他是巴菲特膜拜一生的“精神導師”，更是價值投資教父，他任教于哥倫比亞大學，學生遍布華爾街。他就是本杰明·格雷厄姆。
和其他老師不同，格雷厄姆的教學并非止于紙上談兵，他還教授學生如何真刀真槍地買賣股票。學生因為他的知識而獲利時，他卻絲毫不在意。他對人很坦誠，從不隱瞞自己買了什么股票，金錢本身似乎不能激起他的任何興趣。很多年后，格雷厄姆的學生提起他時，依然對其尊崇備至，而巴菲特更是用自己實際行動，延續(xù)了老師傳道授業(yè)的理念。那些已經(jīng)在投資界成就斐然的學生，是如何評價格雷厄姆這位老師的？
視頻開始和結(jié)尾是格雷厄姆講課的視頻，中間是學生對他的回憶，以下是部分文字內(nèi)容：
巴菲特：
我為他工作時，我的第一個兒子出生了，我們給他起名霍華德·格雷厄姆·巴菲特，為了紀念我父親（霍華德·巴菲特），也為了表達對格雷厄姆的敬重。他和他的妻子給我們送來禮物，電影放映機、照相機，這些在當年非常貴。
他總是這樣，從來不求回報。他過生日的時候，還會送禮物給參加他生日聚會的人，因為他覺得快樂的人是他。
他說，他希望每天都能“做一點傻事、有創(chuàng)造性的事和慷慨的事”，他真是每天都做著慷慨的事。他就是希望對別人更好，而不在乎別人對自己怎么樣。
Marshall Weinberg：
在我認識的所有人里，所有格雷厄姆的學生，都有一個共同點，他們都幾乎從不虧錢。因為格雷厄姆教我們，買得要便宜。
Irving Kahn/歐文·卡恩（因做空1929年美國股災在紐約華爾街留名）：
他上課講的都是當天的信息，因此很受歡迎。很多人說的都是去年怎么樣，他講的是今天市場是好是壞，學生們很愛聽。他對人很坦誠，知無不言，言無不盡。
Edwin Schloss（沃爾特·施洛斯的兒子）：
他是一個非常非?？犊娜?，他和別人一起吃飯，從不隱瞞自己買了什么股票。
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“金錢本身并不能激起他的任何興趣”
本杰明· 格雷厄姆于1894 年出生于倫敦，剛滿周歲時，舉家遷到了紐約，父親開辦了一家進口中國商品的公司。然而，格雷厄姆9歲時，父親就去世了。母親把全部積蓄都投入了股市，不過在1907 年的那次經(jīng)濟危機中，所有的錢都打了水漂。從此，格雷厄姆就開始四處打零工賺錢。高中時，他成績優(yōu)異，后來進了哥倫比亞大學學習。1914 年畢業(yè)時，有三個系給他提供了工作職位：英語系、數(shù)學系和哲學系。不過，他還是聽取了一位學院院長的意見，來到華爾街打拼。格雷厄姆從最低的職位干起，負責把股價抄寫在黑板上，每周才掙12 美元。由于勤奮，他很快就成了一個投資專家，并開始著書立說。到了20世紀20年代末期，他在工作之余還給人講授金融方面的課程。在當時投機氣氛很濃的股市里，格雷厄姆的方法顯得很另類。他喜歡投資那些股價被嚴重低估，以至于不存在投資風險的價值低洼股。到1929 年為止，格雷厄姆和其他幾個合伙人共同設立的“本杰明· 格雷厄姆聯(lián)合股票賬戶”下共有250 萬美元的資產(chǎn)，格雷厄姆也是春風得意馬蹄疾。不過，當年的華爾街早已是新貴云集，投機商們已經(jīng)把股價抬到了天上。盡管格雷厄姆十分謹慎，但是當大蕭條來襲時，本杰明· 格雷厄姆聯(lián)合股票賬戶還是縮水了20%，不過這樣的損失還是可以忍受的。1930 年，格雷厄姆和其他人一樣，都以為熊市已經(jīng)過去了，又開始貸款投資股票。結(jié)果，股市再度走低。1932 年，本杰明· 格雷厄姆聯(lián)合股票賬戶已經(jīng)縮水70% 之多，格雷厄姆瀕臨破產(chǎn)。他的全家不得不離開位于貝里斯福德的那幢二層小樓，搬到附近一處簡樸的公寓里。他的妻子原來是一位舞蹈老師，現(xiàn)在不得不重新工作以養(yǎng)家糊口。格雷厄姆也打算離開股市，但是合伙人杰羅姆· 紐曼的一個親戚愿意拿出75000美元資金，于是他們的聯(lián)合股票賬戶又起死回生了。當1934 年格雷厄姆的《證券分析》一書問世時，這位年過40 歲的作者已經(jīng)有整整5 年沒有拿到一分錢的回報了。與華爾街的股票經(jīng)紀人不同，格雷厄姆愿意與人分享自己的思想，愿意與人溝通。華爾街于他而言只是一個抽象的符號，金錢本身并不能激起他的任何興趣。在這一行業(yè)里，很多執(zhí)業(yè)者的思想和才能都很有限，但是格雷厄姆卻堪稱一位滿腹經(jīng)綸的學者。他對拉丁語和希臘語頗有研究，閑暇時會翻譯幾首西班牙詩歌作為消遣。他還寫過一部話劇，在百老匯上演了四晚。讓人感到不可思議的是，像他這樣一位給投資業(yè)帶來嶄新面貌的開山大師，卻花費了大量的時間去搗鼓一些古怪的發(fā)明創(chuàng)造。他發(fā)明了一種新式滑尺，還打造了一件“更實用”的家具。他個子不高，嘴唇厚厚的，但目光十分犀利。他的一位同事對他的評價是：“有意思的小矮個兒，長得有點兒難看”，但他全身上下都閃耀著智慧的靈光。巴菲特就讀哥倫比亞大學期間，完全為格雷厄姆的個人魅力所折服。例如，在一堂課上，格雷厄姆帶大家比較A 公司與B 公司兩張差別甚大的資產(chǎn)負債表，最后謎底揭曉，原來兩張都是波音公司的資產(chǎn)負債表，只不過它們分別來自飛機制造業(yè)處于高潮和低谷的不同時期罷了。1950年，格雷厄姆有20個學生，大多數(shù)學生都比巴菲特年長許多，還有些人已經(jīng)在華爾街工作了。讓學生們感到有趣的是，他授課時采用的是一種雙向交流的形式。格雷厄姆會采用蘇格拉底的授課方式，先提出一個問題，然后讓大家暢所欲言。在他自己還沒來得及開口說話時，20 歲的巴菲特就會經(jīng)常把手舉得高高的。格雷厄姆很少將巴菲特的回答評判為對或錯，因為他不想把課堂變成一言堂。通常，他聽完巴菲特的發(fā)言會說：“說得挺有意思，是什么想法使你得出那個結(jié)論呢？”接著巴菲特又會繼續(xù)解釋一番。格雷厄姆看重的是那些股價被嚴重低估的股票，或是那些便宜得近乎免費的股票，他稱其為“煙蒂”，就像抽過的香煙一樣，也許你撿起來點上火還能再抽上幾口。當年，他給學生布置的作業(yè)中，有一次就是讓他們?nèi)パ芯績r位低于5 美元的股票業(yè)績。巴菲特還學會了如何閱讀財務報表的每個細節(jié)，并發(fā)現(xiàn)其中的貓膩。格雷厄姆的教學并非止于紙上談兵，他還教授學生如何真刀真槍地買賣股票。學生因為他的知識而獲利時，他卻絲毫不在意。1950年，56歲的格雷厄姆早已是百萬富翁了，但他為人處世的態(tài)度與在20 世紀30 年代并沒有任何差別。“這些精明的華爾街學生，”當年的一個學生回憶說，“都走出去靠格雷厄姆的知識掙大錢，而他自己卻不以為然?！?/span>格雷厄姆是那種滿腦子想的都是學問的學者，睡覺時還會在枕邊放著一個記事簿，睡醒之后可能會穿著不同顏色的鞋子去上班。巴菲特渴望成為格雷厄姆第二。格雷厄姆與朋友合開了格雷厄姆－紐曼公司，只要是這家公司投資的股票，巴菲特都會跟著買進。在他看來，格雷厄姆就像一個“英雄”，地位和自己父親一樣崇高。格雷厄姆在其他學生的心目中也一樣受到尊崇。盡管他比較含蓄，但他關(guān)心自己的學生就像慈父一般。杰克· 亞歷山大也認為格雷厄姆“是一個理想的父親”。從某種意義上來說，這種描述有些耐人尋味，因為這么形容他的人多半是他的學生而不是他的子女。在家中，格雷厄姆和子女關(guān)系比較淡漠，他的花心使得他和子女的關(guān)系更加疏遠。他拋棄了第一個妻子，找了一個年輕模特。當巴菲特遇見格雷厄姆時，他已經(jīng)離過兩次婚，并和自己的前任秘書埃絲特爾在一起了。有一件事很能說明格雷厄姆的風流不羈：有天早上，一個剛結(jié)婚的年輕女性來拜訪他，當時他正和埃絲特爾在床上纏綿，但格雷厄姆竟然建議她一起上床來玩玩。格雷厄姆的孩子們都覺得他難以親近，在他失去了一個9 歲的兒子之后更是如此。他們覺得格雷厄姆是一個有思想的學究，經(jīng)常戴著帽子、拄著拐杖在中央公園里漫步，背誦詩歌。有一次，他的兒子小本杰明問了他一個高中拉丁課上的簡單問題，他卻給兒子背誦了一篇古羅馬著名演說家西塞羅的演講，就好像是在給很多學生上課一樣。他平日里和家人朋友聊天時往往缺乏耐心，常常會在自己舉辦的晚宴開到一半時就溜出去看書。但是，如果誰有幸在20 世紀50 年代成為格雷厄姆的學生，那他真是遇到了伯樂。1. 投資的原則：第一條，千萬不要虧損；第二條，千萬不要忘記第一條。2. 從短期來看，股市是一個投票機；而從長期來看，股市是一個稱重機。3. 投資藝術(shù)有一個特點不為大眾所知。門外漢只需些微努力與能力，便可以取得令人尊敬(即使并不可觀)的結(jié)果。但是如果想在這個容易獲取的標準上更進一步，則需要更多的實踐和智慧。4. 市場就像一只鐘擺，永遠在短命的樂觀(使股票過于昂貴)和不合理的悲觀(使股票過于廉價)之間擺動。聰明的投資者則是現(xiàn)實主義者，他們向樂觀主義者賣出股票，并從悲觀主義者手中買進股票。5. 歷史告訴我們的唯一無可爭議的真理，就是未來總會出乎我們的意料，永遠是這樣。6. 市場只有一種東西從來不會陷入熊市，那就是愚蠢的想法。7. 最聰明的投資方式，就是把自己當成持股公司的老板。8. 個人投資者如果有正確的投資原則及投資建議，日積月累下來，投資績效一定遠勝于機構(gòu)投資人。信托投資公司的投資標的通常不超過300 個，但散戶卻可以有多達3000個。真正潛力股的流通數(shù)量通常有限，達不到法人一次購買的規(guī)模；從這個角度來看，機械法人反而不見得是散戶的競爭對手。9. 如果總是做顯而易見或大家都在做的事，你就賺不到錢。對于理性投資，精神態(tài)度比技巧更重要。10. 投資者與投機者最實際的區(qū)別在于他們對股市運動的態(tài)度上：投機者的興趣主要在參與市場波動并從中謀取利潤，投資者的興趣主要在以適當?shù)膬r格取得和持有適當?shù)墓善薄?/span>11. 過去的數(shù)據(jù)并不能對未來發(fā)展提供保證，只是建議罷了。12. 投資者要以購買整家公司的態(tài)度來研究一種股票。13. 對一家企業(yè)的狀態(tài)，只有一半是事實，而另一半?yún)s是人們的觀點。14. 由股市造成的錯誤遲早都會由股市自身來糾正，市場不可能對明顯的錯誤長久視而不見，一旦這種錯誤得到糾正之時，就是有眼光的投資者獲利之時。15. 無論華爾街還是別的什么地方，都不存在確定的、輕松的致富之路。![]()
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