短期下行壓力

供需格局未改善，漿價(jià)或進(jìn)一步探底。

行業(yè)估值已處歷史低位，但需求邊際走弱趨勢(shì)未改。

潛在支撐因素

若價(jià)格逼近闊葉漿產(chǎn)地成本線（如南美），可能觸發(fā)計(jì)劃外檢修停產(chǎn)，收縮供應(yīng)。

供給側(cè)調(diào)整或階段性緩解全球木漿供應(yīng)壓力，支撐價(jià)格企穩(wěn)。

近期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、宏觀環(huán)境的不確定性疊加紙漿自身較弱的供需基本面，對(duì)紙漿價(jià)格形成壓制。

4月外盤針葉漿銀星報(bào)價(jià)從825美元/噸調(diào)整為770美元/噸，闊葉漿明星報(bào)價(jià)從630美元/噸調(diào)整為560美元/噸，與現(xiàn)貨價(jià)格平水，進(jìn)口成本對(duì)漿價(jià)的支撐減弱。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2024年四季度以來產(chǎn)地去庫，南美闊葉持續(xù)對(duì)中國(guó)高發(fā)運(yùn)，3月發(fā)運(yùn)接近單月新高，二、三季度供應(yīng)預(yù)期寬松。南美闊葉計(jì)劃?rùn)z修集中在一季度，歐洲北美針葉檢修集中在二季度。但目前國(guó)內(nèi)港口庫存維持歷史高位。

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當(dāng)前四大成品紙行業(yè)開工率持續(xù)低迷，傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，疊加即將進(jìn)入行業(yè)淡季，紙企普遍以消化現(xiàn)有原料庫存為主，導(dǎo)致木漿采購需求進(jìn)一步減弱，加劇了漿價(jià)下行壓力。

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終端需求疲軟導(dǎo)致紙品價(jià)格持續(xù)下行，企業(yè)庫存壓力加劇。面對(duì)市場(chǎng)低迷的情況，消化庫存為核心任務(wù)。

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當(dāng)前紙漿市場(chǎng)供給端維持充足狀態(tài)，而終端需求呈現(xiàn)邊際走弱趨勢(shì)。盡管行業(yè)估值已處于歷史低位，但由于供需格局尚未改善，漿價(jià)可能仍存在進(jìn)一步下行空間。若價(jià)格持續(xù)下跌并接近闊葉漿產(chǎn)地成本線，預(yù)計(jì)將觸發(fā)南美計(jì)劃外檢修停產(chǎn)。這種供給側(cè)的自發(fā)調(diào)整或?qū)?duì)全球木漿供需關(guān)系形成一定支撐，屆時(shí)市場(chǎng)供應(yīng)壓力有望得到階段性緩解。