七禾網(wǎng)7、您在七禾網(wǎng)實(shí)戰(zhàn)排行榜展示的賬戶“l(fā)onggnol62”，盈利最多的品種是螺紋鋼，螺紋鋼被大部分程序化交易者認(rèn)為是最適合做程序化交易的品種，您認(rèn)為未來螺紋鋼是否還能長(zhǎng)期保持為最適合做程序化交易的品種？

新容投資：這個(gè)問題我并沒有做太多的研究，但是內(nèi)盤品種當(dāng)中，大家普遍感覺黑色系的趨勢(shì)性都比較好，我覺得黑色系趨勢(shì)性比較好的主要原因是，黑色系有很大的投資需求，并且在基本面上受國家政策影響是很大的。我們國家的政策，它的預(yù)期性和趨勢(shì)性都很強(qiáng)，同時(shí)它的周期性也很強(qiáng)，黑色系趨勢(shì)性好跟基本面是有關(guān)系的。那未來是不是還能保持這么適合做程序化交易，這還是跟基本面有關(guān)系，如果這個(gè)市場(chǎng)的參與人群，以及國家的這種投資拉動(dòng)的這種模式不改變的話，那么我覺得螺紋鋼、鐵礦石、焦炭這些黑色系品種，還是會(huì)保持一定的趨勢(shì)行情，還是會(huì)適合做程序化交易。

七禾網(wǎng)8、玻璃、PVC等品種，波動(dòng)率較低，做程序化交易的人普遍覺得不好做，您在這兩個(gè)品種上也是虧損的，您是否會(huì)考慮把這兩個(gè)品種從交易標(biāo)的中剔除？

新容投資：我們可能有些賬戶上這兩個(gè)品種就沒做，有些賬戶上是在做的，我還是那個(gè)想法，這些品種從周期上來說，可能短周期內(nèi)表現(xiàn)是不好，但是如果拉長(zhǎng)到幾年的周期來看的話，可能之前有幾年表現(xiàn)不好，但是后面又有一兩年表現(xiàn)比較好。所以這就要看你對(duì)整個(gè)賬戶的期望怎么樣，如果你想要去做優(yōu)化，想要把賬戶做得很漂亮，同時(shí)收益做得很高的話，那你可以做一些品種上的優(yōu)化；但是如果你想要整個(gè)策略組合的魯棒性更強(qiáng)，賬戶的波動(dòng)稍微大一點(diǎn)也沒關(guān)系，只要每年的收益能夠達(dá)到預(yù)期就可以，這樣的話把這些流動(dòng)性比較好，但是短期內(nèi)可能表現(xiàn)不是很好的品種放進(jìn)去做，其實(shí)也未嘗不可。

七禾網(wǎng)9、您的倉位基本在50%以上，有不少時(shí)間甚至達(dá)到90%以上，大部分中長(zhǎng)線交易者倉位普遍控制在40%以內(nèi)，您在保持重倉的同時(shí)回撤控制得也比較好，請(qǐng)問其中的主要原因是什么，是由于那些方面做得比較好？

新容投資：倉位比較重的主要原因其實(shí)就是品種多，所有的品種都去跑的時(shí)候，倉位自然就重了，回撤控制得比較好，其實(shí)主要原因也還是多品種組合。

七禾網(wǎng)10、您當(dāng)前有多少個(gè)做商品期貨的交易策略？每個(gè)策略的特點(diǎn)分別是什么？

新容投資：我們主要都是趨勢(shì)策略，要說有多少個(gè)策略的話，其實(shí)沒有詳細(xì)去算過，因?yàn)槲覀冏鲒厔?shì)策略的，往往就是各種影響因子都加到里面去，然后各個(gè)周期都去做，這樣的話，交易策略就分散到不同的周期，然后抓取不同的波動(dòng)率。至于每個(gè)策略的特點(diǎn)，也沒有什么特別的針對(duì)某些品種，或者針對(duì)某些行情做優(yōu)化。

七禾網(wǎng)11、您一直專注于期貨市場(chǎng)CTA策略，擅長(zhǎng)基于相關(guān)性和波動(dòng)特征的組合策略開發(fā)。您在搭配品種和策略時(shí)，是如何結(jié)合品種和策略之間的相關(guān)性進(jìn)行組合的？

新容投資：主要是根據(jù)策略在不同品種上的這些回測(cè)數(shù)據(jù)，然后再根據(jù)這些品種的歷史波動(dòng)率，以及整個(gè)策略表現(xiàn)的相關(guān)性，再結(jié)合資產(chǎn)組合理論去做一些計(jì)算，這個(gè)過程中還會(huì)結(jié)合一些對(duì)市場(chǎng)的判斷，做一些組合權(quán)重方面的調(diào)整。

七禾網(wǎng)12、有些程序化交易者會(huì)定期調(diào)整策略和參數(shù)，您是否會(huì)根據(jù)行情或者策略的表現(xiàn)，定期調(diào)整或更換策略？

新容投資：這其實(shí)就相當(dāng)于優(yōu)化，可以這么說，優(yōu)化其實(shí)是一直都會(huì)有的。一般來說就是根據(jù)行情的變化和策略的衰減程度，做一些權(quán)重和不同策略之間的資金分配，這些工作肯定都會(huì)做的，我覺得一般做程序化的人都要做這個(gè)工作，除非那種做特別長(zhǎng)線的。做特別長(zhǎng)線策略的人，他的策略衰減了，需要很長(zhǎng)的周期才能夠發(fā)現(xiàn)，然后再去調(diào)整，所以我覺得最后都會(huì)有調(diào)整，不會(huì)說是一成不變的。

七禾網(wǎng)13、近兩三年大周期的程序化交易策略普遍出現(xiàn)了較大幅度的回撤，并且隨著市場(chǎng)的專業(yè)度越來越高，有些人認(rèn)為在未來大周期的、邏輯簡(jiǎn)單的交易策略將越來越難賺錢，對(duì)此您怎么看？

新容投資：我覺得大周期的、邏輯簡(jiǎn)單的這種策略，魯棒性會(huì)更好，所以在未來肯定還是能掙錢的，只要市場(chǎng)存在、趨勢(shì)存在，那么這個(gè)結(jié)構(gòu)邏輯簡(jiǎn)單、符合趨勢(shì)交易理念的策略是能夠掙錢的。只是說，隨著市場(chǎng)越來越有效，這種策略的資金波動(dòng)性會(huì)很大，它就不太適合一般的投資者，自己的錢做一做還是可以，但是如果做資管要用這種大周期的策略，一般的投資人是很難忍受的。

七禾網(wǎng)14、就您看來，這兩三年期貨市場(chǎng)的行情有哪些變化和特點(diǎn)，使得程序化交易普遍不好做？在這樣的行情下，哪些類型的策略表現(xiàn)會(huì)比較好？

新容投資：主要是市場(chǎng)的有效性提高了，對(duì)各種信息的反饋速度變得很快，整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)很快，導(dǎo)致整個(gè)趨勢(shì)的周期性變化也非?？?。這種情況就導(dǎo)致，如果是單一的策略，或者只在某幾個(gè)品種上做的話，那這個(gè)市場(chǎng)肯定會(huì)比較難做。這種情況下你要說哪種類型的策略表現(xiàn)會(huì)比較好，其實(shí)也很難說，可能還是要從投資組合上去想辦法，就是結(jié)合多周期、多品種的這種投資組合，然后根據(jù)市場(chǎng)情況去做適當(dāng)調(diào)整，你只能努力地去適應(yīng)這種市場(chǎng)的變化，很難能夠發(fā)現(xiàn)某一個(gè)確定的策略或者確定的參數(shù)，它對(duì)市場(chǎng)的適應(yīng)性非常好，因?yàn)槭袌?chǎng)變化很快。確實(shí)近幾年CTA越來越難做，市場(chǎng)變化太快了。