近日碳酸鋰期貨盤面持續(xù)走弱，空頭氛圍有所強(qiáng)化。截至5月20日收盤，碳酸鋰主力合約2507已下跌至6.086萬(wàn)元/噸。一方面，隨著產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度提升帶來(lái)的成本優(yōu)化，疊加外采原料價(jià)格持續(xù)走低，碳酸鋰成本支撐逐漸弱化；另一方面，盡管宏觀面政策釋放利好信號(hào)，但由于缺乏實(shí)質(zhì)性需求支撐，碳酸鋰價(jià)格未能受到提振。

現(xiàn)貨和期貨價(jià)格同步維持跌勢(shì)，但現(xiàn)貨價(jià)格跌幅放緩，基差整體呈小幅走弱趨勢(shì)。截至5月19日，SMM電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨均價(jià)為6.37萬(wàn)元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰均價(jià)為6.21萬(wàn)元/噸，環(huán)比跌幅分別為1.39%和1.43%。整體上，現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)偏悲觀，交投觀望情緒較濃。

供給寬松持續(xù)。雖然有部分上游企業(yè)在4月和5月進(jìn)行了減停產(chǎn)，但隨著上游陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，疊加海外礦到港量攀升，供應(yīng)壓力仍然顯著，最新產(chǎn)量數(shù)據(jù)基本維持高位。另外，自云母提鋰產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)以來(lái)，上游供應(yīng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，各原料提鋰投產(chǎn)節(jié)奏穩(wěn)定，在一體化降本趨勢(shì)下，上游難以快速出現(xiàn)大規(guī)模減停產(chǎn)。

目前碳酸鋰下游需求整體以穩(wěn)健為主，動(dòng)力訂單尚可。根據(jù)SMM的數(shù)據(jù)，4月碳酸鋰需求為8.96萬(wàn)噸，較上月增加2625噸，同比增長(zhǎng)33.9%；5月需求預(yù)計(jì)為8.86萬(wàn)噸。剔除季節(jié)性因素，需求內(nèi)生驅(qū)動(dòng)動(dòng)能較為有限，后續(xù)隨著行業(yè)進(jìn)入淡季，需求壓力將進(jìn)一步凸顯。

庫(kù)存高位施壓。上周全環(huán)節(jié)庫(kù)存整體小幅增加，其中上游冶煉廠庫(kù)存累積明顯，下游庫(kù)存略有減少，其他環(huán)節(jié)貿(mào)易商庫(kù)存穩(wěn)中小幅減少。根據(jù)SMM的數(shù)據(jù)，截至5月15日，樣本周度庫(kù)存總計(jì)13.19萬(wàn)噸，冶煉廠庫(kù)存為5.65萬(wàn)噸，下游庫(kù)存為4.14萬(wàn)噸，其他環(huán)節(jié)庫(kù)存為3.40萬(wàn)噸。SMM樣本4月總庫(kù)存為9.62萬(wàn)噸，其中樣本冶煉廠庫(kù)存為5.10萬(wàn)噸，樣本下游庫(kù)存為4.52萬(wàn)噸。

當(dāng)前來(lái)看，盤面壓力仍較為顯著，碳酸鋰短期弱勢(shì)難改?；久婀┬杳芡怀觯?月供給壓力雖預(yù)期稍有緩解，但原料礦端逐步松動(dòng)及一體化成本下行導(dǎo)致下方支撐力度減弱。目前期價(jià)持續(xù)突破下行，后市將向6萬(wàn)元/噸附近試探，若進(jìn)一步下破成功，可能引發(fā)市場(chǎng)共振加速下跌。但需要注意的是，在估值持續(xù)下移且基本面新增利空有限的情況下，盤面若繼續(xù)下跌至6萬(wàn)元/噸以下，可能對(duì)部分企業(yè)利潤(rùn)形成沖擊，因此不宜過(guò)分看空下方空間。整體上，預(yù)計(jì)碳酸鋰期貨主力合約將在5.8萬(wàn)~ 6.3萬(wàn)元/噸區(qū)間偏弱運(yùn)行。