他是巴菲特膜拜一生的“精神導(dǎo)師”，更是價(jià)值投資教父，他任教于哥倫比亞大學(xué)，學(xué)生遍布華爾街。他就是本杰明·格雷厄姆。
和其他老師不同，格雷厄姆的教學(xué)并非止于紙上談兵，他還教授學(xué)生如何真刀真槍地買賣股票。學(xué)生因?yàn)樗闹R(shí)而獲利時(shí)，他卻絲毫不在意。他對(duì)人很坦誠(chéng)，從不隱瞞自己買了什么股票，金錢(qián)本身似乎不能激起他的任何興趣。很多年后，格雷厄姆的學(xué)生提起他時(shí)，依然對(duì)其尊崇備至，而巴菲特更是用自己實(shí)際行動(dòng)，延續(xù)了老師傳道授業(yè)的理念。那些已經(jīng)在投資界成就斐然的學(xué)生，是如何評(píng)價(jià)格雷厄姆這位老師的？
視頻開(kāi)始和結(jié)尾是格雷厄姆講課的視頻，中間是學(xué)生對(duì)他的回憶，以下是部分文字內(nèi)容：
巴菲特：
我為他工作時(shí)，我的第一個(gè)兒子出生了，我們給他起名霍華德·格雷厄姆·巴菲特，為了紀(jì)念我父親（霍華德·巴菲特），也為了表達(dá)對(duì)格雷厄姆的敬重。他和他的妻子給我們送來(lái)禮物，電影放映機(jī)、照相機(jī)，這些在當(dāng)年非常貴。
他總是這樣，從來(lái)不求回報(bào)。他過(guò)生日的時(shí)候，還會(huì)送禮物給參加他生日聚會(huì)的人，因?yàn)樗X(jué)得快樂(lè)的人是他。
他說(shuō)，他希望每天都能“做一點(diǎn)傻事、有創(chuàng)造性的事和慷慨的事”，他真是每天都做著慷慨的事。他就是希望對(duì)別人更好，而不在乎別人對(duì)自己怎么樣。
Marshall Weinberg：
在我認(rèn)識(shí)的所有人里，所有格雷厄姆的學(xué)生，都有一個(gè)共同點(diǎn)，他們都幾乎從不虧錢(qián)。因?yàn)楦窭锥蚰方涛覀?，買得要便宜。
Irving Kahn/歐文·卡恩（因做空1929年美國(guó)股災(zāi)在紐約華爾街留名）：
他上課講的都是當(dāng)天的信息，因此很受歡迎。很多人說(shuō)的都是去年怎么樣，他講的是今天市場(chǎng)是好是壞，學(xué)生們很愛(ài)聽(tīng)。他對(duì)人很坦誠(chéng)，知無(wú)不言，言無(wú)不盡。
Edwin Schloss（沃爾特·施洛斯的兒子）：
他是一個(gè)非常非?？犊娜?，他和別人一起吃飯，從不隱瞞自己買了什么股票。
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“金錢(qián)本身并不能激起他的任何興趣”
本杰明· 格雷厄姆于1894 年出生于倫敦，剛滿周歲時(shí)，舉家遷到了紐約，父親開(kāi)辦了一家進(jìn)口中國(guó)商品的公司。然而，格雷厄姆9歲時(shí)，父親就去世了。母親把全部積蓄都投入了股市，不過(guò)在1907 年的那次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，所有的錢(qián)都打了水漂。從此，格雷厄姆就開(kāi)始四處打零工賺錢(qián)。高中時(shí)，他成績(jī)優(yōu)異，后來(lái)進(jìn)了哥倫比亞大學(xué)學(xué)習(xí)。1914 年畢業(yè)時(shí)，有三個(gè)系給他提供了工作職位：英語(yǔ)系、數(shù)學(xué)系和哲學(xué)系。不過(guò)，他還是聽(tīng)取了一位學(xué)院院長(zhǎng)的意見(jiàn)，來(lái)到華爾街打拼。格雷厄姆從最低的職位干起，負(fù)責(zé)把股價(jià)抄寫(xiě)在黑板上，每周才掙12 美元。由于勤奮，他很快就成了一個(gè)投資專家，并開(kāi)始著書(shū)立說(shuō)。到了20世紀(jì)20年代末期，他在工作之余還給人講授金融方面的課程。在當(dāng)時(shí)投機(jī)氣氛很濃的股市里，格雷厄姆的方法顯得很另類。他喜歡投資那些股價(jià)被嚴(yán)重低估，以至于不存在投資風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值低洼股。到1929 年為止，格雷厄姆和其他幾個(gè)合伙人共同設(shè)立的“本杰明· 格雷厄姆聯(lián)合股票賬戶”下共有250 萬(wàn)美元的資產(chǎn)，格雷厄姆也是春風(fēng)得意馬蹄疾。不過(guò)，當(dāng)年的華爾街早已是新貴云集，投機(jī)商們已經(jīng)把股價(jià)抬到了天上。盡管格雷厄姆十分謹(jǐn)慎，但是當(dāng)大蕭條來(lái)襲時(shí)，本杰明· 格雷厄姆聯(lián)合股票賬戶還是縮水了20%，不過(guò)這樣的損失還是可以忍受的。1930 年，格雷厄姆和其他人一樣，都以為熊市已經(jīng)過(guò)去了，又開(kāi)始貸款投資股票。結(jié)果，股市再度走低。1932 年，本杰明· 格雷厄姆聯(lián)合股票賬戶已經(jīng)縮水70% 之多，格雷厄姆瀕臨破產(chǎn)。他的全家不得不離開(kāi)位于貝里斯福德的那幢二層小樓，搬到附近一處簡(jiǎn)樸的公寓里。他的妻子原來(lái)是一位舞蹈老師，現(xiàn)在不得不重新工作以養(yǎng)家糊口。格雷厄姆也打算離開(kāi)股市，但是合伙人杰羅姆· 紐曼的一個(gè)親戚愿意拿出75000美元資金，于是他們的聯(lián)合股票賬戶又起死回生了。當(dāng)1934 年格雷厄姆的《證券分析》一書(shū)問(wèn)世時(shí)，這位年過(guò)40 歲的作者已經(jīng)有整整5 年沒(méi)有拿到一分錢(qián)的回報(bào)了。與華爾街的股票經(jīng)紀(jì)人不同，格雷厄姆愿意與人分享自己的思想，愿意與人溝通。華爾街于他而言只是一個(gè)抽象的符號(hào)，金錢(qián)本身并不能激起他的任何興趣。在這一行業(yè)里，很多執(zhí)業(yè)者的思想和才能都很有限，但是格雷厄姆卻堪稱一位滿腹經(jīng)綸的學(xué)者。他對(duì)拉丁語(yǔ)和希臘語(yǔ)頗有研究，閑暇時(shí)會(huì)翻譯幾首西班牙詩(shī)歌作為消遣。他還寫(xiě)過(guò)一部話劇，在百老匯上演了四晚。讓人感到不可思議的是，像他這樣一位給投資業(yè)帶來(lái)嶄新面貌的開(kāi)山大師，卻花費(fèi)了大量的時(shí)間去搗鼓一些古怪的發(fā)明創(chuàng)造。他發(fā)明了一種新式滑尺，還打造了一件“更實(shí)用”的家具。他個(gè)子不高，嘴唇厚厚的，但目光十分犀利。他的一位同事對(duì)他的評(píng)價(jià)是：“有意思的小矮個(gè)兒，長(zhǎng)得有點(diǎn)兒難看”，但他全身上下都閃耀著智慧的靈光。巴菲特就讀哥倫比亞大學(xué)期間，完全為格雷厄姆的個(gè)人魅力所折服。例如，在一堂課上，格雷厄姆帶大家比較A 公司與B 公司兩張差別甚大的資產(chǎn)負(fù)債表，最后謎底揭曉，原來(lái)兩張都是波音公司的資產(chǎn)負(fù)債表，只不過(guò)它們分別來(lái)自飛機(jī)制造業(yè)處于高潮和低谷的不同時(shí)期罷了。1950年，格雷厄姆有20個(gè)學(xué)生，大多數(shù)學(xué)生都比巴菲特年長(zhǎng)許多，還有些人已經(jīng)在華爾街工作了。讓學(xué)生們感到有趣的是，他授課時(shí)采用的是一種雙向交流的形式。格雷厄姆會(huì)采用蘇格拉底的授課方式，先提出一個(gè)問(wèn)題，然后讓大家暢所欲言。在他自己還沒(méi)來(lái)得及開(kāi)口說(shuō)話時(shí)，20 歲的巴菲特就會(huì)經(jīng)常把手舉得高高的。格雷厄姆很少將巴菲特的回答評(píng)判為對(duì)或錯(cuò)，因?yàn)樗幌氚颜n堂變成一言堂。通常，他聽(tīng)完巴菲特的發(fā)言會(huì)說(shuō)：“說(shuō)得挺有意思，是什么想法使你得出那個(gè)結(jié)論呢？”接著巴菲特又會(huì)繼續(xù)解釋一番。格雷厄姆看重的是那些股價(jià)被嚴(yán)重低估的股票，或是那些便宜得近乎免費(fèi)的股票，他稱其為“煙蒂”，就像抽過(guò)的香煙一樣，也許你撿起來(lái)點(diǎn)上火還能再抽上幾口。當(dāng)年，他給學(xué)生布置的作業(yè)中，有一次就是讓他們?nèi)パ芯績(jī)r(jià)位低于5 美元的股票業(yè)績(jī)。巴菲特還學(xué)會(huì)了如何閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表的每個(gè)細(xì)節(jié)，并發(fā)現(xiàn)其中的貓膩。格雷厄姆的教學(xué)并非止于紙上談兵，他還教授學(xué)生如何真刀真槍地買賣股票。學(xué)生因?yàn)樗闹R(shí)而獲利時(shí)，他卻絲毫不在意。1950年，56歲的格雷厄姆早已是百萬(wàn)富翁了，但他為人處世的態(tài)度與在20 世紀(jì)30 年代并沒(méi)有任何差別。“這些精明的華爾街學(xué)生，”當(dāng)年的一個(gè)學(xué)生回憶說(shuō)，“都走出去靠格雷厄姆的知識(shí)掙大錢(qián)，而他自己卻不以為然?！?/span>格雷厄姆是那種滿腦子想的都是學(xué)問(wèn)的學(xué)者，睡覺(jué)時(shí)還會(huì)在枕邊放著一個(gè)記事簿，睡醒之后可能會(huì)穿著不同顏色的鞋子去上班。巴菲特渴望成為格雷厄姆第二。格雷厄姆與朋友合開(kāi)了格雷厄姆－紐曼公司，只要是這家公司投資的股票，巴菲特都會(huì)跟著買進(jìn)。在他看來(lái)，格雷厄姆就像一個(gè)“英雄”，地位和自己父親一樣崇高。格雷厄姆在其他學(xué)生的心目中也一樣受到尊崇。盡管他比較含蓄，但他關(guān)心自己的學(xué)生就像慈父一般。杰克· 亞歷山大也認(rèn)為格雷厄姆“是一個(gè)理想的父親”。從某種意義上來(lái)說(shuō)，這種描述有些耐人尋味，因?yàn)檫@么形容他的人多半是他的學(xué)生而不是他的子女。在家中，格雷厄姆和子女關(guān)系比較淡漠，他的花心使得他和子女的關(guān)系更加疏遠(yuǎn)。他拋棄了第一個(gè)妻子，找了一個(gè)年輕模特。當(dāng)巴菲特遇見(jiàn)格雷厄姆時(shí)，他已經(jīng)離過(guò)兩次婚，并和自己的前任秘書(shū)埃絲特爾在一起了。有一件事很能說(shuō)明格雷厄姆的風(fēng)流不羈：有天早上，一個(gè)剛結(jié)婚的年輕女性來(lái)拜訪他，當(dāng)時(shí)他正和埃絲特爾在床上纏綿，但格雷厄姆竟然建議她一起上床來(lái)玩玩。格雷厄姆的孩子們都覺(jué)得他難以親近，在他失去了一個(gè)9 歲的兒子之后更是如此。他們覺(jué)得格雷厄姆是一個(gè)有思想的學(xué)究，經(jīng)常戴著帽子、拄著拐杖在中央公園里漫步，背誦詩(shī)歌。有一次，他的兒子小本杰明問(wèn)了他一個(gè)高中拉丁課上的簡(jiǎn)單問(wèn)題，他卻給兒子背誦了一篇古羅馬著名演說(shuō)家西塞羅的演講，就好像是在給很多學(xué)生上課一樣。他平日里和家人朋友聊天時(shí)往往缺乏耐心，常常會(huì)在自己舉辦的晚宴開(kāi)到一半時(shí)就溜出去看書(shū)。但是，如果誰(shuí)有幸在20 世紀(jì)50 年代成為格雷厄姆的學(xué)生，那他真是遇到了伯樂(lè)。1. 投資的原則：第一條，千萬(wàn)不要虧損；第二條，千萬(wàn)不要忘記第一條。2. 從短期來(lái)看，股市是一個(gè)投票機(jī)；而從長(zhǎng)期來(lái)看，股市是一個(gè)稱重機(jī)。3. 投資藝術(shù)有一個(gè)特點(diǎn)不為大眾所知。門(mén)外漢只需些微努力與能力，便可以取得令人尊敬(即使并不可觀)的結(jié)果。但是如果想在這個(gè)容易獲取的標(biāo)準(zhǔn)上更進(jìn)一步，則需要更多的實(shí)踐和智慧。4. 市場(chǎng)就像一只鐘擺，永遠(yuǎn)在短命的樂(lè)觀(使股票過(guò)于昂貴)和不合理的悲觀(使股票過(guò)于廉價(jià))之間擺動(dòng)。聰明的投資者則是現(xiàn)實(shí)主義者，他們向樂(lè)觀主義者賣出股票，并從悲觀主義者手中買進(jìn)股票。5. 歷史告訴我們的唯一無(wú)可爭(zhēng)議的真理，就是未來(lái)總會(huì)出乎我們的意料，永遠(yuǎn)是這樣。6. 市場(chǎng)只有一種東西從來(lái)不會(huì)陷入熊市，那就是愚蠢的想法。7. 最聰明的投資方式，就是把自己當(dāng)成持股公司的老板。8. 個(gè)人投資者如果有正確的投資原則及投資建議，日積月累下來(lái)，投資績(jī)效一定遠(yuǎn)勝于機(jī)構(gòu)投資人。信托投資公司的投資標(biāo)的通常不超過(guò)300 個(gè)，但散戶卻可以有多達(dá)3000個(gè)。真正潛力股的流通數(shù)量通常有限，達(dá)不到法人一次購(gòu)買的規(guī)模；從這個(gè)角度來(lái)看，機(jī)械法人反而不見(jiàn)得是散戶的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。9. 如果總是做顯而易見(jiàn)或大家都在做的事，你就賺不到錢(qián)。對(duì)于理性投資，精神態(tài)度比技巧更重要。10. 投資者與投機(jī)者最實(shí)際的區(qū)別在于他們對(duì)股市運(yùn)動(dòng)的態(tài)度上：投機(jī)者的興趣主要在參與市場(chǎng)波動(dòng)并從中謀取利潤(rùn)，投資者的興趣主要在以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格取得和持有適當(dāng)?shù)墓善薄?/span>11. 過(guò)去的數(shù)據(jù)并不能對(duì)未來(lái)發(fā)展提供保證，只是建議罷了。12. 投資者要以購(gòu)買整家公司的態(tài)度來(lái)研究一種股票。13. 對(duì)一家企業(yè)的狀態(tài)，只有一半是事實(shí)，而另一半?yún)s是人們的觀點(diǎn)。14. 由股市造成的錯(cuò)誤遲早都會(huì)由股市自身來(lái)糾正，市場(chǎng)不可能對(duì)明顯的錯(cuò)誤長(zhǎng)久視而不見(jiàn)，一旦這種錯(cuò)誤得到糾正之時(shí)，就是有眼光的投資者獲利之時(shí)。15. 無(wú)論華爾街還是別的什么地方，都不存在確定的、輕松的致富之路。![]()
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