期貨貼水修復與周期股表現(xiàn)同步，期貨貼水的大幅修復反映大家對經濟的預期已經大幅提升。近期周期股表現(xiàn)強勢，源于經濟和盈利的悲觀修復，其中盈利的悲觀修復與周期品價格關系密切。隨著經濟與流動性悲觀預期的修復，螺紋鋼、焦煤、動力煤期貨價格上漲幅度超過了現(xiàn)貨價格，期貨貼水大幅修復。

這輪周期的行情表明市場關注點依然在業(yè)績上。對中報預告數(shù)據(jù)進行整理，周期性行業(yè)的中報凈利潤增速都比較靠前，鋼鐵位居凈利潤增速榜首，采掘、有色、化工處于行業(yè)凈利潤增速的前40%。現(xiàn)在的市場依然是存量博弈，市場風險偏好處于中高以下，投資者高度重視業(yè)績支撐，繼續(xù)死摳EPS。

周期能不能繼續(xù)表現(xiàn)，重點在于周期品價格怎樣表現(xiàn)，金九銀十將是重要信號。周期股此前因盈利可持續(xù)性而受到質疑，目前盈利主要跟價格相關，供需關系決定了價格?，F(xiàn)在周期的供給受到供給側改革和環(huán)保限制，供給彈性較小，那么需求對于周期品價格的影響較大。今年市場關于經濟的預期在不斷往樂觀修正。7月土地與汽車銷售上升，經濟動能依然較強，8月數(shù)據(jù)預期向好，金九銀十的數(shù)據(jù)成為經濟韌性與周期需求的重要驗證信號。

7月經濟保持向好態(tài)勢，下游土地成交面積同比有所上升，中游發(fā)電力度持續(xù)加大，上游黑色系與有色金屬價格整體上漲。（1）下游：地產整體銷售自年初以來持續(xù)下滑，住宅類土地成交面積累計同比上升；汽車方面，本月市場起步平穩(wěn)并逐步回暖，汽車零售與批發(fā)均同比上漲；義烏小商品價格指數(shù)環(huán)比微降，電影票房環(huán)比、同比大幅上漲；農產品價格方面，豬肉環(huán)比下跌，雞肉與蔬菜環(huán)比上漲。（2）中游：高爐開工率環(huán)比上升，6大發(fā)電集團日均耗煤環(huán)比上漲，7月份耗煤量同比上漲，發(fā)電力度持續(xù)上升；鋼鐵方面，螺紋鋼期貨現(xiàn)貨價格環(huán)比均上升；受地產銷售和雨季影響，水泥自五月以來持續(xù)下跌；（3）上游：焦炭、焦煤期貨價格環(huán)比上漲,6大發(fā)電集團與秦皇島港煤炭庫存環(huán)比均下降；有色金屬方面，LME銅鋁鋅期貨現(xiàn)貨價格均環(huán)比上漲，陰極銅、鋁庫存均上漲；三大海運指數(shù)環(huán)比微降，近三周以來首次下跌；受對美聯(lián)儲9月份縮表的預期影響，本周美元指數(shù)繼續(xù)下跌至93.35，為2017年內新低；受美元疲軟影響，黃金本月持續(xù)上升；原油方面，三季度原油需求旺季將至，美國油品庫庫存繼續(xù)降低，沙特明確8月份的原油出口量的限制，本周油價大幅上漲。