由于6月大量美債集中到期，美國財政暴雷風(fēng)險升溫，宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，將給國際原油期貨帶來新一輪沖擊。與此同時，臨近OPEC+會議，7月該組織石油產(chǎn)能恢復(fù)大概率延續(xù)加速節(jié)奏，供應(yīng)預(yù)期再度增強。疊加美國關(guān)稅戰(zhàn)波及全球經(jīng)濟，或?qū)υ椭虚L期需求帶來負面影響。隨著潛在利空逐漸浮現(xiàn)，近期國內(nèi)原油期貨2507合約呈現(xiàn)震蕩偏弱的走勢，期價試探前期低點支撐，后市面臨較大的下行壓力。

美債“灰犀?！逼冉?宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱

今年二季度以來，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)持續(xù)加重美國經(jīng)濟衰退預(yù)期，對于特朗普而言，目前唯有美聯(lián)儲盡快降息才能緩解未來可能發(fā)生的經(jīng)濟衰退危機。不過眼下迫在眉睫的是，在今年6月美國政府面臨6.5萬億美元美債集中到期，目前距離6月近在咫尺，美債“灰犀?！比找嫫冉Ｈ绻绹璨坏叫聜蛘咝聜蔬^高，料將加重美國財政負擔。

據(jù)統(tǒng)計，2024年，美國財政赤字就超過了1.8萬億美元，預(yù)計未來特朗普任職三年，美國財政赤字還將進一步擴增至2萬元美元。面對這么大的窟窿，今年6月美國財政可能面臨暴雷風(fēng)險，由此引發(fā)又一輪金融風(fēng)暴，對全球股市以及國際原油期貨等大宗商品期貨價格或帶來不利影響，潛在危機或逐漸浮現(xiàn)。宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱或?qū)⒊蔀?月國內(nèi)外原油期價走勢的主導(dǎo)因素。

OPEC+產(chǎn)油國或延續(xù)加速產(chǎn)能恢復(fù)節(jié)奏

繼今年5月意外加速增產(chǎn)之后，OPEC+產(chǎn)油國在6月延續(xù)加快增產(chǎn)的步伐，增產(chǎn)的幅度和速度超出市場預(yù)期。據(jù)顯示，OPEC+成員國同意今年6月增產(chǎn)41.1萬桶/日，這與5月增產(chǎn)幅度相同，連續(xù)第二個月加速增產(chǎn)。隨著該組織在6月初迎來新一輪會議，市場普遍預(yù)期將宣布7月再增產(chǎn)41.1萬桶/日。按照目前每個月遞增41.1萬桶/日的速度推測，疊加此前該組織已將4月、5月和6月的日產(chǎn)量目標提高了約100萬桶，這可能在10月底前完全取消剩余的220萬桶/日自愿減產(chǎn)。

眼下，OPEC+產(chǎn)油國增產(chǎn)速度加快的決策凸顯其內(nèi)部矛盾與外部壓力交織，重心由此前的保障原油市場價格快速切換至保住OPEC+產(chǎn)油國在全球原油市場份額。由此可見，OPEC+產(chǎn)油國此舉可能通過擴大供應(yīng)打壓油價，但長期或加劇成員國之間的配額分歧甚至引發(fā)市場原油供應(yīng)過剩的擔憂風(fēng)險。

原油需求旺季或弱于預(yù)期

根據(jù)季節(jié)性規(guī)律來看，美國汽油消費的旺季通常定義為夏季的6月-8月，人們選擇在美國陣亡將士紀念日（5月最后一個周）至勞動節(jié)（9月第一個周）之間出行旅游。換言之，步入6月以后，北半球或?qū)⒂瓉韨鹘y(tǒng)季節(jié)性旺季。不過今年美國宣布推行全面關(guān)稅政策之后，市場反應(yīng)劇烈，多家金融機構(gòu)迅速對原油需求增長預(yù)測作出調(diào)整。其中，高盛將2025年和2026年原油需求增長預(yù)測分別下調(diào)至30萬桶/日和40萬桶/日，暗示貿(mào)易摩擦?xí)谳^長時間內(nèi)持續(xù)抑制原油需求。

同時摩根士丹利將2025年下半年原油需求增長預(yù)測也下調(diào)至50萬桶/日。除了金融機構(gòu)外，能源領(lǐng)域的權(quán)威機構(gòu)也表達了對未來原油需求的擔憂。據(jù)5月最新報告顯示，全球三大能源機構(gòu)EIA、IEA、OPEC分別將今年全球原油需求增長預(yù)期下調(diào)了20萬~40萬桶/日。整體來看，受關(guān)稅戰(zhàn)因素拖累，今年北半球原油需求旺季或弱于預(yù)期，消費因子較難發(fā)力。

綜上來看，隨著6月美債集中到期，美國財政壓力驟增，新一輪系統(tǒng)性風(fēng)險或出現(xiàn)，宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱將對原油期價形成負面影響。同時OPEC+產(chǎn)油國大概率延續(xù)加速恢復(fù)產(chǎn)能的決議，供應(yīng)預(yù)期進一步增大。疊加關(guān)稅戰(zhàn)拖累原油需求預(yù)期，供需偏弱格局難改。預(yù)計后市國內(nèi)外原油期貨價格或面臨下行壓力。

發(fā)表于2025.5.30期貨日報第八版