近期，全球貿(mào)易緊張局勢(shì)似乎暫時(shí)得到了緩解。在“對(duì)等關(guān)稅”暫緩90天期間，特朗普政府一直積極在與印度、日本、韓國(guó)、英國(guó)等國(guó)家積極開(kāi)展貿(mào)易談判。其中，美英貿(mào)易談判在本輪磋商中進(jìn)展最為迅速，英國(guó)率先達(dá)成協(xié)議。5月8日，特朗普政府于華盛頓正式公布了英美貿(mào)易協(xié)定框架文本。

中美兩國(guó)在瑞士舉行貿(mào)易談判后，共同發(fā)布了《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》。根據(jù)聲明內(nèi)容，美國(guó)將保留對(duì)華商品10%的對(duì)等關(guān)稅，同時(shí)暫停實(shí)施另外24%關(guān)稅，暫停期限為90天。自特朗普政府上任以來(lái)，加上20%的芬太尼關(guān)稅，美國(guó)已累計(jì)對(duì)中國(guó)商品加征了30%的關(guān)稅。

然而，在貿(mào)易協(xié)定正式達(dá)成之前，仍存在諸多不確定性。在這種高度不確定的貿(mào)易環(huán)境下，中美兩國(guó)的上市公司是如何看待關(guān)稅問(wèn)題？

一、中美上市公司財(cái)報(bào)的含“稅”量

截至5月5日，共有5516家A股上市公司發(fā)布了2025年第一季度報(bào)告，其中41家公司在報(bào)告中提及“關(guān)稅”一詞。這些公司主要集中在機(jī)械設(shè)備（通用設(shè)備為主）、醫(yī)藥生物（醫(yī)療器械為主）、汽車(chē)（汽車(chē)零部件為主）、輕工制造（家居用品為主）、家用電器和電力設(shè)備等行業(yè)。

同一時(shí)期，美國(guó)上市公司提及“關(guān)稅”（Tariff）的頻率顯著高于中國(guó)上市公司。在發(fā)布第一季度財(cái)報(bào)的1185家美國(guó)上市公司中，有276家公司明確提到“關(guān)稅”；而在舉行財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議的1809家公司中，提及“關(guān)稅”的公司數(shù)量更是高達(dá)710家。

這些提及主要集中在制造業(yè)領(lǐng)域，具體包括以下幾個(gè)細(xì)分行業(yè)：（1）測(cè)量、分析及控制設(shè)備，照相、醫(yī)用及光學(xué)制品，鐘表；（2）電子設(shè)備及零部件（不包括計(jì)算設(shè)備）；（3）工業(yè)及商用機(jī)器和計(jì)算設(shè)備；（4）化工制品。

總的來(lái)看，在本輪中美貿(mào)易摩擦中，美國(guó)上市公司財(cái)報(bào)里的含“稅”量要明顯高于中國(guó)上市公司。

二、中美企業(yè)對(duì)待“關(guān)稅”的態(tài)度

中國(guó)A股上市公司對(duì)關(guān)稅的態(tài)度呈現(xiàn)出明顯的行業(yè)分化。態(tài)度偏“負(fù)面”的公司有24家，態(tài)度偏“正面”的公司有13家。具體來(lái)看，態(tài)度偏“正面”的公司主要集中在電力設(shè)備和電子行業(yè)，態(tài)度偏“負(fù)面”的公司主要集中在機(jī)械設(shè)備和汽車(chē)行業(yè)。

對(duì)關(guān)稅態(tài)度較為樂(lè)觀(guān)的上市公司主要分兩類(lèi)。

第一類(lèi)是已經(jīng)提前在海外布局生產(chǎn)基地，并成功構(gòu)建了多元化的市場(chǎng)格局。

動(dòng)力電池企業(yè)格林美憑借高質(zhì)量核殼前驅(qū)體訂單已提前鎖定日韓和歐洲高端市場(chǎng)。公司正在構(gòu)建全球領(lǐng)先級(jí)綠色鎳產(chǎn)業(yè)鏈制造體系，積極開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋韓國(guó)、東南亞、歐美等主要新能源市場(chǎng)，滿(mǎn)足全球客戶(hù)對(duì)綠色電池材料的多元化需求。

家居用品企業(yè)天振股份已經(jīng)在越南、泰國(guó)和美國(guó)等地投資建設(shè)生產(chǎn)基地，并將絕大部分美國(guó)出口訂單轉(zhuǎn)移到越南、泰國(guó)和美國(guó)的工廠(chǎng)生產(chǎn)。

第二類(lèi)則是認(rèn)為近期貿(mào)易形勢(shì)的變化將可能引發(fā)國(guó)產(chǎn)替代效應(yīng)，從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)自主化程度進(jìn)一步提升。

在半導(dǎo)體行業(yè)，隨著下游企業(yè)對(duì)美國(guó)芯片供應(yīng)鏈安全性和價(jià)格波動(dòng)的擔(dān)憂(yōu)加劇，市場(chǎng)對(duì)本土化穩(wěn)定供應(yīng)鏈的需求顯著提升。中穎電子吸引了一些原本依賴(lài)美系供應(yīng)商的客戶(hù)，業(yè)務(wù)合作機(jī)會(huì)大幅增加。

鼎龍股份作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的泛半導(dǎo)體材料供應(yīng)商，已實(shí)現(xiàn)上游核心原材料的自主可控。在當(dāng)前國(guó)際貿(mào)易新格局下，公司正積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，加速客戶(hù)拓展與市場(chǎng)份額提升。

相比之下，對(duì)關(guān)稅持悲觀(guān)態(tài)度的公司往往具有較高的海外營(yíng)收占比，并且美國(guó)是其重要的市場(chǎng)之一。由于出口受到關(guān)稅影響，這些公司的營(yíng)收出現(xiàn)下滑，同時(shí)還承擔(dān)了部分關(guān)稅，導(dǎo)致利潤(rùn)下降。

在面對(duì)挑戰(zhàn)的當(dāng)下，中國(guó)企業(yè)積極通過(guò)完善全球供應(yīng)鏈體系來(lái)緩解關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。

中集車(chē)輛正積極完善其全球供應(yīng)鏈體系，并重點(diǎn)聚焦于北美地區(qū)。通過(guò)持續(xù)優(yōu)化采購(gòu)流程，這些企業(yè)穩(wěn)步提升當(dāng)?shù)丶杀壤?，以增?qiáng)供應(yīng)鏈的效率和穩(wěn)定性。與此同時(shí)，公司還在東盟等國(guó)家和地區(qū)建立保供備份機(jī)制，進(jìn)一步提升供應(yīng)鏈的韌性，確保在全球范圍內(nèi)的穩(wěn)定供應(yīng)。

眾鑫股份雖然在美國(guó)商務(wù)部針對(duì)中越兩國(guó)"熱成型模壓纖維制品"的反補(bǔ)貼調(diào)查中獲得5.99%的初裁稅率，但是已前瞻性地在泰國(guó)布局生產(chǎn)基地，并于4月上旬成功實(shí)現(xiàn)對(duì)美出口。

與中國(guó)上市公司不同，美國(guó)上市公司對(duì)關(guān)稅問(wèn)題普遍持較為悲觀(guān)的態(tài)度。

在美股一季度財(cái)報(bào)中，171家美國(guó)公司對(duì)關(guān)稅持負(fù)面態(tài)度，僅有10家公司對(duì)關(guān)稅持正面態(tài)度，其余公司則持中性態(tài)度。從行業(yè)分布來(lái)看，負(fù)面態(tài)度主要集中在電子設(shè)備及零部件、工業(yè)及商用機(jī)器和計(jì)算設(shè)備、化工制品等制造業(yè)領(lǐng)域。

在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議中，對(duì)關(guān)稅偏負(fù)面態(tài)度的公司數(shù)量有353家，而持正面態(tài)度的企業(yè)有91家。負(fù)面態(tài)度依然集中在電子設(shè)備及零部件、工業(yè)及商用機(jī)器和計(jì)算設(shè)備、化工制品，以及測(cè)量、分析及控制設(shè)備等制造業(yè)。

對(duì)關(guān)稅持樂(lè)觀(guān)態(tài)度的美國(guó)公司，原因各不相同。

一些公司計(jì)劃或者已經(jīng)提高售價(jià)，將關(guān)稅帶來(lái)的成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

西科國(guó)際，一家專(zhuān)注于耐用品批發(fā)的企業(yè)，已經(jīng)采取包括提高價(jià)格在內(nèi)的一系列措施來(lái)應(yīng)對(duì)關(guān)稅帶來(lái)的影響。

紐威公司（Newell Brands），從事橡膠及其他塑料制品生產(chǎn)的企業(yè)，也通過(guò)調(diào)整價(jià)格來(lái)緩解關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。

豪邁航空航天（Howmet Aerospace），一家初級(jí)金屬行業(yè)的企業(yè)，計(jì)劃通過(guò)成本轉(zhuǎn)嫁機(jī)制將與關(guān)稅相關(guān)的成本轉(zhuǎn)移給客戶(hù)。

另一些公司的產(chǎn)品被列入關(guān)稅豁免清單，因此認(rèn)為關(guān)稅不會(huì)對(duì)其2025年的財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生影響。

聯(lián)邦信號(hào)公司旗下的眾多產(chǎn)品在運(yùn)輸工具行業(yè)中屬于關(guān)稅豁免的范圍。

還有些公司是關(guān)稅政策的受益者。

美國(guó)鋁業(yè)2025年Q1凈收入顯著增長(zhǎng)，主要受益于鋁土礦和鋁產(chǎn)品的價(jià)格上行。

相比之下，對(duì)關(guān)稅持悲觀(guān)態(tài)度的美國(guó)公司則面臨著諸多挑戰(zhàn)。

其中一部分跨國(guó)公司提到，關(guān)稅的高度不確定性使他們難以制定有效的商業(yè)計(jì)劃。

EverSpin Technologies，一家電子設(shè)備及零部件的企業(yè)，表示貿(mào)易政策的持續(xù)不確定性使得公司與合作伙伴及客戶(hù)的短期和長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃變得更加復(fù)雜，尤其是在招聘、產(chǎn)品戰(zhàn)略、資本投資、供應(yīng)鏈設(shè)計(jì)以及地域擴(kuò)張等關(guān)鍵決策方面。

另一部分公司擔(dān)心新的關(guān)稅政策或貿(mào)易限制可能導(dǎo)致供應(yīng)鏈中斷和延誤，進(jìn)而對(duì)材料成本和生產(chǎn)流程產(chǎn)生負(fù)面影響。

Nurix Therapeutics，一家從事化工行業(yè)的企業(yè)，認(rèn)為貿(mào)易限制所引發(fā)的供應(yīng)鏈中斷和延誤可能會(huì)對(duì)材料成本和生產(chǎn)流程帶來(lái)不利影響。

Arts Way Manufacturing，一家工業(yè)及商用機(jī)器和計(jì)算設(shè)備行業(yè)的企業(yè)，已從部分供應(yīng)商處收到未來(lái)需要承擔(dān)部分關(guān)稅費(fèi)用的通知，并預(yù)計(jì)這些關(guān)稅將對(duì)其毛利潤(rùn)產(chǎn)生一定影響。

此外，其他國(guó)家可能采取的報(bào)復(fù)性措施也將對(duì)公司的業(yè)務(wù)造成沖擊，并導(dǎo)致成本上升。

電子設(shè)備及零部件制造商諧波（Harmonic）披露，其部分歐洲客戶(hù)正接受當(dāng)?shù)睾ｊP(guān)部門(mén)對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品關(guān)稅分類(lèi)的核查。由于各國(guó)進(jìn)口關(guān)稅政策存在差異，若產(chǎn)品被重新歸類(lèi)至更高稅率的關(guān)稅科目，可能導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本上升，進(jìn)而對(duì)公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)造成負(fù)面影響。

總體而言，此次貿(mào)易戰(zhàn)在美國(guó)上市公司中引發(fā)了顯著憂(yōu)慮，而中國(guó)企業(yè)通過(guò)首輪貿(mào)易摩擦的歷練已積累了一定應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)，以更加主動(dòng)的姿態(tài)化解新一輪關(guān)稅政策帶來(lái)的沖擊。這也反映在兩國(guó)股市的走勢(shì)上，與4月2日“解放日”相比，SP500指數(shù)的最大跌幅為12.1%，而滬深300和上證指數(shù)的最大跌幅則為7.6%。