報(bào)告品種：紅棗

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調(diào)研信息匯總:

1、目前正處于二茬灰棗的盛花期，部分地區(qū)棗花已生長(zhǎng)至棗丁和花生米大小的形態(tài)，而頭茬果基本塵埃落地。得出結(jié)論為頭茬果整體減量明顯，僅有不到20%的樣本園能達(dá)到正常水平，二茬花數(shù)量與正常年相比減少35%。需要說(shuō)明的是，此次調(diào)研主要針對(duì)目前新疆各產(chǎn)區(qū)頭茬果和二茬花數(shù)量進(jìn)行展開(kāi)，由于后續(xù)仍將面臨生理落果期和可能到來(lái)的高溫考驗(yàn)，二茬花的具體坐果數(shù)量仍需等待7月20日左右才能做出最終判斷。

2、在與多位棗農(nóng)的溝通中我們了解到，今年南疆的沙塵天氣要明顯多余常年，沙塵附著在棗樹(shù)葉和棗花上會(huì)影響光合作用與授粉。在此輪調(diào)研中，除阿克蘇地區(qū)外，其余地區(qū)棗樹(shù)葉片上的灰塵覆蓋確實(shí)較為明顯，這也從側(cè)面證實(shí)了前期的沙塵天氣確實(shí)存在。同時(shí)，由于沙粒比熱容較大，高溫天氣來(lái)臨后的影響或會(huì)更加顯著。

3、由于去年各地區(qū)普遍豐產(chǎn)，本年度棗農(nóng)管理積極性依然較佳，環(huán)割，打藥，施肥等必須性措施均在按部就班進(jìn)行。但有棗農(nóng)反應(yīng)，前期棗樹(shù)有集中開(kāi)花的現(xiàn)象出現(xiàn)，因此今年環(huán)割時(shí)間早的棗樹(shù)掛果量會(huì)偏好。調(diào)研途中我們從環(huán)割傷口來(lái)推算時(shí)間，發(fā)現(xiàn)該現(xiàn)象確實(shí)存在。

4、調(diào)研過(guò)程中發(fā)現(xiàn)大部分棗樹(shù)中下層花果量明顯少于上層。且樹(shù)距與行距較大的棗園由于通風(fēng)和光照條件好，花果數(shù)量也通常較密植園偏多。

5、調(diào)研過(guò)程中有多位棗農(nóng)反應(yīng)自家棗園的棗丁和一周甚至兩周前的大小一樣，生長(zhǎng)進(jìn)度出現(xiàn)停滯。目前具體原因不得而知，但考慮到出現(xiàn)該現(xiàn)象的地區(qū)并不集中，推測(cè)一方面是上年度豐產(chǎn)導(dǎo)致樹(shù)身有所受損，另一方面與其管理方式也有一定關(guān)系。

關(guān)于后市行情的一些思考:

紅棗作為一個(gè)季產(chǎn)年銷、供應(yīng)集中且需求彈性較大的品種，其價(jià)格運(yùn)行通常有較為明顯的規(guī)律與節(jié)奏。回顧紅棗期貨上市至今的歷史價(jià)格走勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)在減產(chǎn)話題年，其價(jià)格通常會(huì)在七月至集中下樹(shù)的時(shí)間段內(nèi)快速上行。且此段漲勢(shì)一般也分為減產(chǎn)幅度博和開(kāi)稱價(jià)格博弈兩個(gè)階段。而在年末紅棗貨權(quán)由上游轉(zhuǎn)至下游后，其非必需消費(fèi)品屬性引發(fā)的弱需求效應(yīng)又會(huì)使盤(pán)面快速降溫，并一路跌至下一個(gè)減產(chǎn)年的到來(lái)。

按當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)，盤(pán)面主要是在博弈新季紅棗的實(shí)際生長(zhǎng)情況。紅結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存居高與需求偏弱這兩個(gè)市場(chǎng)公認(rèn)的事實(shí)并不是左右當(dāng)下行情漲幅的主因。我們認(rèn)為上述兩個(gè)因素更多會(huì)作用在9-1價(jià)差和貨權(quán)轉(zhuǎn)移之后的行情中去。同時(shí)對(duì)于無(wú)儲(chǔ)備現(xiàn)貨的市場(chǎng)參與者而言，過(guò)早的以產(chǎn)業(yè)邏輯進(jìn)行交易，可能最終會(huì)出現(xiàn)“結(jié)果符合預(yù)期，但過(guò)程表現(xiàn)坎坷”的情況。

此外，如果拋開(kāi)減產(chǎn)幅度這一短期無(wú)法達(dá)成共識(shí)的話題去思考。單從價(jià)格角度看，2024年作為灰棗歷史性豐產(chǎn)年，01合約價(jià)格也在開(kāi)秤博弈期一度達(dá)到過(guò)10760元/噸的價(jià)位，那么在同比2024年減產(chǎn)較為明確的2025年，我們認(rèn)為后市開(kāi)價(jià)的博奔重心也應(yīng)有所上揚(yáng)。結(jié)合當(dāng)前CJ601的盤(pán)面價(jià)格，我們短期內(nèi)維持逢低布多的觀點(diǎn)。具體高度需根據(jù)后市天氣表現(xiàn)和現(xiàn)貨情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

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