七禾網(wǎng)、套利交易是一種專(zhuān)業(yè)化水平要求較高的投資方式，若普通投資者想要嘗試套利交易，您有何建議？您覺(jué)得哪些人適合做套利？

錢(qián)亮：套利策略是全方位的，需要復(fù)雜的量化定價(jià)模型和交易系統(tǒng)的支撐，還需要嚴(yán)格的風(fēng)控能力和全市場(chǎng)、多品種的監(jiān)控能力。如果只是看到一個(gè)套利機(jī)會(huì)參與一把，普通投資者也可以參與；但是如果想要長(zhǎng)期在套利市場(chǎng)賺到比較穩(wěn)定的收益，普通投資者較難有這個(gè)條件，建議還是交給專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行。

七禾網(wǎng)、可轉(zhuǎn)債是懸鈴主要的配置方向之一，一般來(lái)說(shuō)，由于流動(dòng)性較差，機(jī)構(gòu)投資者不會(huì)花太多時(shí)間和精力對(duì)可轉(zhuǎn)債進(jìn)行研究，貴司選擇將其作為切入點(diǎn)的原因是什么？

錢(qián)亮：近幾年可轉(zhuǎn)債的流動(dòng)性是逐漸向好的，這樣的流動(dòng)性足夠支撐數(shù)十億規(guī)模的私募基金發(fā)展。

同時(shí)可轉(zhuǎn)債的條款較為復(fù)雜，套利類(lèi)型也相對(duì)豐富。懸鈴過(guò)往在可轉(zhuǎn)債的定價(jià)以及相關(guān)策略方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，這也支撐我們?cè)谶^(guò)去交出了穩(wěn)定優(yōu)異的成績(jī)。

七禾網(wǎng)、可轉(zhuǎn)債的涉及面較廣，有的偏債性，有的偏股性，此外還要考慮各種波動(dòng)率、溢價(jià)率等因素的影響，因此如何選擇個(gè)券是可轉(zhuǎn)債投資的一大難題。對(duì)此，您有何經(jīng)驗(yàn)可以與我們分享？

錢(qián)亮：如何選擇個(gè)券和交易的執(zhí)行策略是相關(guān)的，不同的策略選券的標(biāo)準(zhǔn)是不一樣的。對(duì)于懸鈴來(lái)說(shuō)，我們不看標(biāo)的的基本面，換言之，我們認(rèn)為一籃子股票的定價(jià)相對(duì)于大盤(pán)指數(shù)來(lái)說(shuō)是合理的。我們根據(jù)套利策略模型里面對(duì)于每個(gè)轉(zhuǎn)債能夠提供的預(yù)期套利收益來(lái)進(jìn)行選擇。

七禾網(wǎng)、今年，可轉(zhuǎn)債遭到了市場(chǎng)的大舉炒作，諸多可轉(zhuǎn)債集體大漲數(shù)次觸發(fā)熔斷機(jī)制，市場(chǎng)成交量屢創(chuàng)歷史新高。在持續(xù)火熱的背景下，相關(guān)的政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來(lái)。您如何看待可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)未來(lái)的投資機(jī)會(huì)？又需要注意哪些潛在風(fēng)險(xiǎn)？

錢(qián)亮：今年主要是一些市場(chǎng)存量較小的可轉(zhuǎn)債遭到爆炒，其實(shí)市場(chǎng)上大部分的可轉(zhuǎn)債還是在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的合理估值區(qū)間。

10月23日晚，證監(jiān)會(huì)起草制定了《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，旨在進(jìn)一步完善可轉(zhuǎn)換公司債券各項(xiàng)制度，規(guī)范可轉(zhuǎn)債交易市場(chǎng)?？赊D(zhuǎn)債由于其靈活的交易機(jī)制，正在吸引越來(lái)越多的投資者進(jìn)入。未來(lái)我們看好可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的存量和交易量都將穩(wěn)步提升，為量化套利策略提供一個(gè)好的市場(chǎng)空間。

潛在風(fēng)險(xiǎn)方面，對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，可能還是政策風(fēng)險(xiǎn)，比如出臺(tái)相關(guān)政策對(duì)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行、交易準(zhǔn)入或者流動(dòng)性進(jìn)行限制。不過(guò)，基于目前的狀況，我們認(rèn)為可能性非常小，監(jiān)管還是比較支持這種良性的融資方式的。即使未來(lái)可能有類(lèi)似的政策出臺(tái)，也會(huì)給一定的窗口期。

七禾網(wǎng)、貴司精于量化策略的運(yùn)用，而開(kāi)發(fā)交易策略是量化投資的重中之重，就懸鈴資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，一個(gè)策略從開(kāi)發(fā)到實(shí)盤(pán)，需要符合哪些條件、經(jīng)歷哪些步驟和過(guò)程？

錢(qián)亮：主要包括：策略分析-策略構(gòu)建-策略回測(cè)-策略跟蹤-策略上線-績(jī)效分析等幾個(gè)環(huán)節(jié)。