七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。 朱根生:瑞嘉國際(香港)有限公司董事總經(jīng)理,張家港棉花商會秘書長。2002年進入棉花行業(yè),2005年開始從事棉花國際貿(mào)易,專注印度棉花,30多次印度走訪調(diào)研經(jīng)歷,對印度棉花和紡織市場有全面深刻的理解;熟悉印度棉花種植,熟悉印度棉花調(diào)研線路,具備豐富的印度棉花產(chǎn)業(yè)上下游資源。 精彩觀點: 兩個重要的不同點:一是參與主體,二是定價模式。 各家期現(xiàn)公司操作本質上沒有太大區(qū)別,基差差異也不大,用棉企業(yè)利用期貨市場的波動,更容易拿到想要的價格。 在銷售時為了順利達成交易,我們利用ICE鎖定基差,同時在適當?shù)臅r候,將頭寸轉移到MCX上去,便于我們在印度鎖定資源。 現(xiàn)貨貿(mào)易與往年相比區(qū)別最大的是巴西棉對美棉的替代。 按照目前的市場價格,啟動MSP收儲,是非常確定的,也有消息說,可能會收170萬噸,這也不是沒有可能的。 從中美貿(mào)易爭端看,印度是重要的獲益方,印度對美的成衣出口是增長的。 預計今年印度是個豐收年,產(chǎn)量大概650-680萬噸。從種植收益來看,棉花較其他品種具有更好的收益,特別是在MSP的保護下,印度棉農(nóng)的收益能達到投入的50%,而且,在印度棉花更容易變現(xiàn),甚至被當作通貨。 如果貿(mào)易戰(zhàn)就此向好,那肯定是做買入。如果還是和以前一樣,反反復復,那么在全球供應過剩的格局下,棉花上漲是很困難的。 由于中國有直補,美國有CCC,印度有MSP,所以植棉成本沒那么重要。 從新疆的軋花廠和實地調(diào)研的朋友反饋,總體產(chǎn)量略低于去年,大概480-500萬噸產(chǎn)量,去年500萬噸左右。今年上市略晚,加上兵團今年的棉花很少流出到地方,所以地方軋花廠有收不上量的感覺。 我不認為可以預判絕對價格,但研究基本面可以讓我們更容易把握市場方向。對供需兩方面的各種影響因素的分析,去發(fā)現(xiàn)基本面正在發(fā)生的變化。 至于收儲政策,我不認為會收儲國內(nèi)棉花,即便是收,也不會是托底收,而是隨行就市地收,在市場沒有失去流動性的情況下,政府不會輕易出手。但收儲美棉的可能性是很大的,特別是在中美談判出現(xiàn)轉機的情況下,增加了收儲美棉的概率。 現(xiàn)在是否是底部區(qū)域,確實不好說,但我們已經(jīng)看到,消費環(huán)比有了起色,南方織布廠開工率在回升。這些變化能否持續(xù),還有待跟蹤觀察。另外,最近中美談判也傳出積極的消息,對市場來說,也是重要的利多。 目前影響價格的核心因素還是中國貿(mào)易談判,按照現(xiàn)在的情況,棉花是要漲一漲的,但如果哪天貿(mào)易談判再出幺蛾子,棉花怎么漲的就會怎么跌回來。 印度的資金成本很高,新棉上市初期,市場傾向于積極銷售,擴大出口,以加快軋花廠周轉,降低成本,所以往往這時候,印度棉花表現(xiàn)出比較好的競爭力,市場價格也低于國際市場。隨著出口持續(xù)和新面上市進度減緩,軋花廠壓力減小,印度國內(nèi)的市場則會出現(xiàn)平衡或緊平衡狀態(tài),印度棉基差會逐步擴大,青黃不接的時候甚至會出現(xiàn)極端情況。 我主要關注匯率和M2。 七禾網(wǎng)1、朱總您好,感謝您和七禾網(wǎng)進行深入對話。您從事棉紡行業(yè)18年了,就您了解而言,現(xiàn)在的棉紡行業(yè)和十多年前相比,有何不同?定價模式和之前相比,有何不同? 朱根生:兩個重要的不同點:一是參與主體,二是定價模式。10年前參與主體基本上是我們所說的行業(yè)內(nèi)公司,比如各省和市的棉麻公司,現(xiàn)在則是很多其他行業(yè)的公司參與進來,特別是一些期貨公司現(xiàn)貨子公司,一方面他們進入棉花行業(yè),帶進來大量低成本的資金,另一方面也帶進來新的理念,也直接推動了基差交易模式在國內(nèi)的流行。 定價模式上也發(fā)生了根本的變化,以前是一口價,企業(yè)在報價時基本上是成本+利潤,所以市場上價格差異很大?,F(xiàn)在已經(jīng)很大程度上進行基差報價,各家期現(xiàn)公司操作本質上沒有太大區(qū)別,基差差異也不大,用棉企業(yè)利用期貨市場的波動,更容易拿到想要的價格。 七禾網(wǎng)2、棉紡行業(yè)是期現(xiàn)結合很成熟的行業(yè),在實際國際貿(mào)易過程中,您是如何結合期貨和貿(mào)易的呢? 朱根生:我們基本上會和供應商一起,要么背靠背銷售,要么在期貨市場鎖定價格,基本上不會留敞口。只是在實際操作過程中,根據(jù)市場情況,做先買還是先賣的選擇。即便是敞口,也會在短時間內(nèi)對沖掉。 七禾網(wǎng)3、據(jù)說棉紡行業(yè)14、15年的日子不好過,16到18年日子好過,19年至今日子也不好過,造成這個現(xiàn)象的原因是什么?如何結合金融工具讓企業(yè)在日子好過的時候增加利潤,在日子不好過的時候避免或者減少影響? 朱根生:造成這個現(xiàn)象的根本原因我認為還是政策的影響。早年大量的收儲,導致國內(nèi)紡織企業(yè)用棉價格大幅高于國際市場,印度、越南、巴基斯坦等國家的棉紗開始大量涌入,對我國紡織行業(yè)沖擊巨大。16到18年,供給側改革,國家隨行就市拋售儲備棉,讓國內(nèi)的紡織企業(yè)享受了儲備紅利。19年日子不好過,更多的是中美貿(mào)易爭端和宏觀方面的影響,內(nèi)需不足,導致消費快速下滑,紡織企業(yè)紗線積壓,價格也大幅下跌。 大的紡織企業(yè)已經(jīng)在利用期貨和期權在規(guī)避風險,很多中小型企業(yè),還基本上屬于“裸奔”。當然這一方面是觀念問題,另一個方面他們也缺少專業(yè)人才。 七禾網(wǎng)4、您所在的瑞嘉國際(香港)有限公司是國際棉紡貿(mào)易商,主要涉及哪些業(yè)務板塊?瑞嘉國際2018年的貿(mào)易量為多少?2019年預計貿(mào)易量為多少? 朱根生:我們主要經(jīng)營棉花、棉紗、棉短絨的貿(mào)易。2018年是2.5萬噸,2019年是4萬噸的貿(mào)易量。 七禾網(wǎng)5、與瑞嘉國際主要參與貿(mào)易的國家有哪些?2019年哪方面的貿(mào)易利潤最好?2019年的貿(mào)易與去年同期相比增減情況如何?主要是什么原因呢? 朱根生:我們主要經(jīng)營印度和巴西棉花,印度棉占絕大部分。2019年印度棉花貿(mào)易額和利潤均顯著增長,主要是因為今年我們很好的利用了ICE(美國洲際交易所)和印度的MCX(印度大宗商品交易所)。在銷售時為了順利達成交易,我們利用ICE鎖定基差,同時在適當?shù)臅r候,將頭寸轉移到MCX上去,便于我們在印度鎖定資源。目前為止,除了大的國際棉商,印度本土供應商很少能這么做。 七禾網(wǎng)6、瑞嘉國際有沒有專門研究和處理期貨業(yè)務、場外期權業(yè)務的部門?就您看來,企業(yè)應如何運作好這類部門?應注意哪些風險? 朱根生:我們沒有專門的部門,但我和印度合作伙伴一起,成立了決策小組,也有既定的規(guī)則。一般情況下,按照既定的規(guī)則去做就可以了。只有在一些大的交易或者市場波動比較大的情況下,才會就每一筆交易進行討論。 七禾網(wǎng)7、貿(mào)易戰(zhàn)以來,作為影響最直接的棉紡行業(yè),國際上現(xiàn)貨貿(mào)易與往年相比,較大的區(qū)別是什么?貿(mào)易流有什么變化? 朱根生:現(xiàn)貨貿(mào)易與往年相比區(qū)別最大的是巴西棉對美棉的替代。因為貿(mào)易戰(zhàn),美棉只能以加工貿(mào)易的方式進到中國,這部分需求畢竟少數(shù),所以作為中國的買家,很快就選擇與美棉最為接近的巴西棉,用來替代美棉使用。一些已經(jīng)簽訂的美棉合同,經(jīng)過協(xié)商后,也改成巴西棉。在接下來的幾個月里,會有大量的巴西棉涌入國內(nèi)。 責任編輯:劉健偉 |
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