報告品種：聚丙烯 

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調(diào)研總結(jié)

PP供給端情況：在PP供給過剩的背景下，上游企業(yè)普遍降低開工率，采取按需生產(chǎn)+低庫存策略。另外，由于國內(nèi)市場飽和，企業(yè)紛紛考慮向海外市場拓展。但是今年出口同樣競爭激烈，華北企業(yè)低價搶占出口市場，導致定價較高的工廠出口受阻。

PP需求端情況：多數(shù)企業(yè)反饋今年需求情況不如去年，尤其是膜類產(chǎn)品的需求下降較為明顯。在宏觀經(jīng)濟承壓的背景下，傳統(tǒng)塑料行業(yè)缺乏增長驅(qū)動。企業(yè)認為未來需求亮點可能集中在高性能PP及定制化材料領(lǐng)域。

關(guān)稅對上游工廠的影響：在先前的高關(guān)稅下，工廠通過與周邊國家換貨和從中東少量采購的方式暫時解決原材料供應問題，同時積極申請進料加工手冊，以應對長期高關(guān)稅局面。近期關(guān)稅下調(diào)后，手冊辦理進度放緩，并且目前政府對于副產(chǎn)品氫氣將如何征收關(guān)稅仍存在爭議。

關(guān)稅對下游需求的影響：高關(guān)稅下，下游出口訂單存在積壓的情況。關(guān)稅下降后，積壓訂單集中釋放，帶動需求短暫回升。但下游新訂單增量比較有限，由于未來關(guān)稅政策仍存在較高不確定性，海外買家在采購時相對謹慎，這導致需求增量的持續(xù)性較差。

調(diào)研紀要

一、企業(yè)A（上游工廠）

1、生產(chǎn)裝置：上游裝置包括石腦油裂解240萬噸，催化裂化40萬噸，PDH60萬噸。PP裝置包括4條產(chǎn)線，共計產(chǎn)能180萬噸。其中，一期兩條線（45+45萬噸）在2020年投產(chǎn)，采用英力士工藝，主要生產(chǎn)拉絲、共聚、透明等產(chǎn)品。二期兩條線（45+45萬噸）在2022年投產(chǎn)，采用巴塞爾工藝，主要生產(chǎn)拉絲、共聚、中融纖維、涂覆、CPP料等產(chǎn)品。裝置設(shè)計產(chǎn)能45萬噸/線，實際可產(chǎn)54萬噸，所以去年實際產(chǎn)量203萬噸。今年由于PP效益不佳，生產(chǎn)有所減量，有部分丙烯外賣。

2、裝置檢修計劃：3、4線計劃在6月20日至7月10日進行檢修，共計20天。

3、銷售：PP直銷比例達到54%，PE直銷比例也在不斷上升。每月產(chǎn)出基本能夠全部銷出，基本不太有庫存積壓的情況。從下游市場情況來看，膜廠在過年期間降幅明顯，導致當時需求較差。但今年管材情況較好，預計8月有生產(chǎn)管材料的計劃。認為房地產(chǎn)行業(yè)情況有一定的恢復，新房需求上升。

4、出口：去年上半年PP出口3萬噸，下半年成立了外貿(mào)部門，出口6萬噸。今年出口預計有所縮量，主要原因是企業(yè)定價偏高，在今年降價出口的環(huán)境中不具優(yōu)勢。企業(yè)主要出口市場為東南亞、非洲、南美、南亞地區(qū)，目前也在向歐洲地區(qū)布局，壓力主要來自海運費成本過高。

5、關(guān)稅影響：供應端，企業(yè)擁有60萬噸PDH產(chǎn)能，丙烷自產(chǎn)，所以不受關(guān)稅影響。需求端，關(guān)稅下降后下游有出現(xiàn)搶出口的情況，但持續(xù)時間較短。

6、企業(yè)觀點：PP裝置還在持續(xù)投產(chǎn)中，一部分原因是工廠被迫投產(chǎn)新設(shè)備以提高生產(chǎn)效益，增加其市場競爭力。且投產(chǎn)企業(yè)都是實力雄厚的大企業(yè)，所以PP供大于求的格局預計長期維持。市場后續(xù)的發(fā)展趨勢，一方面是落后產(chǎn)能將被淘汰，另一方面是企業(yè)將加速開拓海外銷售渠道。

二、企業(yè)B（上游工廠）

1、生產(chǎn)裝置：C3板塊，丙烯產(chǎn)能90萬噸（PDH），下游配套PP粉料45萬噸、丙烯酸84萬噸、丁辛醇100萬噸。C2板塊，乙烯產(chǎn)能250萬噸（乙烷裂解），下游配套PE80萬噸、EG180萬噸、EO120萬噸。

2、原材料采購：企業(yè)丙烷需求100多萬噸，60%來源于美國進口，剩余40%來源于中東進口；乙烷需求300多萬噸，全部來自于美國，與美國公司聯(lián)合投資了碼頭、儲罐及管道，并且有自己的運輸船。丙烷從美國的采購一半是長約，一半是零采，而乙烷的采購以長約為主。

3、關(guān)稅影響：先前高關(guān)稅下，企業(yè)與日韓商社進行了換貨操作，額外的手續(xù)費導致成本有所抬升。后續(xù)若是關(guān)稅重新抬高，丙烷方面，短期會以換貨為主，長期會綜合利潤考慮是從日韓進口丙烯單體還是從中東進口丙烷。乙烷方面，會考慮進料加工。

4、裝置檢修：兩套PDH裝置，當前一套檢修，關(guān)稅政策使得計劃檢修提前，后續(xù)會開車。

5、PDH加工成本：丙烷單耗1.2，丙烷到丙烯加工費1500元/噸，丙烯到粉料加工費400元/噸。

6、銷售：PP粉料以直銷為主，占比達到90%，主要供應江浙滬一帶，應用在塑編、無紡布、改性等產(chǎn)品。由于當前PP粒粉料存在一定價差，兩者之間替代性不強，粉料有一定剛需。但出于生產(chǎn)效益考慮，工廠不斷下壓開工率以保住粉料價格，其嘉興工廠開工率從去年的80%降至今年的50%。

7、企業(yè)觀點：C2看上游，C3看下游。PP粉料需求整體趨勢向下，利潤嚴重壓縮，后期企業(yè)繼續(xù)擴張C3系列產(chǎn)能的可能性不大。對未來關(guān)稅的看法是，雖然當前是豁免90天，但未來重回145%關(guān)稅的可能性不大。從日內(nèi)瓦會談可以看出雙方都不希望維持高關(guān)稅，未來預計會朝好的方向發(fā)展。

三、企業(yè)C（上游工廠）

1、生產(chǎn)裝置：擁有兩套PDH裝置，共計產(chǎn)能120萬噸（60+60），和兩套PP裝置，共計產(chǎn)能80萬噸（40+40）。有部分丙烯外賣。當前PP產(chǎn)品以拉絲為主，同時企業(yè)也在不斷擴品類中，包括透明、薄壁、改性等，目標將拉絲生產(chǎn)比例降至50%以下。

2、原材料采購：企業(yè)的丙烷進口接近100%進口自美國，但企業(yè)未與美國簽訂丙烷采購長約，以現(xiàn)貨采購為主。

3、中美關(guān)稅影響：在關(guān)稅政策出臺后，企業(yè)從中東采購了部分丙烷，但由于價格過高，進口量比較有限。在高關(guān)稅下，企業(yè)計劃做進料加工，且已進入辦理手冊的流程。但是關(guān)于副產(chǎn)品氫氣外賣如何計算關(guān)稅，政府沒有明確答復，導致流程進展較慢。

4、PDH加工成本：丙烷單耗1.18，丙烷到丙烯加工費1700元/噸，丙烯到聚丙烯加工費500元/噸。完全成本在2900-3000元/噸。

5、銷售：企業(yè)以經(jīng)銷模式為主，直銷占比較小。此前受高關(guān)稅影響，訂單量縮減導致庫存累積。隨著近期關(guān)稅下調(diào)，需求端出現(xiàn)階段性改善，主要表現(xiàn)為下游積壓訂單的集中出口釋放。但由于新增訂單有限，下游采購需求的可持續(xù)性較弱。

6、庫存：企業(yè)庫容是4萬噸，預警庫位是3.6萬噸，安全庫位是2萬噸以下。

四、企業(yè)D（上游工廠）

1、生產(chǎn)裝置：上游為240萬噸MTO裝置。下游丙烯鏈條包括PP40萬噸（只產(chǎn)PP拉絲），乙烯鏈條包括MEG50萬噸和EO20萬噸。企業(yè)流程較短，利潤情況受甲醇價格影響較大。

2、裝置檢修：今年年底將有一次大檢修（每四年一次），預計檢修時長在1個月左右。除此之外，今年不再有小檢修計劃。

3、銷售：企業(yè)以經(jīng)銷為主，且客戶源比較穩(wěn)定。在宏觀環(huán)境變化中，需求受影響較小。

4、出口：企業(yè)定價較高，在今年華北工廠紛紛降價搶出口的環(huán)境中并不占優(yōu)勢，出口受到一定限制。

5、庫存：甲醇庫容20萬噸，PP庫容4000-5000噸，目前均保持低庫存。

6、企業(yè)觀點：當前企業(yè)壓力主要源于甲醇價格高企與下游PP價格持續(xù)走低的雙重擠壓。若是甲醇到廠價格能夠降至2300元/噸以下，企業(yè)利潤情況將會有所轉(zhuǎn)好；或是油價上漲至80美元/桶以上，給PP帶來支撐，MTO工廠將能獲得一定優(yōu)勢。

五、企業(yè)E（下游企業(yè)）

1、生產(chǎn)裝置：目前擁有16條BOPP生產(chǎn)線、3條CPP生產(chǎn)線、2條BOPET生產(chǎn)線、1條BOPA生產(chǎn)線和1條真空鍍鋁膜生產(chǎn)線。在溫州龍港、江蘇宿遷、江蘇連云港、安徽桐城、遼寧盤錦、重慶云陽、貴州惠水建有生產(chǎn)基地。BOPP產(chǎn)能共計55萬噸，實現(xiàn)產(chǎn)量在35萬噸。由于當前BOPP行業(yè)飽和，利潤受到壓縮，企業(yè)會在節(jié)假日停車保價。

2、裝置投產(chǎn)：10月溫州將投產(chǎn)一條BOPP新產(chǎn)線。另外，墨西哥生產(chǎn)基地在建設(shè)當中，預計2026年投產(chǎn)，該生產(chǎn)基地將主要供應美洲市場。

3、原材料采購：原材料主要是膜料，基本不使用拉絲料。采購以國產(chǎn)料為主，通過長約加零采的方式從上游工廠直采。另外，企業(yè)也使用部分進口原料，以三井、陶氏為首選，主要用于特種膜生產(chǎn)。

4、加工成本：BOPP加工成本在2500-3000元/噸。相比小廠，大廠加工費偏高，但大廠的優(yōu)勢在于能夠生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品和定制化產(chǎn)品。

5、銷售：當前以直銷為主，經(jīng)銷比例逐步降低。產(chǎn)品主要銷往華東、華南以及西南地區(qū)，并應用于汽車、電子、食品、醫(yī)療、煙草等領(lǐng)域。

6、出口：企業(yè)年出口量在12-13萬噸。當前出口訂單比例占到總量的35%-40%，主要出口至南美洲、東南亞、非洲等地區(qū)。其中，出口美國的訂單占比并不大，所以企業(yè)受關(guān)稅影響較小。產(chǎn)品出口將是企業(yè)未來主要發(fā)展方向，目前企業(yè)在非洲、日韓地區(qū)均設(shè)立了銷售點，以便進一步開拓海外市場。

7、庫存：企業(yè)采取以銷定產(chǎn)模式，先確認訂單，再進行采購生產(chǎn)，所以不會出現(xiàn)庫存累積的情況。成品庫存主要是待發(fā)的貨品。

8、企業(yè)觀點：今年整體需求情況弱于去年，并且二季度將進入BOPP銷售淡季，需求預計增量有限。此外，在當前高供給但弱需求的環(huán)境下，金九銀十的旺季特征已不明顯。

六、企業(yè)F（下游企業(yè)）

1、公司概況：企業(yè)主營塑編類產(chǎn)品，業(yè)務涵蓋食品、化肥、水泥等多個包裝領(lǐng)域，是蒼南縣塑編行業(yè)單體產(chǎn)能規(guī)模最大的企業(yè)之一。

2、原材料采購：PP拉絲年采購量在10萬噸左右，貨源主要來自東華能源、浙江石化和中景石化。采購以從上游工廠直采為主，另外也會向貿(mào)易商采購。在PP價格低位時會有投機性補庫的意愿。

3、銷售：目前以國內(nèi)銷售為主。由于主營產(chǎn)品是面粉包裝袋，所以整體需求相對穩(wěn)定。

4、企業(yè)觀點：在產(chǎn)業(yè)高度飽和的情況下，落后產(chǎn)能將被淘汰。未來的發(fā)展方向，一方面是要向海外市場拓展，另一方面是要開發(fā)具有高附加值的產(chǎn)品。

七、企業(yè)G（物流公司）

1、公司概況：企業(yè)主要有物流和倉儲兩方面業(yè)務。倉儲業(yè)務方面，企業(yè)在全國擁有100多萬平米倉庫，自有60萬平，租用40萬平。其中，大宗商品倉儲以PP、PE、PVC等產(chǎn)品為主。物流方面，企業(yè)60%為海運出口業(yè)務，40%為內(nèi)貿(mào)運輸，海運和公路運輸均有涉及。

2、倉儲情況：由于受到宏觀經(jīng)濟影響，內(nèi)貿(mào)情況較差。工廠不愿囤積貨品，維持低庫存是常態(tài)。這導致倉儲業(yè)務縮量。企業(yè)倉儲面積今年縮小33%。

3、物流運輸情況：疫情之后，物流業(yè)務的利潤不斷壓縮。部分公司為節(jié)約物流成本甚至希望直接與司機私下對接。

4、中美關(guān)稅影響：高關(guān)稅導致塑料下游制品出口量有所縮減，關(guān)稅降低后訂單有短暫的好轉(zhuǎn)，約3-4天，延續(xù)性較差，下游整體表需依然偏弱。

5、企業(yè)觀點：對于塑料生產(chǎn)企業(yè)來說，開拓出口市場是必然趨勢。由于塑料產(chǎn)業(yè)鏈供大于求的格局，生產(chǎn)企業(yè)都是在盈虧線上求生存，在物流成本方面企業(yè)都希望能夠盡量壓縮，所以對于物流公司來說壓力也在不斷加大。

八、企業(yè)H（終端企業(yè)）

1、企業(yè)概況：企業(yè)主營新能源汽車，在浙江臺州/寧波、湖南湘潭、四川成都、陜西寶雞、山西晉中等地建有汽車整車和動力總成制造基地。

2、原材料采購：用于汽車的PP材料以改性PP為主。由于對PP定制化性能要求較高，企業(yè)已從工廠直采為主。每輛車的PP用量大約在50千克左右。

3、出口：電車出口以歐洲地區(qū)為主，向美國的出口量相對較低，因為美國仍是以油車需求為主。所以在汽車銷售方面，企業(yè)受本次關(guān)稅政策的影響較小。

4、投產(chǎn)布局：企業(yè)在南美、東南亞以及中東地區(qū)均有布局加工廠的計劃，但目前尚未落地。未來將根據(jù)當?shù)厥袌鲂枨蟛季窒嚓P(guān)產(chǎn)能，例如電車將主要面向城市交通需求，甲醇車將主要面向資源運輸需求。

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