重點(diǎn)關(guān)注

甲醇、鋁

甲醇：隨著伊朗談判的結(jié)束以及原油價格的回落，前期甲醇快速上漲的驅(qū)動結(jié)束。但是目前甲醇處于高利潤、高產(chǎn)量、低庫存格局，工廠在高利潤刺激之下春檢計劃持續(xù)后推。目前階段產(chǎn)量壓力還沒有轉(zhuǎn)化為庫存壓力，港口和內(nèi)地均保持低庫存。市場在煤炭價格回落以及港口2套MTO5月檢修計劃的消息影響下，震蕩偏弱，MTO利潤略有修復(fù)。中期甲醇偏弱。

鋁：擠出宏觀溢價，高位磨盤。自上周一開始滬鋁加權(quán)全合約的持倉就開始出現(xiàn)觸頂回落的拐點(diǎn)，這是短期滬鋁品種在整個有色板塊的表現(xiàn)中，相對較疲弱的核心原因。我們此前提到，鋁價此波上漲的驅(qū)動，更大程度來自宏觀資金推動——內(nèi)外“再通脹交易”主題共振，且盡管當(dāng)前鋁市基本面的格局如期呈現(xiàn)了存量上的“低庫存”和邊際上的“緩去庫”，但微觀供需面仍無法定性存在明顯的利空拖累，微觀基本面的整體環(huán)境仍偏友好。既然此前的定價更多來自宏觀資金，作為資金情緒的一種表達(dá)——持倉體量的拐點(diǎn)向下，理論上是會對滬鋁的宏觀溢價做出一定擠壓，滬鋁價格也有所兌現(xiàn)。

不過，我們對于滬鋁最新這波回調(diào)的深度并不看深。我們此前也給到了對滬鋁高度的路標(biāo)觀察，除上文提到的持倉外，微觀層面：1、滬倫比的走勢重新觸及進(jìn)口窗口再度打開時進(jìn)口貨對國內(nèi)的供應(yīng)沖擊，這一點(diǎn)因LME涉俄金屬新規(guī)的影響，這條邏輯線恐難以兌現(xiàn)；2、下游加工利潤被擠壓至較極端位置的下游反噬情況，這一點(diǎn)確實仍在發(fā)酵，但下游加工仍在以價換量，整體加工需求的體量并沒有明顯縮減，這也就意味著下游對原料電解鋁環(huán)節(jié)的實際反噬尚未顯著發(fā)生，后續(xù)還是需要進(jìn)一步關(guān)注。

所長早讀

壞消息就是好消息，美國4月PMI初值回落

觀點(diǎn)分享：4月23日周二，標(biāo)普全球公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值49.9，預(yù)期52，前值51.9。 重要分項指數(shù)方面，綜合PMI數(shù)據(jù)中訂單分項指標(biāo)顯示六個月來首次出現(xiàn)收縮；就業(yè)分項指數(shù)顯示，就業(yè)人數(shù)為2020年以來首次萎縮，單月下滑3.2個點(diǎn)至48，是由于服務(wù)業(yè)就業(yè)人數(shù)萎縮和制造商部分的增長放緩；價格指數(shù)從10個月高點(diǎn)回落。 從PMI這個領(lǐng)先指標(biāo)來看，進(jìn)入第二季度，美國經(jīng)濟(jì)增長有失去勢頭的可能。 在之前一系列好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令降息預(yù)期一再削減之后，市場終于等來了美國經(jīng)濟(jì)的“壞消息”，而這對降息前景來說，又是個好消息。

大類資產(chǎn)盤點(diǎn)

今日早評

黃金：高位震蕩

白銀:跟隨跌落

銅：現(xiàn)貨弱勢，施壓價格

鋁：持續(xù)回升，下游利潤持續(xù)受到擠壓

氧化鋁：出現(xiàn)回落

鋅：持倉下滑，價格承壓

鉛：供應(yīng)偏緊，限制下方

鎳：情緒邊際回調(diào)，外盤邊際累庫

不銹鋼：成本邊際上移，需求上方壓制

錫：快速跌落

工業(yè)硅：基本面弱勢，上方空間有限

碳酸鋰：短期放貨與儲備需求擾動

鐵礦石：跨板塊共振，高位回調(diào)

螺紋鋼：預(yù)期反復(fù)，高位震蕩

熱軋卷板：預(yù)期反復(fù)，高位震蕩

硅鐵：板塊波動，寬幅震蕩

錳硅：供應(yīng)擾動，估值上修

焦炭：高位震蕩

焦煤：高位震蕩

動力煤：低位震蕩

玻璃：擠壓虛盤帶動反彈

對二甲苯：多配品種

PTA：6-9正套

MEG：5-9離場

橡膠：震蕩偏弱

合成橡膠：承壓運(yùn)行

瀝青：成本弱勢，供需雙低

LLDPE：區(qū)間震蕩

PP:短期震蕩二季度仍有壓力

燒堿：偏弱運(yùn)行

紙漿:震蕩運(yùn)行

甲醇：繼續(xù)震蕩

尿素：現(xiàn)貨偏弱，盤面震蕩

苯乙烯：震蕩為主

純堿：中期震蕩市

LPG:弱勢震蕩

短纖：趨勢偏弱

PVC：仍然偏弱，關(guān)注后續(xù)供應(yīng)變化情況

燃料油：短線轉(zhuǎn)強(qiáng)，跟隨原油反彈

低硫燃料油：暫時企穩(wěn)，高低硫價差小幅上抬

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：高位震蕩

棕櫚油：關(guān)注產(chǎn)量、出口和預(yù)期的差異

豆油：跟隨其他油脂上漲

豆粕：美豆收漲，偏強(qiáng)震蕩

豆一：震蕩

玉米：區(qū)間運(yùn)行

白糖：偏弱運(yùn)行為主

棉花：關(guān)注外盤的反彈動能

雞蛋：博弈持續(xù)，存在繼續(xù)回調(diào)的可能

生豬：繼續(xù)等待回調(diào)做多機(jī)會

花生：震蕩格局