■PP：短期內(nèi)下游節(jié)后補(bǔ)貨意愿有限

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7370元/噸（-50）。

2.基差：PP09基差38（+42）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存88.5萬(wàn)噸（+25）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，雖目前檢修裝置仍較為集中，但節(jié)后歸來(lái)主要生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存累積明顯，短期供應(yīng)端壓力有所增加，節(jié)中下游部分企業(yè)放假，節(jié)后下游整體開(kāi)工水平下滑，且短期內(nèi)下游節(jié)后補(bǔ)貨意愿有限，需求仍顯偏弱。L-PP價(jià)差走勢(shì)與二者供應(yīng)增速差存在顯著反相關(guān)性，今年是PP投產(chǎn)大年，05、09以及次年01各個(gè)合約期內(nèi)均有200萬(wàn)噸左右新增產(chǎn)能釋放，而PE在上半年200萬(wàn)噸左右新增產(chǎn)能釋放后，下半年僅有一套40萬(wàn)噸新增裝置投放，二者供應(yīng)增速差距顯著，L-PP價(jià)差趨勢(shì)層面看擴(kuò)。

■塑料：現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氣氛清淡

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8100元/噸（-20）。

2.基差：L09基差151（+70）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存88.5萬(wàn)噸（+25）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化出廠價(jià)格有漲有跌，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氣氛清淡，持貨商隨行跟跌報(bào)盤(pán)出貨，工廠接貨積極性不高，實(shí)盤(pán)價(jià)格側(cè)重一單一談。供應(yīng)端因生產(chǎn)利潤(rùn)問(wèn)題存量裝置計(jì)劃外檢修增多，開(kāi)工率處于低位對(duì)價(jià)格形成支撐，但需求始終僅僅是弱復(fù)蘇，原料價(jià)格反彈后還會(huì)壓縮下游制品利潤(rùn)，限制反彈高度，加之整體供需并不緊張的背景下，外盤(pán)貨源也對(duì)內(nèi)盤(pán)價(jià)格存在壓制。相對(duì)單邊走勢(shì)的糾結(jié)，板塊內(nèi)部品種的強(qiáng)弱分化明顯，趨勢(shì)層面L強(qiáng)于PP。

■原油：交易宏觀避險(xiǎn)情緒

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格77.47美元/桶（-4.56），OPEC一攬子原油價(jià)格78.55美元/桶（-1.48）。

2.總結(jié)：在原油盤(pán)面持續(xù)下殺的同時(shí)，近端月差表現(xiàn)堅(jiān)挺，汽油裂解價(jià)差從4月底開(kāi)始也不跟跌盤(pán)面，出現(xiàn)震蕩止跌，我們認(rèn)為現(xiàn)階段油價(jià)下跌還是在交易宏觀避險(xiǎn)情緒。從成品油需求領(lǐng)先指標(biāo)標(biāo)普500指數(shù)同比的指引來(lái)看，5月中旬前油價(jià)會(huì)受到成品油裂解價(jià)差以及宏觀情緒擾動(dòng)繼續(xù)承壓，但5月中旬后配合汽油需求旺季，以及供應(yīng)端OPEC+減產(chǎn)托底作用，油價(jià)可能又將迎來(lái)一輪反彈。

■棕櫚油/豆油：市場(chǎng)預(yù)期7月份聯(lián)儲(chǔ)降息

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7490（+70），廣州

7590（+120）；山東一級(jí)豆油8140（+80）。

2.基差：9月，一級(jí)豆油太642（+50），棕櫚油江蘇520（+26）。

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 940美元/噸（-），6月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 885美元/噸（-）；5月船期巴西大豆CNF 524美元/噸（+12）；美元兌人民幣6.91（-0.01）。

4.供給：SPPOMA 數(shù)據(jù)顯示，2023年4月1-30日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少8.9%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比減少9.19%，出油率環(huán)比增加0.06%。

5.需求：Amspec數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞4月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,104,726噸，較3月出口的1,402,142噸下滑21.2%。

6.庫(kù)存：上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示截至第16周，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存約85.53萬(wàn)噸，較上周減少4.26萬(wàn)噸。截至4月25日當(dāng)周，豆油港口庫(kù)存錄得48.95萬(wàn)噸，較上一周增加1.55萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：利率市場(chǎng)顯示，市場(chǎng)預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)在7月份降息，甚至6月份降息概率也有25%。警惕過(guò)分樂(lè)觀可能。經(jīng)銷(xiāo)商表示，印度4月份棕櫚油進(jìn)口量較上月下降30%， 因棕櫚油相對(duì)軟油的溢價(jià)促使對(duì)價(jià)格敏感的買(mǎi)家轉(zhuǎn)向葵花籽油和大豆油。目前國(guó)內(nèi)棕櫚油對(duì)豆油的替代面臨低價(jià)菜、葵油消費(fèi)回歸壓制，進(jìn)一步增長(zhǎng)空間有限，預(yù)計(jì)消費(fèi)呈小幅增長(zhǎng)。產(chǎn)地報(bào)價(jià)出現(xiàn)明顯回落，國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛程度縮窄，為連棕下行提供一定空間。在需求方面，國(guó)際豆棕差進(jìn)入負(fù)值區(qū)域，且印度食用油高庫(kù)存問(wèn)題仍未緩解，4-6月產(chǎn)地棕櫚出口難有亮點(diǎn)。國(guó)內(nèi)餐飲逐步恢復(fù)的方向不變，但速度偏慢，且需警惕疫情發(fā)展情況。供應(yīng)方面，目前產(chǎn)區(qū)降雨回歸正常水平，季節(jié)性增產(chǎn)預(yù)期暫未動(dòng)搖。預(yù)計(jì)油脂整體依舊偏弱運(yùn)行。

■豆粕：大豆壓榨量顯著回升

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4090（-145）

2.基差：9月基差630（-108）

3.成本：5月巴西大豆CNF 524美元/噸（+12）；美元兌人民幣6.91（-0.01）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第17周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為197.64萬(wàn)噸，較上周增加34.64萬(wàn)噸。

5.需求：第16周合同量為242.7萬(wàn)噸，較上周的264.4萬(wàn)噸減少21.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.20%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，第16周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為23.84萬(wàn)噸，較上周的27.09萬(wàn)噸減少3.25萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：巴西大豆升貼水跌速放緩，但暫缺少上行動(dòng)力，預(yù)計(jì)弱勢(shì)震蕩。巴西豆現(xiàn)貨價(jià)格在1300美分/蒲或有支撐。最新一周壓榨數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后全國(guó)整體大豆壓榨量保持回升勢(shì)頭，接近200萬(wàn)噸，巴西豆存儲(chǔ)時(shí)間有限，整體供應(yīng)偏松局面不改。下游企業(yè)物理庫(kù)存天數(shù)仍在低位，有剛需補(bǔ)庫(kù)需求。目前國(guó)內(nèi)套盤(pán)榨利停留在偏高位置，高于進(jìn)口菜籽。5月美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)土壤條件預(yù)計(jì)處于正常水平。美豆最新播種進(jìn)度19%，高于市場(chǎng)預(yù)期17%，亦高于均值11%，如果持續(xù)偏快則存在前期美豆植面預(yù)估偏低可能。全球天氣厄爾尼諾模式初現(xiàn)，國(guó)際大豆上行動(dòng)力仍需等待天氣題材，目前暫未出現(xiàn)。預(yù)計(jì)粕類(lèi)震蕩走低。

■滬銅：振幅加大，重回震蕩區(qū)間，但警惕向下破位

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為67285元/噸(-150元/噸）

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-6.76元/噸

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+55（+5）

4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存137095噸(-8921噸)，LME銅庫(kù)存67775噸（+475噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)?？傮w振幅加大，重回震蕩區(qū)間，區(qū)間操作。

■滬鋅:鋅價(jià)重心下移

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為21480元/噸(+80元/噸)。

2.利潤(rùn):精煉鋅進(jìn)口虧損為-903.37元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水-30，前值-10

4.庫(kù)存:上期所鋅庫(kù)存60044噸(-19897噸)，Lme鋅庫(kù)存52125噸（-400噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性變強(qiáng)，需求回升趨緩。鋅價(jià)重心下移，重要壓力位在21800-22000，支撐在前低，逢壓力位做空為主。

■滬鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18510元/噸，相比前值上漲30元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18415元/噸，相比前值下跌30元/噸，

3.基差：滬鋁基差為95元/噸，相比前值上漲85元/噸；

4.庫(kù)存：截至5-04，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為83.5萬(wàn)噸，相比前值下跌1.8萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為24.3萬(wàn)噸，南海地區(qū)為18.6萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為18.1萬(wàn)噸，天津地區(qū)為7.1萬(wàn)噸，上海地區(qū)為5.6萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為5.8萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為2.6萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為1.4萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至4-26，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為16886.51元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1863.49元/噸；分地區(qū)來(lái)看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；

6.總結(jié)：從宏觀面上看，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景看法較為悲觀，本月美國(guó)消費(fèi)者信心再度降低，美聯(lián)儲(chǔ)5月加息25BP的概率更高，情緒轉(zhuǎn)弱且利率持續(xù)高位引發(fā)下半年經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂；從基本面上看，供應(yīng)端緩慢回升，需求端小旺季即將結(jié)束，未有更強(qiáng)勁的需求增速體現(xiàn)或難以提振鋁價(jià)向上突破運(yùn)行區(qū)間。此外，受預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格下降的影響，成本端難有較強(qiáng)支撐，區(qū)間下限有所松動(dòng)。但當(dāng)前不足百萬(wàn)噸的低位庫(kù)存仍然在持續(xù)去庫(kù)進(jìn)程中，預(yù)計(jì)去庫(kù)能維持到5月，或給予鋁價(jià)區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)運(yùn)行的動(dòng)力，隨著庫(kù)存去庫(kù)速率的降低，動(dòng)力逐漸減少。

■生豬：小長(zhǎng)假后消費(fèi)熱情暫退 豬價(jià)回調(diào)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南14700（100），遼寧14400（-100），四川14600（200），湖南14600（200），廣東15000（100）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)19.79（0.18）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2307=-1205（715）。

4.總結(jié)：五一假日期間豬價(jià)漲跌互現(xiàn)，節(jié)后消費(fèi)端熱情暫退，屠企縮量壓價(jià)，豬價(jià)回落。目前供應(yīng)量仍相對(duì)充足，體重偏高，逐步升溫之后，關(guān)注大體重豬出欄與消費(fèi)端恢復(fù)的博弈結(jié)果。

■上證50表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

1.外部方面：截至當(dāng)天收盤(pán)，道指收跌286.50點(diǎn)，跌幅為0.86%，報(bào)33127.74點(diǎn)；納指收跌58.93點(diǎn)，跌幅為0.49%，報(bào)11966.40點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)收跌29.53點(diǎn)，跌幅為0.72%，報(bào)4061.22點(diǎn)。其中，道指已抹去年初至今所有漲幅。

2.內(nèi)部方面:節(jié)后周四上證50受大金融影響表現(xiàn)突出。市場(chǎng)依然保持高成交額。日成交額小幅放量保持1.2萬(wàn)億成交額規(guī)模。漲跌比一般，2800余家公司上漲。北向資金凈流出14億余元，行業(yè)方面，保險(xiǎn)銀行等金融行業(yè)領(lǐng)漲。 

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，消費(fèi)修復(fù)道阻且長(zhǎng)，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。