本文系CME特約評論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

俗話說30年河?xùn)|30年河西。但在我們瞬息萬變的投資領(lǐng)域里,是三年河?xùn)|,三年河西。

根據(jù)彭博社上個星期二(10月10日) 的報道,在國內(nèi)外享有盛名的,用人工智能和量化進行交易的基金, Acrospire Investment Mangagement, 由于過去兩年的不佳表現(xiàn), 導(dǎo)致投資者不斷索回資金。被迫在今年九月將剩余的資本退還給投資者。清盤關(guān)門。

Acrospire Investment Mangagement基金是美國芝加哥地區(qū)有名的量化基金,這個基金在最高峰的時候大概管理350,000,000美金。

這兩三年來，特別是今年, 根據(jù)各方面的統(tǒng)計資料,量化基金總的表現(xiàn)是差強人意。

人們將量化基金這兩三年來的差強人意的表現(xiàn)歸結(jié)于市場的低波動率，個人的看法是: 目前的這種市場的低波動率相當(dāng)一部分正是由于過度擁擠的量化交易造成。道理很簡單:在一個過度擁擠的量化交易市場, 大家都在做著同樣的買一賣一的交易游戲，使用著同樣的“因子” 量化交易策略。導(dǎo)致了市場中買賣雙方流通量平衡, 波動率降低。

但是,目前的這種市場低波動率是一種暫時的現(xiàn)象，這種暫時的現(xiàn)象為主觀, 主動交易者提供了創(chuàng)造出有效的套利策略, 和建倉的機會。個人的看法是:機器和人的最大區(qū)別在于機器沒有創(chuàng)造性。如果有一天機器有了創(chuàng)造性的話，那也就是人類世界的終結(jié)。正是因為如此，主觀交易策略將永遠在市場中存在。而且將永遠在交易這個生態(tài)圈中占主宰地位。

在這里,和大家分享一個低波動率交易策略，目前這個策略仍然在觀察階段，還沒有建倉。所以很不成熟。

個人一直在觀察黃金和白銀的波動率價差。黃金和白銀從技術(shù)角度來講有一定的相關(guān)性.但是從期權(quán)的隱含波動率來講是大不相同。怎樣利用兩個商品的不同特點和波動規(guī)律來發(fā)現(xiàn)是否有套利的機會, 是做期權(quán)波動率價差套利的人關(guān)注的事情。

數(shù)據(jù)顯示, 黃金白銀過去10年的歷史波動率差是在8%至25%之間移動。而目前的黃金,白銀期權(quán)隱含波動率價差是在歷史的最低點 (請看下面一張圖) 這種現(xiàn)象是否為我們創(chuàng)造了一個黃金,白銀波動率套利的機會? 也就是說,是否可以買入白銀期權(quán)(SO)隱含波動率，同時賣出黃金期權(quán)(OG)隱含波動率?

具體做法是: 買入2018年5月芝加哥商品交易所白銀期權(quán)(SO)協(xié)定價格為17美元的跨式套利，同時賣出黃金期權(quán)(GO) 2018年4月協(xié)定價格為1285美元跨式套利。黃金和白銀期權(quán)的隱含波動率分別顯示在下面的兩張芝加哥商品交易所Quik Strike期權(quán)風(fēng)險管理平臺截屏中。

也就是說,這一黃金白銀期權(quán)波動率套匯頭寸的隱含波動率的價差為8.5%?

這一頭寸的希臘值風(fēng)險表現(xiàn)在 : 由于我們買入了一個高波動率的白銀期權(quán),賣出了一個低波動率的黃金期權(quán), 所以我們的 Theta值是一個小小的負值。Vega 負值, Gamma 正值。

與單純的黃金白銀期貨價差交易相比，這個頭寸的好處是突然的波動率增加,而不是價格方向的增加將可能帶來盈利。

Quik Strike期權(quán)風(fēng)險管理平臺白銀期權(quán)(SO)

Quik Strike期權(quán)風(fēng)險管理平臺黃金期權(quán)(OG)