期權(quán)真經(jīng)：經(jīng)典十招+降龍十八掌!
期權(quán)實戰(zhàn)經(jīng)典十招涵蓋了十種不同行情下的期權(quán)實戰(zhàn)交易策略，投資者只要根據(jù)自己對行情的判斷來選擇一種招式，選擇一個期權(quán)合約進行交易，非常簡單易懂。這十招就像一個期權(quán)策略篩選器，輕松地篩選出符合投資者要求的策略，做到一招致勝。
招式介紹
使用場景
預計標的價格將暴漲，出現(xiàn)一波又快又猛的上漲。
使用說明
買入開倉虛值三檔認購期權(quán)合約，所付出的權(quán)利金比較少，成本低，杠桿更高，可以獲得更高的收益，但是獲利的概率比較低，必須要求標的的價格有大幅度的上漲。
實戰(zhàn)用法
比如小旭在2018年9月17日買入開倉虛值三檔認購期權(quán)購9月2600，預計上證50ETF將要暴漲。上證50ETF當天收盤價2.452元，上證50ETF購9月2600當天收盤價0.0020元，構(gòu)建如下表：
盈虧效果見下表，可以看出，上證50ETF從2018年9月17日的收盤價2.452元，漲到到期日9月26日收盤價2.638元，大幅上漲7.58%，而買入開倉認購期權(quán)購9月2600盈利0.0313元，收益率為15.65倍，而買入開倉平值認購期權(quán)購9月2450收益率為4.02倍，差了11.63倍。（備注：本文所有收益率的計算都沒有包括手續(xù)費）
我們再來看看期權(quán)合約到期時，買入開倉購9月2600盈虧情況假設：
招式弱點
標的價格小幅上漲或下跌都會造成虧損，并且波動率下降和時間的流逝都對該招式不利。
使用要領
1.買入開倉虛值三檔認購期權(quán)合約基本上是不打算止損的，除非買入金額很大，否則不止損。
2.短期內(nèi)如果出現(xiàn)暴漲行情，堅決平倉落袋，等待下一次機會。
3.一般在趨勢行情啟動前進場收益會很不錯。
招式介紹
使用場景
預計標的價格將出現(xiàn)大漲，波動率指數(shù)處于正常水平。
使用說明
買入開倉虛值一檔認購期權(quán)合約，如果波動率指數(shù)處于正常水平，此時認購期權(quán)的權(quán)利金不會太貴，杠桿適中，獲利的概率高一些，只要求標的的價格有比較大的上漲幅度就可以獲利。
實戰(zhàn)用法
比如小旭在2018年7月18日買入開倉虛值一檔認購期權(quán)購7月2500，預計上證50ETF將要大漲。上證50ETF當天收盤價2.463元，上證50ETF購7月2500當天收盤價0.0159元，50ETF波動率指數(shù)當天收盤價21.85%，構(gòu)建如下表：
盈虧效果見下表，可以看出，上證50ETF從2018年7月18日的收盤價2.463元，漲到到期日7月25日收盤價2.609元，大幅上漲5.93%，而買入開倉認購期權(quán)購7月2500盈利0.0941元，收益率為5.91倍。
我們再來看看期權(quán)合約到期時，買入開倉購7月2500盈虧情況假設：
招式弱點
標的價格小幅上漲或下跌都會造成虧損，并且波動率下降和時間的流逝都對該招式不利。
使用要領
1.買入開倉虛值一檔認購期權(quán)合約的權(quán)利金還是比較高的，如果行情沒有大漲，記得及時止損。
2.短期內(nèi)如果出現(xiàn)大漲行情，堅決平倉落袋，等待下一次機會，或者把該合約平倉后再買入開倉相同張數(shù)、高二檔行權(quán)價的認購期權(quán)購7月2600，前提是預計行情繼續(xù)上漲。
3.一般在趨勢行情啟動前進場收益會很不錯。
招式介紹
使用場景
預計標的價格將出現(xiàn)大漲，波動率指數(shù)處于較高水平。
使用說明
買入開倉實值三檔認購期權(quán)合約，如果波動率指數(shù)處于較高水平，此時認購期權(quán)的時間價值都很高，而實值三檔認購期權(quán)的時間價值相對少一些，標的上漲時能夠賺到更多的內(nèi)在價值，只損失不多的時間價值，獲利比較容易，只要求標的的價格有一定幅度的上漲就可以獲利。
實戰(zhàn)用法
比如小旭在2018年7月6日買入開倉實值三檔認購期權(quán)購7月2300，預計上證50ETF將要大漲，但是波動率指數(shù)處于較高水平。上證50ETF當天收盤價2.425元，上證50ETF購7月2300當天收盤價0.1445元，50ETF波動率指數(shù)當天收盤價25.74%，構(gòu)建如上表。
盈虧效果見下表，可以看出，上證50ETF從2018年7月6日的收盤價2.425元，漲到7月19日收盤價2.474元，小幅上漲2.02%，買入開倉實值三檔認購期權(quán)購7月2300盈利0.0298元，收益率為20.62%。而買入開倉虛值一檔認購期權(quán)購7月2500卻是虧損的，虧損0.0122元，虧損率為43.42%，因為波動率指數(shù)從7月6日的25.74%下跌到7月19日的20.72%，下跌幅度非常大，導致雖然判斷對上漲的行情，但購7月2500合約沒有盈利反而出現(xiàn)大幅虧損，就是虧在波動率上面。
我們再來看看期權(quán)合約到期時，買入開倉購7月2300盈虧情況假設：
招式弱點
標的價格橫盤或下跌都會造成虧損，特別是大跌時虧損會比較大，而波動率下降和時間的流逝對該招式影響有限。
使用要領
1.買入開倉實值三檔認購期權(quán)合約的權(quán)利金很高，如果行情出現(xiàn)下跌或大跌，必須及時止損，不然虧損會很大。
2.短期內(nèi)如果出現(xiàn)大漲行情，堅決平倉落袋，等待下一次機會，或者把該合約平倉后再買入開倉相同張數(shù)、高四檔行權(quán)價的認購期權(quán)購7月2500，前提是預計行情繼續(xù)上漲。
3.買入開倉實值三檔認購期權(quán)合約對波動率和時間價值的影響不是很敏感，可以扛得住橫盤振蕩行情，因為虧損比例不會很大。
招式介紹
使用場景
預計標的價格將出現(xiàn)溫和小漲，波動率指數(shù)處于正常水平。
使用說明
賣出開倉平值認沽期權(quán)合約，能夠賺取最多的時間價值，并且獲利的概率高一些，只要求標的的價格橫盤或上漲就可以獲利，哪怕標的小幅下跌也能盈利，只是盈利少一些而已。
實戰(zhàn)用法
比如小旭在2018年8月8日賣出開倉平值認沽期權(quán)沽8月2500，預計上證50ETF將要溫和小漲。上證50ETF當天收盤價2.494元，上證50ETF沽8月2500當天收盤價0.0544元，構(gòu)建如上表。
盈虧效果見下表，可以看出，上證50ETF從2018年8月8日的收盤價2.494元，漲到到期日8月22日收盤價2.499元，溫和小漲0.20%，而賣出開倉平值認沽期權(quán)沽8月2500盈利0.0525元，收益率為13.1%，假設賣出開倉該合約的保證金為4000元/張。
我們再來看看期權(quán)合約到期時，賣出開倉沽8月2500盈虧情況假設：
招式弱點
標的價格大幅下跌會造成比較大的虧損，并且波動率上升對該招式不利。
使用要領
1.賣出開倉平值認沽期權(quán)合約，如果行情出現(xiàn)大跌，記得及時止損。
2.短期內(nèi)如果出現(xiàn)大漲行情，堅決平倉落袋，再賣出開倉相同張數(shù)、高一檔行權(quán)價的認沽期權(quán)沽8月2550，前提是預計行情繼續(xù)溫和上漲。
3.一般在波動率指數(shù)處于較高水平時進場更好，安全邊際更高 。
4.賣出開倉平值認沽期權(quán)的勝率比較高，大漲、小漲、橫盤、小跌都對該招式有利，只有大跌對該招式不利，所以勝率可以達到80%。
招式介紹
使用場景
預計標的價格不會下跌，但可能上漲。
使用說明
賣出開倉虛值一檔認沽期權(quán)合約，賺取的時間價值雖然不是最多，但是獲利的概率高很多，只要求標的的價格橫盤或上漲就可以獲得最大收益，還能容忍標的下跌一定幅度（大概2%幅度）也能獲得最大收益。
實戰(zhàn)用法
比如小旭在2018年8月23日賣出開倉虛值一檔認沽期權(quán)沽9月2450，預計上證50ETF將不會下跌，但可能上漲。上證50ETF當天收盤價2.509元，上證50ETF沽9月2450當天收盤價0.0410元，構(gòu)建如下表：
盈虧效果見下表，可以看出，上證50ETF從2018年8月23日的收盤價2.509元，漲到9月18日收盤價2.513元，小幅上漲0.16%，而賣出開倉虛值一檔認沽期權(quán)沽9月2450盈利0.0314元，收益率為9.0%，假設賣出開倉該合約的保證金為3500元/張。
我們再來看看期權(quán)合約到期時，賣出開倉沽9月2450盈虧情況假設：
招式弱點
標的價格大幅下跌會造成比較大的虧損，并且波動率上升對該招式不利。
使用要領
1.賣出開倉虛值一檔認沽期權(quán)合約，如果行情出現(xiàn)大跌，記得及時止損。
2.短期內(nèi)如果出現(xiàn)大漲行情，堅決平倉落袋，再賣出開倉相同張數(shù)、高一檔行權(quán)價的認沽期權(quán)沽9月2500，前提是預計行情繼續(xù)上漲。
3.一般在波動率指數(shù)處于較高水平時進場更好，安全邊際更高 。
4.賣出開倉虛值一檔認沽期權(quán)的勝率比較高，大漲、小漲、橫盤、小跌都對該招式有利，只有大跌對該招式不利，所以勝率可以達到80%。
強調(diào)在高隱含波動率的情況下選擇權(quán)利倉，盡量降低波動率因素產(chǎn)生的虧損。
使用場景
預計標的價格不會上漲，但可能下跌。
使用說明
賣出開倉虛值一檔認購期權(quán)合約，賺取的時間價值雖然不是最多，但獲利的概率高很多，只要求標的價格橫盤或下跌就可以獲得最大收益，還能容忍標的上漲一定幅度（大概2%的幅度）且能獲得最大收益。
實戰(zhàn)用法
比如小旭在2018年8月1日賣出開倉虛值一檔認購期權(quán)購8月2600，預計上證50ETF將不會上漲，但可能下跌。上證50ETF當天收盤價在2.537元，上證50ETF購8月2600當天收盤價在0.0338元，構(gòu)建如下表：
盈虧效果見下表，可以看出，上證50ETF從2018年8月1日的收盤價2.537元跌到8月22日的收盤價2.499元，跌幅為1.5%，而賣出開倉虛值一檔認購期權(quán)購8月2600盈利0.0337元，收益率為9.6%。
招式弱點
標的價格大幅上漲會造成比較大的虧損，并且波動率上升對該招式不利。
使用要領
第一，賣出開倉虛值一檔認購期權(quán)合約，如果行情出現(xiàn)大漲，那么記得及時止損。第二，短期內(nèi)如果出現(xiàn)大跌行情，那么堅決平倉落袋，再賣出開倉相同張數(shù)、低一檔行權(quán)價的認購期權(quán)購8月2550，前提是預計行情繼續(xù)下跌。第三，一般在波動率指數(shù)處于較高水平時進場更好，安全邊際更高 。第四，賣出開倉虛值一檔認購期權(quán)的勝率較高，大跌、小跌、橫盤、小漲都對該招式有利，只有大漲對該招式不利，所以勝率可以達到80%。
使用場景
預計標的價格將出現(xiàn)溫和小跌，波動率指數(shù)處于正常水平。
使用說明
賣出開倉平值認購期權(quán)合約，能夠賺取最多的時間價值，并且獲利的概率高一些，只要求標的價格橫盤或下跌就可以獲利，哪怕標的小幅上漲也能盈利，只是盈利少一些而已。
實戰(zhàn)用法
比如小旭在2018年8月1日賣出開倉平值認購期權(quán)購8月2550，預計上證50ETF將溫和下跌。上證50ETF當天收盤價在2.537元，上證50ETF購8月2550當天收盤價在0.0538元，構(gòu)建如下表：
盈虧效果見下表，可以看出，上證50ETF從2018年8月1日的收盤價2.537元跌到8月22日的收盤價2.499元，溫和小跌1.5%，而賣出開倉平值認購期權(quán)購8月2550盈利0.0537元，收益率為13.4%。
我們再來看看期權(quán)合約到期時，賣出開倉購8月2550盈虧情況假設：
招式弱點
標的價格大幅上漲會造成較大的虧損，并且波動率上升對該招式不利。
使用要領
第一，賣出開倉平值認購期權(quán)合約，如果行情出現(xiàn)大漲，那么記得及時止損。第二，短期內(nèi)如果出現(xiàn)大跌行情，那么堅決平倉落袋，再賣出開倉相同張數(shù)、低一檔行權(quán)價的認購期權(quán)購8月2500，前提是預計行情繼續(xù)下跌。第三，一般在波動率指數(shù)處于較高水平時進場更好，安全邊際更高 。第四，賣出開倉平值認購期權(quán)的勝率比較高，大跌、小跌、橫盤、小漲都對該招式有利，只有大漲對該招式不利，所以勝率可以達到80%。
使用場景
預計標的價格將出現(xiàn)大跌，波動率指數(shù)處于較高水平。
使用說明
買入開倉實值三檔認沽期權(quán)合約，如果波動率指數(shù)處于較高水平，那么此時認沽期權(quán)的時間價值都很高，而實值三檔認沽期權(quán)的時間價值相對少一些，標的下跌時能夠賺到更多的內(nèi)在價值，只損失不多的時間價值，獲利比較容易，只要求標的的價格有一定幅度的下跌就可以。
實戰(zhàn)用法
比如小旭在2018年4月12日買入開倉實值三檔認沽期權(quán)沽4月2900，預計上證50ETF將要大跌，但是波動率指數(shù)處于較高水平。上證50ETF當天收盤價在2.742元，上證50ETF沽4月2900當天的收盤價在0.1618元，50ETF波動率指數(shù)當天的收盤價在23.69%，構(gòu)建如下表：
盈虧效果見下表，可以看出，上證50ETF從2018年4月12日的收盤價2.742元跌到4月23日的收盤價2.658元，大幅下跌3.06%，買入開倉實值三檔認沽期權(quán)沽4月2900盈利0.0821元，收益率為50.74%。買入開倉虛值一檔認沽期權(quán)沽4月2700收益率也有59.15%，但一張只盈利了0.0194元，而沽4月2900一張盈利了0.0821元，盈利絕對值高很多。波動率指數(shù)從4月12日的23.69%下跌至4月23日的22.51%，下跌幅度較大，導致虛值一檔認沽期權(quán)沽4月2700的盈利大幅減少，就是虧在波動率上面。
我們再來看看期權(quán)合約到期時，買入開倉沽4月2900盈虧情況假設：
招式弱點
標的價格橫盤或上漲都會造成虧損，特別是大漲時虧損會較大，而波動率下降和時間的流逝對該招式影響有限。
使用要領
第一，買入開倉實值三檔認沽期權(quán)合約的權(quán)利金很高，如果行情出現(xiàn)上漲或大漲，那么必須及時止損，不然虧損會很大。第二，短期內(nèi)如果出現(xiàn)大跌行情，那么堅決平倉落袋，等待下一次機會，或者把該合約平倉后再買入開倉相同張數(shù)、低四檔行權(quán)價的認沽期權(quán)沽4月2700，前提是預計行情繼續(xù)下跌。第三，買入開倉實值三檔認沽期權(quán)合約對波動率和時間價值的影響不是很敏感，可以扛得住橫盤振蕩行情，因為虧損比例不會很大。
使用場景
預計標的價格將出現(xiàn)大跌，波動率指數(shù)處于正常水平。
使用說明
買入開倉虛值一檔認沽期權(quán)合約，如果波動率指數(shù)處于正常水平，那么此時認沽期權(quán)的權(quán)利金不會太貴，杠桿適中，獲利的概率高一些，只要求標的的價格有較大幅度的下跌就可以。
實戰(zhàn)用法
比如小旭在2018年6月13日買入開倉虛值一檔認沽期權(quán)沽6月2600，預計上證50ETF將大跌。上證50ETF當天的收盤價在2.672元，上證50ETF沽6月2600當天的收盤價在0.0162元，50ETF波動率指數(shù)當天的收盤價在19.25%，構(gòu)建如下表：
盈虧效果見下表，可以看出，上證50ETF從2018年6月13日的收盤價2.672元跌至到期日6月27日的收盤價2.465元，大幅下跌7.75%，而買入開倉認沽期權(quán)沽6月2600盈利0.1258元，收益率為7.76倍。
我們再來看看期權(quán)合約到期時，買入開倉沽6月2600盈虧情況假設：
招式弱點
標的價格小幅下跌或上漲都會造成虧損，并且波動率下降和時間的流逝都對該招式不利。
使用要領
第一，買入開倉虛值一檔認沽期權(quán)合約的權(quán)利金還是比較高的，如果行情沒有大跌，那么記得及時止損。第二，短期內(nèi)如果出現(xiàn)大跌行情，那么堅決平倉落袋，等待下一次機會，或者把該合約平倉后再買入開倉相同張數(shù)、低二檔行權(quán)價的認沽期權(quán)沽6月2500，前提是預計行情繼續(xù)下跌。第三，一般在趨勢行情啟動前進場收益會很不錯 。
使用場景
預計標的價格將要大幅下跌，出現(xiàn)一波又快又猛的下跌行情。
使用說明
買入開倉虛值三檔認沽期權(quán)合約，所付出的權(quán)利金較少，成本低，杠桿更高，可以獲得更高的收益，但是獲利的概率比較低，必須要求標的的價格有大幅度的下跌。
實戰(zhàn)用法
比如小旭在2018年6月15日買入開倉虛值三檔認沽期權(quán)沽6月2550，預計上證50ETF將大幅下跌。上證50ETF當天的收盤價在2.678元，上證50ETF沽6月2550當天的收盤價在0.0069元，構(gòu)建如下表：
盈虧效果見下表，可以看出，上證50ETF從2018年6月15日的收盤價2.678元跌至到期日6月27日的收盤價2.465元，大幅下跌7.95%，買入開倉認沽期權(quán)沽6月2550盈利0.0821元，收益率為11.89倍，而買入開倉平值認沽期權(quán)沽6月2700收益率為3.97倍，差了7.92倍。
我們再來看看期權(quán)合約到期時，買入開倉沽6月2550盈虧情況假設：
招式弱點
標的價格小幅下跌或上漲都會造成虧損，并且波動率下降和時間的流逝都對該招式不利。
使用要領
第一，買入開倉虛值三檔認沽期權(quán)合約基本上不打算止損的，除非買入金額很大，否則不止損。第二，短期內(nèi)如果出現(xiàn)大幅下跌行情，那么堅決平倉落袋，等待下一次機會。第三，一般在趨勢行情啟動前進場收益會很不錯 。
期權(quán)實戰(zhàn)之“降龍十八掌”
招式出處：潛龍勿用出自《易經(jīng)》第一卦乾卦的象辭“初九：潛龍，勿用”。隱喻事物在發(fā)展之初，雖然勢頭較好，但比較弱小，所以應該小心謹慎，不可輕舉妄動。
期權(quán)被譽為“衍生品皇冠上的明珠”，比股票、期貨等投資工具門檻更高，學習難度更大。作為一名期權(quán)學習者，切忌在初學不久就迫不及待進行大倉位的實盤交易。正確的做法是靜下心來，循序漸進，首先了解期權(quán)交易的規(guī)則，其次學習期權(quán)交易的基礎知識，同時掌握期權(quán)軟件的使用方法，再次通過模擬盤鍛煉期權(quán)的下單交易實踐。經(jīng)過這幾步之后，再進行小倉位的實盤交易，進入實戰(zhàn)階段。與此同時，學習者要清空思維，去除雜念，把期權(quán)的習性和股票、期貨的習性琢磨透，再把交易股票、期貨的一些好方法融會貫通到交易期權(quán)中去，比如股票的技術(shù)分析方法，同樣可以用在分析期權(quán)的標的物上；比如期貨的止損方法，在期權(quán)上更加需要；比如趨勢分析方法，用在期權(quán)上可事半功倍。
招式要領：循序漸進。
招式出處：時乘六龍出自《易經(jīng)·乾卦》，辭曰：“六位時成，時乘六龍以御天?！薄皶r”為因時，“乘”為駕，引義為運用；“御”為駕御。隱喻要憑因不同的時機分別運用飛、潛等六龍以駕御天道。
上天尚且要循“時”而行，交易者更要“審時度勢”，做到順勢而為。在期權(quán)實戰(zhàn)中，隱含波動率是一個很有參考價值的指標，可以借這個“勢”順勢而為，當認購期權(quán)上漲，隱含波動率也上漲，說明大家都看好后市，一般可以順勢做多；當認沽期權(quán)上漲，隱含波動率也上漲，說明大家都看空后市，一般可以順勢做空，具體請看下表：
招式要領：順勢而為。
招式出處：或躍在淵出自《易經(jīng)·乾卦》九四，辭曰：“或躍在淵，無咎。”意思是指龍有時躍上天空，有時停留在深淵，根據(jù)形勢的需要而進退就不會有錯誤。
交易者應該認識到，市場在大部分時間都是處于橫盤振蕩狀態(tài)，大漲大跌不是市場的常態(tài)，這就要求期權(quán)交易者在大部分時間里要像龍一樣，知道進退，能攻善守，把握市場的運行節(jié)奏。簡而言之，當期權(quán)價格在低位時接貨，當期權(quán)價格在高位時拋掉，類似低吸高拋。上證50ETF期權(quán)有一個中國波指（代碼000188），它是反映整個市場的隱含波動率的指標，當中國波指在相對低位時（歷史最低是7.95%）做多波動率，在低位建倉買入跨式期權(quán)策略；當中國波指在相對高位時（歷史最高是69.83%）做空波動率，在高位建倉賣出跨式期權(quán)策略，結(jié)合中國波指低吸高拋。
招式要領：低吸高拋。
招式出處：密云不雨出自《易經(jīng)·小畜卦·小畜》，辭曰：“密云不雨，時或有風。”雨云很多但不下雨，那是由于在等待著刮風。密云不雨是力量的積累，時機（風）一到便厚積薄發(fā)，果斷出擊。
作為一名聰明的期權(quán)交易者，要學會“密云不雨”，沒有趨勢或者沒有確定性行情時堅決不出拳，積蓄力量，當技術(shù)面、消息面等形成共振，出現(xiàn)趨勢行情（風）時，給它一記重拳，如果亂出拳，除了虧手續(xù)費還會被時間價值擊垮，慢慢地期權(quán)金就虧完了。
招式要領：蓄勢出擊。
招式出處：震驚百里出自《易經(jīng)·震卦·震》，震就是雷，辭曰：“震驚百里，不喪匕鬯（鬯：一種酒）?！?本來是說一個人雖然被嚇了一跳但連酒也沒灑掉。只從名字來理解的話就是說雷電具有莫大的威力。
期權(quán)這一武器的最大的威力（當然也是風險）就是權(quán)利倉的高杠桿，期權(quán)的杠桿倍數(shù)正常在20倍左右，如果使用虛值合約，則杠桿可加至50倍甚至更高。對于部分能判斷“何時見何價”的投資高手來說，善于使用權(quán)利倉進行交易，以小博大，當市場走出趨勢行情時，就用權(quán)利倉出擊，大漲行情買入認購期權(quán)，大跌行情買入認沽期權(quán)，這樣一波趨勢行情走下來，能有幾倍乃至幾十倍的收益，可以大獲全勝，投資業(yè)績“震驚百里”。但這招不能時時用，要看準時機再出擊，沒有機會就不出擊。
招式要領：乘勝追擊。
招式出處：羝羊觸蕃出自《易經(jīng)·大壯卦》，辭曰：“羝羊觸藩，贏其角?！薄断蟆吩唬骸棒蒲蛴|藩，不能退，不能邃?！币馑际枪虻慕抢p在籬笆上，比喻進退兩難。
圖為賣出跨式期權(quán)策略盈虧
市場在大跌后的修復期和一段上漲后的橫盤期，往往難上難下，長時間處于區(qū)間振蕩狀態(tài)。無論是股票，還是期貨，對于這種“羝羊觸蕃”式的小幅振蕩行情都沒有好的辦法，只能期待變盤。但期權(quán)作為一種“三維”交易工具，有一種策略可以適用這種振蕩行情，這種策略就是賣出跨式期權(quán)策略。投資者同時賣出相同執(zhí)行價的平值認購期權(quán)與平值認沽期權(quán)，獲得兩份權(quán)利金收益。
當然，投資者運用此策略時，裸賣出兩份期權(quán)，并沒有現(xiàn)貨頭寸作保護，所以風險比較大，一定要做好風險管理，防止行情大幅波動造成的大幅虧損。
招式要領：審時度勢。
招式出處：履霜冰至出自《易經(jīng)·坤卦》初六，辭曰：“履霜，堅冰至。”踩到了霜，那么離大冰雪就不遠了。此卦講的是冰凍三尺，非一日之寒，做事要有循序漸進之心。
很多期權(quán)投資者對收益預期過高，期待一夜暴富，認為高杠桿一定要對應高收益。其實，期權(quán)和其他金融衍生品一樣，都是投資者互相博弈的零和游戲，那些抱著一夜暴富思想進入投資市場參與交易的人，因為不注重風險控制和資金管理，絕大部分最終帶著悔恨離開了市場。期權(quán)交易者首先要降低盈利預期，做好資金管理，例如作為期權(quán)買方，不要一次投入全部資金，而應分批建倉，把資金分成5份或10份，每次建倉1份，只要有一波比較大的趨勢行情，收益就有幾倍或十幾倍，完全可以覆蓋前面幾次的虧損。我們來看看上證50ETF期權(quán)3月份到8月份的收益情況，每次選擇在行權(quán)日前一天建倉下個月的平值期權(quán)合約。
由上表可以看出，3月份的一份資金全部虧損，但4月份盈利1.63倍，足夠覆蓋3月份的虧損，而5月份盈利6.13倍?？梢?，即使作為勝率不高的買方，如果做好資金管理，步步為營，也能長期獲利。
招式要領：分批建倉。
招式出處：神龍擺尾本名履虎尾，履即踏?！兑捉?jīng)·履卦》六三，辭曰：“眇能視，跛能履，履護尾，咥人，兇?！币馑际钦f，人瞎了一只眼睛還能看見東西，瘸了一條腿還能走路，但是如果不小心踏上了老虎的尾巴，就會被它吃掉。
期權(quán)在最后行權(quán)日當天的“末日行情”無疑猛于虎，在到期日當天，如果碰上標的物有大波動，當月的平值期權(quán)合約波動會很大。如果抓住機會，做對方向，一天就能盈利幾十倍，但如果不幸做反方向，那將損失慘重，可能當天就會虧完所有資金。比如2016年7月27日到期日當天沽7月2200，該合約由上一交易日的收盤價6元暴漲至盤中最高229元，漲幅達37倍，但是尾盤跌了83.33%，一念天堂，一念地獄。
招式要領：火中取栗。
招式出處：損則有孚出自《易經(jīng)·損卦·損》，辭曰：“損，有孚，元吉?！睋p就是不利，損失，孚就是信用。本句是說雖然遭受了損失，但如果堅守信用，依然是吉利的。
為什么遭受了損失還是吉利的呢？我們不得不佩服古人的智慧。投資者遇到行情向持倉不利的方向變化是常有的事，這時專業(yè)投資者和業(yè)余投資者的反應就高下立判。專業(yè)投資者不管行情如何變化，都會堅守交易紀律，該調(diào)倉調(diào)倉，該止損止損，果斷堅決；業(yè)余投資者往往驚慌失措，或者抱有幻想，死扛到底，或者錯誤加倉，逆勢抄底，最終落得大虧。期權(quán)交易中，一旦觸及止損點，一定要馬上堅決平倉，不要寄希望標的會反向回來，以為還有翻盤機會，否則很可能面臨更大的虧損，也不要顧慮之前的投入而不愿意承擔虧損，這些已是沉沒成本，不應成為決策的絆腳石，果斷止損后等待下一次交易機會。投資者應牢記收益是風險控制后的自然產(chǎn)物，細細品味“損則有孚”這句話中的傳統(tǒng)智慧。
招式要領：堅決止損。
招式出處：見龍在田出自《易經(jīng)·乾卦》，辭曰：“見龍在田，利見大人?！币部勺g成：真龍在田間，有利于見到道德品質(zhì)高尚的人。千里馬遇不到伯樂，“策之不以其道，食之不能盡其材”，也只能與凡馬并肩。這一卦是說，要向具有龍德的人學習真本事。
期權(quán)是現(xiàn)代金融產(chǎn)品中“維度”最高且風險特征最難以把握的金融衍生品。對于期權(quán)學習者來說，僅僅通過書本自學是遠遠不夠的，還需要謙虛謹慎，多向期權(quán)實戰(zhàn)交易的“大人”學習。好在互聯(lián)網(wǎng)時代為學習提供了諸多便利，期權(quán)學習者可以關注一些期權(quán)的專業(yè)網(wǎng)站，如各大交易所網(wǎng)站的期權(quán)專欄等，還可以關注期權(quán)實戰(zhàn)方面的公眾號，如各大證券公司和期貨公司的期權(quán)公眾號等。
招式要領：博采眾長。
招式出處：龍戰(zhàn)于野出自《易經(jīng)·坤卦》，辭曰：“龍戰(zhàn)于野,其血玄黃。”野在這里意指平地，玄指黑色，玄黃分別指天、地之色。其血玄黃是說血改變了應有的顏色。天地為最大的陰陽，其血玄黃，是指陰陽交戰(zhàn)流出了血，說明此爻是兇爻。意思是說在矛盾雙方力量懸殊很大時，較弱的一方被逼與較強的交戰(zhàn)，就是以己之短，攻敵之長，身處逆境。
作為期權(quán)交易者，將不可避免地出現(xiàn)身處逆境的情況，這時候只能止損出場。而如果身處有利的位置，該如何做呢？這時候就要見招拆招，比如上漲要出什么招應對，下跌要出什么招應對，橫盤要出什么招應對。
以判斷上漲買入開倉認購期權(quán)為例，行情如果上漲了，當上漲到一定價位后，可能出現(xiàn)繼續(xù)上漲、橫盤或者下跌，這時就要見招拆招，繼續(xù)上漲用“加油”的招式，橫盤用“換擋”的招式，下跌用“剎車”的招式，具體招式見下表：
上漲后如果盈利，想止盈但還想再賭行情繼續(xù)漲，可以平倉認購期權(quán)，用盈利部分買入高一檔行權(quán)價的認購期權(quán)，這樣可以保證本金沒有損失后繼續(xù)參與交易，這就是“加油”；覺得漲不動了，可以平倉認購期權(quán)，賣出開倉相同行權(quán)價的認沽期權(quán)，這就是“換擋”；覺得后面要小跌，可以賣出開倉高一檔行權(quán)價的認購期權(quán)，這就是“剎車”。
招式要領：見招拆招。
招式出處：利涉大川出自《易經(jīng)·益卦》，辭曰：“利有攸往，利涉大川?！币馑际抢谇叭バ惺拢谏孢^大江大河。
在期權(quán)交易中，如何順利地通過盈利的大河，而且是高勝率的方法，答案就是用期權(quán)的賣方策略。市場行情可分為三種：上漲、橫盤、下跌，作為期權(quán)賣方的勝率是2/3，比如賣出認沽期權(quán)，是看不跌，只要是橫盤或者上漲都能盈利，只是下跌會虧錢，但這個策略是大概率賺小錢的，其最大弱點是怕大漲大跌，因為這樣會虧大錢，所以必須防止小概率虧大錢，做好風險管理，及時止損或者補多順勢的權(quán)利倉，形成價差策略。
招式要領：穩(wěn)操勝券。
招式出處：否極泰來出自《易經(jīng)·雜卦傳》，辭曰：“否泰，反其類也。”在《易經(jīng)》看來，陽剛往而將盡，陰柔來而將至高亢之時，勢必峰回路轉(zhuǎn)，陽剛遂復返而漸來，陰柔則衰而漸往，周而復始。
金融市場有一個叫均值回歸的定律，價格偏離均值太遠就會回歸，價格長期距離均值太近也會偏離。期權(quán)的標的波動率均值回歸現(xiàn)象尤為明顯。在期權(quán)交易過程中，要牢記及時止盈，守住成果，可以選擇分批平倉保住盈利的做法，比如在盈利50%時平倉三分之一，盈利100%或200%時再平倉三分之一，當價格漲到高點后回落之時就全部平倉，等待價格回落到價值附近時再考慮重新建倉。在這個止盈過程中，可以在收回本金的同時，實現(xiàn)一部分賬面盈利，最終全身而退。
招式要領：分批止盈。
招式出處：飛龍在天出自《易經(jīng)·乾卦》第五爻的爻辭，辭曰：“九五，飛龍在天，利見大人?！币馑际钦f，（像）飛龍（一樣）飛在高高的天上，更易于見（接觸、瞻仰）到德高望重的人。
期權(quán)盈利途徑多種多樣，可以站得更高，運用更多的途徑來盈利。期權(quán)可以通過方向性交易策略，可以通過波動率交易策略，也可以通過時間交易策略，還可以通過無風險套利策略來盈利。如果判斷方向很內(nèi)行，就選擇方向性交易策略；如果做方向性交易老是虧錢，就選擇通過波動率交易策略，當波動率低時做多波動率，當波動率高時做空波動率；如果想賺穩(wěn)健一點的錢，就選擇通過時間交易策略，用日歷價差期權(quán)策略來盈利。擅用期權(quán)交易策略，更易到達盈利的彼岸。
招式要領：高屋建瓴。
招式出處：“突如其來”出自《易經(jīng)·離卦》,辭曰：“九四，突如其來如，焚如，死如，棄如。” 意即突然間發(fā)出萬道光芒，猶如燃燒的烈火，但頃刻之間又煙消云散，不復存在，落得個被拋棄的下場 。突如其來在漢語中是事情出乎意料地發(fā)生、出現(xiàn)的意思。
在股票、期貨市場中，投資者最怕這種突如其來的事情，盡量規(guī)避“黑天鵝”事件，但是在期權(quán)市場中，恰恰有一種策略可以適用這種突發(fā)事件，前提是大概知道它要發(fā)生的時間，比如各國大選、英國脫歐，或重要報告公布等。因此投資者可以使用買入跨式期權(quán)策略，同時買入相同月份相同行權(quán)價的認購和認沽期權(quán)，最好保持買入金額一樣，最好在事件發(fā)生前1—2天建倉，等到事件發(fā)生當天及時平倉。還有一種特殊的情況，即事件公布前一天，波動率已經(jīng)漲很多，此時可以平倉，因為大家提前做出判斷，達到了策略的目的。有了買入跨式期權(quán)策略，投資者再也不用怕“黑天鵝”事件。
招式要領：未雨綢繆。
招式出處：“群龍無首”出自《易經(jīng)·乾卦》，辭曰：“用九，見群龍無首，吉?！比糊垷o首往往被視為貶義詞，比喻沒有領頭的，無從統(tǒng)一行動，但《易經(jīng)》卻說“群龍無首，吉”。
對于交易者來說，群龍無首強調(diào)的是在做行情判斷時，不要心中預先有所偏執(zhí)?！豆善弊魇只貞涗洝分刑岢觥皟r格沿阻力最小的路線運動”，華爾街也有句名言：“最好的交易員是沒有態(tài)度的交易員?！逼跈?quán)交易者應該做的事就是不帶先見地觀察價格運行方向，做買方就要如庖丁解牛般隨曲就伸，順應趨勢，選擇最有可能達到的行權(quán)價和合約進行交易；做賣方則要選擇市場阻力或支撐力最大的合約進行賣出。一旦位置被攻克，切不可與市場賭氣，死抗硬碰，要及時止損。
招式要領：勿固勿我。
招式出處：鴻漸于陸出自《易經(jīng)·漸卦》第六爻，辭曰：“上九：鴻漸于陸，其羽可用為儀，吉?！兵欀给櫻?，鴻雁飛得再高也要降落到陸地休息，意即辦事要有耐心，要循序漸進，適當學會休息。
期權(quán)交易是一種投資智慧加一定運氣的腦力游戲，不是單純靠勤奮和交易頻率就能取得回報。不少投資者都有過度交易傾向，一天不做單手就發(fā)癢，一天無持倉心里就空落落的。整天在市場上買進賣出，弄得身心疲憊，賬面出現(xiàn)虧損。其實，真正大的趨勢交易機會，每年也就出現(xiàn)那么幾次，只有冷靜觀察，潛心研究，才能捕捉到機會。此外，交易如果不順利，就要停下來休息，調(diào)整心態(tài)，總結(jié)經(jīng)驗。學會休息也是期權(quán)交易的制勝之道。
招式要點：休養(yǎng)生息。
招式出處：亢龍有悔出自《易經(jīng)·乾卦》，辭曰：“上九，亢龍有悔。”意即龍飛到過高的地方，必將會后悔。比喻居高位的人要戒驕，否則會因為失敗而后悔，也形容倨傲者不免招禍。
亢龍有悔階段是飛龍在天階段發(fā)展到一定程度的必然產(chǎn)物，經(jīng)過飛龍在天的快速盈利階段以后，投資者會變得非常亢奮，極為樂觀，不愿意拋出手中的籌碼，甚至繼續(xù)加倉，想讓利潤繼續(xù)擴大。然而，物極則必反，高處不勝寒，極為亢奮時風險也已經(jīng)臨近。市場群情激昂時，也往往意味著頂部的來臨?？糊堄谢谶@一階段的主要任務不再是持倉和建倉，而是擇機逢高減倉。巴菲特的“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪”，此之謂也。金融市場變幻莫測，風險和機遇相伴，投資者只有常懷敬畏之心，嚴控風險，謹慎前行，才能長久立足和發(fā)展。
招式要領：敬畏市場。