2025年5月A股震蕩上漲。截至5月28日，本月上證指數(shù)上漲1.86%，深證成指上漲1.04%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.92%。板塊方面，商貿(mào)零售、輕工、銀行等板塊表現(xiàn)相對較好，計算機、電子跌幅相對較大，近期投資者情緒出現(xiàn)回落跡象。

6月主要焦點仍在政策面。宏觀上看，國內(nèi)LPR下調(diào)如期兌現(xiàn)，四部門召開科技金融政策發(fā)布會推出15項舉措，發(fā)改委會議讓市場對政策落地節(jié)奏有了比較積極的預(yù)期。未來國企改革、新質(zhì)生產(chǎn)力等政策紅利預(yù)期增強，有望帶來新的投資機會。6月政策面有望持續(xù)積極支持及流動性持續(xù)改善。后續(xù)中長期資金入市等因素將使資金面保持相對寬松，為市場提供流動性支持。

預(yù)計6月A股市場將大概率震蕩上行，建議把握波動中的確定性。國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，工業(yè)增加值4月累計同比維持在6%左右，顯示工業(yè)生產(chǎn)保持穩(wěn)定增長。隨著經(jīng)濟復(fù)蘇的持續(xù)疊加國內(nèi)政策保持積極態(tài)勢，并且我國監(jiān)管層多次發(fā)聲表達對A股市場的呵護，人民幣資產(chǎn)作為美國信用的一種對沖可能受益，多因素共振將持續(xù)助力市場風(fēng)險偏好提升。當(dāng)前短期擾動因素增加，主要是美國不確定性重新增加，美歐關(guān)稅風(fēng)波再起、美國經(jīng)濟仍存不確定性等，都將壓制風(fēng)險偏好。近期市場波動加大、行業(yè)輪動加快，未來市場主線有望逐步聚焦于核心資產(chǎn)。預(yù)計6月A股市場將呈現(xiàn)震蕩上行的格局，但是過程可能會較為曲折。6月的投資組合，我們依然采取攻守兼?zhèn)涞牟呗?，建議關(guān)注三條主線：消費+科技+紅利。泛科技等成長領(lǐng)域，在政策支持和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動下，具有較好的發(fā)展前景和投資機會，是中期主線；另外，受益于推動國內(nèi)消費政策的領(lǐng)域，疊加人民幣有升值預(yù)期對應(yīng)受益的消費板塊；銀行等具有業(yè)績確定性和低估值、高股息的特點，在市場震蕩時具備一定的配置價值。6月我們建議布局科技、消費等板塊里的價值股。

風(fēng)險因素：1）經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期的風(fēng)險；2）受海外經(jīng)濟衰退影響的風(fēng)險；3）受地緣政治沖突影響的風(fēng)險。