今天與大家分享人稱“豆粕王”的吳洪濤老師的一次演講，吳洪濤以自身經(jīng)驗為核心，強調(diào)期貨交易中去杠桿的重要性。他指出，良好的心態(tài)與責(zé)任是基礎(chǔ)，資金管理能延長生存周期，交易前需明確買入理由、數(shù)量及風(fēng)險承受力?；久婧图夹g(shù)面分析要結(jié)合，像豆粕等農(nóng)產(chǎn)品交易有其季節(jié)規(guī)律和價格區(qū)間特點，投資者應(yīng)合理規(guī)劃倉位，巧用止損，把握市場節(jié)奏 。

大家好，我是吳洪濤。在期貨交易領(lǐng)域摸爬滾打多年，今天想和大家分享一些我的經(jīng)驗與感悟。

一、做期貨，心態(tài)和責(zé)任是重中之重

做期貨，心態(tài)和責(zé)任是重中之重。心態(tài)要是沒把握好，即便市場給再多機會也沒用。而責(zé)任，就是要清楚自己在交易中愿意承擔(dān)多大風(fēng)險，以及這會給家庭帶來何種后果。我見過太多在投資里虧得很慘的人找我?guī)兔Γ晌覜]辦法直接幫他們扭轉(zhuǎn)局面，只能分享些方法和技巧。因為每個人的心態(tài)都不一樣，我無法改變他們的想法。要是一個人在期貨市場多年都沒進步，或者人生過了大半，在交易上還是老樣子，那肯定得反思自己的思維方式了。要是一直虧損，大概率是交易思維和邏輯出了問題。

很多人覺得 “博弈” 是個貶義詞，其實不然。“博” 是博學(xué)，“弈” 是棋局。想在期貨市場這個 “棋局” 里下好棋，就得深入了解它。外面老說我交易收益有十倍、幾十倍，可這真不是我追求的全部。就像之前我在 2300 點建倉豆粕多單，3500 點獲利平倉，有人覺得這是暴利，但我只是抓住了行情而已。要是為了追求復(fù)利，在行情好的時候過早離場，可能就會錯過難得的機會。在我看來，期貨市場的本質(zhì)和大家想的不太一樣。

二、期貨市場生存的關(guān)鍵：資金管理

說到資金管理，這可是在期貨市場生存的關(guān)鍵。就算有再好的資金管理和止損設(shè)置，也不一定能賺大錢。但好的資金管理能延長我們在市場里的生存周期。新的期貨賬戶平均生命周期才六個月，要是能通過合理的資金管理等方法，把這個時間延長到一年甚至更久，那獲得的機會不就更多了嘛。好多人還沒積累夠經(jīng)驗，資金就沒了，這就是期貨市場的殘酷之處。

期貨市場可不是普通的投資市場，它本身不創(chuàng)造價值，理論上是零和博弈，實際上往往是負數(shù)。我和其他交易高手交流時發(fā)現(xiàn)，大家都覺得在期貨市場獲取暴利后，就該及時離場。雖說有人覺得期貨能理財，還能實現(xiàn)復(fù)利交易，但我做了二十年，見過連續(xù)盈利十年的人，在第十一年卻慘??；我自己也有過連續(xù)六年盈利，可去年還是出現(xiàn)了大幅虧損。就像股市熊市時阿爾法策略風(fēng)光一時，可 2014 年還是虧得把之前幾年的盈利都搭進去了。

期貨交易風(fēng)險很大，股票市場杠桿一般是 1:1，期貨市場有的能到 1:10、1:20。做對了能創(chuàng)造財富奇跡，做錯了就可能一夜回到解放前。我交易時資金管理很謹慎，即便這樣，去年還是虧了不少。判斷交易方式對不對，不能只看 K 線圖或者盈利次數(shù)，資金走勢圖才是關(guān)鍵。我建議大家都畫畫自己的資金走勢圖，多看看，就能發(fā)現(xiàn)自己投資方法和邏輯思維里的問題。

我交易的時候不看勝算率，而是關(guān)注每筆交易的盈利和虧損情況。2012 年我做過統(tǒng)計，1000 筆交易里，盈利的還不到 200 筆，但在 2009-2014 年，我還是有不錯的收益。不過去年我個人賬戶虧了 70%，今年理論上收益是四倍。我有博弈賬戶和理財賬戶，博弈賬戶倉位重些，理財賬戶倉位和基金倉位比例差不多。人性是矛盾的，交易時理智和沖動兩種聲音一直在打架。要是控制不住內(nèi)心的貪婪，不妨開個小賬戶，把那些冒險的想法在小賬戶里試試，釋放一下自己的情緒。

三、期貨交易的第一步：去杠桿

我把去杠桿當(dāng)成期貨交易的第一步。我覺得自己在交易里就像個劍客，喜歡在比賽里控制自己的欲望。比賽時，大家都盯著你的交易曲線，曲線上升就各種夸贊，一旦下降，就可能被質(zhì)疑。我把期貨當(dāng)成現(xiàn)貨來做，在我看來，暴利不是追求殘忍的高收益，而是要抓住大行情，把利潤吃透。很多人追求復(fù)利，但期貨市場里復(fù)利可不好實現(xiàn)，像巴菲特這樣復(fù)利做得好的，也有虧得很慘的時候。

期貨的杠桿有利有弊，我們可以根據(jù)自己的情況調(diào)整。我建議大家把杠桿降到最低，這樣心態(tài)會好很多。心態(tài)好了，再隨著盈利慢慢放大杠桿。就像我自己交易，有時候倉位會到 60-70%，但平時和參加期貨日報比賽時，倉位大多保持在 50-60%。我還會及時出金，賬戶資金超過 400 萬，每賺 100 萬我就取出來。我覺得曲線是給別人看的，自己的資金狀況自己最清楚。就好比從 5 萬賺到 4000 萬，取出 3000 萬后，剩下 1000 萬在去年虧到 300 萬，從資金曲線看可能不好看，但實際收益只有自己知道。

四、交易策略與技巧：把握市場節(jié)奏

在交易策略上，交易前一定要想清楚三個關(guān)鍵問題：為啥買、買多少、能承受多大風(fēng)險，其中能承受的風(fēng)險最重要。我不建議大家盲目下注，要在自己經(jīng)濟能力范圍內(nèi)參與交易，用盈利的錢滿足自己的需求，還可以買點保險降低風(fēng)險。我自己就買了不少保險，所以之前虧了七百多萬的時候，對生活影響也不大。

我做期貨從來沒拿過家里的錢。上班的時候，我把每月工資的結(jié)余存起來，攢了三五年才進入期貨市場。不管盈利還是虧損，我都自己扛，不想讓家人擔(dān)心。我還總結(jié)了倉位管理的經(jīng)驗，在沒形成穩(wěn)定盈利模式前，單品種倉位別超 15%，多品種倉位別超 20-30%，要是能再降降倉位就更好了。我一般先拿 2% 的倉位試探，觀察市場情況后再逐步加倉，每次加 2%，最后再加上 1%。要是加倉過程中發(fā)現(xiàn)品種價格跌了兩次，最后 1% 的倉位就不加了。一旦發(fā)現(xiàn)交易虧損，就別盲目加倉。

基本面分析在期貨交易里很重要，但不能用當(dāng)下的基本面信息去預(yù)測幾個月后的行情，不然很容易出錯。就拿豆粕來說，每年 3、4 月份是價格的低價區(qū)間，這時候美國進口大豆價格變化、南美大豆收獲情況都逐漸清楚了，市場利空因素多。做空的話可以選 5 月份合約，做多就選 9 月份合約。因為 3、4 月份利空出盡后，要是價格在低位，市場就會開始炒作天氣因素，價格就容易漲難跌。而且 3、4 月份大量大豆進入中國，但這時候養(yǎng)殖的動物大多是幼崽，需求量?。坏搅?6、7、8 月份，動物長大了，需求量大增，價格自然就上去了。

說到庫存，“油廠一占庫，行情就見底” 這句話是有道理的。油廠庫存積壓的時候，會放慢生產(chǎn)速度，市場供應(yīng)就相對減少。飼料企業(yè)和養(yǎng)殖場在價格下跌的時候，一般都是現(xiàn)買現(xiàn)用，不囤貨，所以庫存都積壓在油廠。等油廠庫存一減少，價格就慢慢回升了。之后要是有利多消息，4 月份之后只要天氣有變化，價格就會上漲。這時候飼料企業(yè)、養(yǎng)殖場就開始增加庫存，以前存 5 天的量，現(xiàn)在可能存 10 天、20 天。中間企業(yè)也都開始囤貨，油廠的庫存就沒了。所以研究基本面不能只看數(shù)據(jù)和報告，得自己理清其中的邏輯。

我喜歡做農(nóng)產(chǎn)品期貨，因為農(nóng)產(chǎn)品受自然因素影響大，信息相對透明，大家獲取信息的時間基本同步。像美國公布農(nóng)業(yè)報告的時候，不管是大機構(gòu)還是小散戶，得到消息的機會是一樣的。而且農(nóng)民的心理也會影響農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量，要是大豆價格連續(xù)幾年較低，農(nóng)民可能就會少種，產(chǎn)量下降，價格自然就上升了。農(nóng)產(chǎn)品有成本價，和工業(yè)品不一樣。農(nóng)產(chǎn)品價格受國家政策保護，一旦價格接近成本價，往往就是好的買點。

在技術(shù)面分析上，我常用切線和移動平均線這兩個指標(biāo)。就拿豆粕來說，3000 點這個位置很關(guān)鍵，當(dāng)一根線上出現(xiàn)很多高點和低點時，這個位置往往就是行情的多空分水嶺。基本面變化會引起價格波動，進而形成 K 線圖，K 線圖里的數(shù)據(jù)又構(gòu)成了各種技術(shù)指標(biāo)。技術(shù)指標(biāo)可以驗證基本面的狀態(tài)。比如說技術(shù)指標(biāo)在高位，說明基本面也處于高位，但這不一定意味著行情要反轉(zhuǎn)，不過這時候可以慢慢減少獲利單了。

移動平均線也很有用，雖然它變化慢，但在有些行情里能發(fā)揮大作用。就拿黑色系商品來說，價格從底部穿越所有均線后，要是一直沒跌破 20 日均線，那在這波行情里，20 日均線就可以當(dāng)作重要的支撐線。不同品種適用的均線周期可能不一樣，我做美國豆粕交易的時候，只要價格沒跌破 10 日均線，我就會繼續(xù)持有。大家要記住，不能只關(guān)注基本面，技術(shù)面也很重要，市場里的情況很復(fù)雜。

五、應(yīng)對市場變化：制定周全計劃

在期貨市場中，市場變化無非是上升、下降、橫盤這三種情況，再細分還有真突破、假突破等多種變化形式。我覺得投資者在交易前要對這些變化有充分的預(yù)案，這樣才能提高勝算。我擅長把握大規(guī)模的行情，對于震蕩行情則應(yīng)對不佳，比如去年市場橫盤時，我就一直處于虧損狀態(tài)。

當(dāng)行情突破時，無論真假，我都會先追進 3% 的倉位（按正常 10% 倉位計算）。因為在行情發(fā)展過程中，很難提前判斷突破的真假，所以先跟進，若判斷錯誤就及時止損。如果突破后行情回調(diào)，還可以加倉。我還設(shè)置了兩個止損位，當(dāng)價格突破第一個止損位時，先減少部分倉位，降低風(fēng)險；若價格繼續(xù)下跌觸及第二個止損位，則全部平倉。我不認同逆勢加倉，但在相鄰震蕩區(qū)間的下沿以及順大勢逆小勢的情況下，可以考慮逆勢加倉。例如，在牛市中，當(dāng)價格回調(diào)到 30 天或 60 天均線附近時，可以買入；在熊市中，當(dāng)價格反彈到均線附近時，可以賣出。

我不喜歡與他人討論行情，我認為期貨市場只有 1-5% 的人能夠盈利，過多的討論可能會擾亂自己的思路。我建議投資者制定詳細的交易計劃，將每筆交易的加倉點、減倉點、平衡點等都記錄下來。如果通過某個交易計劃獲得了不錯的收益，就可以反復(fù)復(fù)制。同時，如果在交易中頻繁出錯，就要降低交易頻率，及時調(diào)整交易策略。

六、兩種止損方式

止損是期貨交易中讓人很糾結(jié)的環(huán)節(jié)，我給大家分享兩種止損方式。第一種是適當(dāng)放小倉位，不做嚴(yán)格止損，而是設(shè)定一個大致的止損范圍，這樣可以在一定程度上緩解心態(tài)壓力。比如用 100 萬資金，以 2% 的倉位做 10 手單子，如果賣在 2300 點，砍在 3500 點，這一輪下來會虧損 11 萬。相比之下，用 90 萬賺回 11 萬相對容易，而如果只剩 10 萬要賺回 90 萬就困難得多。在盈利時，要敢于加倉，但我會拿 1% 的單子做飄單，不做止損，不過一旦大周期發(fā)生改變，就會及時平倉。

第二種方式是設(shè)置兩個止損位，先設(shè)定一個止損均價，然后在其上下浮動設(shè)置兩個具體的止損價位。當(dāng)價格跌破第一個止損位時，先平倉一部分，降低風(fēng)險；剩下的倉位則設(shè)置在更低的第二個止損位。這樣可以避免被主力洗盤時一次性全部止損，減少損失。我不贊成做模擬單，認為模擬交易與實際交易的心理狀態(tài)完全不同，只有參與實際交易，才能真正感受到市場的風(fēng)險。

七、行情歸納：深入了解市場規(guī)律

我認為，投資者要像了解朋友一樣深入了解行情，只有對行情了如指掌，才有可能獲得暴利。在行情歸納方面，首先要關(guān)注行情頂部和底部的形成過程。農(nóng)產(chǎn)品的頂部較難判斷，投資者不用急于摸頂，底部的形成時間通常較長，少則三個月，多則半年。在底部區(qū)域，可以采取跌了就買、漲了就平的短線操作策略，積累一定經(jīng)驗后再尋找長線機會。而黑色系商品的頂部和底部往往在短時間內(nèi)形成，有時甚至一天就完成，所以交易黑色系商品時，一旦發(fā)現(xiàn)行情不對，要及時離場。

其次，要對市場的最大波動和最小波動進行判斷，包括每月、每季度和每年的波幅。以豆粕為例，每輪小波段波動約 200 點，大一點的波段波動 400 點，一年平均漲幅在 1000 點左右。當(dāng)行情漲幅超過一定范圍時，就需要謹慎操作，比如當(dāng)前豆粕行情漲幅已經(jīng)超出了六年的平均值，我就會選擇減倉。

最后，要關(guān)注季節(jié)波動規(guī)律。以豆粕為例，五月通常是利空消息集中出現(xiàn)的月份，此時可以考慮做空；九月則是需求旺季，小豬小牛小羊都已長大，需求增加，價格往往處于高位，適合做多。投資者如果能把握這些規(guī)律，就能更好地抓住行情，實現(xiàn)盈利。

在期貨交易中，不要固定地用時間來界定短線和長線，而應(yīng)該以收益為標(biāo)準(zhǔn)。如果在短期內(nèi)獲得了暴利（如使用的資金收益超過兩倍），就一定要減倉。我的加倉策略是，只有在突破之后再次形成盤整且圖形呈收斂型時才會加倉，并且大周期加倉可以多一些，小周期加倉少一些。

總之，在期貨市場里，我們要做好資金管理，控制好倉位，及時止損止盈，深入研究基本面和技術(shù)面，總結(jié)市場行情規(guī)律，制定適合自己的交易策略。同時，要保持好心態(tài)，別被市場情緒牽著走，這樣才能在復(fù)雜的期貨市場里生存并賺錢。