PTA月均加工費上漲

截至6月24日，6月PTA月均加工費393元/噸，環(huán)比上漲2%，PTA月均加工費連續(xù)3個月上漲。2023年年均PTA加工費337元/噸左右，在PTA新產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)的2024年上半年，PTA加工費均值375元/噸，高于2023年均值，比2024年初的市場對加工費的預期樂觀。

目前PTA加工費處于近年新投產(chǎn)的裝置理論加工費之上，換言之，新裝置處于微幅盈利狀態(tài)，但按照行業(yè)均值500元/噸來看，老裝置仍然處于生產(chǎn)虧損狀態(tài)，尤其是部分單套產(chǎn)能較小的裝置成本壓力仍然偏大。

PTA加工費相對樂觀的主因是PTA持續(xù)數(shù)月去庫存，一方面PTA裝置檢修較多，以PTA月度產(chǎn)量來看，4-6月PTA月產(chǎn)量整體不高，一方面下游需求偏好，聚酯開工持續(xù)處于高位，聚酯月產(chǎn)量多在620萬噸以上，導致PTA連續(xù)4個月去庫存，推漲了PTA加工費。

預估供應壓力增加 PTA加工費下跌

預估7-8月PTA供應壓力增加，一方面是目前已經(jīng)官宣的PTA裝置檢修計劃不多，一方面是下游部分聚酯大廠計劃減產(chǎn)10%，需求下降將強化PTA供應過剩的影響，利空PTA加工費。

供應面來看，7-8月新增檢修計劃有限。按PTA裝置運行月份來看，超過2年沒有年度檢修的是東北地區(qū)的600萬噸PTA裝置，連續(xù)運行月份在11-12個月的PTA裝置有4套共計690萬噸，預估這些裝置在3季度存在檢修的可能性。純粹按照已官宣的檢修計劃來看，預估7-8月PTA月產(chǎn)量分別在595、610萬噸，供應壓力極大。但按歷史數(shù)據(jù)來看，上半年PTA月均產(chǎn)量約為579萬噸，結合PTA庫存、需求下降預期、產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配等因素來看，預估7-8月部分PTA裝置存在檢修可能，PTA月產(chǎn)量大概率在585-595萬噸之間，累庫存25-35萬噸。

需求面來看：一方面進入傳統(tǒng)需求淡季聚酯大廠計劃減產(chǎn)，一方面出口預期可能不夠樂觀。7-8月進入傳統(tǒng)需求淡季，產(chǎn)業(yè)鏈終端織機開機率將緩慢下跌，需求自下而上負反饋。6月下旬聚酯大廠計劃聯(lián)合減產(chǎn)，雖然個別企業(yè)未官宣具體減產(chǎn)執(zhí)行力度，但聚酯開工下降基本是大勢已定，聚酯減產(chǎn)將導致產(chǎn)業(yè)鏈利潤部分向聚酯轉移，利空PTA加工費。另一方面，海運費上漲給與出口市場一定壓力，雖然5月聚酯產(chǎn)業(yè)鏈出口數(shù)據(jù)整體增長，但擔憂海運費對出口產(chǎn)品的影響尚未顯現(xiàn)。

綜合來看，預估7-8月PTA加工費下跌，需求下降將強化PTA供應過剩的影響，聚酯大廠挺價也導致產(chǎn)業(yè)鏈利潤重新分配。

（卓創(chuàng)資訊 安光）