7月份以來，原油期貨價格持續(xù)下行，8月初深跌后油價企穩(wěn)反彈，本周延續(xù)反彈趨勢。分析人士認為，市場風險偏好轉變和地緣政治因素是近期原油期貨價格反彈的主要原因，后續(xù)走勢仍需關注地緣政治的影響。

國泰君安期貨能源高級研究員黃柳楠表示，從市場情緒看，過去一周美國衰退預期暫時證偽后，大類資產價格普遍反彈。從歷史經驗看，關于美國經濟是否真正衰退以及日元套息交易是否反轉，市場驗證需要一定時間，預期會不斷反復。即便真正出現(xiàn)衰退或市場套利模式反轉，也需要關注其對各類資產價格的影響程度。

南華期貨能化分析師劉順昌表示，本周國際油價延續(xù)反彈主要受兩方面因素影響，一是市場風險偏好發(fā)生轉變。上周一全球金融市場出現(xiàn)恐慌情緒，VIX指數(shù)最高上沖至65，接近2020年疫情最嚴重時期水平，目前恐慌情緒逐步修復，帶動油價反彈。二是地緣政治的影響。伊朗和以色列的緊張關系逐步加劇，市場擔憂中東原油供應會受到影響，另外，俄烏沖突也有進一步升級的趨勢。

光大期貨能源化工分析師杜冰沁表示，近期原油市場受宏觀和地緣因素影響明顯?！敖鼉芍芎Ｍ馑ネ祟A期轉向給油價帶來一定壓制，上周在日元套息交易逆轉帶動海外股市下跌的過程中，作為低息日元的受益資產之一，原油頭寸大幅回撤使得油價大跌?！钡J為，整體看，全球原油市場基本面仍然較為健康。7月OPEC原油產量環(huán)比減少6萬桶/日，美國商業(yè)原油庫存連續(xù)六周大幅下降。雖然供需緊平衡為原油市場提供了下方支撐，但本輪反彈主要是受宏觀因素以及地緣局勢的驅動。宏觀風險緩解后海外宏觀資金配置頭寸有所回補，上周以來中東地緣局勢趨緊也一定程度上助推油價上行，但由于未波及原油的實際生產，因此提振作用有限。

關于此次反彈的持續(xù)性，劉順昌認為，恐慌情緒逐步修復后，推動國際油價走高的主要因素是地緣政治，因此此輪油價反彈的持續(xù)性和反彈高度主要看中東局勢。目前從期權指標看，地緣政治的市場溢價已接近今年4月和去年10月的高水平?！叭舯局苤袞|地緣政治局勢進一步升級，油價將繼續(xù)反彈，布倫特油價目標位在85美元/桶?！彼硎?，若地緣政治風險溢價迅速回落，油價也將快速回落，疊加美國經濟增長不及預期、煉廠利潤持續(xù)下滑的不利影響，油價下滑的幅度將更大，布倫特油價或再次考驗75美元/桶支撐位。

黃柳楠表示，過去一周隨著原油期貨價格的企穩(wěn)，市場買盤情緒明顯回暖，補貨需求被激發(fā)，國內主營、非國營煉廠有不同程度的點價。受匯率、中質酸油升貼水以及主營在迪拜窗口的賣貨影響，上海原油期貨價格走勢弱于外盤。

供需方面，EIA最新月報預計8月、9和10月的供需缺口分別為-77萬桶/日、-140萬桶/日和48萬桶/日；今年三季度和四季度的供需缺口分別為-88萬桶/日和-66萬桶/日；明年一季度和二季度的供需缺口分別為-104萬桶/日和-5萬桶/日。據杜冰沁介紹，從季度節(jié)奏看，三季度是年內油價的高點，但在海外需求旺季接近尾聲的情況下，油價進一步向上的驅動不明顯。四季度隨著需求淡季的到來，若OPEC+如期增產，供需缺口會進一步收窄，疊加海外經濟衰退預期的不確定性，油價重心或有所下移。短期看，宏觀風險擾動解除之后，預計油價將維持高位震蕩態(tài)勢，后期需要關注OPEC+產量政策的變化和9月美聯(lián)儲降息是否如期開啟，以及中東地緣政治局勢的變化。

黃柳楠補充說，地緣政治對原油市場的邊際影響仍然存在。雖然伊朗暫時未有明確軍事回應，黎巴嫩方面也只是襲擊了以色列的軍事設施，但毫無疑問，地緣政治仍是市場不可忽視的不確定性因素。綜合看，短期市場情緒延續(xù)修復態(tài)勢，配合OPEC+的減產措施，9月油價仍可能出現(xiàn)月度級別的上漲。內外盤價差方面，“SC-Brent”價差不斷接近歷史低位，上海原油估值偏低，未來有可能出現(xiàn)補漲行情。