圖為全球19港鐵礦石發(fā)運(yùn)量（單位：萬(wàn)噸）

6月以來(lái)，鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格呈低位震蕩走勢(shì)。普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)最低跌至92.75美元/噸，青島港PB粉價(jià)格下跌33元/噸，二者均創(chuàng)下年內(nèi)新低。受此影響，近期期價(jià)貼水顯著修復(fù)。

供應(yīng)居高不下

現(xiàn)階段，鐵礦石供應(yīng)端壓力凸顯。截至6月22日當(dāng)周，全球19港鐵礦石發(fā)運(yùn)量為3506.70萬(wàn)噸，環(huán)比增加154萬(wàn)噸；6月發(fā)運(yùn)量持續(xù)處于高位，累計(jì)發(fā)運(yùn)量環(huán)比大增917.89萬(wàn)噸。其中，澳礦發(fā)運(yùn)量增加639.90萬(wàn)噸，巴西礦、其他礦發(fā)運(yùn)量分別增加205.43萬(wàn)噸和72.56萬(wàn)噸。此外，當(dāng)前發(fā)運(yùn)水平遠(yuǎn)高于往年同期。

細(xì)分來(lái)看，主流礦商發(fā)運(yùn)增量更為明顯。四大礦商合計(jì)發(fā)運(yùn)量最新值為2506.54萬(wàn)噸，創(chuàng)年內(nèi)單周新高；當(dāng)月累計(jì)發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加755.83萬(wàn)噸，同比增加373.59萬(wàn)噸，已彌補(bǔ)一季度因颶風(fēng)、降雨導(dǎo)致的減量。

與此同時(shí)，高發(fā)貨量推動(dòng)國(guó)內(nèi)港口鐵礦石到貨量出現(xiàn)回升。最新數(shù)據(jù)顯示，47港到貨量為2772.90萬(wàn)噸，環(huán)比增加255.40萬(wàn)噸，已升至年內(nèi)高位，且后續(xù)仍有增量空間；6月累計(jì)到貨量環(huán)比增長(zhǎng)8.32%，其中澳礦增量最大，環(huán)比增幅達(dá)10.01%。此外，國(guó)內(nèi)礦山生產(chǎn)逐步恢復(fù)，內(nèi)礦供應(yīng)量自低位出現(xiàn)回升。全國(guó)126家礦企共計(jì)266座礦山產(chǎn)能利用率為63.45%，環(huán)比提升2.13個(gè)百分點(diǎn)；鐵精粉日均產(chǎn)量為40.03萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.34萬(wàn)噸。目前來(lái)看，海外礦商發(fā)運(yùn)量維持高位，疊加內(nèi)礦供應(yīng)恢復(fù)，鐵礦石價(jià)格將持續(xù)受到抑制。

需求端利好有限

目前市場(chǎng)雖處于淡季，但鋼廠仍有提產(chǎn)動(dòng)作，推動(dòng)礦石終端消耗有所回升。截至6月20日當(dāng)周，鋼聯(lián)247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為242.18萬(wàn)噸、進(jìn)口礦日耗為301.00萬(wàn)噸，環(huán)比均顯著增加，同比分別增加2.24萬(wàn)噸、6.99萬(wàn)噸。另外，港口鐵礦石疏港量顯著回升，國(guó)內(nèi)47港鐵礦石日均疏港量為327.46萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.21萬(wàn)噸。

不過(guò)，鋼材需求季節(jié)性下滑，尤以建材板塊最為明顯，產(chǎn)業(yè)矛盾加劇使市場(chǎng)難以承接鋼廠持續(xù)提產(chǎn)。一方面，當(dāng)前房地產(chǎn)基本面仍處于修復(fù)階段，暫難貢獻(xiàn)用鋼需求增量；另一方面，國(guó)內(nèi)政策穩(wěn)步推進(jìn)，基建用鋼需求表現(xiàn)平穩(wěn)，但建筑鋼材需求持續(xù)低迷，且海外風(fēng)險(xiǎn)因素仍存，需求端仍存隱憂。

供強(qiáng)需穩(wěn)局面下，鐵礦石全產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存已連續(xù)三周累積。其中鋼廠庫(kù)存近期增幅較為顯著，247家鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存量最新值為8936.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加137.56萬(wàn)噸，庫(kù)消比為29.69天。得益于鋼廠增庫(kù)，鐵礦石港口庫(kù)存增幅相對(duì)有限。鋼聯(lián)15港庫(kù)存最新值為1.108億噸，雖連續(xù)三周累積，但累計(jì)增幅僅54.01萬(wàn)噸，延續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。不過(guò)，考慮到鋼廠沿用低廠庫(kù)生產(chǎn)策略，繼續(xù)增庫(kù)動(dòng)能不足，且7月港口到貨量維持高位，港口庫(kù)存后續(xù)增加幅度將擴(kuò)大，礦石基本面并未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

綜上所述，需求韌性尚可，對(duì)鐵礦石價(jià)格形成支撐。然而當(dāng)前供應(yīng)居高不下，基本面并未實(shí)質(zhì)性改善，鐵礦石價(jià)格將繼續(xù)承壓運(yùn)行，后續(xù)破局需依賴(lài)鋼材市場(chǎng)的良好表現(xiàn)。