我國(guó)24/25年制糖期已接近尾聲，據(jù)糖協(xié)數(shù)據(jù)，截至4月底全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖量達(dá)到1110.72萬(wàn)噸，較上榨季同期大幅增加115.33萬(wàn)噸，增幅11.59%。預(yù)計(jì)本年度食糖產(chǎn)量1115萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2025/26年度食糖產(chǎn)量1120萬(wàn)噸。前期糖漿預(yù)拌粉進(jìn)口政策的收緊和廣西干旱的擾動(dòng)一度讓鄭糖走勢(shì)偏強(qiáng)，內(nèi)外糖價(jià)走勢(shì)分化。但一方面近期廣西喜迎降雨，另一方面，隨著內(nèi)外糖價(jià)走勢(shì)的分化，配額外進(jìn)口糖成本限制了鄭糖價(jià)格上沿。隨著配額外進(jìn)口成本與內(nèi)糖價(jià)格逐漸接近，內(nèi)外糖價(jià)聯(lián)動(dòng)加強(qiáng)，隔夜波動(dòng)有所加劇。巴西新榨季開(kāi)啟，首月累計(jì)產(chǎn)糖量158萬(wàn)噸，較去年同期的257.5萬(wàn)噸減少99.5萬(wàn)噸，同比降幅達(dá)38.62%，對(duì)國(guó)際糖價(jià)形成短期支撐，周內(nèi)原糖主力期價(jià)一度反彈至18.29美分/磅。但巴西新榨季仍處于初期，未來(lái)變化仍然較大。據(jù)4月底Conab報(bào)告，2025/26年度巴西糖產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)歷史的4587萬(wàn)噸。另外，USDA報(bào)告顯示，泰國(guó)2024/25年度食糖產(chǎn)量為1005萬(wàn)噸，較上年度增長(zhǎng)14%，2025/26年度預(yù)計(jì)繼續(xù)增產(chǎn)至1025萬(wàn)噸。因此，從中長(zhǎng)期的視角來(lái)看，全球市場(chǎng)供應(yīng)較為充足，這也限制了白糖的上行空間。

策略建議：短期高位波動(dòng)加劇建議觀望，或SR09合約以5850-6030區(qū)間震蕩思路操作，關(guān)注5800-5850附近支撐力度。