美聯(lián)儲(chǔ)六月份在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議上將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至1.00-1.25%，并預(yù)計(jì)今年再加息一次，維持今年加息三次的立場(chǎng)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)也公布了縮減其龐大資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃的細(xì)節(jié)，在經(jīng)濟(jì)前景展望中，下調(diào)了年底通脹預(yù)期，但上調(diào)了2017年的經(jīng)濟(jì)增速。六月的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，以耶倫為首的委員們并未受到近期部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是通脹數(shù)據(jù)偏弱的影響，釋放出下半年偏鷹派的態(tài)度。

耶倫在政策聲明后的記者會(huì)上表示，預(yù)計(jì)將把儲(chǔ)備余額和整體資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模削減至明顯低于近幾年，但大于金融危機(jī)之前的水準(zhǔn)。鑒于截止2017年3月31日，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表顯示其資產(chǎn)規(guī)模為4.473萬(wàn)億美元，其中國(guó)債余額約為2.565萬(wàn)億，機(jī)構(gòu)和MBS余額約為1.822萬(wàn)億美元。雖然在政策正?；瓌t和計(jì)劃附錄和記者會(huì)上耶倫并未明確說(shuō)明，將資產(chǎn)負(fù)債表縮減至何種程度，但從其兼具模糊和藝術(shù)性的暗示中，可以揣測(cè)，若美聯(lián)儲(chǔ)將來(lái)合意的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模為2.0~ 2.5萬(wàn)億，則至少需要40~50多個(gè)月時(shí)間縮表；美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年開(kāi)始資產(chǎn)負(fù)債表正?；M(jìn)程，并逐步擴(kuò)大縮表規(guī)模，且縮表計(jì)劃主要通過(guò)停止將規(guī)模越來(lái)越大的到期證券回籠資金再投資來(lái)實(shí)現(xiàn)，采取這種相對(duì)溫和漸進(jìn)的方式，美聯(lián)儲(chǔ)也是想盡可能減少縮表帶來(lái)的負(fù)面沖擊。耶倫還表示，可能在“較短時(shí)間內(nèi)”就開(kāi)始資產(chǎn)負(fù)債表正常化。再考慮到明年美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部人員變動(dòng)，耶倫也想盡可能快的推進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債表正常化進(jìn)程。市場(chǎng)因此判斷，如果經(jīng)濟(jì)前景達(dá)標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)最早將于9月份開(kāi)始啟動(dòng)縮表進(jìn)程，是的沒(méi)錯(cuò)，9月份很有可能是加息疊加縮表的模式，市場(chǎng)可能迎來(lái)非常重大的考驗(yàn)。

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美聯(lián)儲(chǔ)6月份的經(jīng)濟(jì)預(yù)估報(bào)告顯示，2017年美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)2.2%，高于3月預(yù)期的2.1%；年底通脹預(yù)計(jì)為1.7%，低于之前預(yù)估的1.9%。美聯(lián)儲(chǔ)更加青睞的PCE通脹指標(biāo)從今年早些時(shí)候的1.8%回落至1.5%，仍長(zhǎng)期低于聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)。報(bào)告顯示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍充滿(mǎn)信心，但短期內(nèi)對(duì)通脹下滑有所憂(yōu)慮。不過(guò)盡管通脹近期有所走弱，但PPI數(shù)據(jù)一直堅(jiān)挺，且一季度私人部門(mén)投資大幅增加，且有跡象表明消費(fèi)支出仍不斷增強(qiáng)，盡管近期一些數(shù)據(jù)有所不佳，但經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)能卻在持續(xù)增強(qiáng)，尤其在二三季度，若消費(fèi)和投資能保持目前的狀態(tài)，則9月份既加息又縮表的可能性將大增。

表1，通脹指標(biāo)(PPI---藍(lán)色線(xiàn)、PCE---粉色線(xiàn)、CPI---橙色線(xiàn))

(數(shù)據(jù):Reuters)

表2，美國(guó)失業(yè)率

(數(shù)據(jù):Reuters)

表3，各國(guó)央行貨幣政策(FED---綠色線(xiàn)、ECB---藍(lán)色線(xiàn)、BoE---橙色線(xiàn)、BOJ---紅色線(xiàn))

(數(shù)據(jù):Reuters)

表4，美國(guó)和德國(guó)2年期國(guó)債收益率之差與美元指數(shù) (美元指數(shù)---藍(lán)色線(xiàn)、Spread---綠色面積)

(數(shù)據(jù):Reuters)

考慮其他央行可能跟隨美聯(lián)儲(chǔ)，但節(jié)奏將可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后，從歐洲央行，英格蘭銀行，日本央行最近一次的央行會(huì)議結(jié)果看，今年內(nèi)都將很難縮表，而對(duì)加息將可能慎之又慎。英國(guó)央行最有可能率先加息，英國(guó)失業(yè)率也已經(jīng)徘徊在歷史低位，其下半年加息的可能性很大，因此仍看好英鎊的趨勢(shì)性上漲機(jī)會(huì)。從息差擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)動(dòng)能進(jìn)一步增強(qiáng)兩方面相互交織，美元下半年企穩(wěn)走強(qiáng)，呼之欲出。對(duì)于美股來(lái)說(shuō)，私人投資和消費(fèi)雙雙持續(xù)走強(qiáng)支撐經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)，企業(yè)業(yè)績(jī)也可能保持高增長(zhǎng)，隨著息差的進(jìn)一步擴(kuò)大，資金流入美國(guó)加快，美股也將受到支持，總體仍將維持上漲新高的格局。

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