數(shù)字人沈良：低估不一定好，高估一定不好

價(jià)值投資要找低估的資產(chǎn)，并且要有成長(zhǎng)性，另外還要有安全性。如果只是低估，而沒有成長(zhǎng)性和安全性，那是不能買的。

有人說(shuō)有成長(zhǎng)性的資產(chǎn)往往已經(jīng)比較高估了，怎么辦？還要不要買？我認(rèn)為，凡是高估，一律不買！因?yàn)楦吖谰鸵馕吨L(fēng)險(xiǎn)大，安全性低。另外，所謂的成長(zhǎng)，具有評(píng)判的主觀性和未來(lái)的不確定性，現(xiàn)在的高成長(zhǎng)在未來(lái)未必能保持。政策可能變化，技術(shù)可能革新，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能突圍，這些不確定因素或更多的不確定性因素可能使一家高成長(zhǎng)的公司失去成長(zhǎng)性甚至陷入困境。

如果一定要排序，價(jià)值投資者應(yīng)把安全性排在第1位，把低估排在第2位，把成長(zhǎng)排在第3位。

也就是說(shuō)，首先要找絕對(duì)安全的資產(chǎn)，這項(xiàng)資產(chǎn)至少五年內(nèi)對(duì)人類世界的價(jià)值和使用價(jià)值不會(huì)改變，或者其重要性只會(huì)上升不會(huì)下降。其次，最好這項(xiàng)資產(chǎn)因?yàn)槭袌?chǎng)情緒或其他原因而低估了。這時(shí)才考慮，能不能買。而如果這項(xiàng)資產(chǎn)恰好具有較長(zhǎng)時(shí)間的成長(zhǎng)性，則可以考慮多買一些。

所以說(shuō)：

成長(zhǎng)固然好，

低估更重要；

若沒有安全，

最好不要買！