【原油】

方向：寬幅震蕩。

具體情況：截止上周五收盤，Brent結算價80.61美元/桶，漲4.12%；WTI結算價75.89,美元/桶，漲4.10%；SC結算價572.3元/桶，跌3.36%。

宏觀上，中國財政部提前下達2024年度部分新增地方政府債務額度，盡管目前債務具體額度和類別未知，但是政府支出的增加仍有利于刺激中國的需求。美國10月新屋開工和營建許可高于預期顯示市場仍然對美國經濟持有信息，略微減少此前對衰退的擔憂。

基本面上，市場消息沙特可能最少將減產100萬桶/日的措施延長至明年春季，同時OPEC+整體將再次增加100萬桶/日的減產規(guī)模。這有提振了市場對原油供不應求的信心，推動原油價格反彈。但是對非OPEC+國家供應增加和需求的擔憂仍然導致原油第四周收跌，關注本周末OPEC+會議上各方的舉措。

總體上，目前宏觀和基本面多空博弈劇烈，原油將保持短期寬幅震蕩的走勢。在OPEC會議前，市場或保持謹慎交易。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：沙特阿美公司2023年11月CP出臺，丙烷610美元/噸，較上月上調10美元/噸；丁烷620美元/噸，較上月上調5美元/噸。巴拿馬運河擁堵，運費上漲，外盤FEI有較強支撐，內外盤價差走弱，PDH利潤虧損，下游開工下降。

邏輯：

1、國內商品量54.42萬噸左右，環(huán)比減少1.03萬噸。港口庫存274.01萬噸，環(huán)比減少5.36%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升，化工下游開工環(huán)比提升，MTBE開工率70.36%，漲1.67%，PDH開工率62.57%,漲2.6%。

3、注冊倉單量增加，民用氣成交均價5180元/噸（-30），進口氣價格5310元/噸（-10），主營煉廠價格部分轉弱。

風險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：需求平淡，現貨報價承壓下跌，山東地區(qū)個別主力地煉定向釋放冬儲合同，遠期合同出貨有一定支撐。

邏輯：

1.成本走弱，煉廠綜合利潤修復，稀釋瀝青港口庫存下降。

2.國內瀝青開工率40%，山東、華東以及華南地區(qū)部分煉廠提產以及復產。11月份地煉排產182.8萬噸，較10月減少14.6萬噸或7.4%。10月份國內瀝青總產量為296.6萬噸，環(huán)比減少17.8萬噸。

3.新增地方專項債接近尾聲，截至10月19日，各地累計發(fā)行的2023年新增專項債規(guī)模達35569.49億元，約占年初預算安排限額的93.6%。社庫93.5萬噸，環(huán)比減少0.9萬噸。廠庫89萬噸，環(huán)比增加5.2萬噸，山東地煉3530元/噸（-10），低端報價走跌。廠家周度出貨量共44.4萬噸，環(huán)比減少1.6萬噸。

風險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，石腦油在625.7美金附近，PX加工費在394美金，較前期回升處于較高水平。供應方面，浙石化前期因故障降負，目前已恢復正常，福佳大化140萬噸PX裝置初步計劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計劃時間未定，山東威聯(lián)100萬噸裝置重啟預計近日出產品；海外裝置方面，GS韓國55萬噸裝置重啟時間推遲，具體時間未定，日本Eneos29萬噸裝置已長停。需求端，國內PTA開工率在74.6%附近，逸盛海南250萬噸PTA新裝置其中一條線已于上周末投料出產品，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預計會長期維持該負荷，逸盛寧波220萬噸裝置重啟時間推遲，儀征化纖64萬噸裝置目前降負停車中，預計檢修10天附近，恒力220萬噸裝置重啟時間不確定。繼續(xù)關注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅動：1.PX遠期供應偏緊；2.PTA新投產能需求支撐。

向下驅動：1.PXN維持較高水平；2.調油步入淡季。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：短期觀望。

行情回顧：成本端，PXN位于394美金附近，處于較高水平，PTA加工費539元/噸附近，相比前期修復明顯；供應端，國內PTA開工率在74.6%附近，逸盛海南250萬噸PTA新裝置其中一條線已于上周末投料出產品，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預計會長期維持該負荷，逸盛寧波220萬噸裝置重啟時間推遲，儀征化纖64萬噸裝置目前降負停車中，預計檢修10天附近，恒力220萬噸裝置重啟時間不確定；需求端，本周聚酯開工率小幅下滑至89.4%附近，聚酯產能基數調整至7981萬噸，大連一套30萬噸聚酯新裝置近期已經投產，配套生產膜級切片，后續(xù)關注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅動：1.供應端改善明顯；2.聚酯開工維持高位。

向下驅動：1.基差弱勢；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，短期觀望。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約125.6萬噸附近，環(huán)比上期減少0.9萬噸,港口庫存仍舊高位；供應端，本周乙二醇開工負荷在61.6%（-0.51%），其中煤制乙二醇開工負荷在64.05%（-0.96%）；油制方面，上海石化預計檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置10月中旬停車檢修，預計檢修2個月，中化泉州50萬噸裝置計劃近日重啟；煤化工方面，廣匯40萬噸裝置重啟待定，陜西榆林單線輪檢推遲至12月底，榆能40萬噸合成氣制新裝置試開車順利，預計11月中下旬出料，中昆已于近日投料試車，預計11月底左右出聚酯級產品；需求端，本周聚酯開工率小幅下滑至89.4%附近，聚酯產能基數調整至7981萬噸，大連一套30萬噸聚酯新裝置近期已經投產，配套生產膜級切片，后續(xù)關注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅動：1.利潤虧損嚴重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅動：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風險提示：原油大幅波動風險。

【滌綸短纖】

方向：偏弱。

行情回顧：周度滌綸短纖工廠產銷一般；化纖紗價格下調，銷售疲軟，庫存累積，負荷下滑。滌綸短纖期貨震蕩上行，走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.現貨加工費近幾年低位；

2.短纖工廠累庫，產銷不佳；

3.紗廠累庫、降負，逢低補原料。

變量：下游補庫力度。

風險提示：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：震蕩。

行情回顧：周度ICE期棉止跌企穩(wěn)。國內棉花現貨下調，紡企剛需采購為主；純棉紗價格繼續(xù)下調，交投清淡。鄭棉主力承壓回落，CF1-5價差收于155。

邏輯：

1.成本支撐，但基差下調；

2.儲備停止投放，但進口到港增加；

3.下游負荷繼續(xù)下滑，原料去庫成品累庫。

風險提示：儲備投放調整；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：觀望。

理由：情緒向好VS上方有利空抑制。

邏輯：港口基差已走弱至貼水，甲醇基差和月差已統(tǒng)一contango，反套格局符合預期。目前來看，MA2401合約上面臨常州富德停車兌現的需求損失、11月倉單注銷壓力、依舊有百萬噸以上的港口庫存壓力，僅西南限氣等傳統(tǒng)利多勉強支撐，上方空間多靠雙焦、情緒和技術面。在近月利空隱患下，MA2401并不是多頭的優(yōu)選,單邊偏強震蕩和弱月差走勢將并存，預計提前換月。觀點上，近月持倉已在逐步遞減，觀望為主；遠月波動將向近月靠攏并抗跌，反套格局將持續(xù)，正套邏輯無支撐，短多宜等待遠月低位；預計換月提前。

風險提示：倉單注銷壓力、雙焦波動轉向、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-80（+20)，基差維持偏弱，成交仍舊維持偏弱。

主邏輯：

1.01合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口深度關閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導致風險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

1、成本端偏強（原油、丙烷、動力煤、甲醇）（上行風險）；

2、外圍需求超預期，出口需求較佳（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現整體回調（下行風險）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟蹤：LL基差01-80（0），期貨維持震蕩，現貨成交基本持平昨日偏差水平。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大，上周繼續(xù)累庫；

2.外盤本周維穩(wěn)（CFR東南亞929（0），CFR南亞964（0））；

3.01合約國內投產壓力偏?。?/p>

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

1、成本端表現超預期（原油、乙烷、乙烯）（上行風險）；

2、外圍需求超預期，外圍表現強勢（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現整體回調（下行風險）。 

【苯乙烯EB】

方向：震蕩。

行情跟蹤：純苯低庫存，供應短時間內仍處于偏緊格局對苯乙烯下方有支撐。苯乙烯四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨,但近期供應減量抵消需求下降帶來的影響，供需轉弱格局往后推遲，疊加裝置降負消息不斷炒作，短期維持震蕩。

向上驅動：成本支撐較強。

向下驅動：遠期供需轉弱。

風險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：當前堿廠最低報價送到價在2300元/噸，市場消息較為混亂，上周下游補庫情緒較好，本周經歷一輪備貨下游補庫情緒已有所減弱，本周庫存大概率是走平或者小幅累庫。總體來看，純堿供需端仍會維持過剩，且供需寬松程度在12月仍會進一步放大，但由于投產進度緩慢，堿廠累庫速度存在延后，且當前中下游庫存水平不高，若中下游投機備貨情緒再起，將使得堿廠年底前累庫程度不高。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期、光伏投產、修復貼水。

向下驅動：投產進度放量、累庫加速、進口堿到港。

策略：區(qū)間震蕩，5-9反套。

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：當前現貨各區(qū)域市場情緒有所分化，沙河市場最低價在1830元/噸，主產地需求轉差，但主銷地華東及華南地區(qū)產銷較好，自北向南的下游趕工期處于收尾階段，剛需轉淡在即。當前玻璃基本維持供需平衡階段，12月份中游的投機冬儲可能會接力當前下游減弱的剛需，但玻璃當前最大的問題依舊是在當前利潤尚可的情況下供給端難下行，供需弱平衡導致現貨向上驅動不明顯，盤面則在尋找現貨下行后冬儲價格的合理位置。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、中游投機備貨、地產端資金問題好轉。

向下驅動：復產點火增加、地產成交偏弱。

策略：區(qū)間震蕩，1-5正套。

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：V庫存下降明顯，出口詢盤積極。日度貿易商成交量環(huán)比走強，基差大幅走弱至01-180附近。山東氯堿一體化綜合利潤-300附近。開工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預計增大。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預售量環(huán)比增加。天津FOB報價730美元/噸，出口成交報價低于內盤。臺塑出臺11月報價下調100美元/噸。

向上驅動：絕對價格低位。

向下驅動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：反彈偏空。

風險提示：新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。