01
有意思的童年
1930年8月30日,沃倫·巴菲特出生于美國內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈市,他從小就極具投資意識,他鐘情于股票和數(shù)字的程度遠遠超過了家族中的任何人。而且巴菲特滿肚子都是掙錢的道兒,很小的時候就開始在家門口擺地攤兜售口香糖。
有一次有一戶人家要求買一片口香糖,但當時年僅六歲的巴菲特拒絕了,他堅持要以一整包出售,因為如果拆開單賣1片,意味著他得承受另外4片賣不掉的風險,這樣他的收入很可能就減少了,而賣掉一整包,他就可以賺到整整2美分的利潤。
并且他還從爺爺?shù)碾s貨店以25美分6瓶的價格批發(fā)可口可樂,然后再以每瓶5美分零賣給鄰居們,這樣他每瓶可以賺取將近1美分。
從11歲起巴菲特就開始炒股,他用自己和姐姐攢下的零花錢,以38.25美元的價格買了3股股票,與后來神話般的投資業(yè)績不同的是,巴菲特的第一筆投資乏善可陳,從這筆交易中姐弟倆賺了5美元,其實只要巴菲特能多持有幾個月,他賺到的錢將翻近百倍,所以這筆投資雖然賺了錢,但巴菲特也記住了這個教訓,持有股票一定要有耐心,并且要做好長期持有的準備,這是巴菲特人生中的第一支股票,也讓他初步認識了什么是真正的投資,并且由此正式開始了自己的投資之路。
02
26歲實現(xiàn)了財富自由
1950年,巴菲特只身奔赴紐約,拜入“證券分析之父”本杰明·格雷厄姆門下,當時,他的全部個人資產(chǎn)只有9800美元,但是經(jīng)過這幾年成功的投資,以及格雷厄姆·紐曼公司豐厚的薪水,到了1956年,巴菲特的身家已經(jīng)達到了17.4萬美元。
1956年的17.4萬美元,盡管距離巴菲特心中百萬富翁的夢想還比較遠,但在那時也不是一個小數(shù)目。如果按照美國50年的平均通貨膨脹率來計算,1956年的17.4萬美元,大致相當于2009年的140萬美元?;貞浧甬敃r的情景,巴菲特感慨良多:“那時,我大約有17.4萬美元,我在奧馬哈安德伍德大街5202號租下了一間房子,每個月付175美元房租。我們每年的生活費用是12000美元,而我的資產(chǎn)還在增長。我可以退休了?!?/p>
的確,如果巴菲特愿意,在1956年,在自己還不到26歲的時候,已經(jīng)實現(xiàn)財富自由的他就可以選擇退休了。如果節(jié)儉一點,這筆錢放在銀行收取的利息,也近乎可以維持巴菲特一家人一輩子的生活了。但是,巴菲特當然不會這么干,投資是他最擅長也是他最喜歡的事情,他相信錢在自己手中能夠比銀行賺得多。從1950年開始,巴菲特的資產(chǎn)每年的復合增長率都超過60%。這是一個驚人的速度,但是還不足以讓巴菲特滿意。有了更多的經(jīng)驗和智慧,巴菲特相信自己完全可以做得更好。于是,巴菲特決定成立一個合伙人投資企業(yè),也就是一個私募基金,類似自己熟悉的格雷厄姆·紐曼公司。在這家公司工作期間,巴菲特對于基金的管理和運營,已經(jīng)有了深刻的認識,完全有能力獨立經(jīng)營一家自己的基金公司。
巴菲特1956年5月帶著老婆和兩個孩子回到家鄉(xiāng)奧馬哈自立門戶,發(fā)起了巴菲特合伙基金。這第一只基金規(guī)模是105000美元,合伙成員有7人,分別是巴菲特的姐姐及姐夫、姑媽、前室友及其母親、巴菲特的律師及巴菲特本人。其中巴菲特投入了100美元(按中國人的寫法,《滾雪球》是不是可以叫做《從100美元到700億》? ),實際上巴菲特此時的身家已經(jīng)有14萬美元了,創(chuàng)業(yè)還是有底氣的。巴菲特于當年又成立了兩個合伙基金,到了年底合伙基金凈資產(chǎn)合計就到了303726美元了。這些錢是個什么概念呢?巴菲特1955年為格雷厄姆工作的年薪是12000美元,1957年在奧馬哈的法拉姆大街買的五居室房子花了31500。
巴菲特的創(chuàng)業(yè)是相當成功,一方面要感謝父親和恩師帶來的關(guān)系網(wǎng),但是最重要的是其本人的感染力。巴菲特很早就立了志,早在12歲的時候就宣布要在30歲之前成為百萬富翁,對賺錢有濃厚的的興趣與自信。1968年,量化投資的祖師爺愛德華索普與巴菲特打了幾次橋牌,便斷定此人將成為美國最富有的人,因為其投資理念、分析能力、變通能力都是一流。
巴菲特于1969年秋天結(jié)束了巴菲特合伙基金,主要是因為此時價值投資機會太少(后來美股進入了劇烈震蕩的70年代)、基金規(guī)模又太大(1969年初,基金規(guī)模已經(jīng)增加到1.04億美元了),并且也不想100%的忙于投資,聲稱“我要退休了”(47年過去了,還沒退休!)。巴菲特確實沒有退休,而是轉(zhuǎn)戰(zhàn)到伯克希爾了,巴菲特花費了此后的畢生精力,把伯克希爾打造成一架賺錢機器,自己也成了世界首富。
巴菲特1957-1969這13年年均復合收益率是23.2%,其中1969年表現(xiàn)最差,基本為零,1957年為其次,收益率為9.3%,中間的11年收益率都是不錯的。伯克希爾的業(yè)績從1965年起就開始有記載了,1965-2015年的這51年,伯克希爾的每股凈值的年均復合收益率是19.2%(自2014年度起,伯克希爾的股價收益率也放入了《致股東的信》,到2015年這一數(shù)字是20.8%,與凈值增幅接近,不過收益為負的年份就多了很多,特別是1974年下跌48.7%與2008年下跌31.8%),累計起來就是增長了7989倍!如果加上1957-1964年的巴菲特合伙基金的成績,那么這總共59年下來,1美元的投入能增長到4萬美元!
03
巴菲特的投資理念
a、找到杰出的公司
巴菲特的第一個投資原則是“找到杰出的公司”。這個原則基于這樣一個常識,即一個經(jīng)營有方,管理者可以信賴的公司,它的內(nèi)在價值一定會顯現(xiàn)在股價上。所以投資者的任務(wù)是做好自己的“家庭作業(yè)”,在無數(shù)的可能中找出那些真正優(yōu)秀的公司和優(yōu)秀的管理者。
巴菲特總是青睞那些經(jīng)營穩(wěn)健、講究誠信、分紅回報高的企業(yè),來最大限度地避免股價波動,確保投資的保值和增值。而對于總想利用配股、增發(fā)等途徑榨取投資者血汗的企業(yè)一概拒之門外。
b、雞蛋可以放到不同的籃子中,但永遠關(guān)注著那幾顆最重要的雞蛋!
有人評論說巴菲特只投資高品質(zhì)企業(yè)的股票,而他的這個策略是并不能被普通人復制,因為這需要投資者擁有充足的資金才行。其實我認為,這一方面是“長期投資”與“短期投資”的差別,另外一方面也是“分散投資”與“重要投資”的差別。也許我們可以將此解讀為在進行投資時,雞蛋并不一定要放到不同的籃子中,但是最重要的那幾顆雞蛋,放到哪個籃子中卻需要我們緊密關(guān)注!
c、以低于內(nèi)在價值的價格買入股票
如果你能夠以非常低的價格買進一只股票,你基本上就不會賠錢了,不過這里大家千萬不要誤解成買股票,就是買最便宜的股票。正確的思路是用合理的價格買下好股票。
股神最被投資愛好者們所熟知的,就要數(shù)可口可樂的投資案例了。1987年美國出現(xiàn)了歷史上最嚴重的一次股災(zāi),史稱“黑色星期一”,幾乎所有公司的股價全都驟降,可口可樂也不例外,此后兩年巴菲特則不停地買買買,總共買了可口可樂公司7%的股票,為此花去了10.2億美元,到1991年,巴菲特買的股票已經(jīng)增值到37.43億美元,年回報率高達266%,此后巴菲特一直持有可口可樂的股票,除了這些經(jīng)典案例以外,伯克希爾還重倉了不少公司,都是長期看好的超強企業(yè)。
d、要有耐心,不要輕易賣出
巴菲特有很經(jīng)典的一句話,如果你不想持有一只股票十年,那你就不要持有它一分鐘。
就是說:不要頻頻換手,直到有好的投資對象才出手。他有一個說法,就是少于4年的投資都是傻子的投資,因為企業(yè)的價值通常不會在這么短的時間里充分體現(xiàn),你能賺到的一點錢也通常被銀行和稅務(wù)瓜分。
有人曾做過統(tǒng)計,巴菲特對每一只股票的投資沒有少過8年的。巴菲特常引用傳奇棒球擊球手特德威廉斯的話:“要做一個好的擊球手,你必須有好球可打?!比绻麤]有好的投資對象,那么他寧可持有現(xiàn)金。據(jù)統(tǒng)計,現(xiàn)金在伯克希爾哈撒韋公司的投資配比中占18%以上,而大多數(shù)基金公司只有4%的現(xiàn)金。
滾雪球嘛,就要有很濕的雪與很長的坡。
e、市場波動是你的朋友
巴菲特的第五個原則是“不要擔心短期價格波動”。他的理論是:既然一個企業(yè)有內(nèi)在價值,他就一定會體現(xiàn)出來,問題僅僅是時間。世界上沒有任何人能預測出什么時間會有什么樣的股價。事實上,巴菲特從來不相信所謂的預測,他唯一相信的是,也是我們能夠把握的是對企業(yè)的了解。
他購買股票的基礎(chǔ)是:假設(shè)次日關(guān)閉股市、或在五年之內(nèi)不再重新開放。也就是對公司的未來有著絕對的信心。在價值投資理論看來,一旦看到市場波動而認為有利可圖,投資就變成了投機,沒有什么比賭博心態(tài)更影響投資。
曾有人這樣評價他:“從短期來看,市場是一架投票計算器,但從長期看,它是一架稱重器”——事實上,掌握這些理念并不困難,但很少有人能像巴菲特一樣數(shù)十年如一日地堅持下去。
04
投資之道,任重道遠
巴菲特的成功確實是很多因素的完美風暴,有很強的不可復制性。有些人追尋巴氏價投、機緣巧合下賺了點錢,就膨脹了,他們說我要是被播撒在美國、我要是有個當議院的爹、我要是拜格雷厄姆為師,老子我也能成第二個巴菲特 ——但問題是,裝了這個X,你真的快樂嗎?
時至今日,仍然有人認為巴菲特僅僅是運氣好。他們會說——你怎么能肯定巴菲特不是那個超級幸運兒呢,比如你讓十億人扔硬幣,每年扔一次,正面生反面死,可能扔了三十年之后仍然有那么幾個哥們頑強而又執(zhí)著地活著;你馬后炮偏差發(fā)作認為簡直太神奇了這幾個幸存的哥們簡直是命運的安排。
但十億人同時扔硬幣,最后就是會存在幾個生命的奇跡,這在概率上完全靠譜。而同理你兜里只有兩塊錢,然后你玩扔硬幣猜正反的賭博,只要你連續(xù)贏三十輪,你就會有十億塊錢了。那要如何確定巴菲特就不是那個連贏三十輪、被命運所安排的絕世之異常值呢?
最后我也想來灌點雞湯——巴菲特的成功,很大程度也來自于五六十年矢志不渝、心無旁騖地在做同一件事情。當然他有一個足可依靠的支持網(wǎng)絡(luò),而我認為這個挺重要,一般人也很難具備 —— 比如聽說巴菲特在生活上比較低能、飲食起居全依賴妻子服侍。舉個例子,每天早上出門老爺子的太太會在他車里面放三個杯子,分別放入$2.61、$2.95 和 $3.17,這分別對應(yīng)麥當勞的三種漢堡稅后的價格。
很多人看到上面這張圖表示很欣慰,因為他們看到老爺子巨額身家的絕大部分是在52歲以后賺到的,他們覺得自己還年輕;但其沒注意的是,年輕時候的老爺子起點已然很高——你看他26歲就已經(jīng)有14萬美元,而30歲就有100萬美元,而1960年100萬美元的購買力大概等于現(xiàn)在的800萬。就算在財富爆炸的中國,任何一個30歲年輕人——只要不是個富二代 —— 個人凈值能達到800萬美元(按現(xiàn)在牌價大約是5200多萬人民幣),都可以算是年輕有為的人杰了,已然實現(xiàn)財富自由。這起點哪能是一般人能及。
所以,任何人的成功都具有偶然性,但每個人都不會隨隨便便成功。
我認為老爺子的成功有以下幾點:
1.從小具備財商意識并不斷總結(jié)與優(yōu)化。
2.相信錢在自己手中能夠比銀行賺得多。
3.“一代宗師”格雷厄姆所開創(chuàng)的證券分析理論,是巴菲特投資之路的基石。
4.通過學習和實踐成功搭建切實可行的交易系統(tǒng)(方法)。
5.長期持有價值股,不追逐市場的短期利益,拒絕投機。
“偉大是熬出來的!”每個人的成功都需要經(jīng)歷一個相對漫長的過程,是一個知識積累和經(jīng)驗總結(jié)的過程,老爺子的絕大部分身家也是52歲之后才賺到的,“萬丈高樓平地起!”所以基礎(chǔ)很重要,財商意識的培養(yǎng)和名師的指引成為“股神”金字塔上最穩(wěn)固的基石。