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期貨中國(guó)專訪煌昱投資總經(jīng)理李志康:交易系統(tǒng)中人的契合度最重要

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2013-02-06 19:31:53 來源:期貨中國(guó)

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生,愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

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李志康


上?;完刨Y產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理


近19年股票與期貨實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn),堅(jiān)持每天寫交易筆記,連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)復(fù)利增長(zhǎng)。1994年7月進(jìn)入期貨、證券行業(yè),參與過國(guó)債期貨交易;曾經(jīng)擔(dān)任平安證券有限責(zé)任公司高級(jí)投資顧問;2005年創(chuàng)立煌昱資產(chǎn)管理有限公司。2009年6至2013年9月在國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)上獲得10倍的個(gè)人投資收益。2013年,受邀成為東航金融“種子一號(hào)”基金經(jīng)理。

追求中低風(fēng)險(xiǎn)控制之下的中高收益。核心交易理念為“進(jìn)攻可以留有余量,防守必須無(wú)懈可擊!”


煌昱資產(chǎn)最新資金收益圖0926.jpg


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【走進(jìn)私募圈】煌昱投資:快、隨、穩(wěn)、準(zhǔn)、狠
 

訪談精彩語(yǔ)錄:


甜酸苦辣正是不斷推動(dòng)我前進(jìn)的燃料和能源。


我非常感恩我的人生能緊緊與金融投資連接在一起。


股票市場(chǎng)是燃燒社會(huì)資源來發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的地方,而期貨市場(chǎng)則通過各參與方博弈不斷重組財(cái)富來發(fā)現(xiàn)價(jià)格,并進(jìn)而合理引導(dǎo)社會(huì)資源合理配置的地方。


股票、期貨、外盤有不同的游戲規(guī)則,但本質(zhì)上都是投入資源,產(chǎn)生回報(bào)。


投資者的個(gè)性和投資領(lǐng)域的個(gè)性是否能夠匹配,這點(diǎn)也是決定最后成敗的要素。


對(duì)我自己而言,股票的波段就會(huì)做得大一些,但對(duì)于期貨,一個(gè)大波段則會(huì)切分成為三、五個(gè)小波段,股票我可以持有去抗震蕩,期貨則是退出來等待震蕩的結(jié)束。


從我現(xiàn)在的能力和理念而言,我會(huì)在期貨投資市場(chǎng)投入更多的精力。在期貨投資上所能運(yùn)用的工具更有利于我控制風(fēng)險(xiǎn)和追求收益。


期貨市場(chǎng)規(guī)范背后是真正的大發(fā)展而不是泡沫式的發(fā)展,這個(gè)吸引了我。


任何人都有佛性,理論上任何人都可以成佛,但多數(shù)人還只是一個(gè)普通的人。


每個(gè)交易系統(tǒng)中最重要的因素就是你自己。


每一個(gè)人的成功品質(zhì),恰恰是以前的他把特性開發(fā)出來了,形成的結(jié)果正好吻合,所以我們賦予它一個(gè)正面品質(zhì)的理解。


交易就象人類社會(huì)任何技藝一樣易學(xué)難精。


交易水平的提高就是對(duì)人生突破后的自我重塑,面對(duì)當(dāng)下問題的解決答案往往深埋在最初的土壤,需要不斷“回頭”重新思考“根”的問題。


市場(chǎng)存在的理由之一就是風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)共存。


風(fēng)險(xiǎn)只能控制,而不能用追求消滅的方式來達(dá)到。


任何獲取利潤(rùn)的方式都象任何事物一樣有生命成長(zhǎng)、茁壯、凋落的周期,但獲取利潤(rùn)所遵守的本質(zhì)卻是常青的。


“道”虛無(wú)而無(wú)處不在,又必須用“術(shù)”來表達(dá)和體現(xiàn)。


就象金字塔生態(tài)系統(tǒng),獅子有獅子的活法,螞蟻有螞蟻的生存之道,你必須找到自己的“時(shí)”、“空”定位。


對(duì)不同的交易模式、不同的市場(chǎng)角度、或不同人的不同分析方法,市場(chǎng)都有適合甚至非常吻合的時(shí)候,同時(shí)也有非常不適合甚至完全相背離的時(shí)候。


市場(chǎng)可以簡(jiǎn)單看作為震蕩和單邊兩種型態(tài)不同組合銜接、互相交錯(cuò)構(gòu)成波動(dòng)。事實(shí)上震蕩里面有單邊,單邊里面有震蕩。


價(jià)格只是波動(dòng)在具象上的現(xiàn)象,所以如果我們不太在意價(jià)格的數(shù)量變化,而是把注意力更多地放在波動(dòng)的性質(zhì),那么很多模式的生存能力和持續(xù)獲利能力也許就會(huì)因?yàn)榻⒒A(chǔ)的本質(zhì)不同而得以大大提高。


有效的技術(shù)工具往往是簡(jiǎn)單的,一般我就是用均線和形態(tài)。


在我投資生涯的早期我曾經(jīng)堅(jiān)持多年每天翻看一千多張K線圖。


我的決策與腦中儲(chǔ)存的“圖庫(kù)”模式識(shí)別比對(duì)結(jié)果是有很大關(guān)聯(lián)的,雖然有時(shí)只是一瞬間完成的。


大家在投資的過程中還是比較關(guān)注一些看上去概率非常高的東西,我的理解是概率越高越脆弱。


圖庫(kù)是死的,人的學(xué)習(xí)能力是活的。人是萬(wàn)物之靈,機(jī)器的特征不折不扣,人的特征能夠相對(duì)演變。


一開始做加法,然后做減法,最終剩下的非常簡(jiǎn)單。


隔夜波段交易應(yīng)該是我交易模式的本質(zhì),但隨著交易價(jià)值即值博率的不斷演變,進(jìn)出時(shí)機(jī)選擇和節(jié)奏會(huì)有變化,體現(xiàn)在交易記錄上似乎是多交易周期的組合。


運(yùn)用值博率即風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估來決定我現(xiàn)在到底是應(yīng)該出還是進(jìn)。


在波段的發(fā)展階段,由于有一些明朗性或者發(fā)展概率威脅我倉(cāng)位的安全度,我可以先選擇退出。也就是說這里面有一些是保護(hù)性的退出,有些是保護(hù)本金,有些是保護(hù)盈利。介入也是如此,有些可能是試探性的,有些是正式的。


我們做交易,一方面是外界,更重要的是你自己。我們都是在交易自己的交易系統(tǒng)或者說是自己的交易概念。


如何能夠做到用最小的風(fēng)險(xiǎn)得到最大的收益從而體現(xiàn)出最大的價(jià)值,這才是我們最終要解決的問題。


在建立模型包括品種選擇上,我通常喜歡非常簡(jiǎn)單的,并且相信簡(jiǎn)單往往更持久有效。


通常我會(huì)第一輪用3倍杠桿、第二輪用1.5倍,第三輪用0.5倍,總共不超過5倍杠桿進(jìn)行建倉(cāng)的。


一個(gè)成熟獲利模型的每個(gè)部分都很重要,即使是相應(yīng)的正常虧損。所以一個(gè)符合系統(tǒng)要求的進(jìn)場(chǎng)和一個(gè)符合值博率價(jià)值動(dòng)態(tài)變化的出場(chǎng)同樣重要。


交易失敗可能有兩種原因,一種是斷崖式的,還有一種是滴血式的。


有些時(shí)候我的止損是對(duì)我觀點(diǎn)的止損,市場(chǎng)證明我的觀點(diǎn)錯(cuò)了,我就可以馬上止損。在某種程度上,止損的背后一個(gè)是數(shù)量,一個(gè)是性質(zhì),對(duì)觀點(diǎn)的止損可能更多于機(jī)械的3%止損。


你可以堅(jiān)守你的模型,但絕對(duì)不能堅(jiān)守你對(duì)市場(chǎng)某一次“肯定”的看法。


正常情況下在市場(chǎng)證明你對(duì)之前,你錯(cuò)誤的倉(cāng)位必須平出來。


進(jìn)場(chǎng)后如果不能馬上見到贏利,我必須密切留意出場(chǎng)信號(hào)以限制虧損和個(gè)人幻想的不斷增長(zhǎng),出場(chǎng)獲得的往往是重新客觀的立場(chǎng)與主動(dòng)性。


交易系統(tǒng)中人的契合度是最重要的。


目前我有部分交易信號(hào)的提示采用程序化發(fā)出,再由人工過濾決定是否執(zhí)行,也就是“半自動(dòng)”。當(dāng)然這部分的比例在我目前系統(tǒng)中很少,我主要還是主觀交易者。


如果是兩個(gè)人,在主觀交易上一個(gè)人要學(xué)另一個(gè)人,這種復(fù)制性存在一定的疑問。


針對(duì)同一個(gè)人來說,我想交易是可以復(fù)制的。


做期貨投資,不是很多股票投資者能做的。


理論上來說,每一個(gè)交易系統(tǒng)由于只能針對(duì)具象來建立,所以就會(huì)由于時(shí)、空轉(zhuǎn)換同樣呈現(xiàn)生命的周期特征,即生、壯、滅。


正確交易需要不斷審視自己的過去、現(xiàn)在和未來并匹配和當(dāng)下市場(chǎng)的正確關(guān)系,所以始終并不斷分析自己是交易成功的重中之重。


只要堅(jiān)信你的系統(tǒng)是有資產(chǎn)增長(zhǎng)能力的,不必去過度關(guān)注正常過程中的起伏,做正確的事必然有正確的結(jié)果。


不同的資金權(quán)益曲線圖尤其是長(zhǎng)時(shí)間記錄的資金曲線一定是能綜合、客觀反映不同交易者交易系統(tǒng)特征的。


關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)控制,哪些東西是嚴(yán)格限制的,哪些東西是部分限制的,哪些東西需要自由發(fā)揮,這些都要分清楚。


作為一個(gè)交易員來說,他本身就是靠管理風(fēng)險(xiǎn)吃飯的,如果過度依賴別人來限制你的交易風(fēng)險(xiǎn)是不行的。


我們的鐵律設(shè)置出來之后交給風(fēng)控人員去監(jiān)控,不是讓你經(jīng)常去觸犯它,這只是一個(gè)法律放在那邊,最主要還是靠交易員自己控制。



若要聯(lián)系李志康-煌昱資產(chǎn)-博瑞泰基金,與其開展資產(chǎn)管理合作,期貨中國(guó)網(wǎng)可為您預(yù)約,聯(lián)系電話:0571-85803287



期貨中國(guó)1、李志康先生您好,感謝您在百忙之中接受期貨中國(guó)網(wǎng)的專訪。您參與股票、期貨交易近19年,您當(dāng)年投身金融投資市場(chǎng)的初衷是怎樣的?這些年來,您一直在做金融交易,請(qǐng)問金融投資哪些方面的魅力深深地吸引著您,讓您始終在這個(gè)行業(yè)奮勇前進(jìn)?


李志康:最初投身金融市場(chǎng)主要是帶著實(shí)現(xiàn)個(gè)人抱負(fù)和理想的激情,后來發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)確實(shí)存在創(chuàng)業(yè)的巨大潛力,因此就堅(jiān)持下來。自從進(jìn)入市場(chǎng)以后十九年來不管是歡樂或痛苦始終不悔,帶著一如當(dāng)初投身市場(chǎng)初期的熱情熱愛著這個(gè)市場(chǎng),只是在對(duì)市場(chǎng)深層次的看法上有了不同于當(dāng)初并不斷提高的視野和體驗(yàn),從而重新塑造了自己人生觀和世界觀,而這也恰恰是當(dāng)初金融投資吸引我的魅力所在,在此期間的甜酸苦辣正是不斷推動(dòng)我前進(jìn)的燃料和能源,所以說我非常感恩我的人生能緊緊與金融投資連接在一起。



期貨中國(guó)2、股票、期貨、外盤您都參與過,并且在每個(gè)領(lǐng)域都獲得較好的投資業(yè)績(jī),就您切身參與的感受而言,股票交易和期貨交易的核心差別體現(xiàn)在哪些層面?


李志康:股票交易與期貨交易進(jìn)而說所有投資領(lǐng)域都具有普遍相通的一面,但也有其由于設(shè)計(jì)規(guī)則和設(shè)立目的、參與者群體的不同而不同。從大的說股票和期貨市場(chǎng)都是為了從市場(chǎng)角度優(yōu)化資源配置服務(wù)的,但總體上來說,股票市場(chǎng)是燃燒社會(huì)資源來發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的地方,而期貨市場(chǎng)則通過各參與方博弈不斷重組財(cái)富來發(fā)現(xiàn)價(jià)格,并進(jìn)而合理引導(dǎo)社會(huì)資源合理配置的地方。所以,設(shè)計(jì)規(guī)劃的不同決定了游戲的成功要素略有不同,比如對(duì)于成功投資者來說,股票市場(chǎng)成功捕捉到牛股或牛市可能是最重要的利潤(rùn)來源,成功對(duì)外生性資源要求比重大一些,而期貨市場(chǎng)中價(jià)格不斷波動(dòng),可能是很多投資者利潤(rùn)的最重要來源,成功對(duì)投資者內(nèi)生性資源要求比重大一些,如交易模式成熟度、契合市場(chǎng)匹配自己的程度如何。



期貨中國(guó)3:就您個(gè)人理解和實(shí)戰(zhàn)而言,股票、期貨和外盤哪個(gè)更容易賺錢?哪個(gè)財(cái)富效應(yīng)更大?


李志康:就這些問題而言,在股票的投資上也有非常多的高手和非常好的盈利效應(yīng)。因此在這里只能見仁見智,談一些個(gè)人的想法和體會(huì),并不代表能適用所有范圍和絕對(duì)真理。說到股票、期貨、外盤,任何事物都有共性的一面,也有個(gè)性的一面,或者說既有普遍性也有特殊性。股票、期貨、外盤有不同的游戲規(guī)則,但本質(zhì)上都是投入資源,產(chǎn)生回報(bào)。這些資源涉及到物質(zhì),例如財(cái)力、資金。資金是重要的生產(chǎn)工具,類似做實(shí)體里面的廠房、機(jī)械設(shè)備、土地,這是顯性的。第二,我們要產(chǎn)生回報(bào)還需要我們的知識(shí)力,知識(shí)力既包括了對(duì)游戲規(guī)則的深入研究以及駕馭和運(yùn)用游戲規(guī)則,最終產(chǎn)生回報(bào)。從這個(gè)意義上來說,股票、期貨和外盤包括現(xiàn)貨電子盤,它的本質(zhì)是一樣的。這是我從大角度上的理解。單獨(dú)來看,因?yàn)橛螒蛞?guī)則的不同,所以又有區(qū)別。有做多、做空、杠桿的使用的差別,另外,一些是針對(duì)現(xiàn)貨,一些是針對(duì)現(xiàn)貨衍生出來的合約。股票再深入的話,本質(zhì)上是做上市公司的股東,合伙開公司的概念,只是虛擬化了。就一個(gè)品種,某種商品的話,外盤和內(nèi)盤是一致的。比如金屬或者貴金屬,中國(guó)和國(guó)外沒什么差別。但是如果就一些規(guī)則來說,肯定會(huì)有不同。比如交易時(shí)間、參與群體和波動(dòng)特性,衍生出來就是一些規(guī)則設(shè)計(jì)的不同。因此股票的波動(dòng)特性和期貨的波動(dòng)特性以及電子盤的波動(dòng)特性、外盤的波動(dòng)特性,由于游戲規(guī)則參與群體的不同,也是不一樣的。作為投資者來說,必須要高度關(guān)注。共性的一面需要遵循它,個(gè)性的一面需要研究它。投資者的個(gè)性和投資領(lǐng)域的個(gè)性是否能夠匹配,這點(diǎn)也是決定最后成敗的要素。即使是同一個(gè)商品,外盤特性和內(nèi)盤特性的不同決定了你的吻合度和契合度,導(dǎo)致成功和失敗的概率也是不同的。比如外盤,24小時(shí)交易,重要的波動(dòng)時(shí)間和國(guó)外數(shù)據(jù)公布的時(shí)間是吻合的,基本上在晚上。但是做國(guó)內(nèi),主要的交易時(shí)間只有白天的四個(gè)小時(shí),必須要對(duì)隔夜做準(zhǔn)備,對(duì)收益的捕捉也有一些風(fēng)險(xiǎn)的控制,大數(shù)據(jù)的公布由于無(wú)法及時(shí)反應(yīng),必須要到第二天才能做出反應(yīng)。這些都決定了你的交易方式,包括資金管理、介入時(shí)機(jī)、先后次序、加倉(cāng)減倉(cāng)等,可能都會(huì)不一樣。


關(guān)于財(cái)富效應(yīng),我認(rèn)為首先要能夠從一個(gè)虧損的模型轉(zhuǎn)向盈利的模型,其次才是盈利效應(yīng)的擴(kuò)大。僅就我的理解,交易模型必須要適應(yīng)投資市場(chǎng)的共性,其次才是根據(jù)不同市場(chǎng)的特性來吻合它。如果單從它的游戲規(guī)則設(shè)計(jì)來說,有保證金、有雙向,同時(shí)又能全天候交易的領(lǐng)域,獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)控制的余地要更大一些。如果匹配個(gè)人的話,由于時(shí)間、精力有限,同時(shí)沒有團(tuán)隊(duì),這就要從另外一個(gè)角度來決定財(cái)富效應(yīng)。從股票來說,理論上并沒有杠桿,但對(duì)于不同的人來說,如果不能適應(yīng)杠桿交易的快節(jié)奏,在杠桿上抵御風(fēng)險(xiǎn)要弱,股票的財(cái)富效應(yīng)依然是非常大的,讓你的趨勢(shì),抗震蕩能力更強(qiáng)一些。反過來杠桿大,抗震蕩能力必須要有相對(duì)應(yīng)的措施。對(duì)我自己而言,股票的波段就會(huì)做得大一些,但對(duì)于期貨,一個(gè)大波段則會(huì)切分成為三、五個(gè)小波段,股票我可以持有去抗震蕩,期貨則是退出來等待震蕩的結(jié)束。綜合看收益,體現(xiàn)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下,每一個(gè)周期能夠循環(huán)出多少利潤(rùn)。單純從外生性,不管股票市場(chǎng)還是期貨市場(chǎng),都是非常大的。股票市場(chǎng)雖然沒有杠桿,單向交易,如果連續(xù)的波動(dòng),例如漲停板或者其它的,個(gè)股上的利潤(rùn)若能夠疊加也是非常厲害的。



期貨中國(guó)4、另外,內(nèi)盤期貨和外盤期貨的波動(dòng)特征是否有所不同?您覺得是哪些方面的原因?qū)е铝藘蓚€(gè)市場(chǎng)波動(dòng)特征的不同?


李志康:內(nèi)盤期貨和外盤期貨面對(duì)同一商品本質(zhì)上沒有太多的不同,但由于所處市場(chǎng)環(huán)境,參與各方利益平衡點(diǎn)不同而有差異,如國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品中一些涉及國(guó)計(jì)民生的品種,遭到調(diào)控的可能要大一些,于是相應(yīng)的波幅會(huì)平緩一些。同樣,其他品種上由于國(guó)內(nèi)資金力量發(fā)表話語(yǔ)權(quán)愿望強(qiáng)一些,所以造成在結(jié)構(gòu)上與國(guó)外相同品種略有差異,但總體上趨勢(shì)是一致的。當(dāng)然投資者在深度研究和模式匹配上,由于兩者在波動(dòng)上、規(guī)則上、擬合度的差別,同樣的模式可能會(huì)帶來投資成績(jī)的巨大差異,就需要投資者在交易模式基本普適成功的原則下去針對(duì)不同市場(chǎng)特性優(yōu)化、匹配和取舍,但任何市場(chǎng)都是利害相隨的,只有能針對(duì)這個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行趨利避害操作,適應(yīng)這個(gè)市場(chǎng)獲利的基本要求才能成功。




期貨中國(guó)5、某個(gè)階段您重點(diǎn)做股票交易,某個(gè)階段您重點(diǎn)做外盤交易,某個(gè)階段您做點(diǎn)做期貨交易,在不同時(shí)期,您重點(diǎn)參與的領(lǐng)域有所不同。請(qǐng)問您是否根據(jù)不同階段投資機(jī)會(huì)的不同,戰(zhàn)略性選擇不同的投資領(lǐng)域?2012年底,您為何把交易重心再次切換到期貨市場(chǎng)?


李志康:比如說股票交易、外盤交易和內(nèi)盤期貨交易,主觀上當(dāng)一個(gè)交易市場(chǎng)的機(jī)會(huì)不如另外一個(gè)市場(chǎng)的交易機(jī)會(huì)時(shí),可能會(huì)有一個(gè)關(guān)注的重點(diǎn)的選擇。但是最重要的是我在19年的交易中,在不同市場(chǎng)的交易,更多的還是隨著自己能力的增加,隨著市場(chǎng)規(guī)范程度的提高而做一個(gè)綜合考量。從這個(gè)角度不可避免地說,股票的交易,由于在游戲規(guī)則的設(shè)計(jì)上,沒有杠桿,沒有做空做多的雙向機(jī)制,交易難度肯定要低于雙向交易和杠桿的衍生品。作為期貨交易,國(guó)內(nèi)期貨和外盤期貨各有側(cè)重,但是對(duì)于人的要求也是不同的。比如外盤涉及到精力、跟蹤時(shí)間。


我有三段國(guó)內(nèi)期貨的交易經(jīng)歷,這些期貨交易的經(jīng)歷之所以會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)換主要有幾個(gè)方面。第一,2000年之前,國(guó)內(nèi)的期貨還不是很規(guī)范,這是外界因素。第二,自己的不成熟,這是內(nèi)在因素。當(dāng)時(shí)的交易系統(tǒng)不夠成熟,那時(shí)要駕馭期貨并且取得盈利的能力自然要弱一些。如果轉(zhuǎn)到國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng),它的節(jié)奏、去杠桿化,對(duì)于個(gè)人不成熟的階段,不管是成本還是收益的獲得要簡(jiǎn)單些。這里的收益是兩個(gè)方面,一個(gè)方面是你的盈利,第二是模式的成熟,最重要的是你現(xiàn)在理念的成熟在當(dāng)時(shí)所謂的形成階段,抗震蕩和成本的控制方面也是不同的。今天我是這樣理解的,如果從我現(xiàn)在的能力和理念而言,我會(huì)在期貨投資市場(chǎng)投入更多的精力。在期貨投資上所能運(yùn)用的工具更有利于我控制風(fēng)險(xiǎn)和追求收益。不管是對(duì)我個(gè)人的投資階段還是對(duì)普通的投資者來說,選擇什么樣的投資工具還是要和個(gè)人的程度和自己的特性相匹配。就像民主制度一樣,雙向、T+0和杠桿,它是最大限度提供你自由,但是這種自由必須要擁有能力和不自由去駕馭它。它的背后恰恰要用自律、自主相匹配,你才能體會(huì)到自由的好處。要不然會(huì)陷入過度自由和隨意性,這種自由不適合初入市場(chǎng)或者大多數(shù)不了解這個(gè)市場(chǎng)的投資者。從這個(gè)角度來說,尋找專業(yè)投資者進(jìn)行投資理財(cái),某種程度上適合專業(yè)投資的者的投資能力。恰恰這些專業(yè)能力普通投資者自己是不具備的,這是期貨和股票的不同。


2010年開始重點(diǎn)做外盤交易,為什么到2012年會(huì)切換到國(guó)內(nèi)的期貨市場(chǎng)?由于早期市場(chǎng)的不規(guī)范和容量小,2000年前我看到了非常多的問題,自己在期貨上沒有過多的損失,我對(duì)于無(wú)法控制的東西相對(duì)謹(jǐn)慎。當(dāng)時(shí)我看到市場(chǎng)容量小,品種小,所以操縱、對(duì)賭的情況在國(guó)內(nèi)的期貨市場(chǎng)不斷反復(fù)出現(xiàn)。到了11年、12年,隨著一些大品種的開出,資金容量、操作能力、對(duì)市場(chǎng)的理解能力的提高。國(guó)內(nèi)的期貨市場(chǎng)越來越規(guī)范,更重要的是規(guī)范背后是真正的大發(fā)展而不是泡沫式的發(fā)展,這個(gè)吸引了我。做外盤與做內(nèi)盤相比,內(nèi)盤的增長(zhǎng)空間要更大,這也有利于我未來在發(fā)展中獲利。國(guó)內(nèi)期貨和國(guó)外期貨本身有不同,也需要適應(yīng)。國(guó)外期貨交易時(shí)間非常長(zhǎng),但也可以是控制風(fēng)險(xiǎn)方面的好處。有好處的同時(shí)也必然有另外的成本。國(guó)內(nèi)期貨雖然只有4個(gè)小時(shí),但是它的波動(dòng)我們可以在這4個(gè)小時(shí)里面把握,這也有利于集中精力。4小時(shí)里質(zhì)量的提高來彌補(bǔ)24小時(shí)交易機(jī)會(huì)的可能損失。



期貨中國(guó)6、目前,您在期貨市場(chǎng)主要做股指期貨,您有沒有參與相關(guān)商品期貨的交易?您選擇某個(gè)品種作為主要交易品種的依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)是怎樣的?


李志康:除了股指,我也參與銅、螺紋等商品期貨的交易,由于我對(duì)高質(zhì)量收益的追求是收益高、回撤小、容量大,所以我的交易品種選擇對(duì)品種資金容量、特性包括整個(gè)大環(huán)境而非僅受資金面要求較高,所以大品種、大市場(chǎng)是我的基本選擇標(biāo)準(zhǔn),金融期貨始終是我交易的重點(diǎn),如未來國(guó)債期貨的推出我也會(huì)積極參與,事實(shí)上在外盤一部分交易就是針對(duì)美國(guó)國(guó)債期貨。



期貨中國(guó)7、交易有兩面性,對(duì)了就給獎(jiǎng)勵(lì),錯(cuò)了就給懲罰,您覺得金融投資市場(chǎng)對(duì)交易者的獎(jiǎng)懲總體上是否公平?交易者的哪些品質(zhì)會(huì)受到獎(jiǎng)勵(lì)?哪些特征會(huì)受到懲罰?


李志康:市場(chǎng)對(duì)交易者的獎(jiǎng)懲應(yīng)該是絕對(duì)公平的,必須無(wú)條件地從心理上接受,這是我對(duì)市場(chǎng)的基本態(tài)度。事實(shí)上,所有的“正確”由于一定程度帶有人為痕跡,往往都帶有一定“偏見”。而市場(chǎng)的有效性恰恰包含了對(duì)包括你個(gè)人局限性在內(nèi)的系統(tǒng)總體360度的所有看法和評(píng)價(jià)。事實(shí)上,市場(chǎng)對(duì)你的懲罰當(dāng)你在更高、更遠(yuǎn)、更客觀的角度看恰恰是最公平的。包括那些你認(rèn)為小概率的隨機(jī)結(jié)果或意外也正是拷問你更深層的應(yīng)變力、適應(yīng)力、持久力,正如四季包含春、夏、秋、冬,但即使有節(jié)氣的指引也不能讓我們完全固定季節(jié)變化時(shí)的確定溫差和時(shí)日等。更何況市場(chǎng)應(yīng)該如足球場(chǎng),隨機(jī)的意外包括裁判的誤判都是市場(chǎng)的一部分,而如果你的系統(tǒng)那么容易被摧毀,就只能放回?zé)o菌室供瞻仰,真實(shí)環(huán)境永遠(yuǎn)是有各種不確定存在的,不管理由是什么,你認(rèn)不認(rèn)可。也正因如此,所以,我們需要保持對(duì)市場(chǎng)始終的敬畏和對(duì)自身局限性的警醒,也許從這些角度去審視世界,審視自己,審視自己創(chuàng)造的東西,包括得失變換就能不斷看清真正的本質(zhì)。就品質(zhì)而言,事物都有兩面性,往往很難說好壞,從正面性來說,勇氣、信心、意志、勤奮、不屈不撓、自律、自省、嚴(yán)謹(jǐn)。但佛魔一身,它們同時(shí)可能也是負(fù)面結(jié)果的來源,都是凝聚在一個(gè)人身上不可分的,很難說哪個(gè)更好,哪個(gè)更壞,關(guān)鍵是有沒有在事物不同、階段不同、時(shí)間不同、程度不同上用對(duì)、用好的本領(lǐng),即質(zhì)和度的把握。對(duì)金融投資來說這既有先天機(jī)緣又需后天勤學(xué)及修正,如果用一句話形容,我更愿意用“粗中有細(xì),細(xì)中有粗”,兩者缺一不可來形容。



期貨中國(guó)8:您提到正面品質(zhì)也可能是負(fù)面結(jié)果的來源,請(qǐng)問,有沒有純粹的負(fù)面特征,即這些特征只會(huì)帶來不好的結(jié)果?


李志康:任何的東西都要加上前提,在不同的環(huán)境中,可能一個(gè)人會(huì)變成不同的人。比如說膽識(shí),有膽無(wú)識(shí)、有識(shí)無(wú)膽,有識(shí)的膽才是真膽。在無(wú)知、盲目、誤打狀態(tài)的勇,既有不可持續(xù)也有迷惑的一面。無(wú)論是人表現(xiàn)出來的特征還是各種各樣心理的特征或者人性的特征,它的形成都有一個(gè)過程。從形成的結(jié)果而言,完全有可能是單向的,非常懶惰或者對(duì)各種資源的投入非常分散,包括經(jīng)不起誘惑,從表象上看這些是一個(gè)人負(fù)面的特性,可能從我的理解這是一個(gè)結(jié)果。魯莽是無(wú)識(shí)之膽的另外一個(gè)代名詞,但它更多的是一種結(jié)果。反過來有識(shí)的勇氣是真正的勇敢和智慧。我的理解就是任何東西都要加一個(gè)前提。如果單一地去說,就像佛魔一身。其實(shí)任何人都有佛性,理論上任何人都可以成佛,但多數(shù)人還只是一個(gè)普通的人,正因?yàn)橛幸恍┓鹦詻]有被開發(fā)出來,也就是說每個(gè)人身上都有共性的東西,如何去開發(fā)出來。比如今天我們?cè)谕顿Y市場(chǎng),每個(gè)交易系統(tǒng)中最重要的因素就是你自己,正是因?yàn)榭紤]過去自我的形成過程中有一些擅長(zhǎng)或者優(yōu)秀的東西,這是被開發(fā)出來的,如果開發(fā)出來的東西和市場(chǎng)的某些特征相符合,會(huì)有一個(gè)良性循環(huán)的過程,開發(fā)了自己最好的長(zhǎng)板,限制住自己的短板,很有可能在正確路徑和正面結(jié)果的引導(dǎo)下,慢慢提高其它長(zhǎng)板的進(jìn)一步開發(fā),或者是短板的進(jìn)一步限制。每一個(gè)人的成功品質(zhì),恰恰是以前的他把特性開發(fā)出來了,形成的結(jié)果正好吻合,所以我們賦予它一個(gè)正面品質(zhì)的理解。



期貨中國(guó)9、您認(rèn)為“交易是一門手藝,窮究下去,對(duì)人生的塑造會(huì)有一種震撼力”,請(qǐng)您簡(jiǎn)單說說交易對(duì)您人生的塑造主要體現(xiàn)在哪幾個(gè)方面?


李志康:交易就象人類社會(huì)任何技藝一樣易學(xué)難精。有其本身簡(jiǎn)單的一面,也有窮究后復(fù)雜深邃的一面,所謂簡(jiǎn)單的一面,它就象一項(xiàng)運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目,有其從基本功到高難度動(dòng)作,在正確路徑指引下通過高強(qiáng)度訓(xùn)練后天可以習(xí)得的一面,并同樣遵循“業(yè)精于勤荒于嬉”;而所謂復(fù)雜的一面,同樣是指在高階段要成為頂尖高手,在突破自我局限方面(無(wú)論是來自自身環(huán)境的束縛,還是作為人自身的存在障礙)自我挑戰(zhàn)是巨大的。因此,從這個(gè)角度來說,交易水平的提高就是對(duì)人生突破后的自我重塑,面對(duì)當(dāng)下問題的解決答案往往深埋在最初的土壤,需要不斷“回頭”重新思考“根”的問題。



期貨中國(guó)10、對(duì)高明的交易者來說,投資市場(chǎng)無(wú)非就是一個(gè)妥善處理風(fēng)險(xiǎn)、獲取適當(dāng)利潤(rùn)的市場(chǎng),您如何看待投資市場(chǎng)中“風(fēng)險(xiǎn)”和“利潤(rùn)”的關(guān)系?


李志康:對(duì)任何經(jīng)營(yíng)者來說,都是解決如何控制成本獲取利潤(rùn),從而最終實(shí)現(xiàn)價(jià)值的問題,而在金融領(lǐng)域要獲取利潤(rùn),首要的成本就是包括市場(chǎng)和自身兩方面風(fēng)險(xiǎn)帶來的成本,而市場(chǎng)存在的理由之一就是風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)共存,風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在,因時(shí)、因人、因事有其“易”和“不易”兩面性,并且無(wú)法消滅任何一面;所以風(fēng)險(xiǎn)只能控制(往往多數(shù)是通過控制自己而達(dá)到),而不能用追求消滅的方式來達(dá)到(包括消滅自身風(fēng)險(xiǎn)),這是涉及方向的大問題,也是大多數(shù)追求完美圣杯的投資者最終失敗的根源。也就是說我們必須接受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(同樣背面的利潤(rùn)也是)永遠(yuǎn)存在,而任何獲取利潤(rùn)的方式都象任何事物一樣有生命成長(zhǎng)、茁壯、凋落的周期,但獲取利潤(rùn)所遵守的本質(zhì)卻是常青的,就看你對(duì)本質(zhì)的東西理解有多深,你獲取利潤(rùn)的方式,多大、多久符合本質(zhì),能否有新陳代謝,不斷演變的功能,所謂難者不會(huì),會(huì)者不難,佛魔一體,風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)本身就是一體兩面,永遠(yuǎn)會(huì)隨著市場(chǎng)的存在而永遠(yuǎn)存在。


責(zé)任編輯:李婷
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