期貨中國(guó)17、您一般配置多少個(gè)品種？在選品種時(shí)，您用的是純客觀的方式，還是有主觀的成分？

老樹＆Jane：國(guó)內(nèi)的品種，除去價(jià)格連續(xù)性不好、成交量太小的，我們跟蹤所有品種。這樣選擇品種，基本是客觀的。

而且，我們的一個(gè)基本理念是寧可做錯(cuò)，不可錯(cuò)過(guò)。比如，2012年，我們的交易利潤(rùn)很大一部分來(lái)自豆粕這個(gè)以前比較冷僻的品種。今年5月份剛結(jié)束的這波行情，橡膠給我們貢獻(xiàn)了很大的利潤(rùn)，而在此之前，我們?cè)谙鹉z上是連續(xù)虧損、沒(méi)有過(guò)勝績(jī)。

期貨中國(guó)18、有沒(méi)有出現(xiàn)“您做的品種沒(méi)什么行情，沒(méi)做的品種卻行情很大”的情況？遇到這種情況您會(huì)怎么處理？

老樹＆Jane：會(huì)有。順其自然吧，沒(méi)有特別的處理預(yù)案。

期貨中國(guó)19、您的持倉(cāng)品種會(huì)不會(huì)有所切換？您會(huì)在什么情況下切換品種？

老樹＆Jane：不會(huì)切換。

期貨中國(guó)20、有人認(rèn)為中長(zhǎng)線交易的倉(cāng)位應(yīng)保持在50%以下，甚至30%以下，您是否認(rèn)同？就您看來(lái)，倉(cāng)位高是否一定意味著風(fēng)險(xiǎn)高？能否做到倉(cāng)位比較高，而風(fēng)險(xiǎn)卻不太高？

老樹＆Jane：不認(rèn)同，首先國(guó)內(nèi)的期貨市場(chǎng)保證金水平比外盤要高一倍左右，同樣的系統(tǒng)，內(nèi)盤倉(cāng)位超80%，放在外盤則只有35%；其次，各品種的保證金水平，也不能反應(yīng)不同品種的風(fēng)險(xiǎn)高低，比如同樣30%倉(cāng)位 ，持有銅、膠這樣波動(dòng)大的品種，與持有玉米、麥子這樣波動(dòng)小的品種，風(fēng)險(xiǎn)水平完全不一樣；再次，具體分析持倉(cāng)，持有單一品種、相關(guān)品種、不相關(guān)品種，這三種倉(cāng)位結(jié)構(gòu)各自的風(fēng)險(xiǎn)水平很不一樣。所以說(shuō)，倉(cāng)位高低是表象，內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)控制邏輯、資金管理邏輯才是重要的。

倉(cāng)位高低，還和交易機(jī)會(huì)有關(guān)，對(duì)于同樣“單筆風(fēng)險(xiǎn)1.5%，限定單向頭寸個(gè)數(shù)”的系統(tǒng)，可以由于交易機(jī)會(huì)的多寡而使顯現(xiàn)出來(lái)的倉(cāng)位水平很不一樣 。而作為一個(gè)正期望值的系統(tǒng)，交易機(jī)會(huì)多多益善。

系統(tǒng)是否屬于高風(fēng)險(xiǎn)，如果無(wú)法考察內(nèi)在的風(fēng)控邏輯，那么可以考察運(yùn)行下來(lái)所顯現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)特征，比如一定時(shí)期的最大回撤、收益回撤比。

期貨中國(guó)21、有人認(rèn)為主觀交易和客觀交易是截然對(duì)立的，您怎么看？

老樹＆Jane：其實(shí)，成功的主觀交易員和客觀交易員，心理特質(zhì)和采取的操作方式很相似。比如說(shuō)，遵守交易紀(jì)律、截住虧損、讓盈利奔跑。也就是說(shuō)，兩者的基本理念是很相似的。所不同的是入場(chǎng)點(diǎn)而已，客觀交易員預(yù)先設(shè)定入場(chǎng)的條件，遵照信號(hào)交易，主觀交易員則研判基本面研究大勢(shì)，然后決定是否入場(chǎng)。

我很喜歡一個(gè)比喻，客觀交易員，像漁夫，挑選幾片、十幾片水域（品種），每天在這些水域布上魚網(wǎng)（條件單），等待魚撞網(wǎng)，這是一個(gè)很枯燥的活，因?yàn)橐苍S很多天都沒(méi)有魚訊（行情），優(yōu)秀的漁夫，可以日復(fù)一日、年復(fù)一年，在相同的水域布上相同的魚網(wǎng)，成功依靠的是憑借毅力、心智打造出來(lái)的一致性。主觀交易員，像獵人，千山萬(wàn)水跟蹤自己熟悉的野獸（品種），發(fā)現(xiàn)蛛絲馬跡，瞄準(zhǔn)機(jī)會(huì)，扣動(dòng)扳機(jī)。這個(gè)活會(huì)比較有趣比較有挑戰(zhàn)性，優(yōu)秀的獵人，同樣可以在很短時(shí)間獵獲很豐厚的獵物，成功依賴于直覺(jué)、對(duì)品種習(xí)性的熟悉、對(duì)市場(chǎng)博弈的深刻理解。毫無(wú)疑問(wèn)，主觀交易的難度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于客觀交易。

期貨中國(guó)22、您的平均持倉(cāng)時(shí)間有多少天？有沒(méi)有遇到過(guò)某個(gè)突發(fā)事件發(fā)生時(shí)，賬戶的單子持有的是反向頭寸？

老樹＆Jane：盈利單的持有時(shí)間一般在4周以上，甚至可能持有數(shù)月。

突發(fā)事件發(fā)生時(shí)可能會(huì)有反向頭寸，但是好在基本都在計(jì)劃之內(nèi)，按相應(yīng)的對(duì)策處置即可。

期貨中國(guó)23、一般來(lái)說(shuō)，中長(zhǎng)線交易的模式，賬戶權(quán)益的波動(dòng)會(huì)大一些，您能承受的最大回撤是多少？您一年的收益預(yù)期又是多少？

老樹＆Jane：我們自營(yíng)賬戶設(shè)定的最大回撤是50%，自2011年9月19日運(yùn)行以來(lái)，目前遭遇到一次30%，幾次20%。

預(yù)期收益是概率分布，以一年為期間，虧損30-0%的可能性10% ，盈利0-50%的可能性20%，盈利50%-100%的可能性60%，盈利超100%的可能性10%。

期貨中國(guó)24、您今年嘗試過(guò)日內(nèi)短線的交易模式，交易下來(lái)的情況如何？

老樹＆Jane：交易時(shí)間還太短，還需要觀察。

注：以上內(nèi)容不是訪談的全部，另有部分未發(fā)布內(nèi)容收錄在眾多藍(lán)海密劍比賽得獎(jiǎng)選手高端訪談的《期貨英雄3》一書中，該書將于2013年9-11月左右出版，敬請(qǐng)關(guān)注。

www.outdoorsmanagement.com期貨中國(guó)網(wǎng)
沈良訪談?wù)?br/>2013-5-6