一、當(dāng)前市場(chǎng)基本面 1、產(chǎn)能過(guò)剩壓力顯著 2025年2月全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量達(dá)13.06億只,創(chuàng)近三年新高,預(yù)計(jì)4月存欄量進(jìn)一步增至13.11億只。2024年新增蛋雞產(chǎn)能1.64億羽,同比增長(zhǎng)71.15%,產(chǎn)能擴(kuò)張周期持續(xù)壓制市場(chǎng)。 當(dāng)前雞齡結(jié)構(gòu)年輕化,主產(chǎn)蛋雞占比達(dá)76.93%,同等存欄下產(chǎn)蛋效率更高,進(jìn)一步加劇供應(yīng)壓力。 2、成本支撐薄弱 飼料成本中,玉米和豆粕價(jià)格波動(dòng)有限,當(dāng)前雞蛋飼料成本約3.08元/斤,盤面價(jià)格已跌破成本線。養(yǎng)殖戶陷入“養(yǎng)雞虧本、淘汰更虧”的困境,但成本端缺乏反彈動(dòng)力。 二、季節(jié)性規(guī)律與合約屬性 1、淡旺季周期 雞蛋價(jià)格呈現(xiàn)“春季下跌、夏季沖高、秋季回落、冬季震蕩”的規(guī)律。當(dāng)前處于春季消費(fèi)淡季,疊加梅雨季臨近(5-6月),高溫高濕環(huán)境將加劇庫(kù)存壓力,現(xiàn)貨價(jià)格或持續(xù)探底。 歷史數(shù)據(jù)顯示,夏季高溫導(dǎo)致產(chǎn)蛋率下降,疊加中秋備貨需求,8月合約通常存在抄底機(jī)會(huì)。 2、合約選擇邏輯 05合約:春季供應(yīng)過(guò)剩疊加節(jié)后消費(fèi)斷檔,空頭屬性顯著,當(dāng)前價(jià)格已跌破3200元/500千克支撐位,短期難現(xiàn)反轉(zhuǎn)。 08-09合約:夏季產(chǎn)蛋率下降疊加節(jié)日需求,梅雨季結(jié)束后(6-7月)或迎來(lái)供需拐點(diǎn),是主力多頭合約。 01合約:春節(jié)備貨預(yù)期存在博弈空間,但需結(jié)合具體年份春節(jié)時(shí)間判斷多空屬性,若春節(jié)在2月中旬后,可嘗試左側(cè)布局。 三、抄底信號(hào)與風(fēng)險(xiǎn)提示 關(guān)鍵觀測(cè)指標(biāo) 存欄拐點(diǎn):需關(guān)注淘汰雞出欄量是否顯著增加(如月度淘汰量突破1億羽)及補(bǔ)欄積極性下降。 成本修復(fù):若豆粕價(jià)格因美豆減產(chǎn)反彈至4000元/噸以上,或帶動(dòng)養(yǎng)殖戶加速去產(chǎn)能。 基差變化:6-8月基差走強(qiáng)概率較大,可結(jié)合期貨貼水幅度捕捉安全邊際。 風(fēng)險(xiǎn)警示 當(dāng)前市場(chǎng)面臨“供應(yīng)過(guò)剩、需求疲軟、資金鏈脆弱”三重壓力,中小養(yǎng)殖場(chǎng)淘汰滯后可能延長(zhǎng)熊市周期。若2025年6月存欄量仍高于13億只,需警惕08合約反彈高度受限。 四、結(jié)論:布局窗口與策略 時(shí)間窗口 2025年6月下旬至7月中旬為關(guān)鍵觀測(cè)期,若淘汰量加速、產(chǎn)區(qū)庫(kù)存降至3天以內(nèi),可逐步建倉(cāng)08-09合約;若行業(yè)未現(xiàn)明確去產(chǎn)能信號(hào),則需等待01合約冬季需求驅(qū)動(dòng)。 操作建議 穩(wěn)健策略:在09合約與05合約價(jià)差擴(kuò)大至500點(diǎn)以上時(shí),做多09合約并空配05合約對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。 激進(jìn)策略:若8月現(xiàn)貨價(jià)跌破2.8元/斤觸發(fā)超跌,可單邊布局09合約反彈,目標(biāo)價(jià)位3500-3700元/500千克。 (注:以上分析需結(jié)合實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)修正,投資決策應(yīng)嚴(yán)格遵循風(fēng)險(xiǎn)管理原則。) 責(zé)任編輯:翁建平 |
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