重點關注

原油、銅

原油：周六OPEC+會議聲明，八個成員國（沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼）將在七月份增產(chǎn)41.1萬桶/日。根據(jù)不斷變化的市場情況，逐步增加的產(chǎn)量可能會暫?；蚰孓D(zhuǎn)。會議還確認，將全額補償自2024年1月以來的任何過剩產(chǎn)量。不考慮“補償減產(chǎn)計劃”，4-7月OPEC+累計宣布的名義增產(chǎn)幅度已逾130萬桶/日。當然，“補償減產(chǎn)計劃”為最后真正的計劃增量、實際產(chǎn)量仍帶來變數(shù)，或低于上述增量。這種情況下，三季度原油市場去庫空間收窄，四季度累庫概率大幅提升。考慮到OPEC+仍可能在8月增產(chǎn)41.1萬桶/日，原油市場下半年累庫概率仍然較大，中長期內(nèi)外盤原油或創(chuàng)新低。需要注意的是，三季度全球性節(jié)奏因OPEC+激進增產(chǎn)大概率放緩，但并非完全不可能出現(xiàn)階段性去庫，因為旺季原油需求彈性仍然較強。此外，WTI交割庫庫欣等主要交割庫地區(qū)的庫存低位，部分原油仍有機會在出現(xiàn)月差走強。策略上，多單擇機逢高平倉止盈，波段操作；正套頭寸可持有。

銅：海外銅價上漲，主要因美元走勢偏弱和基本面表現(xiàn)偏強。從基本面上看，銅原料供應持續(xù)緊張，且消費整體表現(xiàn)偏好，預計下游和終端企業(yè)依然會逢低補庫。國內(nèi)社會庫存處于歷史偏低水平，現(xiàn)貨持續(xù)升水。從消費來看，新能源、家電、電網(wǎng)等行業(yè)表現(xiàn)良好，明顯帶動銅的需求。從供應端看，銅精礦和再生銅供應緊張，冶煉廠未來減產(chǎn)的概率不斷提升。同時，特朗普對銅加征關稅的預期再度被交易，COMEX銅和LME銅價差擴大，可能繼續(xù)吸引全球可供COMEX交割的銅流向美國。LME銅庫存持續(xù)回落，注銷倉單比例高位。但是，宏觀不確定性依然存在，美國關稅政策反復，可能影響投資者情緒。在交易策略方面，單邊可在價格偏低時，以逢低買入為主。

所長早讀

消息面反復多變，下方支撐亦明顯。

觀點分享：假期間中美貿(mào)易消息反復，貿(mào)易摩擦走向仍存高度不確定性。不過就行情影響而言，參考此前設定的最高稅率(對應4月初的本輪低點)與隨后貿(mào)易協(xié)議大幅降稅(對應5月14日本輪反彈的高點）的關稅區(qū)間，其對行情影響的上下點位也已經(jīng)給出。無論后期事態(tài)如何變化，均較難超出這一范圍。此外，外部關稅擾動與內(nèi)部政策對沖相輔相成、此消彼長。即，在基本面有隱憂的情況下，投資者政策預期的變化將重新升溫。從現(xiàn)實層面來看，假期間公布的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示日內(nèi)瓦協(xié)議落地后經(jīng)濟預期修復，但供強于需，價格壓力較大的現(xiàn)狀依然沒有變化，且短周期庫存向下的趨勢仍在明朗。特別是近期商品持續(xù)下行顯示的宏觀預期進一步下行，由此帶來的對包括房地產(chǎn)、財政政策期待的情緒將進一步回升。整體上，依然建議回調(diào)后謹慎做多思路，反彈后止盈。

今日早評

黃金：假期間俄烏風波再起

白銀：跟隨反彈

銅：美元走弱，支撐價格

鋁：區(qū)間震蕩

氧化鋁：關注檢修停產(chǎn)情況

鋅：承壓運行

鉛：區(qū)間運行

錫：止跌回升

鎳：短線成本托底，預期偏弱壓制

不銹鋼：負反饋與減產(chǎn)博弈，鋼價區(qū)間震蕩

碳酸鋰：基本面偏弱，下行壓力仍存

工業(yè)硅：庫存累庫，盤面繼續(xù)下行

多晶硅：以逢高布空思路為主

鐵礦石：需求預期羸弱，價格面臨下行風險

螺紋鋼：負反饋預期先行，低位震蕩

熱軋卷板：負反饋預期先行，低位震蕩

硅鐵：需求預期不佳，弱勢震蕩

錳硅：港口礦成交承壓，弱勢震蕩

焦炭：二輪提降落地，震蕩偏弱

焦煤：震蕩偏弱

動力煤：底部階段企穩(wěn)運行

原木：震蕩偏弱

橡膠：震蕩偏弱

合成橡膠：震蕩運行

瀝青：跟隨原油反彈，短線震蕩為主

LLDPE：偏弱震蕩

PP：價格小跌，成交一般

燒堿：暫時是震蕩市

紙漿：震蕩運行

玻璃：原片價格平穩(wěn)

甲醇：震蕩運行

尿素：震蕩運行

苯乙烯：短期震蕩

純堿：現(xiàn)貨市場變化不大

LPG：成本寬幅震蕩，短期支撐走弱

PVC：低位震蕩，短期不宜追空

燃料油：大跌趨勢延續(xù)，短期波動將持續(xù)放大

低硫燃料油：跟隨原油下探，外盤現(xiàn)貨高低硫價差出現(xiàn)反彈

集運指數(shù)（歐線）：高位震蕩；10-12反套持有

短纖：上方空間有限，中期偏弱勢

瓶片：上方空間有限，中期偏弱勢

膠版印刷紙：震蕩偏弱

棕櫚油：印度降稅或刺激采購，觀察情緒反復

豆油：豆系驅(qū)動不強，區(qū)間震蕩

豆粕：貿(mào)易摩擦擔憂、美豆偏弱，連粕或震蕩

豆一：震蕩

玉米：震蕩偏強

白糖：震蕩偏弱

棉花：上漲動能不足

雞蛋：節(jié)后淘汰或進一步加速

生豬：去庫啟動，遠端預期轉(zhuǎn)強

花生：關注現(xiàn)貨