宏觀要點(diǎn)

宏觀金融：美債收益率下跌，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫

【宏觀】 海外方面，美國宣布對(duì)七個(gè)國家加征關(guān)稅，關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)短期加??；但是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議記錄引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美國關(guān)稅措施帶來的通脹壓力不會(huì)阻礙今年降息的希望，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好整體升溫。國內(nèi)方面，中國6月份 PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)回升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所加快；政策方面，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”，以及加力“穩(wěn)就業(yè)”，擴(kuò)大穩(wěn)崗擴(kuò)崗貸款支持范圍，短期有助于提振國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好；且短期國外市場(chǎng)回暖以及人民幣匯率升值，國內(nèi)市場(chǎng)情緒持續(xù)回暖，國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)升溫。資產(chǎn)上：股指短期震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，短期謹(jǐn)慎做多。國債短期高位震蕩，謹(jǐn)慎觀望。商品板塊來看，黑色短期低位震蕩反彈，短期謹(jǐn)慎做多；有色短期大幅上漲，短期謹(jǐn)慎做多；能化短期震蕩反彈，謹(jǐn)慎做多；貴金屬短期高位震蕩，謹(jǐn)慎做多。

【股指】 在保險(xiǎn)、中船系以及金屬等板塊的拖累下，國內(nèi)股市小幅下跌。基本面上，中國6月份 PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)回升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所加快；政策方面，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”，以及加力“穩(wěn)就業(yè)”，擴(kuò)大穩(wěn)崗擴(kuò)崗貸款支持范圍，短期有助于提振國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好；且短期國外市場(chǎng)回暖以及人民幣匯率升值，國內(nèi)市場(chǎng)情緒持續(xù)回暖，國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)升溫。近期市場(chǎng)交易邏輯主要聚焦在國內(nèi)增量刺激政策以及貿(mào)易談判進(jìn)展上，短期宏觀向上驅(qū)動(dòng)有所減弱；后續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展以及國內(nèi)增量政策實(shí)施情況。操作方面，短期謹(jǐn)慎做多。

【貴金屬】貴金屬周三繼續(xù)震蕩，滬金主力合約收至771元/克，滬銀主力合約收至8870元。關(guān)稅期限再度延后，當(dāng)前陸續(xù)有國家達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，市場(chǎng)解讀為樂觀預(yù)期。7月9日，特朗普繼續(xù)致信6個(gè)國家領(lǐng)導(dǎo)人通知其關(guān)稅水平。美元漲至兩周高點(diǎn)，給貴金屬帶來上行壓力。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示僅有少數(shù)人支持7月降息，大部分官員擔(dān)心輸入性通脹壓力傾向繼續(xù)觀察。就業(yè)方面，非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期使得降息預(yù)期有所降溫，”大美麗法案”將進(jìn)一步加劇債務(wù)壓力，黃金中長(zhǎng)期支撐穩(wěn)健。關(guān)稅擾動(dòng)將成為短期影響貴金屬走勢(shì)的主要因素，預(yù)計(jì)黃金波動(dòng)率短期回升。

黑色板塊

黑色金屬：需求繼續(xù)回落，鋼材期現(xiàn)貨價(jià)格整體偏弱

【鋼材】周三，國內(nèi)鋼材期現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅反彈，市場(chǎng)成交量低位運(yùn)行。33家建筑類聯(lián)合發(fā)出“反內(nèi)卷”倡議書，“反內(nèi)卷”影響正在逐步擴(kuò)大。基本面方面，現(xiàn)實(shí)需求繼續(xù)走弱鋼谷網(wǎng)建筑鋼材及熱卷庫存均延續(xù)回升，表觀消費(fèi)量則有不同程度回升。建筑工地資金到位率處于歷史同期低位。供應(yīng)方面，限產(chǎn)政策效果逐漸顯現(xiàn)，鋼谷網(wǎng)建筑鋼材產(chǎn)量環(huán)比回落14.27萬噸，熱卷則小幅回升1.55萬噸。成本端支撐力度依然偏強(qiáng)。綜合來看，鋼材市場(chǎng)短期仍以區(qū)間震蕩思路對(duì)待。

【鐵礦石】周三，鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)小幅反彈。本輪鐵礦石價(jià)格反彈主要是宏觀邏輯推動(dòng)。鐵礦石基本面邊際走弱，鐵水日產(chǎn)連續(xù)兩周回升之后首次下降，表明限產(chǎn)政策效果開始有限顯現(xiàn)。后期需進(jìn)一步關(guān)注限產(chǎn)政策執(zhí)行力度。供應(yīng)方面，季末沖量過后，發(fā)貨量有所回落，本周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比回落362萬噸，到港量則有小幅回升。周一鐵礦石港口庫存也環(huán)比回落82萬噸。短期礦石價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，后期關(guān)注鐵水產(chǎn)量變化，一旦下行趨勢(shì)確立，礦石則仍有補(bǔ)跌可能。

【硅錳/硅鐵】周三，硅鐵、硅錳現(xiàn)貨價(jià)格持平，盤面價(jià)格繼續(xù)小幅反彈。鋼谷網(wǎng)建筑鋼材產(chǎn)量環(huán)比回落14.27萬噸，鐵合金需求有所回落。硅錳6517北方市場(chǎng)價(jià)格5480-5530元/噸，南方市場(chǎng)價(jià)格5500-5550元/噸。河鋼集團(tuán)7月硅錳詢盤5600元/噸，6月硅錳定價(jià)：5650元/噸。7月硅錳采量14600噸。6月采量：11700噸。錳礦報(bào)價(jià)及成交均有上行。天津港半碳酸34-34.5元/噸度，報(bào)價(jià)34.5-35元/噸度，南非高鐵29-29.5元/噸度，加蓬38.5元/噸度左右，澳塊分指標(biāo)價(jià)格報(bào)價(jià)39.5-41.5元/噸度區(qū)間。內(nèi)蒙地區(qū)個(gè)別前期檢修工廠恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)量逐漸正常，短期工廠開工波動(dòng)不大，新增產(chǎn)能本月暫無投產(chǎn)預(yù)期。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國187家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國40.34%，較上周增1.13%；日均產(chǎn)量25730噸，增125噸。硅鐵主產(chǎn)區(qū)72硅鐵自然塊現(xiàn)金含稅出廠5050-5150元/噸，75硅鐵價(jià)格報(bào)5600-5750元/噸，目前硅鐵企業(yè)庫存去化速度緩慢，拉漲心態(tài)較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格窄幅調(diào)整，降庫尚存放緩預(yù)期。蘭炭市場(chǎng)穩(wěn)中小漲，神木市場(chǎng)中小料主流價(jià)格570-670元/噸，焦面420-480元/噸。短期來看，硅鐵、硅錳市場(chǎng)仍以區(qū)間震蕩為主。

【純堿】周三，純堿主力合約收在1194元/噸，震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。受中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議關(guān)于治理內(nèi)卷的信號(hào)發(fā)文的影響，玻璃產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)減產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)純堿也會(huì)產(chǎn)能退出存在擔(dān)憂，上周的基本面數(shù)據(jù)來看，供應(yīng)方面，純堿開工率下降，純堿產(chǎn)量周環(huán)比減少，由于近期部分裝置檢修，如湖北雙環(huán)、重慶湘渝、陜西興化等，后續(xù)仍有裝置有檢修計(jì)劃；需求方面，上周下游日熔量略增，純堿企業(yè)訂單有所微增，但總體下游仍在底部，以剛需生產(chǎn)為主；利潤(rùn)方面，純堿利潤(rùn)周環(huán)比減少，氨堿法利潤(rùn)轉(zhuǎn)虧，聯(lián)堿法利潤(rùn)盈虧平衡；長(zhǎng)期來看，純堿供應(yīng)維持寬松格局難以快速變化，高供應(yīng)高庫存低需求的格局仍存，長(zhǎng)期仍以空配為主，但受市場(chǎng)影響短期或底部有所支撐。

【玻璃】周三，玻璃主力合約價(jià)格1035元/噸，震蕩偏強(qiáng)。根據(jù)上周基本數(shù)據(jù)來看，供應(yīng)方面，玻璃日熔量周環(huán)比微增，受宏觀反內(nèi)卷政策信息的影響，玻璃為主要反內(nèi)卷行業(yè)，市場(chǎng)對(duì)玻璃產(chǎn)量存在減產(chǎn)預(yù)期；需求方面，終端地產(chǎn)行業(yè)形勢(shì)依舊維持弱勢(shì)，需求難有起色，下游深加工訂單下滑，比6月中旬下滑0.33天；利潤(rùn)方面，天然氣、煤制、石油焦作為燃料的浮法玻璃利潤(rùn)周環(huán)比有所增加，但整體仍處于低位水平；受宏觀反內(nèi)卷政策信息的影響，玻璃為主要反內(nèi)卷行業(yè)，市場(chǎng)對(duì)玻璃產(chǎn)量存在減產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端的減產(chǎn)預(yù)期預(yù)計(jì)對(duì)玻璃價(jià)格有所支撐。

有色板塊

有色新能源：銅關(guān)稅臨近實(shí)施，銅價(jià)下跌

【銅】特朗普要對(duì)銅征收50%的關(guān)稅，沒有透露新關(guān)稅生效具體時(shí)間，稍后美國商務(wù)部長(zhǎng)表示銅關(guān)稅將于7月下旬或8月1日實(shí)施，這將導(dǎo)致非美地區(qū)供應(yīng)增加，之前美國已經(jīng)大量進(jìn)口銅，COMEX銅庫存已經(jīng)達(dá)到22萬噸的高位，將透支后期進(jìn)口需求。后期銅價(jià)走勢(shì)關(guān)鍵在于關(guān)稅落地時(shí)間，仍存在不確定性，如果8月1日前落地，那銅價(jià)將繼續(xù)走弱，由于已經(jīng)沒有把貨物轉(zhuǎn)移到美國的時(shí)間窗口；如果到9/10月，兩市巨大價(jià)差將導(dǎo)致銅繼續(xù)向美國轉(zhuǎn)移，支撐銅價(jià)。

【鋁】SMM鋁下游分析，6月鋁加工行業(yè)PMI環(huán)比下降9.7%，各細(xì)分領(lǐng)域普遍承壓 淡季難有起色，6月鋁加工行業(yè)PMI綜合指數(shù)錄得40.1%，跌至榮枯線以下，環(huán)比下降9.7個(gè)百分點(diǎn)，同比下降1.5%。近期，電解鋁基本面明顯轉(zhuǎn)弱，國內(nèi)社庫連續(xù)小幅累庫，倉庫從不足3萬噸回升至5萬噸，LME庫存也大幅增加。然而，短期大幅下跌動(dòng)能不足，偏震蕩，下跌需要宏觀配合，宏觀情緒短期偏暖。

【鋁合金】當(dāng)前已步入需求淡季，制造業(yè)訂單增長(zhǎng)明顯乏力，不過廢鋁供應(yīng)持續(xù)處于偏緊狀態(tài)，從成本端對(duì)鑄造鋁合金價(jià)格形成一定支撐。預(yù)計(jì)短期價(jià)格將呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，但受制于需求疲軟，上方空間較為有限。

【錫】供應(yīng)端，云南江西兩地合計(jì)開工率連續(xù)兩周回升，且幅度較大，達(dá)到7.13%，基本恢復(fù)至之前水平，雖然受制于加工費(fèi)低位，仍處于偏低水平，但相較之前供應(yīng)回升，緬甸佤邦雖復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，仍礦端仍趨于寬松。需求端，光伏是錫焊料重要下游，后期政策段導(dǎo)致的減產(chǎn)，之前搶裝也透支后期裝機(jī)需求，光伏玻璃開工已經(jīng)下降，目前處于季節(jié)性淡季，訂單邊際下降，鉛蓄電池需求疲軟，鍍錫板和錫化工需求平穩(wěn)，未現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，隨著錫價(jià)走高，下游恐高情緒濃厚，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交冷清，剛需采購為主，庫存增加658噸。綜上，預(yù)計(jì)價(jià)格短期震蕩，但高關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)、復(fù)產(chǎn)預(yù)期和需求邊際回落，中期將對(duì)價(jià)格上行空間形成壓制。

【碳酸鋰】周二碳酸鋰主力合約結(jié)算價(jià)64460元/噸，小幅上漲0.19%，加權(quán)合約持倉量58.5萬手，減倉14648手。電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨報(bào)價(jià)62800元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨報(bào)價(jià)61750元/噸，現(xiàn)貨持續(xù)反彈。澳洲鋰輝石精礦CIF價(jià)格670美元/噸，小幅上漲。供給端，碳酸鋰面臨強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)的矛盾：“反內(nèi)卷”提振宏觀情緒，碳酸鋰價(jià)格偏強(qiáng)震蕩，原料鋰礦價(jià)格大幅反彈，但同時(shí)因?yàn)橐睙捥潛p縮小，碳酸鋰產(chǎn)量保持在高位。從估值來講，當(dāng)前價(jià)格位于云母一體化成本附近，成本支撐較強(qiáng)。震蕩偏強(qiáng)看待。

【工業(yè)硅】周二工業(yè)硅主力合約結(jié)算價(jià)8140元/噸，加權(quán)合約持倉量64.1萬手，增倉12261手，資金關(guān)注度高。華東553#通氧現(xiàn)貨報(bào)價(jià)8750元/噸，421#現(xiàn)貨報(bào)價(jià)10000元/噸，環(huán)比持平。上周西南開工提升，但北方新疆、內(nèi)蒙古、甘肅開爐數(shù)量減少，導(dǎo)致周度總產(chǎn)量下降，關(guān)注北方是否會(huì)有復(fù)產(chǎn)跡象。近期焦煤持續(xù)反彈，雖未能直接帶動(dòng)硅煤上漲，但情緒上提振作用。受益于“反內(nèi)卷”題材，震蕩偏強(qiáng)。

【多晶硅】周三多晶硅主力合約結(jié)算價(jià)39190元/噸，延續(xù)大幅上漲5.03%，加權(quán)合約持倉29.6萬手，減倉1.9萬手。本輪行情源自反內(nèi)卷政策持續(xù)發(fā)力，資金參與度高推動(dòng)行情發(fā)酵。行情始于6月27日，之后多晶硅期貨在7月2日、7月7日、7月8日均大幅增倉上行，資金關(guān)注度極高。多晶硅現(xiàn)貨再度上漲，N型復(fù)投料報(bào)價(jià)40000元/噸，N型致密料報(bào)價(jià)38500元/噸。下游硅片價(jià)格有小幅上調(diào)，N型硅片指數(shù)報(bào)價(jià)0.88元/片（+0.01元/片），關(guān)注硅片、組件等環(huán)節(jié)的價(jià)格變動(dòng)。近期受政策消息擾動(dòng)，工業(yè)硅、多晶硅預(yù)期偏強(qiáng)，且預(yù)期短期難以證偽，關(guān)注市場(chǎng)反饋和資金異動(dòng)，謹(jǐn)慎多單介入。周四起多晶硅交易保證金從12%恢復(fù)至9%，漲跌停板從10%恢復(fù)為7%。

能化板塊

能源化工：市場(chǎng)權(quán)衡美國利空庫存和制裁影響，油價(jià)持穩(wěn)

【原油】EIA數(shù)據(jù)顯示，上周原油庫存增加710萬桶，為1月以來最大增幅。與此同時(shí)，美國財(cái)政部制裁22個(gè)外國實(shí)體，因其協(xié)助伊朗出售石油。市場(chǎng)在權(quán)衡庫存大幅增加的影響，并研判對(duì)限制伊朗原油出口的最新舉措。市場(chǎng)近期將繼續(xù)對(duì)70美金進(jìn)行測(cè)試，高位壓力仍然存在。

【瀝青】油價(jià)保持壓力位震蕩，瀝青價(jià)格跟隨走高后同樣偏穩(wěn)運(yùn)行。近期發(fā)貨量有一定下行，廠庫去化幅度雖然偏低但仍在持續(xù)，但幅度已經(jīng)不及前期。另外近期基差重新查回升，社庫累積有限。不過需求接近旺季時(shí)點(diǎn)，后期關(guān)注去化情況，短期或略有不及預(yù)期，繼續(xù)跟隨原油高位波動(dòng)。

【PX】近期PX偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)有所改變，外盤價(jià)格走弱至847美金，PXN價(jià)差收縮至265美金，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)強(qiáng)勢(shì)程度大幅降低。另外近期PTA開工將有一定恢復(fù)，將給PX帶來一定支撐，后期原油價(jià)格仍可能受到增產(chǎn)影響走低。不過PTA價(jià)格近期面臨下行壓力，有可能對(duì)原料價(jià)格形成拖累，后期PX走弱態(tài)勢(shì)或緩于下游。

【PTA】PTA基差大幅走弱到+25左右，9-1也持續(xù)縮至30。下半年仍有新投產(chǎn)，以及終端仍有可能保持月余的低位運(yùn)行，下游減產(chǎn)持續(xù)的情況下，后期或仍有過剩預(yù)期在，現(xiàn)貨或向貼水發(fā)展，月差也有轉(zhuǎn)向可能。短期原油抬升驅(qū)動(dòng)已經(jīng)較為有限，PTA價(jià)格今日跟隨盤面反內(nèi)卷邏輯小幅抬升，后期存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】乙二醇價(jià)格受到板塊共振影響微漲，4250左右支撐仍在，但后期開工回升后仍有累庫風(fēng)險(xiǎn)，短期港口庫存保持58萬噸左右。后期關(guān)注下游減產(chǎn)存續(xù)情況，但至少8月前下游開工回復(fù)概率不高，庫存去化驅(qū)動(dòng)有限，后期價(jià)格或仍有小幅回落風(fēng)險(xiǎn)。

【短纖】原油價(jià)格穩(wěn)定帶動(dòng)短纖價(jià)格區(qū)間運(yùn)行，短纖總體保持跟隨聚酯板塊偏強(qiáng)震蕩格局。終端訂單仍然一般，開工繼續(xù)下行。短纖自身庫存呈持續(xù)保持高位，去化仍然需要需要等到7月末至8月初的旺季需求備貨開始。另外近期成本支撐下行，短纖中期跟隨聚酯端保持弱震蕩格局。

【甲醇】?jī)?nèi)地檢修，同時(shí)到港減少，下游烯烴有檢修計(jì)劃，檢修落實(shí)前現(xiàn)貨尚有支撐。國際開工大幅回升，進(jìn)口預(yù)期再次回升，供需預(yù)期轉(zhuǎn)差。當(dāng)前在政策擾動(dòng)下，小幅反彈，但反彈空間有限，關(guān)注做空機(jī)會(huì)。 

【PP】修和新產(chǎn)能投放并存，供應(yīng)壓力略有緩解。下游需求淡季，繼續(xù)走低。原油價(jià)格震蕩偏弱，油制成本利潤(rùn)尚可，整體來看供需失衡，基本面壓力凸顯，隨著投產(chǎn)兌現(xiàn)，價(jià)格預(yù)計(jì)進(jìn)一步下跌。 

【LLDPE】裝置檢修增加，但整體產(chǎn)量同比偏高，下游需求淡季，仍在走弱，平衡表顯示預(yù)期累庫，價(jià)格承壓，且成本利潤(rùn)尚可，仍有壓縮空間。

農(nóng)產(chǎn)品板塊

農(nóng)產(chǎn)品：美國與主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易爭(zhēng)端可能會(huì)損害美國農(nóng)作物的出口需求

【美豆】隔夜CBOT市場(chǎng)11月大豆收1007.25跌10.25或1.01%(結(jié)算價(jià)1007.25)。美國與主要貿(mào)易伙伴的政策貿(mào)易爭(zhēng)端可能會(huì)損害美國農(nóng)作物的出口需求?，F(xiàn)階段，美豆種植面積計(jì)價(jià)塵埃落地，7-8月關(guān)鍵生長(zhǎng)期天氣成為關(guān)鍵。目前美豆主產(chǎn)區(qū)濕熱環(huán)境利于作物生長(zhǎng)，且極端干旱風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率偏低，市場(chǎng)對(duì)豐產(chǎn)預(yù)期暫無修正。周六凌晨將公布的月度供需報(bào)告，調(diào)查顯示，分析師平均預(yù)計(jì)美國2025/26年度大豆產(chǎn)量料為43.34億蒲式耳，單產(chǎn)料為52.5蒲式耳/英畝。此外，天氣大體有利于美國大豆和玉米作物生長(zhǎng)，在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手巴西大豐收的背景下，產(chǎn)量巨大將令全球供應(yīng)再填一筆。分析師平均預(yù)計(jì)全球2025/26年度大豆年末庫存料為1.2631億噸；全球2025/26年度玉米年末庫存料為2.7746億噸。

【豆菜粕】美豆因生柴政策而利好壓榨消費(fèi)，但豐產(chǎn)及出口疲軟造成拖累。國內(nèi)豆粕比美豆有相對(duì)偏強(qiáng)支撐，巴西對(duì)中國出口大豆升貼水報(bào)價(jià)走高，國內(nèi)進(jìn)口大豆成本穩(wěn)定。國內(nèi)7-9月進(jìn)口大豆月均到港量或在1100萬噸左右，供給壓力在09合約周期內(nèi)很難緩解，弱基差行情預(yù)期不變。若美豆疲軟并跌破關(guān)鍵支撐，預(yù)計(jì)盤面仍有進(jìn)一步下行可能。菜粕方面，以庫存消化為主，補(bǔ)庫意愿明顯不足，貿(mào)易環(huán)節(jié)采購情緒謹(jǐn)慎。主要關(guān)注中國和加拿大貿(mào)易政策變化。

【豆菜油】菜油港口持續(xù)高庫存流通增加、小幅去庫，受政策溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)支撐仍在；豆油隨油廠搞開機(jī)穩(wěn)定供應(yīng)，終端消費(fèi)表現(xiàn)較弱，現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)窄幅調(diào)整?，F(xiàn)階段，豆菜油自身基本面缺乏獨(dú)立行情基礎(chǔ)，短期受棕櫚油階段性支撐影響仍在，且對(duì)其有一定拖累，豆棕倒掛但隨著棕櫚油上漲乏力，價(jià)差有階段性上漲風(fēng)險(xiǎn)。

【棕櫚油】毛棕櫚油期貨連續(xù)第三日上漲，創(chuàng)下近三個(gè)月來最高值，受到大連食用油期貨上漲以及令吉匯率疲軟的雙重支持。但是芝加哥豆油疲軟，限制了棕櫚油漲幅。市場(chǎng)預(yù)估，馬棕6月庫存或收縮至200萬噸以內(nèi)，基本面利多行情等待6月MPOB供需報(bào)告進(jìn)一步驗(yàn)證。7月以后，馬棕良好的出口數(shù)據(jù)進(jìn)一步提振市場(chǎng)多頭風(fēng)險(xiǎn)偏好，上方中周期內(nèi)增產(chǎn)大邏輯及原油承壓是主要限制。

【玉米】進(jìn)口玉米拍賣成交率有所降低，多以底價(jià)成交，對(duì)市場(chǎng)整體的情緒仍有一定不利影響。東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格仍有所下調(diào)。今年進(jìn)口玉米大量拍賣提前，去年自9月前后才開始放量，也是導(dǎo)致四季度玉米價(jià)格持續(xù)下跌的主要原因。今年進(jìn)口玉米樂觀預(yù)估也就500萬噸左右，如果如預(yù)期周拍賣50萬噸，應(yīng)該不會(huì)影響新季玉米行情。然而8月要注意稻谷拍賣風(fēng)險(xiǎn)拍賣去年沒有成交的稻谷。盡管去年稻谷拍賣折飼料糧價(jià)格高，但今年可能會(huì)因?yàn)橘|(zhì)量問題而價(jià)格低，對(duì)玉米有持續(xù)沖擊。

【生豬】目前頭部企業(yè)增量降重出欄意愿不高，出口環(huán)比后縮、 挺價(jià)意愿偏強(qiáng)。市場(chǎng)整體受春節(jié)仔豬腹瀉影響導(dǎo)致7月預(yù)計(jì)出欄供應(yīng)環(huán)比慧收縮，供需雙淡、卻未來8-9月旺季盈利預(yù)期降低，逢高出欄意愿會(huì)強(qiáng)。目前，二次育肥整體成本提高相對(duì)明顯，盡管肥標(biāo)價(jià)差搞，但再補(bǔ)欄十分謹(jǐn)慎，且從6月中旬開始補(bǔ)欄，預(yù)計(jì)7月底8月底將迎來一波二育大體重集中出欄，會(huì)限制豬價(jià)上漲空間。