一攬子金融政策加碼發(fā)力，加之關(guān)稅摩擦緩和，A股收復(fù)了清明節(jié)后的缺口，運(yùn)行重心向3月的高點(diǎn)靠攏。從市場表現(xiàn)來看，軍工、銀行、新能源和消費(fèi)板塊漲幅居前，表明資金仍以事件驅(qū)動來挖掘熱門板塊，行業(yè)輪動速度較快。

本周，中美發(fā)布日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明，雙方大幅降低關(guān)稅幅度，并同意建立經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制，就雙方在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域的各自關(guān)切保持溝通，后續(xù)可能會有更多會談成果。本次會談向全球投資者釋放了積極信號，但參考2018年至2020年的談判進(jìn)程，預(yù)計(jì)中美真正達(dá)成全面協(xié)議仍有一個(gè)反復(fù)的過程。5月14日12時(shí)01分起，我國調(diào)整對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施，在90天內(nèi)暫停實(shí)施24%的對美加征關(guān)稅稅率。對外貿(mào)企業(yè)來說，前期簽訂的訂單可按計(jì)劃執(zhí)行，并會盡量在90天內(nèi)對美清貨。

二季度，在聯(lián)合聲明的帶動下，國內(nèi)有望進(jìn)入全面“搶出口”階段。4月，我國商品出口金額為3156.9億美元，同比增長8.1%，增速較3月僅回落4.3個(gè)百分點(diǎn)，顯著好于市場預(yù)期。2024年下半年以來，我國商品出口至美國的金額占比顯著下滑，但并未對國內(nèi)出口金額的整體增速產(chǎn)生較大負(fù)面影響。我國作為全球制造業(yè)大國和貿(mào)易大國，2025年對東盟、拉美等主要轉(zhuǎn)口地區(qū)的出口金額大幅增加。另外，3月以來，美國從越南、泰國、墨西哥等轉(zhuǎn)口國的進(jìn)口金額同比分別增長42.6%、37.8%和14.5%，側(cè)面印證了“轉(zhuǎn)出口”的存在。現(xiàn)階段，中美關(guān)稅摩擦按下“暫停鍵”，同時(shí)美國對70多個(gè)國家暫停征收“對等關(guān)稅”90天，預(yù)計(jì)二季度我國出口貿(mào)易仍有韌性。

最新公布的數(shù)據(jù)表明，內(nèi)需的修復(fù)進(jìn)度有待進(jìn)一步提升。4月，CPI環(huán)比由上月下降0.4%轉(zhuǎn)為上漲0.1%，同比下降0.1%，降幅與上月相同；PPI環(huán)比下降0.4%，降幅與上月相同，同比下降2.7%，降幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。CPI環(huán)比轉(zhuǎn)正主要受益于食品和出行服務(wù)價(jià)格的上漲，PPI環(huán)比下跌主要受國際貿(mào)易變化導(dǎo)致能源價(jià)格下跌的影響。物價(jià)指數(shù)處于低位反映出在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)欠佳拖累上下游、部分新興產(chǎn)業(yè)“內(nèi)卷式”競爭以及消費(fèi)需求不足的問題。

宏觀層面，5月7日，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會再度聯(lián)合在盤前召開新聞發(fā)布會，出臺一攬子金融政策。央行宣布降準(zhǔn)降息、調(diào)降公積金貸款利率、設(shè)立5000億元“服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款”新工具等10項(xiàng)措施，金融監(jiān)管總局表示將于近期推出穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市、穩(wěn)外貿(mào)等8項(xiàng)增量政策，證監(jiān)會圍繞穩(wěn)定和活躍資本市場、激發(fā)市場活力、強(qiáng)化市場功能出臺相關(guān)措施。4月底中共中央政治局會議之后出臺一攬子金融政策，釋放出強(qiáng)烈的穩(wěn)市信號。市場信心增強(qiáng)，投資者也清晰地看到，若外部施壓，國內(nèi)政策一定順勢加碼的決心。

整體來看，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，A股偏強(qiáng)運(yùn)行，但同時(shí)也需注意，中美經(jīng)貿(mào)談判是個(gè)持久戰(zhàn)，關(guān)稅對現(xiàn)實(shí)的影響可能后置，板塊走勢可能出現(xiàn)分化，小盤表現(xiàn)預(yù)計(jì)占優(yōu)。操作上，建議做多IC和IM。