【導語】2024年4月VLGC到港量在308萬噸，環(huán)比增長6.85%，主要受到進口成本，深加工裝置開工等因素影響。5月來看，工業(yè)需求預(yù)期增加，但基于港口庫存偏高，預(yù)計5月份到港量小幅下降。

4月到港量環(huán)比增長6.85%

據(jù)卓創(chuàng)資訊船期數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年4月中國冷凍貨到港量在308萬噸，較2023年4月到港量增加1.63萬噸，同比增長0.53%；環(huán)比2024年3月數(shù)據(jù)來看，2024年4月到港量增加19.85萬噸，環(huán)比增長6.89%。

深加工產(chǎn)能提升 需求量增加

根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從烷烴深加工裝置負荷來看，4月份丁烷脫氫開工負荷較上月小幅下滑，跌至72.00%。PDH裝置負荷也有小幅下滑，4月PDH開工負荷為61.10，較上月下滑5.92個百分點。順酐裝置開工負荷想下跌至71.08%。輕烴裂解仍維持92%的高開工負荷運行。雖然4月份深加工開工負荷下滑，但由于PDH產(chǎn)能增加100萬噸，導致月內(nèi)深加工需求量增加明顯。

深加工利潤欠佳銷售套利表現(xiàn)一般

以烷烴深加工產(chǎn)能占比最大的PDH裝置來看，4月份國內(nèi)PDH裝置的月均毛利潤為-411元/噸，理論毛利潤較3月份負向加深100元/噸。4月份，國際丙烷市場成交水平變化不大，但由于國內(nèi)丙烯市場成交價格回落，導致PDH整體利潤情況欠佳。從進口資源套利表現(xiàn)來看，4月進口套利平均為138元/噸，進口套利空間持續(xù)開啟。本期全國進口氣外售均價為5184元/噸，較上月價格漲11元/噸。本期全國進口到岸均價為4916元/噸，較上月價格跌137元/噸。國際方面，沙特阿美4月CP公布丙烷、丁烷均較3月下調(diào)，其中丙烷615美元/噸，丁烷620美元/噸，由于國際CP以及貼水均有下調(diào)，折合到岸成本在4800-4900元/噸左右。國內(nèi)方面，國內(nèi)煉廠檢修集中，國產(chǎn)氣供應(yīng)緊張，國內(nèi)煉廠多有撐市意愿，雖然受下游需求以及進口氣充裕漲勢有限，但也從一定程度上明顯提振國內(nèi)進口氣銷售價格，從而導致月內(nèi)進口套利表現(xiàn)良好。

進口成本下滑 港口庫存持續(xù)升高

沙特阿美4月CP公布丙烷、丁烷均較2月下調(diào)，其中丙烷615美元/噸，丁烷620美元/噸。CP價格下調(diào)，且由于中東市場在檢修完成后，供應(yīng)持續(xù)維持高位水平，且美國市場庫存偏高，國際面供應(yīng)較為充裕，導致貼水也有下滑趨勢。成本端下降一定程度上刺激下游接貨熱情，但國內(nèi)需求有限，導致港口庫存進一步升高。

5月預(yù)期到港量預(yù)期小幅下滑

5月份到港量預(yù)期較4月份下滑。后期PDH裝置開工負荷預(yù)期提升，國內(nèi)需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期，一定程度上帶動國內(nèi)進口貿(mào)易商采購熱情，但受近期港口庫存偏高以及終端燃燒需求進入淡季等因素影響，貿(mào)易商操作空間有限，預(yù)計5月份進口到港量較4月小幅下滑，維持300萬噸左右水平。

（卓創(chuàng)資訊 于慧）