當(dāng)前國內(nèi)產(chǎn)業(yè)淡季特征明顯，下游按需采購為主，棉花原料庫存主動去庫，而終端庫存季節(jié)性累計。隨著棉價反彈，而紗價反彈遲緩，花紗價差進(jìn)一步收縮，意味著內(nèi)地紡企虧損加劇，按即期棉價計算現(xiàn)金流平均虧損500元/噸以上。雖然需求端不溫不火，但供應(yīng)端的縮量對價格形成支撐，尤其隨著近些年新疆下游配套增產(chǎn)較快，疆內(nèi)階段性出現(xiàn)供應(yīng)不足的情況，棉花現(xiàn)貨基差十分堅(jiān)挺。BCO數(shù)據(jù)，截至6月15日全國棉花商業(yè)庫存312.69萬噸，其中新疆庫存197.69萬噸，疆內(nèi)商業(yè)庫存持續(xù)下降。海關(guān)數(shù)據(jù)，2025年1-5月我國累計進(jìn)口棉花44萬噸，同比減少73.5%。國內(nèi)新棉加工結(jié)束疊加進(jìn)口棉花收緊，供應(yīng)端階段性縮量。隨著09合約逐漸臨近，期現(xiàn)基差有修復(fù)動力，而修復(fù)路徑為現(xiàn)貨下跌或是期貨上漲，具體以何種方式回歸仍受多方因素影響。此外，海外伊朗與以色列?；穑袞|局勢有所緩和提振市場情緒，隨后市場對宏觀的關(guān)注或重回關(guān)稅談判上來，但不可否認(rèn)的是，市場已逐漸對關(guān)稅議題脫敏，轉(zhuǎn)而關(guān)注產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)。當(dāng)前時間節(jié)點(diǎn)進(jìn)入滑準(zhǔn)稅配額的發(fā)放窗口期，若滑準(zhǔn)稅配額超預(yù)期發(fā)放不排除棉價階段性回調(diào)可能。另外，拉上視角來看也要關(guān)注目標(biāo)價格補(bǔ)貼等政策動向。

策略推薦：CF09合約短線逢低試多，但新年度供應(yīng)或仍寬松，暫時不應(yīng)對未來上漲空間有過高期待，且多頭持倉盡量在新棉開秤前落袋，套利方面或可關(guān)9-11正套機(jī)會。