■滬銅：振幅加大，重回震蕩區(qū)間

1.現貨:上海有色網1#電解銅平均價為69605元/噸(+5元/噸）。

2.利潤:進口利潤-632.42

3.基差:上海有色網1#電解銅現貨基差+60（+30）

4.庫存:上期所銅庫存156576噸(-4576噸)，LME銅庫存64725噸（-4800噸）。

5.總結：美聯儲加息25基點?？傮w振幅加大，重回震蕩區(qū)間，關注布林中軌支撐。

■滬鋅:宏觀驅動向下破位

1.現貨:上海有色網0#鋅平均價為22810元/噸(-10元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為-1773.3元/噸。

3.基差:上海有色網0#鋅升貼水10，前值20

4.庫存:上期所鋅庫存97345噸(-2494噸)，Lme鋅庫存45075噸（+5950噸)。

5.總結: 美聯儲加息25基點，供應增加確定性變強，節(jié)后需求預期回升強烈，且實際需求偏強。宏觀驅動破下沿，空單以22500-23000為止損入場，不殺跌。

■工業(yè)硅：

1.現貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為16350元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為16000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為350元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為17400元/噸，相比前值下跌100元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為15515元/噸，相比前值下跌190元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為485元/噸，相比前值上漲215元/噸；

4.庫存：截至3-31，工業(yè)硅社會庫存為12.2萬噸，相比前值累庫0.0萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為1.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明地區(qū)為6.3萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，天津港地區(qū)為4萬噸，相比前值累庫0.1萬噸；

5.利潤：截至2-28，上海有色全國553#平均成本為16890.5元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為495元/噸；

6.總結：當前硅價低迷，云川地區(qū)生產已經出現虧損，當地廠商對現價接受度較低。年后以來新疆地區(qū)新增產能持續(xù)釋放，供給重心從西南持續(xù)轉移至西北，供應格局維持北強南弱，短期內市場呈現供大于求態(tài)勢。而下游有機硅與鋁合金暫未迎來金三銀四的傳統(tǒng)需求旺季，自身訂單情況并不理想結合買漲不買跌情緒影響，目前接貨意愿不強，以剛需采購為主，庫存壓力較大，旺季需求落空的可能性較強。再加之部分廠家通過盤面套期保值獲利，對沖低價現貨無壓力，價格承壓下行，市場情緒較為悲觀。但15500元/噸仍有較強成本支撐。

■螺紋鋼：

現貨：上海20mm三級抗震4260元/噸。

基差：121，對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：18

產量：螺紋產量302.19萬噸，較上周增加2.17萬噸，增幅0.72%

庫存：螺紋廠庫269.06萬噸，較上周減少10.64萬噸，降幅3.80%；螺紋社庫817.19萬噸，較上周減少20.38萬噸，降幅2.43%

表需：螺紋表需333.21萬噸，較上周增加10.78萬噸，增幅3.34%。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，表需在金三銀四旺季意外減少，導致螺紋高點回落呈現震蕩態(tài)勢。

■鐵礦石：

現貨：港口61.5%PB粉價998元/噸。

基差：73.5，對照現貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：80

基本面：下游需求旺季意外疲軟，港口庫存平穩(wěn)，短期有所走弱主要是政策原因疊加下游終端地產不及預期。

■焦煤、焦炭：焦企開啟第一輪提降

1.現貨：呂梁低硫主焦煤2350元/噸（-30），沙河驛低硫主焦煤2100元/噸（-80），日照港準一級冶金焦2570元/噸（0）；

2.基差：JM01基差490元/噸（-26.5），J01基差-173.5元/噸（-64）；

3.需求：獨立焦化廠產能利用率75.39%（0.76%），鋼廠焦化廠產能利用率87.39%（0.79%），247家鋼廠高爐開工率83.87%（1.14%），247家鋼廠日均鐵水產量243.35萬噸（3.53）；

4.供給：洗煤廠開工率75.92%（2.40%），精煤產量62.955萬噸（1.57）；

5.庫存：焦煤總庫存2173.71噸（-20.61），獨立焦化廠焦煤庫存940.04噸（-26.36），可用天數10.55噸（-0.38），鋼廠焦化廠庫存837.7噸（11.05），可用天數13.29噸（0.06）；焦炭總庫存935.56噸（4.27），230家獨立焦化廠焦炭庫存65.94噸（1.39），可用天數10.96噸（-0.41），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存653.86噸（9.20），可用天數12.48噸（0.26）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤55元/噸（6），螺紋鋼高爐利潤-58.96元/噸（1.96），螺紋鋼電爐利潤-99.51元/噸（0.56）；

7.總結：焦煤端，洗煤廠開工率平穩(wěn)，進口增量明顯，然而焦企當前謹慎補庫，貿易商亦有觀望心態(tài)，市場交投降溫，部分煤種降價幅度大引發(fā)煤炭累庫，焦煤供需寬松，跟隨成材波動；焦炭端，煉焦煤降價引發(fā)焦企利潤邊際修復，然而考慮到下游鋼廠補庫節(jié)奏，焦企并無大的增產動作，焦企開啟第一輪提降，保持正常生產節(jié)奏，在當前鐵水產量仍上升的階段，焦炭剛需仍存，價格下限亦有限，焦炭供需亦寬松，跟隨成材波動。預計短期內雙焦盤面延續(xù)震蕩偏弱走勢，后續(xù)繼續(xù)關注下游鋼廠、焦化廠生產和利潤情況、煤炭進口等。

■純堿：市場情緒偏弱

1.現貨：沙河地區(qū)重堿主流價3000元/噸，華北地區(qū)重堿主流價3150元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2850元/噸。

2.基差：重堿主流價：沙河2305基差537元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率93.78，氨堿開工率92.72，聯產開工率94.3。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存9.71萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存15.52萬噸，倉單數量24張，有效預報266張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤1109元/噸，聯堿企業(yè)利潤1958.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤-124元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤91，浮法玻璃（天然氣）利潤-98元/噸。

6.總結：純堿市場走勢以穩(wěn)為主，個別企業(yè)價格陰跌，價格重心小幅度下降。裝置運行穩(wěn)定，暫無檢修計劃。企業(yè)庫存低位震蕩，產銷基本平衡。下游需求月底補庫，按需為主，整體庫存不高?，F貨價格松動，市場情緒偏弱。

■玻璃：下游需求尚可

1. 現貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1648.8元/噸,華北地區(qū)主流價1618元/噸。

2. 基差：沙河-2305基差：5.8。

3. 產能：玻璃日熔量159280萬噸，產能利用率79.22%。開工率78.48%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存7260.07萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存448萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤-124元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤91元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤-98元/噸。

6.總結:沙河市場成交一般，價格漲跌互現，成交較為靈活。華東市場多數廠家產銷過百，下游需求尚可。華中市場多數廠家?guī)齑娴臀?，?guī)格不全，價格暫時持穩(wěn)。華南市場部分本地廠家價格不具優(yōu)勢，產銷一般。

■PTA：偏強維持，加工費修復至700附近

1.現貨：CCF內盤6400元/噸現款自提 (+90)；江浙市場現貨報價6460-6470元/噸現款自提。

2.基差：內盤PTA現貨-05主力 +160（+15）。

3.庫存：社會庫存270.5萬噸。

4.成本：PX（CFR臺灣）：1102美元/噸（0）。

5.負荷：79.8%

6.裝置變動：虹港250萬噸重啟，儀征64萬噸，英力士125萬噸，亞東75萬噸停車檢修，海南逸盛，東營威聯降負，新材料負荷小幅提升，至周四PTA負荷調整至79.8%附近。

7.PTA加工費：694元/噸（+34）。

8.總結：近期PTA估值有所修復，部分裝置提負并推遲檢修計劃。下游聚酯大幅度提負至90附近，需求端支撐價格。成本端依舊偏強支撐，PXN仍然季節(jié)性偏強。PTA仍保持多配思路對待。

■MEG：終端降負，港口庫存高企

1.現貨：內盤MEG 現貨4120元/噸（+50）；內盤MEG寧波現貨：4140元/噸（+50）；華南主港現貨（非煤制）4225元/噸（+50）。

2.基差：MEG主流現貨-05主力基差 -25（0）。

3.庫存：MEG華東港口庫存110.4萬噸（+0.1）。

4.MEG總負荷：60.06%；煤制負荷：54.44 %。

5.裝置變動：暫無。

6.總結：近期煤制負荷提升速度較快，現貨交投偏淡，基差弱勢運行。港口庫存高企價格承壓，四月份開始有部分裝置降負轉產計劃逐漸落實，預計MEG二季度有去庫預期。

■橡膠：海南月底陸續(xù)開割，云南白粉病延遲開割

1.現貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11525元/噸（+50）、RSS3（泰國三號煙片）上海13500

元/噸（+50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-405元/噸(+20）。

3.庫存：截至2023年3月26日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿易合計庫存量62.8萬噸，較上期增加1.5萬噸，環(huán)比增幅3.23%。中國天然橡膠社會庫存131.2萬噸，較上期增幅0.58%。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為78.31%，環(huán)比-0.90%，同比+13.75%。中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為70.35%，環(huán)比-2.94%，同比+9.70%。

5.總結：下游輪胎工廠負荷高位，終端尚未有明顯需求提振?，F貨市場偏疲軟，短期內膠價仍然偏弱運行。全球產量收縮下供應端支撐膠價，下行空間有限，且近期有云南地區(qū)白粉病推遲開割預期，短期膠價震蕩偏強。

■PP：短期BOPP利潤仍舊承壓

1.現貨：華東PP煤化工7550元/噸（+20）。

2.基差：PP01基差-135（-57）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存69.5萬噸（+2.5）。

4.總結：近期在盤面反彈的同時，BOPP利潤持續(xù)走弱，從BOPP訂單天數與產成品庫存天數差值的領先性看，短期BOPP利潤仍舊承壓，BOPP利潤的走弱也說明目前盤面上漲交易的更多是供應端的縮量，雖然4月進入減產周期是預期內的，但近期預期外的裝置減產較多，但價格存在支撐。隨著進入4月，離交割月更近，市場會逐步走交割邏輯，除非宏觀層面有更大幅的波動影響或者以原油為代表的成本端出現巨幅坍塌，否則交易更多將會回歸現實供需情況。

■塑料：供應端壓力不大

1.現貨：華北LL煤化工8150元/噸（+80）。

2.基差：L01基差-42（-22）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存69.5萬噸（+2.5）。

4.總結：原油70美金/桶，05合約7900向下空間有限，疊加供應端計劃內檢修和意外檢修增多，供應端壓力不大，在4月進入交割邏輯階段，傾向于在下邊際多。不過考慮到05屬于淡季合約，基差走強的幅度也沒有特別高，整體上方空間也受限，還是震蕩對待。

■原油：做多PTA相對做多原油更佳

1. 現貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格78.03美元/桶（+ 0.01），OPEC一攬子原油價格78.44美元/桶（+ 0.18）。

2.總結：原油屬于經濟后周期品種，其需求中服務業(yè)占比相對其他工業(yè)品如金屬類品種更高，在加息的初期，服務業(yè)需求相比制造業(yè)需求更有韌性，加之原油的產業(yè)鏈較長，需求負反饋的傳遞時間更久，所以一般需要利率抬升到很高幅度才會開始對服務業(yè)需求產生影響，而這個時間段一般處于加息周期的末期至降息周期的初期。目前可能進入這一階段，從趨勢上看后續(xù)將會看到成品油需求的逐步走弱進而拖累油價，原油始終不是在這一階段做多首選的品種，基于看好汽油裂解價差的邏輯，做多PTA相對做多原油更佳。

■棕櫚油/菜油：或受原油減產提振震蕩偏強

1.現貨：24℃棕櫚油，天津7830（0），廣州7720（0）；張家港四級菜油9140（+240）。

2.基差：5月，菜油張家港420（+211），棕櫚油廣州20（-18）。

3.成本：4月船期印尼毛棕櫚油FOB 1010美元/噸（-5），5月船期馬來24℃棕櫚油FOB 960美元/噸（-10）；4月船期加拿大進口菜油C&F價格1300美元/噸（0），6月船期C&F價格1250美元/噸（0）；近月船期加拿大進口菜籽CNF 662美元/噸（+5）；美元兌人民幣6.88（+0.01）。

4.供給：SPPOMA數據顯示，2023年3月1-25日馬來西亞棕櫚油產量較上月同期下降22.92%。油棕鮮果串單產環(huán)比下降22.61%，出油率環(huán)比小幅下降0.06%。

5.需求：ITS數據顯示，馬來西亞3月棕櫚油產品出口量為1,438,074噸，較上月出口的1,159,720噸增加24%。

6.庫存：中國糧油商務網數據顯示，截止到2023年第12周末，國內棕櫚油庫存總量為93.4萬噸，較上周的97.5萬噸減少4.1萬噸。

7.總結：多個原油主產國宣布自愿實施原油減產，時限從5月至年底，賦予植物油市場新動能。國內油脂或偏強。菜油受國際菜籽止跌回升帶動，且目前菜油進口利潤出現迅速回落。菜油05基差華東地區(qū)偏大，華南偏弱，短期或轉為偏強運行。最近棕櫚油庫存高位小幅去庫，菜油華東地區(qū)庫存小增。維持油脂整體反彈看待，高度待觀察。

■菜粕：USDA大豆季度報告利多

1.現貨：廣西防城港2750（-40）。

2.基差：5月基差-56（-62）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 662美元/噸（+5）；美元兌人民幣6.88（+0.01）菜籽進口成本止降回升。

4.供應：第12周，國內菜粕產量6.64萬噸，環(huán)比上周下降1.02萬噸。

5.庫存：中國糧油商務網數據顯示，截止到2023年第12周末，國內進口油菜籽庫存總量為23.3萬噸，較上周的36.0萬噸減少12.7萬噸；國內進口壓榨菜粕庫存量為5.0萬噸，較上周的4.6萬噸增加0.4萬噸。

6.總結：USDA美國新季大豆種植面積預測為8750.5萬英畝，與年度展望報告持平，低于市場預期。另外，USDA大豆季度庫存報告顯示，3月份大豆庫存為16.85億蒲式耳低于市場預估的17.42億蒲式耳。報告利多，或短期帶動粕類有所反彈。但當前交易美豆新作供應為時尚早，美豆舊作庫存對現實供應端影響也有限。巴西大豆收獲接近尾聲，賣壓仍在，價格反彈高度待觀察。近期進口菜籽CNF報價有所回升，國內進口菜籽套盤榨利有所下降。預計3-5月進口菜籽到港仍足。目前粕類下游維持低庫存剛需采購，4月后水產養(yǎng)殖或進入旺季，單位蛋白性價比高亦將提振菜粕消費，菜粕或走勢偏強。加拿大谷物協(xié)會3月19日數據顯示加拿大正積極壓榨油菜籽并出口油粕，商業(yè)庫存降至同期偏低水平。目前國際油菜籽相較大豆溢價低，向上修復空間仍大。繼續(xù)關注豆菜粕價差做縮機會。

■白糖:繼續(xù)上漲，注意風控

1.現貨:南寧6410（130)元/噸，昆明6280(150)元/噸，倉單成本估計6419元/噸（132）

2.基差:南寧1月193；3月224；5月-7；7月-38；9月-20；11月79

3.生產:巴西3月上半產量同比增加，制糖季節(jié)剛剛開始，總體上量較少。印度馬邦因甘蔗產量下降而提前收榨，ISMA下調印度產量預估，預計最多只增加100萬噸配額，也可能不再增加。中國南方主產區(qū)預期外減產，拖累全國產量兌現。

4.消費:國內情況，需求預期持續(xù)好轉，2月國產糖銷售量反彈至5年新高；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復，出口大國出口總量保持高位。

5.進口：2月進口31萬噸，同比減少10萬噸，2022全年進口527.5萬噸，同比減40萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：2月455萬噸，繼續(xù)同比增加10萬噸。

7.總結:印度產量調減，可能不宣布新的配額，國際市場貿易流緊張，支撐國內外糖價高位，巴西產季開榨后上量上需要時間。國內南方提前收榨趨勢，產量低于市場預期，拖累全產量，國內消費反彈明顯，供需存轉為緊張，推動價格上漲。關注二季度市場交易巴西產量兌現的時間。

棉花：美棉種植意向減幅較大

1.現貨:新疆14772（-118）；CCIndex3218B 15347（14）

2.基差:新疆1月57；3月72；5月447；7月397；9月257；11月117

3.生產:USDA3月報告環(huán)比調增產量，美國和巴基斯坦的減產被中國、印度、巴西的增產抵消，庫存繼續(xù)調增。美國產區(qū)的干旱天氣保持，3月種植意向同比減幅18%，新產季美棉減產預期。

4.消費:國際情況，USDA3月報告環(huán)比和同比繼續(xù)調減全球消費，主要基于各消費國的消費減少。3月，美國棉花出口明顯增加，東南亞負荷總體有所提高。

5.進口：全球貿易量進一步萎縮。國內方面2月進口9萬噸，同比減少10萬噸，2022全年進口194萬噸，同比減20萬噸，預計后期會進一步減少。

6.庫存：產業(yè)鏈上游補庫，下游開始明顯去庫。

7.總結：宏觀方面，市場預計加息階段進入尾聲。當前產季國際需求整體不好，但近期美國出口數據有所改善。國內市場，產業(yè)鏈在年后逐漸恢復運，當前上游建庫和下游去庫告一段落，需求總體有所恢復，但貿易訂單依舊慘淡。

■花生:下方支撐較強

0.期貨：2304花生10232（40)

1.現貨:油料米：9400

2.基差：4月：-832

3.供給：本產季總體減產大環(huán)境確定，但前期有較強挺價心理的持貨商開始松動，基層也因保存成本提高惜售心理減少。

4.需求：春節(jié)之后終端需求逐漸進入淡季，油廠集體下調收購價格。

5.進口：市場迎來進口米，總體沖擊國內市場，但總量同比減少。

6.總結：當前高價環(huán)境下，油廠產品充足不急于收購，已近開始收購的油廠紛紛下調收購價格，隨著氣溫提高，基層保存成本的增加，市場出貨心態(tài)邊際轉強，對價格造成壓力，上行驅動不如前期。

■玉米：跌勢延續(xù)

1.現貨：多地下跌。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2570（0），吉林長春出庫2600（0），山東德州進廠2770（-20），港口：錦州平倉2760（-20），主銷區(qū)：蛇口2850（-10），長沙2920（0）。

2.基差：錦州現貨平艙-C2305=14（-5）。

3.月間：C2305-C2309=38（-7）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2718（-6），進口利潤132（-4）。

5.供應：我的農產品網數據，全國7個省份最新調查數據顯示，截至3月30日，全國玉米主要產區(qū)售糧進度為84%（+3%），較去年同期+2%。

6.需求：我的農產品網數據，2023年13周（3月23日-3月29日），全國主要148家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米129.03萬噸（-2.38）。

7.庫存：截至3月30日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量609.6萬噸（-1.07%）。18個省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調查數據顯示，截至3月23日，飼料企業(yè)玉米平均庫存31.94天（-2.85%），較去年同期下跌15.57%。截至3月24日，北方四港玉米庫存共計354.5萬噸，周比+38.3萬噸（當周北方四港下海量共計3.8萬噸，周比-3.7萬噸）。注冊倉單量0（-9409）手。

8.總結：下游備貨充足，原料需求疲軟，北港庫存繼續(xù)攀升。近期華北小麥領跌，開始替代玉米。內外繼續(xù)較大倒掛，國產小麥-玉米價格走縮，均使得國產玉米估值變高，出現向下修復驅動。

■生豬：5月合約繼續(xù)探底

1.生豬（外三元）現貨（元/公斤）：多地繼續(xù)下跌。河南14500（-200），遼寧14300（-200），四川14500（-100），湖南14800（-200），廣東15400（-500）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.08（0.03）。

3.基差：河南現貨-LH2305=-575（-95）。

4.總結：當前國內生豬市場整體依舊維持著供應充足，需求偏淡的格局，現貨價格回落后低位弱勢運行。短期期貨雖現貨波動，現貨價格繼續(xù)偏弱情況下，期貨價格繼續(xù)向下擠升水。