報告品種：螺紋鋼

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投資要點

目前處于鋼材消費淡季，高溫多雨天氣對工地施工有一定影響。企業(yè)出貨量相比5月份有一定下降。另外，根據(jù)企業(yè)介紹，其下游客戶中船板的接單情況比較好，鋼結(jié)構(gòu)訂單接到3個月以后，盾構(gòu)機8月份之后幾乎沒有訂單。

根據(jù)企業(yè)介紹，當?shù)厍闆r與華北地區(qū)略有不同，鋼材下游主要是當?shù)刂圃鞓I(yè)企業(yè)為主，因此受到低需求影響較大，且華南區(qū)域價格在全國屬于比較高的；而華北地區(qū)為鋼材流出地，且價格相對較低，當出口較好的時候，當?shù)仄髽I(yè)可以更多轉(zhuǎn)向出口，從而對需求形成一定支撐。

上半年造船板訂單比較好，目前下游造船企業(yè)中，國企表現(xiàn)較好，訂單已經(jīng)接2028-2029年，民企表現(xiàn)一般。由于造船企業(yè)訂單周期長，而近兩年鋼材市場整體下跌，導(dǎo)致造船企業(yè)盈利一直比較好。除去造船行業(yè)外，其他訂單量整體萎縮，鋼結(jié)構(gòu)下跌萎縮近50%。

當?shù)仄髽I(yè)對后市看法仍有分歧，部分企業(yè)認為利空已經(jīng)基本出盡，下游庫存處于絕對低位，一旦市場預(yù)期好轉(zhuǎn)，價格向上概率較大。另有企業(yè)則基于需求偏弱的現(xiàn)狀認為，價格依然有下跌空間。

調(diào)研背景

6 月初，受焦煤價格反彈以及宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)影響，鋼材市場走出了低位反彈行情，螺紋、熱卷主力合約均有 1%左右的反彈。不過，當下盤面對現(xiàn)貨的貼水仍在中高位水平，且鋼材庫存仍在去化，從這個角度看，鋼材市場處于強現(xiàn)實、弱預(yù)期的格局之中。那么，鋼材現(xiàn)實需求到底如何？出口訂單是否已經(jīng)見頂？企業(yè)對后市看法如何？待著這些問題，我們本周前往華南地區(qū)進行實地調(diào)研，旨在了解產(chǎn)業(yè)真實供需情況。

7.1 日我們走訪了廣東佛山地區(qū)的三家鋼材貿(mào)易商。

主要調(diào)研紀要

調(diào)研對象1：某鋼材貿(mào)易商 A

（1）企業(yè)概況及庫存情況：企業(yè)主要螺紋鋼、卷板和中厚板貿(mào)易為主，主要從鋼廠拿貨為主，結(jié)算方式為后結(jié)算。目前庫存在5-6 萬噸，年初高的時候在 10 萬噸左右，目前庫存處于中位水平。

（2）銷售及下游接單情況：目前處于鋼材消費淡季，高溫多雨天氣對工地施工有一定影響。企業(yè)出貨量相比5 月份有一定下降。另外，根據(jù)企業(yè)介紹，其下游客戶中船板的接單情況比較好，鋼結(jié)構(gòu)訂單接到 3 個月以后，盾構(gòu)機 8 月份之后幾乎沒有訂單。

（3）供應(yīng)情況：據(jù)企業(yè)介紹，華南地區(qū)鋼廠利潤比較可觀，產(chǎn)能利用率在比較高的位置。其代理鋼廠為完成半年度銷售，有壓貨情況。

（4）出口情況：企業(yè)目前未涉及出口，但考慮出口利潤比較好，企業(yè)準備與外部合作進行出口業(yè)務(wù)。前期初步考察了非洲部分地區(qū)的市場。

（5）對后市看法：企業(yè)對后市看法相對樂觀，認為利空基本已經(jīng)出盡，繼續(xù)做空風險收益比不對等。另外，根據(jù)企業(yè)介紹，當?shù)芈菁y鋼已經(jīng)開始出現(xiàn)缺規(guī)格現(xiàn)象。另根據(jù)企業(yè)介紹，因為需求預(yù)期的悲觀，所以庫存基本都在鋼廠和中間商手中，下游基本是零庫存，短期建庫意愿較低，但一旦開始建庫，可能會按其使用量的1.5-2 倍建庫，屆時會增加價格彈性。

調(diào)研對象2：某鋼材貿(mào)易商 B

（1）企業(yè)概況及庫存情況：企業(yè)主要以型材、板材和管材貿(mào)易為主，同時可進行鋼材的簡單加工，庫存目前處于中等水平，相比一季度熱卷庫存下降較多。

（2）出貨情況：企業(yè)貿(mào)易利潤較低，近期處于虧損狀態(tài)，接單情況比較差，資金比較緊張。6 月份貿(mào)易量相比 5 月下降近 1/3。主要是因為當下處于鋼材需求淡季、鋼廠產(chǎn)量較高、下游資金緊張加上關(guān)稅政策的不確定性，導(dǎo)致制造業(yè)企業(yè)沒有主動建庫的欲望。

（3）當?shù)厥袌雠c華北主要區(qū)別：根據(jù)企業(yè)介紹，當?shù)厍闆r與華北地區(qū)略有不同，鋼材下游主要是當?shù)刂圃鞓I(yè)企業(yè)為主，因此受到低需求影響較大，且華南區(qū)域價格在全國屬于比較高的；而華北地區(qū)為鋼材流出地，且價格相對較低，當出口較好的時候，當?shù)仄髽I(yè)可以更多轉(zhuǎn)向出口，從而對需求形成一定支撐。

（4）對后市看法：企業(yè)對于后市看法較為謹慎，主要還是因為需求差，出貨情不好，更傾向于等待反彈至高位后擇機拋空。

調(diào)研對象3：某鋼材貿(mào)易商 C

（1）企業(yè)概況及庫存情況：企業(yè)主要以經(jīng)營早船板為主，貿(mào)易量在 1 萬噸/月左右。當前庫存量在1 萬噸以下，屬于偏低水平。

（2）接單情況：上半年造船板訂單比較好，目前下游造船企業(yè)中，國企表現(xiàn)較好，訂單已經(jīng)接到2028-2029 年，民企表現(xiàn)一般。由于造船企業(yè)訂單周期長，而近兩年鋼材市場整體下跌，導(dǎo)致造船企業(yè)盈利一直比較好。除去造船行業(yè)外，其他訂單量整體萎縮，鋼結(jié)構(gòu)下跌萎縮進 50%。

（3）資金情況：其他行業(yè)需求低迷，造船行業(yè)訂單建設(shè)周期較長，導(dǎo)致下游終端有壓款現(xiàn)象，企業(yè)資金整體偏緊。

（4）風險對沖需求：企業(yè)目前主要的經(jīng)營模式是鋼廠訂貨，后結(jié)算和一單一議方式均有，一單一議方式居多，有平衡漲跌價的需求。下游主要采取招標，然后遠期交付終端現(xiàn)貨的方式，有鎖定成本需求。另有庫存管理的需求。

（5）對后市看法：企業(yè)近期需求數(shù)據(jù)低位增長，故對后市謹慎樂觀，認為三季度可能會有修復(fù)性反彈。

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