市場跌跌不休，股價沒有最低只有更低，很多公司股價跌破持倉爆倉線，有的出現閃崩，有的臨時停牌躲避危機等待東山再起，筆者認為IPO常態(tài)化固然重要，可市場穩(wěn)定也是很重要，防止股價進一步下跌，引發(fā)更多公司股價爆倉閃崩還是不可缺少的。

e公司訊，康得新董事長鐘玉在緊急電話會議中稱，這次暴跌跟公司業(yè)績無關，今天在張家港聽取下屬公司匯報，各子公司都是達到或超過預期，對下半年也是滿懷信心，股價異動跟中植也沒有關系，中植稱還會持有3-5年時間，未來還可能增持?？档眯露囟盼撵o稱，中報數據符合預期，實現凈利潤增速30%-40%（年報披露過）。大股東及二股東并無異動。目前不排除是個別機構爆倉。

康得新是一家白馬公司，股價走勢還算堅挺，依然跌破機構持倉爆倉線，很多中小盤股票股價跌幅要比康得新大很多，跌破平倉線也就順理成章，洲際油氣公告大股東近8700萬股質押被資金方要求強制平倉，市場認為可能成為2017年股權質押強平第一股的洲際油氣，股權質押危機正撲面而來，當天洲際油氣大幅低開此后跌幅收窄，一旦真的被強平，就會造成多殺多下的流動性枯竭危機，造成股價再度下挫，這樣的風險不可不防，如果IPO常態(tài)化繼續(xù)下去，機構護盤依然猛拉五大行兩桶油等權重造成資金擠出效應，加劇市場恐慌心理，中小盤股票將有繼續(xù)下跌的概率，那么機構大戶持倉爆倉引發(fā)股價暴跌的康得新不是第一個也不會是最后一個，股東股票抵押融資洲際油氣被強平可能也不會是最后一個。

如果說機構持股爆倉是小概率事件的話，股權抵押就是一個更大的風險源， 根據中國證券登記結算公司的最新周數據，兩市共有3253只個股涉及了股權質押，占全體A股(3300只個股)的比例達到98.58%，全市場只剩下47只個股沒有涉及股權質押，用“無股不質押”來形容當前市場，或許不夠精確，但絕不算夸張。有的公司股票抵押非常之高，如漩渦之中的樂視網，賈躍亭接近100%抵押股票融資，藏格控股的股權質押比例為兩市第一高，共累計質押了16.87億股，占其總股本的比例達到81.4%，以最新收盤價估算，這部分質押股權涉及市值234.12億元。藏格控股曾在2016年年報進行風險提示稱，公司控股股東藏格投資持有公司9.05億股，其中有97.42%的持股進行了了質押；公司第二大股東四川永鴻實業(yè)公司持有4.08億股，其中99.99%進行了質押；第三大股東肖永明持有2.28億股，已經質押100%股票。

接近100%的上市公司涉及股票抵押融資，加上有的股東股票質押率較高，抵押融資的時候股價較高，經過近1年的下跌，那么其中一定有不少的上市公司股票抵押會面臨爆倉危機，　4月25日勤上股份緊急公告，控股股東勤上集團、實際控制人李旭亮及其關聯人李淑賢部分質押的公司股票已接近平倉線，經向深交所申請，公司股票停牌，成為2017年以來第一家公開拉響股權質押警報的上市公司。隨著時間推移，創(chuàng)業(yè)板不斷創(chuàng)新低，更多公司股價臨近質押爆倉線，由于大股東沒有錢追加保證金，很多公司不得不祭出停牌大招 ，規(guī)避股價跌破平倉線，導致被強制平倉失去控股地位，一旦控股人變動，股價就容易出現動蕩。

這樣一來，停牌再度被濫用，應對“閃崩”壓力，規(guī)避質押風險，A股市場上，上市公司“一言不合就停牌”的現象層出不窮，更為嚴重的是市場沒有起色，就不可能復牌，因為一旦復牌，就會補跌，就會被強制平倉，只能選擇延長復牌，實施無限期停牌，不僅剝奪了投資者交易權，也影響股市國際化，MSCI 雖然批準中國加入該指數，但強調要密切關注無需停牌問題，并警告要把長期停牌公司剔除出指數。

因此解決股價閃崩，股權質押爆倉關鍵在于讓股市盡快結束無休止的調整，恢復上漲，目前宏觀經濟尚可，流動性比6月份寬裕，市場調整主要原因在于IPO常態(tài)化下市場資金與籌碼供應有點脫節(jié)，加上投資者觀望心態(tài)較為嚴重，某些資金處于護盤需要強拉權重導致資金擠出效應，造成中小盤股票下跌不斷，因此股市在支持實體經濟的同時，也要顧及市場走勢，注意投融資的平衡，不能因為資本市場最大化支持了實體經濟，反過來市場跌跌不止出現新的金融風險，15年股災期間就是因為高杠桿資金的逐級爆倉出現了嚴重的流動性問題，機構持倉爆倉也好股東抵押融資爆倉也好，也會對市場流動性出現巨大影響，某些個股可能出現短暫的流動性枯竭，一旦這種悲觀情緒蔓延，更多個股被投資者拋售，觸發(fā)更多的平倉，整個市場風險就會逐漸暴露，從而醞釀新的危機。

筆者一致的觀點是不反對IPO，但反對竭澤而漁 的IPO，因此IPO常態(tài)化不是擴容的大約進化，而是循序漸進的推動IPO發(fā)行，不能引發(fā)投資者的抵觸情緒。導致股價出現長時間的調整下跌，即使要刺破泡沫也需要以時間換空間的方式緩慢進行，而不能過激。