價值投資君丨芒格自述：我是怎么找到兩三年賺15倍的公司的？
問：在航空公司、鐵路公司這兩個行業(yè)回歸理智、出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的時候，您和沃倫是怎么知道的？
芒格：鐵路行業(yè)比較容易，我們一直等待，等到完全結(jié)束了，我們進(jìn)場。
航空公司還沒結(jié)束呢，但是故事情節(jié)應(yīng)該差不多。多年的整合和破產(chǎn)，已經(jīng)出現(xiàn)了第三家、第四家、第五家、第六家破產(chǎn)的大型航空公司。
問：這么說來，盡管你們瞧不上鐵路公司、航空公司的生意，50多年來，你們還是持續(xù)關(guān)注這兩個行業(yè)的發(fā)展？
芒格：是的。我不是說了嗎，要有耐心。
我讀《Barron’s》雜志，讀了50年。整整50年，我在《Barron’s》中只找到了一個投資機(jī)會。通過這個機(jī)會，我在幾乎沒有任何風(fēng)險的情況下，賺了8000萬美元。我把這8000萬美元交給了李錄管理，李錄把它變成了4、5億美元。
可以這么說，我讀《Barron’s》，讀了50年，從中找到了一個投資機(jī)會，賺了4、5億美元。
你們覺得我講的這事兒，對你們有用嗎？估計(jì)沒什么用吧？沒用的話，對不起，現(xiàn)實(shí)就是如此。你做不到我這樣，我也沒辦法。
我找到的機(jī)會不多，我找到的機(jī)會也是很不容易才找到的，但是一旦找到了，我絕不手軟。
問：您說的這個機(jī)會是什么？
芒格：是一家很小的公司，是個汽車零部件供應(yīng)商，算是個煙蒂。
問：是K&W公司嗎？
芒格：不是。是什么公司來著？名字我忘了。是一家小公司，好像是生產(chǎn)什么門羅減震器的。
它的股價是1美元，它的垃圾債價格是35美元，利率是11.375%。我買了它的垃圾債，拿到了公司支付的利息，利息收入有30%多，此后，這只垃圾債直接漲到107，公司把它贖回去了。
后來，它的股價從1美元漲到了40美元，我在15美元的時候賣了。
問：《Barron’s》的那篇文章怎么說的？
芒格：那篇文章說這只股票很便宜。你們說有意思不？看了50年，只出手一次。
問：您在這只股票上賺了15倍，用了多長時間？
芒格：大概兩三年吧。
問：您決定買入這只股票用了多長時間？
芒格：大概一個半小時。
問：這是家汽車零部件供應(yīng)商，您看中了這家公司什么？
芒格：根據(jù)我已有的經(jīng)驗(yàn)，我大概知道汽車二級市場的黏性，我也知道舊車需要更換門羅減震器，我明確地知道這只股票太便宜了。
我當(dāng)時也不知道一定就能賺，但是有一點(diǎn)我很清楚，從它的債券只有35元的價格，可以看出來，人們特別害怕，怕這家公司破產(chǎn)倒閉。
問：請問，能力圈的邊界該如何定義？
芒格：每個人不一樣。一定要知道什么是自己能做到的，什么是自己做不到的。當(dāng)概率不站在我一邊的時候，我從來不賭。
無論是賭馬、賭博，我都沒輸過錢。概率不站在我一邊，我根本不玩。哪怕只是休閑娛樂，如果概率對我不利，我都不愿參與。
有時候，我也和比自己水平高的對手打橋牌，但我只是為了向高手學(xué)習(xí)。不是為了學(xué)點(diǎn)東西，我才不和高手打呢。我就是不喜歡和概率做對。
【引自2017年《每日期刊》年會結(jié)束芒格與投資者的后臺交流】
學(xué)習(xí)小結(jié)：
這個案例里，有人看到了兩三年賺15倍，有人看到了耐心。
但真正關(guān)鍵的是，芒格看懂它了，看懂了它的內(nèi)在價值，也看到了它的便宜。
這就是巴菲特說的，投資只需要兩門課：
(1)如何給公司估值。說的是能看懂公司，了解公司的內(nèi)在價值；
(2)如何看待市場波動。說到是會利用市場先生，用低于內(nèi)在價值、有足夠安全邊際的價格買入。
看懂公司，用低于價值的價格買入，概率自然就站在了自己這邊。
耐心是過程，沒看懂公司，只有耐心也沒用，兩三年賺了15倍是結(jié)果。
作者：小雅學(xué)習(xí)便簽