來說我認(rèn)為期貨市場到10億可能會(huì)是一個(gè)瓶頸，所以我們公司商量之后決定今年也會(huì)逐步找一些做股票、外盤、期權(quán)的優(yōu)秀投顧進(jìn)行相應(yīng)合作。如果其他方面的投資想和我們進(jìn)一步合作也可以和七禾網(wǎng)聯(lián)系，今年也祝大家狗年吉祥，狗年行大運(yùn)。
悅城MOM參與，具體請(qǐng)聯(lián)系工作人員：