【導(dǎo)語】二季度天然乳膠現(xiàn)貨市場價(jià)格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢，基本回吐去年下半年以來全部漲幅，季度均價(jià)同環(huán)比雙跌。三季度天然乳膠市場供需矛盾依然突出，價(jià)格走勢存在壓力。

二季度天然乳膠價(jià)格區(qū)間震蕩 均價(jià)同環(huán)比雙跌

2025年二季度天然乳膠現(xiàn)貨市場價(jià)格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢，基本回吐去年下半年以來全部漲幅，季度均價(jià)同環(huán)比雙跌。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，二季度上海市場泰國散裝濃乳最高價(jià)12150元/噸，最低價(jià)10750元/噸，季度均價(jià)11048元/噸，環(huán)比下跌14.07%，同比下跌16.38%；海南市場國營散裝濃乳最高價(jià)11800元/噸，最低價(jià)9950元/噸，季度均價(jià)10433元/噸，環(huán)比下跌5.09%，同比下跌18.73%。供需雙弱，行情驅(qū)動(dòng)缺乏方向性。

供應(yīng)端：國內(nèi)天然乳膠現(xiàn)貨流通壓力邊際減淡逐步對(duì)乳膠價(jià)格形成支撐

二季度，理論上國內(nèi)外天然橡膠主產(chǎn)區(qū)逐漸全面開割，原料產(chǎn)出呈現(xiàn)逐步增量趨勢。實(shí)際表現(xiàn)來看，海南、越南、泰國東北部產(chǎn)區(qū)4月中旬前后進(jìn)入開割季，泰國南部產(chǎn)區(qū)5月份進(jìn)入開割季，國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)開割時(shí)間基本符合季節(jié)性規(guī)律。但開割后，尤其5月份開始，產(chǎn)區(qū)降雨較多，階段性對(duì)割膠工作的擾動(dòng)明顯，原料上量相對(duì)偏緩。由于進(jìn)口濃乳從生產(chǎn)到進(jìn)入中國銷區(qū)市場需要一定時(shí)間，市場更多聚焦在海南產(chǎn)區(qū)的實(shí)際表現(xiàn)上，而海南產(chǎn)區(qū)受雨水影響尤其明顯，疊加去年臺(tái)風(fēng)“摩羯”對(duì)部分膠樹造成損害，原料產(chǎn)出不及去年同期，新膠增量緩慢，銷區(qū)市場流通壓力后移，支撐乳膠價(jià)格。

進(jìn)口濃乳流通情況來看，二季度天然乳膠進(jìn)口量呈現(xiàn)逐月下滑趨勢。春節(jié)過后，國內(nèi)天然乳膠市場價(jià)格自高位回落，進(jìn)口利潤窗口關(guān)閉。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，二季度天然乳膠進(jìn)口利潤均值-838.33元/噸，較一季度虧損幅度擴(kuò)大657.84元/噸，較去年同期虧損幅度擴(kuò)大257.08元/噸。內(nèi)外盤倒掛明顯，貿(mào)易商采購美金船貨意愿低迷，二季度天然乳膠進(jìn)口膠到港量呈現(xiàn)下跌趨勢，伴隨市場庫存逐步消化，現(xiàn)貨流通壓力逐步減輕，并對(duì)乳膠價(jià)格形成一定支撐。

需求端：下游需求無起色剛需采購原料 拖拽市場行情

二季度天然乳膠下游需求表現(xiàn)疲軟。4月初，美國“對(duì)等關(guān)稅”政策對(duì)全球貿(mào)易環(huán)境構(gòu)成一定影響。乳膠下游制品同樣受到一定沖擊，手套行業(yè)部分工廠稱出口美國訂單推遲，開工負(fù)荷維持低位。此外，終端消費(fèi)表現(xiàn)一般，對(duì)乳膠制品成品消化構(gòu)成拖拽。氣球行業(yè)外銷印度、巴基斯坦訂單減少，內(nèi)銷表現(xiàn)一般，成品庫存增加，生產(chǎn)虧損，行業(yè)開工不足4-5成；發(fā)泡行業(yè)因成品可替代性較強(qiáng)，市場低價(jià)貨源沖擊下，生產(chǎn)虧損，開工負(fù)荷下降；乳膠絲行業(yè)訂單稍好，開工相對(duì)較高，部分大廠開工負(fù)荷8-10成，但同樣面臨低價(jià)競爭。進(jìn)口乳膠絲因成本壓力降低，價(jià)格對(duì)國產(chǎn)膠絲造成負(fù)面反饋，工廠調(diào)低膠絲價(jià)格，生產(chǎn)利潤受損。下游制品行業(yè)生產(chǎn)積極性不高，對(duì)原料采購按需為主，導(dǎo)致港口乳膠現(xiàn)貨消耗速度不快，市場價(jià)格承壓。

預(yù)計(jì)三季度天然乳膠市場價(jià)格運(yùn)行仍承壓

端來看，三季度國內(nèi)外天然橡膠主產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出季節(jié)性增量，原料收購價(jià)格回落，成本端支撐有減淡預(yù)期。伴隨上游產(chǎn)出增加，濃乳加工廠出貨壓力升溫，國內(nèi)天然乳膠新膠到港量存在增加預(yù)期，供應(yīng)壓力將逐步增加。考慮到內(nèi)外盤倒掛行情6月下旬才開始逐步修復(fù)，國內(nèi)采購美金船貨積極性有限，尤其泰國濃乳，7-8月份泰國濃乳現(xiàn)貨流通壓力不高，主要關(guān)注越南濃乳到港情況。

需求端來看，7-8月份，氣溫偏高，終端消費(fèi)不旺，且部分行業(yè)有放高溫假計(jì)劃，對(duì)開工形成拖拽，原料需求疲軟。8月底9月份下游消費(fèi)季節(jié)性回暖，或?qū)θ槟z價(jià)格構(gòu)成一定支撐。但下游制品企業(yè)整體庫存壓力偏高，新訂單不旺的背景下，對(duì)原材料的采購預(yù)計(jì)仍然謹(jǐn)慎。

綜上所述，三季度天然乳膠市場供需矛盾依然突出，價(jià)格走勢存在較大的不確定性。7-8月，隨著產(chǎn)區(qū)新膠產(chǎn)量逐步釋放，乳膠現(xiàn)貨流通壓力增加，市場價(jià)格承壓下行。9月，隨著下游需求回暖，乳膠價(jià)格有望小幅反彈。但整體來看，供需失衡問題難以根本解決，市場價(jià)格中樞仍將下移。

風(fēng)險(xiǎn)提示：三季度臺(tái)風(fēng)易發(fā)，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化對(duì)割膠工作的開展；關(guān)稅等宏觀氣氛對(duì)商品市場的影響。

（卓創(chuàng)資訊 路寧）