期權(quán)賣方不注重風(fēng)險管理忽略市場流通性、占小便宜吃大虧的最大案例之一，莫過于2008年在美國次級債券危機中、美國保險集團(tuán) (AIG) 所扮演的角色。

盡管2008年美國次級債券危機的始作俑者，是華爾街一群貪婪的大鱷們創(chuàng)造出了一個場外交易的信用違約掉期（Credit Default Swap)，簡稱CDS，說白了就是美國房地產(chǎn)市場的看跌期權(quán)。

但是，熱衷于占小便宜而這一次吃了大虧的美國保險集團(tuán)(AIG) 金融產(chǎn)品部，不計風(fēng)險后果的賣出上萬億美元價值的美國房地產(chǎn)市場抵押貸款債券場外看跌期權(quán)，當(dāng)房地產(chǎn)市場開始下跌的時候無法對沖自己的風(fēng)險，對市場的快速下跌起了推波助瀾的作用。

美國保險集團(tuán)是有超過百年歷史的，曾經(jīng)是世界上最大的保險公司之一，他在世界上 130多個國家擁有八千八百萬客戶。

美國保險集團(tuán)下屬的美國保險集團(tuán)金融產(chǎn)品部 (AIG Financial Products)，從2003年以來，賣出大量的場外交易的金融衍生品，從道瓊斯美國保險集團(tuán)大宗商品指數(shù)(DJ-AIGCI) 場外期權(quán)、到美國房地產(chǎn)抵押貸款債券場外看跌期權(quán) (債務(wù)擔(dān)保證券Collateralized Debt Obligation，簡稱CDO) 無奇不有，市值超過上萬億美元。

當(dāng)房地產(chǎn)市場開始下跌的時候，美國保險集團(tuán)金融產(chǎn)品部無法找到對手盤，頭寸平倉，減少或者對沖自己的風(fēng)險，直到將美國保險集團(tuán)推入破產(chǎn)邊緣。

如果那時候美國保險集團(tuán)(AIG)破產(chǎn)，將意味著整個世界的自由經(jīng)濟的保險和信用市場的破產(chǎn)，其連鎖反應(yīng)和后果是不堪設(shè)想的。

最后不得不由美國聯(lián)邦儲備銀行出面，斥資1800億美元，拯救了這一家世界級的保險公司。

關(guān)于美國保險集團(tuán)2008年頻臨破產(chǎn)風(fēng)險案例，已經(jīng)作為風(fēng)險案例，編入了許多大學(xué)的金融碩士研究課程。

這里把主要的兩點風(fēng)險大概講述一下：

1.場外期權(quán)的流通性風(fēng)險。

場外期權(quán)的風(fēng)險除了信用風(fēng)險之外，流通性風(fēng)險是人們?nèi)菀缀雎缘模簿褪钦f當(dāng)市場快速移動的時候，找不到對手盤。

2.Vega 和 Gamma 風(fēng)險是期權(quán)市場里兩把屠殺期權(quán)賣方的利刃，怎樣管理好這兩個風(fēng)險值，對于期權(quán)賣方，至關(guān)重要。

在我們國內(nèi)商品期權(quán)元年剛剛開始的時候，重溫這一歷史教訓(xùn)，力爭 “占小便宜不吃虧，或者少吃虧”。對于商品期權(quán)做市商，以及以賣出保險費收入為主的機構(gòu)性期權(quán)交易者的風(fēng)險管理，都會有莫大的好處。