11月11日世界商品期貨市場(chǎng)的血雨腥風(fēng)，又給我們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)管理頭寸管理上上了一課。

怎樣在今后的國(guó)內(nèi)期貨交易中，減少在市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)中可能產(chǎn)生的不必要的損失？可能是每一個(gè)國(guó)內(nèi)期貨交易員都在考慮的問(wèn)題。

事先設(shè)置止損訂單是一個(gè)辦法，但在快速下降的市場(chǎng)中止損訂單價(jià)格經(jīng)常是做不到的。止損訂單價(jià)格和實(shí)際交易價(jià)格有時(shí)相差十萬(wàn)八千里，反而加大了損失，那么有沒(méi)有其他的辦法來(lái)解決這一風(fēng)險(xiǎn)管理的問(wèn)題？

對(duì)于許多同質(zhì)性的大宗商品，比如精銅、黃金、白銀等等，利用國(guó)外的期權(quán)市場(chǎng)，管理國(guó)內(nèi)期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，可能是更好的選擇。

下面我們就以上海期貨交易所的白銀期貨和芝加哥商品交易所的白銀期權(quán)(SO)作為例子，看一看如何用國(guó)外的期權(quán)市場(chǎng)為國(guó)內(nèi)的期貨交易保駕護(hù)航。

首先要解決度量衡的換算問(wèn)題，芝加哥商品交易所白銀期貨期權(quán)每一個(gè)合同是 5000 金衡盎司白銀，上海期貨交易所白銀期貨合同每一個(gè)合同是15公斤白銀。

一金衡盎司目前的精確定義是31.1034768 克 。

15000克/ 31.10 = 482 金衡盎司

5000 金衡盎司/ 482 金衡盎司= 10.37

根據(jù)上述算數(shù)等式，我們知道 10.37手上海期貨交易所白銀期貨合同等于一手芝加哥商品交易所白銀期貨期權(quán)合同 (SI)(SO)。

由于平值看跌期權(quán)的 Delta 等于 -0.5，所以可以用一手芝商所白銀平值看跌期權(quán)和  多5 手上海期貨交易所期貨合同，形成一個(gè)跨交易所合成期權(quán)跨市套利。

跨交易所合成期權(quán)跨市套利

有了跨市套利的保護(hù)，期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)就大大的縮小了。

上海期貨交易所白銀期貨合同

芝加哥商品交易所的白銀期貨

這里需要注意的是貨幣兌換率風(fēng)險(xiǎn)，人民幣對(duì)美元的匯率目前不穩(wěn)定需要用外匯期貨管理對(duì)沖這一風(fēng)險(xiǎn)。

上述以白銀作為例子的境內(nèi)外跨交易所合成期權(quán)跨式套利，這一方法可以應(yīng)用于任何同質(zhì)性的大宗商品比如黃金、精銅、黑色等等，為國(guó)內(nèi)大宗商品期貨交易提供風(fēng)險(xiǎn)保障。