價值投資君丨彼得·林奇：投資中的大局觀和25條黃金法則
投資中的大局觀
說起來很簡單：“恩，下次股市下跌時，我一定毫不理會那些悲觀消息，我要趁機逢低買入一些超跌的股票?！钡銎饋聿⒉缓唵巍Ｒ驗槊看挝C看起來都好像要比上次更嚴(yán)重，要想做到對悲觀消息置之不理越來越難。避免由于悲觀消息而被嚇得拋出股票的最好辦法就是，每個月都定期定額買入股票，很多人就是這么做的。毫無疑問，他們定期定額投資的這筆資金的收益率，與他們憑著對未來股市走勢好壞的直覺判斷而在股市中進進出出的那筆資金相比，肯定要好得多。
跟著感覺走的選股方法，最大毛病是，在股市大漲600點后，股票已經(jīng)被高估，人們反而會覺得股市還會漲得更高，因而會在高位買入，結(jié)果股市調(diào)整而被嚴(yán)重套牢；而在股市大跌600點后，股票普遍被低估，人們反而感覺股市還會跌得更低，結(jié)果后來股市反彈而錯失低價買入良機。如果你不是嚴(yán)格地按照每月定期買入股票的話，你就得找出一種辦法，讓自己能夠始終堅定對股市的信心。
堅定信心和選擇股票通常都不會放在一起進行討論，但是選擇股票的成功依賴于堅定的信心。你也許是世界上最厲害的財務(wù)分析專家或者股票估值專家，但如果沒有信心，你就會容易相信那些新聞報道的悲觀預(yù)測，在股市恐慌中嚇得慌亂拋出。即使你可能把自己的資金投入到一個相當(dāng)不錯的投資基金，但如果你沒有信心，你就會在恐慌害怕時拋出，但毫無疑問這時賣出的價格往往是最低和最不劃算的。
我所說的信心是什么樣的呢？那就是始終相信經(jīng)濟會繼續(xù)發(fā)展；相信人們繼續(xù)正常地生活，和往常一樣在早晨起床穿褲子時先穿一條腿再穿另一條腿，生產(chǎn)褲子的公司會繼續(xù)為股東賺錢；相信老企業(yè)終將喪失活力而被淘汰，新的充滿活力的企業(yè)將取而代之。
每當(dāng)我對目前的大局感到憂慮和失望時，我就會努力讓自己關(guān)注于“更大的大局”。如果你期望自己能夠?qū)墒斜３中判牡脑挘憔鸵欢ㄒ私狻案蟮拇缶帧边@個概念。
“更大的大局”是從更長更遠的眼光來看股市。歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)告訴我們，在過去70年里，股票平均每年投資收益率為11%，比國庫券、債券、定期存單高出一倍以上。盡管20世紀(jì)以來發(fā)生了各種大大小小的災(zāi)難，曾經(jīng)有成千上萬種理由預(yù)測世界末日將要來臨，但是投資股票仍然比投資債券的收益率高一倍以上。用這種大局觀來看股市，堅定信心，長期投資股票，收益率肯定要高得多，而聽信那些新聞評論員和經(jīng)濟咨詢專家的悲觀預(yù)言，相信經(jīng)濟衰退即將到來，嚇得全部拋出股票而投資債券，收益率肯定要比堅定信心長期投資股票要低得多。
此外，在股票投資收益率戰(zhàn)勝其他投資品種的70年間，曾經(jīng)發(fā)生過40次超過10%的大跌。在這40次大跌中，有13次屬于令人恐怖的暴跌，跌幅超過33%，其中一次就是有史以來最大的暴跌，1929~1933年的股市大崩盤。
我相信1929年股市大崩盤給人們留下的痛苦記憶如此慘重，遠遠超過了其他因素的作用，使數(shù)以百萬的投資者從此遠離股市，轉(zhuǎn)而投向債券市場和貨幣市場。盡管過了60年，但這場超級大股災(zāi)仍然使人們對股票市場充滿恐懼，甚至包括我們這一代在1929年時還沒有出生的人也聞股色變。
如果說，遠離股市是由于投資者患上了一種股市大崩盤后的綜合征，那么為此付出的經(jīng)濟代價也太高了。所有那些把錢投資于債券、貨幣市場、儲蓄賬戶和定期存單以躲避下一次股市大崩盤的投資者，他們60年遠離股市所錯過的投資回報，再加上通貨膨脹導(dǎo)致的貨幣貶值，所有這些由于拒絕投資股票而產(chǎn)生的財富損失，要比即使發(fā)生他們所經(jīng)歷過的最嚴(yán)重的股市大崩盤造成的財富損失都要大得多。
因為在1929年那次著名的股市大崩盤之后，經(jīng)濟大蕭條接踵而來，于是人們把股市崩盤和經(jīng)濟崩潰聯(lián)系在一起。至今我們?nèi)匀幌嘈牛墒斜辣P將會引發(fā)經(jīng)濟崩潰。這種錯誤觀念在公眾心目中一直根深蒂固，盡管后來事實證明并非如此。比如，1972年的股市暴跌程度完全可以與1929年股市大崩盤相提并論，非常嚴(yán)重（業(yè)績優(yōu)異的米西格風(fēng)味快餐連鎖店公司塔可鐘(TacoBell)公司的股價從每股15美元跌到只有每股1美元！），但卻并沒有引發(fā)經(jīng)濟崩潰。
也許未來還會有更大的股市暴跌，但是既然我根本無法預(yù)測何時會發(fā)生股市暴跌，而且據(jù)我所知，和我一起參加巴倫投資圓桌會議的其他投資專家們也無法預(yù)測，那么何以幻想我們每個人都能夠提前做好準(zhǔn)備免受暴跌之災(zāi)呢？在過去70多年歷史上發(fā)生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前預(yù)測到，而且在暴跌前賣掉了所有的股票，我最后也會萬分后悔的，因為即使是跌幅最大的那次股災(zāi)，股價最終也漲回來了，而且漲得更高。
股市下跌沒什么好驚訝的，這種事情總是一次又一次發(fā)生，就像明尼蘇達州的寒冬一次又一次來臨一樣，只不過是很平常的事情而已。如果你生活在氣候寒冷的地帶，你早就習(xí)以為常，早就預(yù)計到會有氣溫下降到能結(jié)冰的時候，那么當(dāng)室外溫度降到低于零度時，你肯定不會恐慌地認為下一個冰河時代就要來了。你會穿上皮大衣，在人行道上撒些鹽，防止結(jié)冰，就一切搞定了，你會這樣安慰自己——冬天來了，夏天還會遠嗎？到那時天氣又會暖和起來的！
成功的選股者和股市下跌的關(guān)系，就像明尼蘇達州的居民和寒冷天氣的關(guān)系一樣。你知道股市大跌總會發(fā)生，也為安然度過股市大跌事前做好了準(zhǔn)備。如果你看好的股票隨其他股票一起大跌了，你就會迅速抓住機會趁低更多地買入。
1978年股市暴跌之后，道瓊斯指數(shù)曾經(jīng)一天之內(nèi)下跌了508點，那些投資專家們異口同聲地預(yù)測股市要崩潰了，但是事后證明，盡管道瓊斯指數(shù)暴跌1000點之多（從8月份指數(shù)最高點計算跌幅高達33%），也沒有像人們預(yù)料的那樣股市末日來臨。這只不過是一次正常的股市調(diào)整而已，盡管調(diào)整幅度非常大，但也只不過是20世紀(jì)13次跌幅超過33%的股市調(diào)整中的最近一次而已。
從此以后，雖然又發(fā)生過一次跌幅超過10%的股市大跌，也不過是歷史上第41次而已，或者這樣說，即使這次是一次跌幅超過33%的股市大跌，也不過是歷史上第14次而已，沒有什么好大驚小怪的。在麥哲倫基金年報中，我經(jīng)常提醒投資者，這種股市回調(diào)不可避免，總會發(fā)生的，千萬不要恐慌。
每當(dāng)股市大跌，我對未來憂慮之時，我就會回憶過去歷史上發(fā)生過40次股市大跌這一事實，來安撫自己那顆有些恐懼的心，我告訴自己，股市大跌其實是好事，讓我們又有一次好機會，以很低的價格買入那些很優(yōu)秀的公司股票。
25條投資黃金法則
“到此為止，本書已經(jīng)寫完了，在關(guān)掉電腦之前，我忍不住想要抓住這最后的機會，回顧一下我從20年投資生涯中得到的經(jīng)驗和教訓(xùn)，我把它們總結(jié)成25條股票投資黃金法則。盡管其中大部分我已經(jīng)在本書及我的其它著作中詳細討論過了，但我還是要在這里呈現(xiàn)給大家，就算是我的臨別贈與吧?！?/span>
1、投資很有趣，很刺激，但如果你不下功夫研究基本面的話，那就會很危險。
2、作為一個業(yè)余投資者，你的優(yōu)勢并不在于從華爾街投資專家那里獲得的所謂專業(yè)投資建議。你的優(yōu)勢其實在于你自身所具有的獨特知識和經(jīng)驗。如果你充分發(fā)揮你的獨特優(yōu)勢來投資于你充分了解的公司和行業(yè)，那么你肯定會打敗那些投資專家們。
3、過去30多年來，股票市場被一群專業(yè)機構(gòu)投資者所主宰。但是與一般人的想法正好相反，這反而使業(yè)余投資者更容易取得更好的投資業(yè)績。業(yè)余投資者盡可以忽略這群專業(yè)機構(gòu)投資者，照樣可以戰(zhàn)勝市場。
4、每只股票后面其實都是一家公司，你得弄清楚這家公司到底是如何經(jīng)營的。
5、經(jīng)常出現(xiàn)這樣的事，短期而言，比如好幾個月甚至好幾年，一家公司業(yè)績表現(xiàn)與其股價表現(xiàn)毫不相關(guān)。但是，長期而言，一家公司業(yè)績表現(xiàn)與其股價表現(xiàn)完全相關(guān)。弄清楚短期與長期業(yè)績表現(xiàn)與股價表現(xiàn)相關(guān)性的差別，是能不能投資賺錢的關(guān)鍵，也表明，耐心持有終有回報，選擇成功企業(yè)的股票方能取得投資成功。
6、你得弄清楚你持股的公司基本面究竟如何，你得搞明白你到底持有這只股票的理由究竟是什么。不錯，孩子終究會長大的，但是，股票并非終究會上漲的。
7、想著一旦賭羸就會大賺一把，于是大賭一把，結(jié)果往往會大輸一把。
8、把股票看做是你的小孩，但是養(yǎng)小孩不能太多，投資股票也不能太多，太多你就根本照顧不過來了。一個業(yè)余投資人，即使利用所有能利用的業(yè)余時間，最多也只能研究追蹤8到12只股票，而且只有在條件允許的情況才能找到機會買入賣出操作。因此，我建議，業(yè)余投資者在任何時候都不要同時持有股票5只以上。
9、如果你怎么也找不到一只值得投資的上市公司股票，那么就遠離股市，把你的錢存到銀行里，直到你找到一只值得投資的股票。
10、永遠不要投資你不了解其財務(wù)狀況的公司股票。讓投資者賠得很慘的往往是那些資產(chǎn)負債表很差的爛股票。在買入股票之前，一定要先檢查一下公司的資產(chǎn)負債表，看看公司是否有足夠的償債能力，有沒有破產(chǎn)風(fēng)險。
11、避開那些熱門行業(yè)的熱門股。冷門行業(yè)和沒有增長的行業(yè)中的卓越公司股票往往會成為最賺錢的大牛股。
12、對于小公司股票來說，你最好躲在一邊耐心等待，等到這些小公司開始實現(xiàn)盈利時，再考慮投資也不遲。
13、如果你打算投資一個正處于困境之中的行業(yè)，那么一定要投資那些有能力渡過難關(guān)的公司股票，而且一定要等到行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇的信號。不過，像生產(chǎn)趕馬車鞭子和電子管的這些行業(yè)永遠沒有復(fù)蘇的希望了。
14、如果你在1只股票上投資1000塊，即使全部虧光也最多不過是虧損1000塊，但是如果你耐心持有的話，可能就會賺到1000塊甚至50000塊。業(yè)余投資人完全可以集中投資少數(shù)幾家優(yōu)秀公司的股票，但基金經(jīng)理人根據(jù)規(guī)定不得不分散投資。業(yè)余投資者持有股票數(shù)目太多就喪失相對于專業(yè)機構(gòu)投資者能夠集中投資的優(yōu)勢。只要找到幾只大牛股，集中投資，業(yè)余投資者一輩子在投資上花費的時間和精力就遠遠物超所值了。
15、在任何一個行業(yè)，在任何一個地方，平時留心觀察的業(yè)余投資者就會發(fā)現(xiàn)那些卓越的高成長公司，而且發(fā)現(xiàn)時間遠遠早于那些專業(yè)投資者。
16、股市中經(jīng)常會出現(xiàn)股價大跌，就如同東北地區(qū)嚴(yán)冬時分經(jīng)常會出現(xiàn)暴風(fēng)雪一樣。如果事先做好充分準(zhǔn)備，根本不會遭到什么損害。股市大跌時那些沒有事先準(zhǔn)備的投資者會嚇得膽戰(zhàn)心驚，慌忙低價割肉，逃離股市，許多股票會變得十分便宜，對于事先早做準(zhǔn)備的投資者來說反而是一個低價買入的絕佳機會。
17、每個人都有投資股票賺錢所需要的智識，但并非每個人都有投資股票賺錢所需要的膽略，有識且有膽才能在股票投資上賺大錢。如果你股市大跌的恐慌中很容易受別人影響，嚇得趕緊拋掉手中所有股票，那么膽小怕跌的你最好不要投資股票，也不要投資股票型基金。
18、總是會有事讓人擔(dān)心。不要為周末報刊上那些危言聳聽的分析評論而焦慮不安，也不要理會最近新聞報道中的悲觀預(yù)測言論，不要被嚇得擔(dān)心股市會崩盤就匆忙賣出。放心，天塌不下來。除非公司基本面惡化，否則堅決不要恐慌害怕而拋出手中的好公司股票。
19、根本沒有任何人能夠提前預(yù)測出未來利率變化、宏觀經(jīng)濟趨勢以及股票市場走勢。不要理會任何未來利率、宏觀經(jīng)濟和股市預(yù)測，集中精力關(guān)注你投資的公司正在發(fā)生什么變化。
20、如果你研究了10家公司，你就會找到1家遠遠高于預(yù)期的好公司。如果你研究了50家公司，你就會找到5家遠遠高于預(yù)期的好公司。在股市中總會讓人驚喜的意外發(fā)現(xiàn)，那就是業(yè)績表現(xiàn)良好卻被專業(yè)機構(gòu)者忽視的好公司股票。
21、不研究過公司基本面就買股票，就像不看牌就打牌一樣，投資賺錢的機會很小。
22、當(dāng)你持有好公司的股票時，時間就會站在你這一邊，持有時間越長，賺錢的機會越大。耐心持有好公司股票終將有好回報，即使錯過了像沃爾瑪這樣的優(yōu)秀公司股票前5年的大漲，未來5年內(nèi)長期持有仍然會有很好的回報。但是如果你持有的是股票期權(quán)，時間就會站在你的對立面，持有時間越長，賺錢的機會越小。
23、如果你有膽量投資股票，卻沒有時間也沒有興趣做功課研究基本面，那么你的最佳選擇是投資股票投資基金。你應(yīng)該分散投資于不同的股票基金。基金經(jīng)理的投資風(fēng)格可分為成長型、價值型、小盤股、大盤股等，你應(yīng)該投資幾種不同風(fēng)格的股票投資基金。投資于6只投資風(fēng)格相同的股票基金并非分散投資。投資者在不同基金之間換來換去，就會付出巨大的代價，得支付很高的資本利得稅。如果你投資的一只或幾只基金業(yè)績表現(xiàn)不錯，就不要隨便拋棄它們，而要堅決長期持有。
24、在過去10年里，美國股市平均投資收益率在全球股市中僅僅排名第8。因此，你可以購買那些投資于海外股市且業(yè)績表現(xiàn)良好的基金，從而分享美國以外其他國家股市的高成長。
25、長期而言，投資于一個由精心挑選的股票或股票投資基金構(gòu)成的投資組合，業(yè)績表現(xiàn)肯定要遠遠勝過一個由債券或債券基金構(gòu)成的投資組合。但是，投資于一個由胡亂挑選股票構(gòu)成的投資組合，還不如把錢放到床底下更安全。
作者：郭偉松_鑫鑫投資
來源：雪球