繼上周6月14日美聯(lián)儲(chǔ)的加息之后，本周6月21日，A股市場(chǎng)將迎來(lái)又一年度的能否納入MSCI指數(shù)的審核大考。考慮到最近連續(xù)4年，A股市場(chǎng)對(duì)MSCI指數(shù)都是飲恨而歸。今年，在金融市場(chǎng)的去杠桿重拳治理下，我們認(rèn)為當(dāng)前情況下監(jiān)管層不可能對(duì)A股市場(chǎng)放棄資本管制，以迎合國(guó)際投資者預(yù)期。

什么是MSCI指數(shù)

MSCI指數(shù)全稱(chēng)是Morgan Stanley Capital International Index，即摩根斯坦利資本國(guó)際指數(shù)的簡(jiǎn)稱(chēng)，主要是摩根斯坦利根據(jù)全球近50個(gè)相對(duì)金融比較發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的股票市場(chǎng)，做出的一個(gè)比較國(guó)際化的指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)，包含各個(gè)主要的金融強(qiáng)國(guó)的股票分析，板塊分析和走勢(shì)分析等，然后分門(mén)別類(lèi)，提供給全球主要的基金投資公司和金融機(jī)構(gòu)做參考。

某種意義上MSCI指數(shù)有些類(lèi)似如上證滬深300、 上證180、上證150指數(shù)等等。只不過(guò)相比較于上證指數(shù)主要是集中在國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)，國(guó)際資本市場(chǎng)接受度偏低，MSCI指數(shù)主要服務(wù)于國(guó)際資本市場(chǎng)。

為什么A股市場(chǎng)期望加入

MSCI由于其研究團(tuán)隊(duì)的實(shí)力和公信力，其指數(shù)編制標(biāo)準(zhǔn)被全球絕大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)特別是頂級(jí)基金認(rèn)可，尤其是MSCI指數(shù)類(lèi)似如ETF，有全球頂級(jí)基金被動(dòng)連接跟蹤，這就使得一旦A股市場(chǎng)被審核通過(guò)，將會(huì)有大量的資金進(jìn)入A股市場(chǎng)推高股指，為當(dāng)前萎靡不振的A股市場(chǎng)提供資金支持。

對(duì)應(yīng)于國(guó)家指數(shù)，MSCI主要包含有是三種重要的指數(shù)，即：前沿市場(chǎng)指數(shù)，新興市場(chǎng)指數(shù)，發(fā)達(dá)市場(chǎng)指數(shù)。分別對(duì)應(yīng)于不同的國(guó)家股票市場(chǎng)發(fā)展水平，而且只能三選一。本次A股市場(chǎng)寄希望加入的則是“新興市場(chǎng)指數(shù)”，畢竟前沿市場(chǎng)指數(shù)主要是一些相對(duì)比較落后的國(guó)家，發(fā)達(dá)市場(chǎng)指數(shù)則是一些資本發(fā)達(dá)國(guó)家，并不適合于當(dāng)前A股市場(chǎng)實(shí)際情況。而作為國(guó)家要成為MSCI成分股，其審核主要是通過(guò)投資MSCI的主要大客戶(hù)方投票審核通過(guò)才行。

加入MSCI指數(shù)僅僅是第一步

比起是否加入MSCI指數(shù)，實(shí)際上A股市場(chǎng)走向成熟才是更長(zhǎng)時(shí)間跨度上的需要，從目前狀態(tài)來(lái)看，A股有五點(diǎn)尚需要著重發(fā)力：

一、流動(dòng)性。對(duì)于國(guó)際資本而言，最最關(guān)注的第一件事便是流動(dòng)性，目前QFII和RQFII的額度基本上達(dá)到了千億美元規(guī)模和近6000億人民幣左右，但是實(shí)際額度使用則不到三分之一，可見(jiàn)國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)于A股市場(chǎng)的看法也是比較謹(jǐn)慎。而納入MSCI指數(shù)，其對(duì)資本流動(dòng)性要求更高。

二、投資人利益。和國(guó)際市場(chǎng)相比，A股的漲跌停制度一方面有利于股票市場(chǎng)的暴漲暴跌，某種意義上卻增加了消費(fèi)者的心理預(yù)期。而上市公司的停牌制度，部分投資人無(wú)法在市場(chǎng)及時(shí)賣(mài)出獲利或者止損，而一些金融機(jī)構(gòu)則可以利用場(chǎng)外交易，如ETF、LOF等來(lái)對(duì)沖。

第三，退出機(jī)制與殼資源。作為A股市場(chǎng)備受詬病的一點(diǎn)，就是本應(yīng)早就清理出A股市場(chǎng)的常年虧損的垃圾企業(yè)。尤其是ST股，往往占據(jù)大量所謂“殼”資源，無(wú)法清理股市空間的情況下，必然使得一些業(yè)績(jī)好的公司不得不排隊(duì)通過(guò)IPO審核獨(dú)木橋，某些情況不得不花費(fèi)大量資金購(gòu)買(mǎi)所謂殼資源，借殼上市。 殼資源作為一種市場(chǎng)壟斷的產(chǎn)物并不具備太多價(jià)值。

第四、價(jià)值投資理念的普及。成熟的股市的發(fā)展動(dòng)力來(lái)源于新股民提供資本支持，而不是依賴(lài)于操作短線，同時(shí)需要通過(guò)企業(yè)自身的運(yùn)營(yíng)提供給股民合理回報(bào)率。

第五、嚴(yán)厲的法律監(jiān)管和打擊力度。雖然加強(qiáng)股市法制化管理和市場(chǎng)化管理是趨勢(shì)，但是當(dāng)前的A股市場(chǎng)上還是存在大量的內(nèi)幕交易和違法行為。

綜合以上因素，我們認(rèn)為加入MSCI指數(shù)的好處，是能夠最大限度利用國(guó)際資金，來(lái)發(fā)展國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng)；當(dāng)然也要看到監(jiān)管不力的話，很容易被國(guó)際資本阻擊。因此，實(shí)際上，是否加入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)僅僅是起點(diǎn)，而A股尚需不斷前行。