俄烏沖突加劇刺激國(guó)際原油價(jià)格大漲，加之市場(chǎng)擔(dān)心該地區(qū)菜籽、葵油出口，國(guó)內(nèi)外油脂油料期貨價(jià)格受到提振，上周一度大幅上揚(yáng)，但在國(guó)內(nèi)拋儲(chǔ)大豆、豆油的消息下油脂價(jià)格又大幅回調(diào)，短期供應(yīng)相對(duì)充足的菜油更為弱勢(shì)。展望后市，俄烏沖突暫難平息，原油易漲難跌，國(guó)內(nèi)外油脂供應(yīng)偏緊依舊，短期菜油期貨有望維持高位振蕩。

原油上漲提振油脂

俄羅斯是全球重要的產(chǎn)油國(guó)之一，2021年日均原油和凝析油產(chǎn)量達(dá)到1050萬(wàn)桶，同時(shí)是全球原油和石油制品出口大國(guó)，2021年日均原油出口量450萬(wàn)桶。一旦俄羅斯出口受阻，很難有其他來(lái)源在短時(shí)間內(nèi)填補(bǔ)這個(gè)缺口。俄烏沖突升級(jí)勢(shì)必會(huì)影響俄羅斯原油及制成品出口，國(guó)際原油價(jià)格因供應(yīng)不足而上漲。原油價(jià)格上漲一方面會(huì)造成具有生物柴油概念的植物油脂價(jià)格上漲。近年來(lái)，馬來(lái)西亞、印度尼西亞使用棕櫚油制作生物柴油，歐盟、加拿大使用菜籽油制作生物柴油，美國(guó)、巴西、阿根廷使用豆油制作生物柴油的數(shù)量越來(lái)越多，使植物油脂具有燃油概念。另一方面原油價(jià)格上漲會(huì)帶動(dòng)以原油為生產(chǎn)原料的化肥、農(nóng)藥、農(nóng)機(jī)用柴油等價(jià)格上漲，將提高糧油農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本，間接助推糧油產(chǎn)品價(jià)格走強(qiáng)。

菜籽供應(yīng)繼續(xù)緊張

2021/2022年度世界菜籽第一生產(chǎn)和出口大國(guó)加拿大油菜籽產(chǎn)量因干旱大幅減少，從上年度的1980萬(wàn)噸下降到本年度的1260萬(wàn)噸，降幅達(dá)35%，創(chuàng)近13年來(lái)新低。受此影響，加拿大油菜籽期貨大幅上行，不斷刷新歷史高點(diǎn)，引領(lǐng)國(guó)內(nèi)菜油、菜粕上漲。另外，烏克蘭和俄羅斯還是葵花籽油的重要生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，俄烏沖突勢(shì)必影響葵花籽油出口，將直接提振同為高端油脂的菜油價(jià)格。

菜油庫(kù)存水平不高

去年以來(lái)，國(guó)際油脂油料價(jià)格漲幅較大，而國(guó)內(nèi)油脂需求不振，價(jià)格漲幅相對(duì)不高，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)格一度倒掛，導(dǎo)致沿海油廠進(jìn)口、加工利潤(rùn)偏低甚至虧損，進(jìn)口商、油廠進(jìn)口油脂油料積極性不高。2021年我國(guó)大豆進(jìn)口環(huán)比減少，沿海地區(qū)豆油、棕櫚油以及菜油庫(kù)存長(zhǎng)時(shí)間處于歷史同期偏低水平。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至上周，我國(guó)沿海地區(qū)油廠菜油庫(kù)存為6.5萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.35萬(wàn)噸，和2020年同期基本持平。

目前南美地區(qū)干旱仍未緩解，巴西、阿根廷大豆大幅減產(chǎn)預(yù)期一步步成為現(xiàn)實(shí)，這將提振美豆出口，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在后期的月度供需報(bào)告中可能調(diào)高美豆出口，調(diào)低美豆期末庫(kù)存。在棕櫚油主產(chǎn)國(guó)，馬來(lái)西亞引進(jìn)勞工的工作仍未展開(kāi)，馬來(lái)西亞棕櫚油增產(chǎn)依舊遙遙無(wú)期。印度尼西亞出臺(tái)限制棕櫚油出口政策，使得馬來(lái)西亞棕櫚油出口形勢(shì)大好，馬來(lái)西亞棕櫚油較難累庫(kù)。外盤(pán)美豆、棕櫚油價(jià)格短期內(nèi)或繼續(xù)維持較強(qiáng)走勢(shì)。

綜上所述，俄烏沖突利多原油以及有生物柴油概念的油脂油料價(jià)格，雖然目前國(guó)內(nèi)進(jìn)入油脂需求淡季，雖然有政府拋售油脂油料，但外盤(pán)油脂油料繼續(xù)走強(qiáng)，將提高國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本，使得菜油期貨維持高位振蕩。