股指：指數(shù)震蕩整理

股指。周二市場(chǎng)繼續(xù)震蕩整理，受有色等周期板塊的拖累，滬指表現(xiàn)偏弱。當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化，復(fù)蘇強(qiáng)度需要更多數(shù)據(jù)驗(yàn)證，美國(guó)降息預(yù)期波動(dòng)，宏觀層面暫時(shí)驅(qū)動(dòng)不足。臨近月末，業(yè)績(jī)密集披露，市場(chǎng)波動(dòng)加大，指數(shù)或延續(xù)震蕩走勢(shì)。

黑色系板塊：關(guān)注回調(diào)階段市場(chǎng)需求情況

螺卷。昨日日盤繼續(xù)調(diào)整，最近鋼廠復(fù)產(chǎn)明顯增多，同時(shí)又面臨需求走弱的壓力，市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨成交環(huán)比走弱。不過(guò)目前鋼材總庫(kù)存壓力不明顯，政策寬松的預(yù)期仍在，預(yù)計(jì)盤面震蕩為主。

鐵礦。鐵礦價(jià)格的調(diào)整主要還是因?yàn)楸旧磉€在累庫(kù)周期，盤面已經(jīng)出現(xiàn)非常明顯的反彈，估值偏高。伴隨著鋼材需求邊際走弱，價(jià)格也有所調(diào)整。但總體而且需求是在好轉(zhuǎn)的，短期有回調(diào)壓力，但空間或不會(huì)很大，逢低做多。

雙焦。本輪漲價(jià)主要是現(xiàn)貨漲價(jià)情緒較好帶動(dòng)盤面價(jià)格上升。目前焦炭盤面升水現(xiàn)貨300元/噸，繼續(xù)走強(qiáng)需看到現(xiàn)貨提漲五輪或六輪預(yù)期，但市場(chǎng)對(duì)于提漲輪數(shù)的預(yù)期有分歧。同時(shí)焦煤現(xiàn)貨方面，蒙煤價(jià)格稍有走弱，上升趨勢(shì)受阻。雙焦現(xiàn)貨上漲趨勢(shì)流暢度有所下降，盤面上行隨之受阻。預(yù)計(jì)近期盤整，關(guān)注現(xiàn)貨提漲情況。

玻璃?；久嫔希Ａ斩犬a(chǎn)銷數(shù)據(jù)下滑至不足100%，玻璃仍舊處于供需寬松之中。同時(shí)純堿價(jià)格上漲趨勢(shì)有變，對(duì)玻璃的帶動(dòng)減弱，玻璃不具備上行動(dòng)力。

純堿。當(dāng)前檢修程度下，重堿周產(chǎn)40.66萬(wàn)噸，下游浮法玻璃和光伏玻璃對(duì)重堿周需求大概在41萬(wàn)噸，盤面標(biāo)的重堿處在緊平衡狀態(tài)。堿廠檢修根據(jù)裝置不同檢修時(shí)間大約在7-20天，本輪檢修是從3月底4月初陸續(xù)開(kāi)始的，檢修時(shí)間上來(lái)看多數(shù)裝置應(yīng)該要完成檢修了，盤面后續(xù)還能否上行需關(guān)注新增檢修及裝置復(fù)產(chǎn)情況。

能源化工：油價(jià)企穩(wěn)反彈

原油。昨天小幅走高，因美元走弱以及凌晨API原油庫(kù)存意外下降。二季度平衡表去庫(kù)預(yù)期仍對(duì)原油形成支撐，然而在持續(xù)上漲后，面臨一系列利空共振，包括伊朗試圖淡化以色列上周五襲擊行為、美聯(lián)儲(chǔ)官員上周在各個(gè)場(chǎng)合密集放鷹、EIA周度報(bào)告持續(xù)偏空，以及WTI和布倫特持倉(cāng)報(bào)告角度，我們認(rèn)為市場(chǎng)短期存在調(diào)整的需求，中期依然保持偏強(qiáng)。

瀝青。4月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開(kāi)工低位略有下降，出貨量不溫不火，且銷量多流入社會(huì)庫(kù)，反應(yīng)實(shí)際終端需求疲軟，貿(mào)易商持續(xù)囤貨。隔夜油價(jià)小幅走高，預(yù)計(jì)瀝青震蕩稍強(qiáng)。

LPG。國(guó)內(nèi)檢修季開(kāi)啟煉廠縮供，煉廠庫(kù)存持續(xù)下滑，五一節(jié)前終端有采購(gòu)備貨與欲望，且煉廠氣近日繼續(xù)上調(diào)價(jià)格。地緣風(fēng)險(xiǎn)影響有所消退之后，國(guó)內(nèi)化工開(kāi)工率開(kāi)始底部反彈，近期國(guó)產(chǎn)氣偏強(qiáng)運(yùn)行對(duì)盤面帶來(lái)底部支撐，下行空間有限。

PX。昨日商品普跌，化工品較為抗跌，PX價(jià)格偏弱整理，跌幅放緩，海外亞洲市場(chǎng)PX跟隨國(guó)際油價(jià)有所止跌反彈，PXN壓縮至350美金后下方支撐偏強(qiáng)，估值不算低，昨日新增裝置動(dòng)態(tài)：鎮(zhèn)海煉化80萬(wàn)噸PX裝置，4月4日附近停機(jī)，計(jì)劃今日重啟。短期預(yù)計(jì)價(jià)格區(qū)間整理為主。策略建議：中長(zhǎng)期09合約輕倉(cāng)做多。

PTA。PTA雖然較PX提前今日裝置檢修季，且4月中旬開(kāi)始裝置逐步重啟回歸，理論上來(lái)說(shuō)TA要弱于PX，但是由于前幾個(gè)交易日原油重挫下，宏觀疊加成本驅(qū)動(dòng)下，PX跌幅更大，因此兩者走勢(shì)相當(dāng)，盤面加工費(fèi)整體呈區(qū)間波動(dòng)，整體TA仍略強(qiáng)于PX，且下方聚酯負(fù)荷高位支撐需求，不過(guò)TA和PX兩者無(wú)法同時(shí)去庫(kù)，因此很難共振形成明顯上行趨勢(shì)。策略建議：?jiǎn)芜叿矫妫虚L(zhǎng)期跟隨成本端逢低做多。

MEG。近兩個(gè)交易日乙二醇大幅下挫，跌破4500，昨日裝置動(dòng)態(tài)頻發(fā)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端整體偏利多，但市場(chǎng)普遍對(duì)于海外供應(yīng)回升以及裝置遠(yuǎn)期將重啟的預(yù)期較為悲觀。焦煤、甲醇大跌，成本支撐不足，而乙二醇顯性庫(kù)存目前沒(méi)有出現(xiàn)連續(xù)去庫(kù)，短期認(rèn)為在成本抬升不明顯，供需驅(qū)動(dòng)弱的情況下，EG高點(diǎn)已現(xiàn)，后市或維持偏弱走勢(shì)。策略建議：09合約短期謹(jǐn)慎做多。

PVC。價(jià)格重心震蕩下移，商品氛圍偏弱，整體表現(xiàn)下行，V更跟隨而跌幅不慎，多空博弈劇烈，期現(xiàn)兩市目前表現(xiàn)的缺乏一定的新意，首先期貨盤面今日盤面在窄幅波動(dòng)中，多空均有大量的倉(cāng)位入場(chǎng)，但期價(jià)的波動(dòng)方向并不明確的情況下，證明目前的點(diǎn)位下，繼續(xù)向下存在多單支撐，但向上也存在空單壓力，多空雙方出現(xiàn)勢(shì)均力敵的表現(xiàn)，而同樣的現(xiàn)貨市場(chǎng)也面臨了漲跌兩難的尷尬境地。策略建議：維持低位區(qū)間震蕩為主，驅(qū)動(dòng)不明顯暫觀望。

甲醇。消息面上，聽(tīng)聞MTO工廠與伊朗供應(yīng)商對(duì)進(jìn)口合約貨的計(jì)價(jià)談判基本達(dá)成，后期伊朗貨源裝船速度將逐步回歸正常。裝船下滑擔(dān)憂退去后進(jìn)口壓力逐漸回升，邊際驅(qū)動(dòng)偏空。此外，當(dāng)前春檢規(guī)模不及往期，旺季需求逐步見(jiàn)頂，煤炭進(jìn)入消費(fèi)淡季，中長(zhǎng)期維持逢高沽空09合約的觀點(diǎn)不變。但由于近期地緣沖突所導(dǎo)致的不確定因素較多，建議謹(jǐn)慎操作，風(fēng)險(xiǎn)偏好偏低者也可等到港口累庫(kù)和煤價(jià)下跌等右側(cè)信號(hào)出現(xiàn)后布局空單，關(guān)注近期伊朗甲醇裝置運(yùn)行狀態(tài)和裝船動(dòng)態(tài)。

聚烯烴。中期考慮到強(qiáng)成本疊加去庫(kù)格局，總量矛盾偏小，價(jià)格重心上移，適合逢低買。但考慮到去庫(kù)幅度環(huán)比前期收窄以及當(dāng)前高庫(kù)存水平的壓制，價(jià)格還是難有持續(xù)上行的幅度。結(jié)構(gòu)上，PE二季度去庫(kù)幅度高于往年，疊加09合約上新增產(chǎn)量有限，所以PE09合約中長(zhǎng)期還是多配品種，且強(qiáng)于PP的格局不變。

有色金屬：進(jìn)入調(diào)整階段

滬銅。宏觀層面短期進(jìn)入調(diào)整階段，但基本面支撐較強(qiáng)，非洲礦或因干旱缺電問(wèn)題出現(xiàn)被動(dòng)減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)冶煉廠進(jìn)入集中檢修階段，供應(yīng)端收縮明顯，下游由于此前高銅價(jià)的影響原料庫(kù)存消耗較快，存在被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)的需求，預(yù)計(jì)調(diào)整空間有限。

滬鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，國(guó)內(nèi)鋁土礦供應(yīng)遲遲無(wú)法復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)氧化鋁廠主要依賴進(jìn)口礦進(jìn)行復(fù)產(chǎn)，但進(jìn)口礦流入具有不確定性，隨著下游電解鋁的持續(xù)復(fù)產(chǎn)，需求持續(xù)增加，氧化鋁整體保持在緊平衡的狀態(tài)。電解鋁方面，宏觀層面進(jìn)入調(diào)整階段，但周一鋁錠庫(kù)存出現(xiàn)去庫(kù)，下游需求表現(xiàn)出韌性，同時(shí)近期LME鋁庫(kù)存注銷倉(cāng)單占比快速上升，調(diào)整空間或有限。

鎳。地緣沖突緊張情緒緩解，鎳價(jià)跟隨有色板塊大幅回落。鎳價(jià)處于硫酸鎳制備電積鎳與印尼鎳礦成本線之間，若無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)鎳價(jià)維持寬幅震蕩走勢(shì)。

碳酸鋰?，F(xiàn)貨價(jià)格及進(jìn)口鋰礦價(jià)格近期均趨于平穩(wěn)。目前鋰鹽企業(yè)尚未受到環(huán)保影響，供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，江西外供應(yīng)穩(wěn)步上升。需求方面，四月排產(chǎn)及采購(gòu)增幅有限，需求預(yù)期已經(jīng)提前交易。下游磷酸鐵鋰及三元材料庫(kù)存攀升，五月排產(chǎn)增幅預(yù)計(jì)不及四月。預(yù)計(jì)盤面震蕩偏空，下方均線支撐。

貴金屬。短期內(nèi)地緣政治沖突仍存，但伊朗方面淡化了以色列攻擊的影響，中東地區(qū)沖突有所緩解。而美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于降息預(yù)期推遲和減弱的鷹派信號(hào)對(duì)貴金屬的漲勢(shì)形成一定壓制。前期的超買需要釋放，CFTC凈多頭持倉(cāng)不再增加。中長(zhǎng)期看漲觀點(diǎn)不變，短期存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，建議觀望為主

農(nóng)產(chǎn)品：持續(xù)關(guān)注歐洲產(chǎn)區(qū)不利天氣對(duì)菜籽的影響

油脂。昨日油脂在菜籽油領(lǐng)漲下整體走強(qiáng)，因歐洲菜籽產(chǎn)區(qū)遭受低溫雨雪天氣，市場(chǎng)擔(dān)憂菜籽減產(chǎn)影響全球供給。目前菜系品種處于關(guān)鍵生長(zhǎng)期，美豆也開(kāi)始進(jìn)入播種期，容易引發(fā)天氣炒作，油脂本輪回調(diào)獲得支撐，暫時(shí)不宜繼續(xù)看空，以看多思路操作。

豆粕/菜粕。昨日粕類整體沖高回落，收盤小幅上漲。早盤受菜籽天氣炒作影響一度大幅走強(qiáng)，尤其菜粕漲幅較大，但午盤開(kāi)始震蕩回落。目前處于菜籽關(guān)鍵生長(zhǎng)期，容易引發(fā)市場(chǎng)炒作，再加上下游需求好轉(zhuǎn)，因此對(duì)于菜粕后市較為看好，但豆粕受巴西大豆上市影響面臨的利空壓力較大，走勢(shì)更偏向于區(qū)間震蕩。

生豬。南北地區(qū)價(jià)格平穩(wěn)，全國(guó)均價(jià)徘徊15元。近期南方雨水較多，情緒上炒作疫病加重推動(dòng)存欄出清，短期南方泡水豬出欄增加可能形成一定沖擊。部分地區(qū)壓欄情緒有所釋放，供應(yīng)壓力逐漸給到市場(chǎng)，體重不斷增加至126公斤/頭彌補(bǔ)了出欄量的部分下滑。市場(chǎng)需求缺乏大的驅(qū)動(dòng)，部分企業(yè)期待五一黃金周需求拉動(dòng)產(chǎn)生惜售情緒。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)一季度末，能繁母豬存欄3992萬(wàn)頭，同比下降7.3%，而三方Mysteel、涌益、卓創(chuàng)等數(shù)據(jù)顯示環(huán)比增加。目前多空分歧，近期肥豬壓力和能繁推導(dǎo)影響相互疊加，短期觀望。

白糖。受需求預(yù)期影響，周二原糖期貨上漲，夜盤白糖主力小幅收跌。國(guó)際方面，印度今年糖消費(fèi)有望創(chuàng)歷史新高；巴西新榨季預(yù)計(jì)開(kāi)榨量偏大，而近日迎來(lái)干燥天氣或?qū)⒂绊懜收岙a(chǎn)量。 國(guó)內(nèi)方面，供需偏寬松，現(xiàn)貨成交清淡，各種糖源供應(yīng)充足。糖廠方面受到甘蔗收購(gòu)價(jià)提高影響，當(dāng)前榨季制糖成本較上榨季有所提升利多糖價(jià)?，F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)工業(yè)庫(kù)存累庫(kù)加快，且新榨季豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈。近日國(guó)際糖價(jià)止跌企穩(wěn)，白糖短期下跌空間有限，主要在原糖影響下窄幅震蕩。

棉花。內(nèi)外共振，鄭棉大幅回落，跌破16000整數(shù)關(guān)口。美棉逼倉(cāng)失敗，交割品庫(kù)存大幅增加至歷史高位，非商業(yè)多頭減倉(cāng)離場(chǎng)，總持倉(cāng)回落至歷史中性水平。進(jìn)入4月，交易邏輯切換至新年度種植，短期無(wú)明顯天氣擾動(dòng)，缺乏向上驅(qū)動(dòng)，建議觀望。