■股指：市場放量大幅調整

1.外部方面：當地時間2月16日，美國三大股指全線收跌，道指跌1.26%，標普500指數跌1.38%，納指跌1.78%。美國1月PPI增長超預期反彈，凸顯美國通脹依然高企，讓美聯儲更有理由進一步加息，美股再度承壓。

2.內部方面:股指市場放量大幅調整，日成交額突破1.2萬億成交額規(guī)模。漲跌比較差，僅四百余家公司上漲。北向資金繼續(xù)保持流入，凈流入67余億元。行業(yè)概念方面，通信行業(yè)領漲。

3.結論：股指在估值方面已經處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，結構化特征明顯。

■貴金屬：加息預期打壓

1.外盤：Comex金價1843，白銀21.5。

2.利率：10美債3.8%；5年TIPS 1.2%；美元104.1。

3.加息：Fed Watch數據顯示的3月美聯儲加息25bp的概率維持在90.8%（持平于2月13日），5月加息概率為72.7%（基本持平于2月13日的72.6%）。期貨市場隱含聯邦基金終端利率從2月13日的5.20%小幅上升至5.26%

4.EFT持倉：SPDR920.79。

5.總結：美國1月PPI全線大幅高于預期，環(huán)比漲0.7%創(chuàng)去年6月來最大漲幅；美聯儲兩大鷹派高官稱兩周前會議就認為應加息50基點，布拉德稱不排除支持3月加息50基點。貴金屬小幅下跌。

■滬銅：振幅加大，平臺式上揚偏強

1.現貨:上海有色網1#電解銅平均價為68370元/噸(-575元/噸）。

2.利潤:進口利潤-729.6。

3.基差:上海有色網1#電解銅現貨基差-50

4.庫存:上期所銅庫存242009噸(+15500噸)，LME銅庫存64975噸（-1000噸）。

5.總結：激進加息可能放緩?？傮w振幅加大，滬銅加權阻力在反彈高點65000向上突破，開啟第三波反彈，壓力位上移至66000-70000，多單可逢高逐步獲利了結。

■滬鋁:震蕩，關注上沿是否突破

1.現貨:上海有色網A00鋁平均價為18430元/噸(-60元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-755.14元/噸。

3.基差:上海有色網A00鋁升貼水基差-70，前值-30

4.庫存:上期所鋁庫存268984噸(+23651噸)，Lme鋁庫存597825噸(-4325噸)。

5.總結: 激進加息可能放緩。進入需求淡季，但節(jié)后需求預期回升強烈。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。

■焦煤、焦炭：高爐日耗增加帶動爐料需求

1.現貨：呂梁低硫主焦煤2350元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2170元/噸（0），日照港準一級冶金焦2650元/噸（0）；

2.基差：JM01基差484.5元/噸（-40.5），J01基差-123元/噸（-72）；

3.需求：獨立焦化廠產能利用率75.03%（0.20%），鋼廠焦化廠產能利用率86.67%（0.27%），247家鋼廠高爐開工率78.42%（1.01%），247家鋼廠日均鐵水產量228.66萬噸（1.62）；

4.供給：洗煤廠開工率72.57%（2.16%），精煤產量60.095萬噸（1.52）；

5.庫存：焦煤總庫存2156.71噸（-63.01），獨立焦化廠焦煤庫存971.27噸（-34.74），可用天數10.99噸（-0.40），鋼廠焦化廠庫存818.73噸（-24.69），可用天數13.05噸（-0.44）；焦炭總庫存930.02噸（16.32），230家獨立焦化廠焦炭庫存81.73噸（0.28），可用天數11.3噸（-0.38），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存651.66噸（10.45），可用天數12.97噸（0.16）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-66元/噸（23），螺紋鋼高爐利潤-114.7元/噸（-37.47），螺紋鋼電爐利潤-258.52元/噸（-25.16）；

7.總結：基建首先復蘇，預期向好被部分兌現，加上一線城市房價有回暖跡象，市場預期仍在兌現想好預期。鋼廠日耗回升，帶動原料端需求復蘇，但由于鋼廠當前仍處虧損狀態(tài)，焦化廠也謹慎生產和出貨，因此庫存增量有限，依舊維持剛需采購，進口煤帶來的供應增量使焦煤供給走向寬松，雙焦成本支撐或松動，短期內雙焦將延續(xù)震蕩走勢。

■玻璃：供應端趨增

1. 現貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1694.4元/噸,全國均價1677元/噸。

2. 基差：沙河-2305基差：156.4。

3. 產能：玻璃日熔量157830萬噸，產能利用率78.9742%。開工率78.1014%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存7514.8萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存547.2萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤-136元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤74元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤-170元/噸。

6.總結:目前加工廠訂單仍顯薄弱，需求端支撐動力不足，場內整體成交氣氛一般，多數企業(yè)持穩(wěn)為主，觀望情緒較濃。近期2條產線復產點火，尚未出玻璃，但前期點火產線開始出玻璃，供應量整體增加，本周暫無產線有冷修或者點火計劃，供應面或持穩(wěn)為主。由于浮法玻璃利潤改善，原本計劃冷修的產線開始推遲，而點火復產計劃有所增加，供應端或趨于增加。

■純堿：產銷基本平衡

1.現貨：沙河地區(qū)重堿主流價3000元/噸，華北地區(qū)重堿主流價3000元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2800元/噸。

2.基差：重堿主流價：沙河2305基差91元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率92.07，氨堿開工率92.93，聯產開工率90.71。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存9.4萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存20.08萬噸，倉單數量2134張，有效預報254張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤990元/噸，聯堿企業(yè)利潤2003.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤-104元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤72，浮法玻璃（天然氣）利潤-176元/噸。

6.總結： 國內純堿市場整體走勢淡穩(wěn)，價格偏穩(wěn)運行，產銷基本平衡。供應端，從檢修時間看，預期下周個別企業(yè)開工有望恢復，開工重心呈現上移趨勢，預期開工維持91-92%，產量61-62%附近?，F貨價格相對堅挺，個別企業(yè)輕質價格松動，大單有商談空間，重堿持穩(wěn)運行為主，各企業(yè)庫存低位延續(xù)，訂單近期相對表現尚可。需求端，整體表現維持，輕重有差異。

■PTA：終端訂單偏弱不及市場預期

1.現貨：內盤 5460元/噸現款自提 (+30)；江浙市場現貨報價5500-5510元/噸現款自提。

2.基差：內盤PTA現貨-05主力-30（0）。

3.庫存：社會庫存246.9萬噸。

4.成本：PX（CCF價格）：1021美元/噸（-7）

5.供給：PTA總負荷75.9%。

6.裝置變動：暫無。

7.PTA加工費：155（-11）。

8.總結：原油價格回暖然TA向下趨勢不改。TA負荷有所回升，庫存中性，聚酯負荷大幅度提升至%，終端需求不佳，新增訂單量不足，聚酯綜合庫存累積。

■MEG：海外供應預計2月縮減至45-50萬噸

1.現貨：內盤MEG 現貨 4170元/噸（+22）;內盤MEG寧波現貨;4175元/噸（+25）；華南主港現貨（非煤制）4225元/噸（0）。

2.基差：MEG主流現貨-05主力基差 -85（0）。

3.庫存：MEG華東港口庫存104.7噸。

4.MEG總負荷：58.61 %；煤制負荷：51.26 %。

5.裝置變動：浙江一套140萬噸/年的乙烯裝置于今日起按計劃執(zhí)行檢修；海南一套80萬噸/年的MEG新裝置本周初聯動試車昨天已順利投氧，預計2-3日內乙二醇可順利出料，后期負荷預計在6-7成附近，華中一套28萬噸/年的MEG裝置于今日升溫重啟。

6.總結：周度負荷有所下降，海外進口量縮減，供應端壓力不大。港口庫存仍高位維持，國內有裝置降負短停。

■橡膠：半鋼胎出貨順暢，成品庫存走低

1.現貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12025元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海14050

元/噸（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-540元/噸(-35）。

3.庫存：截至2023年2月12日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿易合計庫存量56.5萬噸，較上期增加0.86萬噸，環(huán)比增幅1.55%。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為76.55%，環(huán)比+5.05%，同比+50.50%。中國全鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為70.63%，環(huán)比+5.98%，同比+39.39%。

5.總結：下游輪胎工廠逐漸提負，然原料采購需求不佳，尚未有明顯需求提振。全球產量收縮下供應端支撐膠價，下行空間有限，然現貨市場偏疲軟，短期內膠價仍然偏弱運行。

■PP：現貨價格表現相對穩(wěn)定平淡

1.現貨：華東PP煤化工7650元/噸（-0）。

2.基差：PP01基差-159（-30）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存79萬噸（-3）。

4.總結：節(jié)后需求因為工人返崗滯后恢復偏慢，即使部分品種下游行業(yè)開工率數據已經出現恢復，但根據調研的反饋，其更終端行業(yè)工人返崗節(jié)奏也存在大幅滯后，目前還處于需求驗證的真空期，或者說目前下游需求還無法匹配盤面的高估值。相應的可以看到部分品種近期基差是出現了走強修復，但基差的走強修復更多是由于盤面的下跌導致，現貨價格表現相對穩(wěn)定平淡。

■塑料：交易國內需求恢復預期

1.現貨：華北LL煤化工8100元/噸（+50）。

2.基差：L01基差-96（+21）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存79萬噸（-3）。

4.總結：近期盤面的止跌，市場更多還是在交易國內需求恢復的預期。總書記在最新一期《求是》雜志刊文“當前經濟工作的幾個重大問題”中提到著力擴大國內需求，為市場注入信心。但當盤面交易需求恢復預期沖高后，又回到春節(jié)之前市場的狀態(tài)，需求恢復預期帶來的盤面高估值與現實端情況難以匹配。

■原油：內盤強于外盤

1. 現貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格85.50美元/桶（+0.97），OPEC一攬子原油價格83.39美元/桶（-1.57）。

2.總結：從各個市場近端月差反彈的強弱來看，體現出迪拜和內盤SC強于布倫特強于WTI。造成現實端各市場強弱差異的主要原因來自于需求端。國內需求邊際走強的預期基本得到市場共識，目前的部分出行數據也得到很大修復；歐洲需求受益于近期電價的下滑也存在邊際緩解預期；而美國需求尤其是柴油需求，在制造業(yè)PMI榮枯線下繼續(xù)走弱的背景下，仍存在下滑預期。

■棕櫚油/菜油：國內囤貨待漲心態(tài)仍存，區(qū)間操作

1.現貨：棕櫚油，天津24度8050（+70），廣州7910（+70）；張家港四級菜油10820（+160）。

2.基差：5月，菜油張家港910（+42），棕櫚油廣州-60（-62）。

3.成本：3月船期印尼毛棕櫚油FOB 965美元/噸（+5），3月船期馬來24℃棕櫚油FOB 957.5美元/噸（+7.5）；3月船期加拿大進口菜油C&F價格1700美元/噸（0），5月船期C&F價格1650元/噸（0）；近月船期加拿大進口菜籽CNF 713美元/噸（-7）；美元兌人民幣6.86（+0.01）。

4.供給：SPPOMA 數據顯示，2月1-15日馬來西亞棕櫚油產量較上月同期增加3.05%。油棕鮮果串單產較上月增加8.63%，出油率為下降1.06%。

5.需求：SGS 公布的數據顯示，馬來西亞2月1-15日棕櫚油產品出口量為449,703噸，較上月同期的453,771噸減少0.9%。

6.庫存：Mysteel數據顯示，截至2月7日國內庫存100萬噸，環(huán)比上周下降3萬噸。

7.總結：印尼出口限制政策再襲，支撐進口成本。MPOB報告顯示馬來棕櫚油出口遇冷，拖累需求，致使累庫超預期，報告利空，但前期有所交易。國內囤貨待漲意愿仍強，且?guī)齑婀拯c臨近，但去庫速度可能不會太快，區(qū)間操作。

■菜粕：受美豆帶動下跌，維持菜粕相對抗跌看法

1.現貨：廣西防城港現貨3280（-20）。

2.基差：5月基差109（-17）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 713美元/噸（-7）；美元兌人民幣6.86（+0.01）菜籽進口成本較穩(wěn)。

4.供應：截至2月10日一周，菜粕產量4.93萬噸，環(huán)比上周上升0.93萬噸。

5.庫存：截至2月10日一周，沿海油廠菜粕庫存為1.88萬噸，環(huán)比上周減少1.3萬噸。

6.總結：阿根廷干旱對粕類的利多效應可能邊際淡化，巴西大豆收獲進度略有上趕，粕類整體承壓為主。國內進口菜籽預計供應充足，但菜粕單位蛋白性價比依舊突出。豆菜粕價差逢高做縮繼續(xù)持有。

■白糖:內外保持強勢

1.現貨:南寧5890（0)元/噸，昆明5775(-5)元/噸，日照5805(0)元/噸，倉單成本估計5900元/噸（16）

2.基差:南寧1月-7；3月-8；5月-27；7月-36；9月-39；11月-18

3.生產:巴西1月下半月累計產量繼續(xù)同比增加4.5%，制糖季節(jié)即將結束。印度配額600萬噸消耗殆盡，馬邦預計因甘蔗產量下降而提前收榨，ISMA下調印度產量預估，新增配額可能十分有限。

4.消費:國內情況，防疫優(yōu)化利好消費，節(jié)假日期間出行恢復較好，需求預期好轉；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復，出口大國出口量保持高位。

5.進口：12月進口52萬噸，同比增12萬噸，2022全年進口527.5萬噸，同比減40萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：12月329萬噸，繼續(xù)同比增加2萬噸，幅度有所減少

7.總結:印度產量預計調減，新配額可能非常有限，目前配額消耗殆盡，印度預計在3月宣布新增配額，國際市場貿易流緊張。

■棉花：下游訂單仍在詢價

1.現貨:新疆15200（-95）；CCIndex3218B 15604（-36）

2.基差:新疆1月525；3月895；5月850；7月810；9月680；11月600

3.生產:USDA2月報告環(huán)比小幅調減全球產量，總體同比去年減幅有所擴大，美國和巴基斯坦的減產被中國、印度、巴西的增產抵消。巴西種植進度推遲。

4.消費:國際情況，USDA2月報告環(huán)比和同比繼續(xù)調減全球消費，主要基于巴基斯坦進口受阻、美國出口數據不理想，以及東南亞低負荷加工。國內情況，防疫優(yōu)化利好消費，市場有需求恢復的預期。

5.進口：12月進口17萬噸，同比增3萬噸，2022全年進口194萬噸，同比減20萬噸。

6.庫存：產業(yè)鏈上游庫存偏低，下游庫存偏高。

7.總結：當前產季國際產量預計總體變化不大，但是需求整體較弱，美國出口數據雖然有所改善，但總體國際棉價缺乏明顯驅動。國內市場，產業(yè)鏈在年后逐漸恢復運，目前補庫情況已經交易完畢，恢復不及預期，當前下游訂單任然在詢價，后續(xù)觀察終端消費的需求情況以及美聯儲后續(xù)加息政策變化。

■花生:基層貨源有限

0.期貨：2304花生11094（90)

1.現貨:油料米：9900

2.基差：4月：-1194

3.供給:基層貨源不足。

4.需求:春節(jié)需求端恢復明顯，節(jié)后補庫正在進行。

5.進口:進口米開始少量進入市場，年后進口高峰或推遲。

6.總結:春節(jié)期間節(jié)日氣氛濃厚，需求端恢復明顯，關注春節(jié)后補庫進行，基層貨源有限引發(fā)惜售心理。當前油廠逐漸進入市場，需求端帶來階段性利好，但預計持續(xù)性有限。

■玉米：短期止跌反彈

1.現貨：南港小幅跟漲。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2630（0），吉林長春出庫2650（0），山東德州進廠2840（0），港口：錦州平倉2850（0），主銷區(qū)：蛇口2970（10），長沙3020（0）。

2.基差：錦州現貨平艙-C2305=-6（-10）。

3.月間：C2305-C2309=30（4）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2755（-9），進口利潤215（19）。

5.供應：我的農產品網數據，全國7個省份最新調查數據顯示，截至2月9日，全國玉米主要產區(qū)售糧進度為54%，較去年同期偏慢1%。

6.需求：我的農產品網數據，2023年6周（2月1日-2月8日），全國主要148家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米113.01萬噸（+14.85）。

7.庫存：截至2月8日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量397.6萬噸（+5.13%）。截至2月3日，北方四港玉米庫存共計197.3萬噸，周比-1.9萬噸（當周北方四港下海量共計12.6萬噸，周比+1萬噸）。注冊倉單量59743（-1024）手。

8.總結：節(jié)后供應加快，售糧進度同比偏慢幅度改善。深加工有所減虧，開機率繼續(xù)恢復，飼料企業(yè)原料庫存繼續(xù)下降，關注補庫需求。俄烏政局對糧食市場的擾動或再現，國內進口利潤有所回落，短期玉米價格在2800一線暫止跌反彈。

■生豬：消費疲軟 反彈趨弱

1.生豬（外三元）現貨（元/公斤）：北跌南穩(wěn)。河南14700（-150），遼寧14900（-100），四川15100（0），湖南14700（0），廣東15300（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.57（-0.24）。

3.基差：河南現貨-LH2303=-30（-295）。

4.總結：短期反彈過后，收儲暫未兌現，回歸弱現實，供應充足的同時，需求端疲軟，近兩日，在出欄量整體偏收縮的情況下，豬價滯漲轉跌，顯示消費端的清淡。謹慎看待反彈高度，預計豬價低位區(qū)間震蕩為主。