宏觀金融衍生品：政策傳遞積極信號(hào)

股指期貨。昨日市場弱勢震蕩，個(gè)股超3000家下跌，半導(dǎo)體、醫(yī)藥領(lǐng)漲，房地產(chǎn)領(lǐng)跌。8月制造業(yè)PMI繼續(xù)回升，產(chǎn)需雙雙回暖。昨日晚間住房信貸政策調(diào)整落地，包括對存量房貸利率、首付比例等進(jìn)行調(diào)整。政策層面釋放積極信號(hào)，市場情緒有望繼續(xù)修復(fù)，指數(shù)將重回上行通道，建議逢低布局。

黑色系板塊：玻璃強(qiáng)勢上漲，其它品種跟隨

螺卷。鋼價(jià)小幅上漲，鋼材現(xiàn)貨成交整體一般，部分地區(qū)偏弱。鋼谷網(wǎng)和找鋼網(wǎng)數(shù)據(jù)有些劈叉，找鋼數(shù)據(jù)累庫鋼谷去庫，不過熱卷都延續(xù)累庫，近期熱卷的社庫壓力還是比較大，盤面走勢弱于螺紋。短期市場預(yù)期還比較好，支撐鋼價(jià)，預(yù)計(jì)盤面震蕩格局還會(huì)延續(xù)。

鐵礦。鐵礦總體還是偏強(qiáng)的格局，高鐵水支撐需求疊加近期還是有臺(tái)風(fēng)天氣對到港的影響，預(yù)計(jì)盤面保持震蕩偏強(qiáng)的走勢。

雙焦。礦難頻發(fā)，陜西和山西地區(qū)煤礦安全監(jiān)管仍較嚴(yán)，部分煤礦停產(chǎn)。而近期利好政策不斷出臺(tái)，對需求好轉(zhuǎn)的信心和預(yù)期有所恢復(fù)，焦煤短期維持強(qiáng)勢運(yùn)行。焦炭成本帶動(dòng)上漲。

玻璃。沙河地區(qū)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)環(huán)比持續(xù)上漲，昨日沙河日度產(chǎn)銷已至168%。華東地區(qū)和華北地區(qū)也重回100%上方，分別是137%和112%。產(chǎn)銷數(shù)據(jù)突飛猛進(jìn)加上前期純堿價(jià)格暴漲，玻璃成本抬升，短期玻璃仍將維持高位運(yùn)行。

純堿。純堿設(shè)備根據(jù)生產(chǎn)工藝的不同，檢修周期通常7-20天，目前前期停產(chǎn)檢修設(shè)備有序復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)較前期將增加，現(xiàn)貨緊張格局有望逐步緩解。加之近期監(jiān)管力度加強(qiáng)，建議前期多單及10-1正套止盈離場，暫時(shí)觀望。

能源化工：沙特丙烷CP大幅走高

原油。隔夜油價(jià)小幅走高，市場憧憬沙特進(jìn)一步延長減產(chǎn)至10月底，該表態(tài)通常于月初發(fā)布，可稍加留意。此外昨天公布的中國制造業(yè)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)也略微改善市場情緒。疊加之前市場對美聯(lián)儲(chǔ)未來加息押注進(jìn)一步降低，以及EIA報(bào)告顯示美國原油庫存驟降1060萬桶，短期利多因素較多。不過油價(jià)漲幅受限，近期總體保持沙特減產(chǎn)等基本面利好與經(jīng)濟(jì)預(yù)期下行等宏觀面壓力之間斗爭的格局。

瀝青。8月第5周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率持續(xù)高位，不過周度出貨量環(huán)比大增，顯示需求向好，帶動(dòng)社庫廠庫紛紛回落。數(shù)據(jù)邊際向好，美中不足的是出貨量增加最顯著的地區(qū)伴隨著市場價(jià)格下跌以及煉廠批量優(yōu)惠政策，而非價(jià)格抬升。近期成本端連續(xù)走強(qiáng)，疊加煉廠庫存壓力較低，瀝青走勢或稍強(qiáng)，但上方空間受到下游資金問題困擾相對有限，激進(jìn)者可以區(qū)間高位埋伏空單，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于成本端持續(xù)拉升。

LPG。國內(nèi)PDH裝置新增9月檢修計(jì)劃，盈利預(yù)期偏弱下化工需求整體維持收縮。9月CP上調(diào)明顯，且終端庫存消耗后對高價(jià)接受程度提高，上游挺價(jià)意愿提升，國內(nèi)市場情緒維持強(qiáng)勢。倉單近期注銷節(jié)奏加速，定價(jià)旺季預(yù)期使得盤面估值偏強(qiáng)。

PTA。行業(yè)庫存再度累庫，8月份月度供需累庫為主，盤面價(jià)格高位震蕩，目前整體估值中性偏高，但是驅(qū)動(dòng)向上，重點(diǎn)關(guān)注成本端是否能夠提供更強(qiáng)支撐帶動(dòng)PTA突破上邊際。此外供需基本面矛盾不突出，9月份市場對聚酯負(fù)荷受亞運(yùn)會(huì)影響保持謹(jǐn)慎態(tài)度。策略建議：短期PTA仍然維持看多思路，警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，中長期等到具體信號(hào)再擇機(jī)做空，TA-EG價(jià)差滾動(dòng)做多。

MEG。華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量114.48萬噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期增加7.32萬噸。周內(nèi)主港發(fā)貨一般，整體到貨集中，庫存總量有所回升，港口庫存再創(chuàng)年內(nèi)新高。新增裝置動(dòng)態(tài)：陜西渭河30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置7月初停車檢修，目前前端開始準(zhǔn)備重啟，后續(xù)重啟進(jìn)展繼續(xù)跟進(jìn)。高庫存壓制彈性，導(dǎo)致盤面價(jià)格下跌，短期難以緩解，不過成本支撐較強(qiáng)。策略建議：EG01合約底部有做多安全邊際，上方壓力顯著。

PVC。昨日日盤偏弱運(yùn)行，而夜盤反彈。出口成交表現(xiàn)冷淡，出口利潤開始回落，上游與貿(mào)易商報(bào)盤可談空間偏大，本周出口待交付環(huán)比上期下跌5.96萬噸。庫存仍在去化，宏觀政策偏強(qiáng)，與出口走弱相互博弈，部分地區(qū)認(rèn)房不認(rèn)貸，降低存量房貸利率等存向上利好。策略建議：短期偏震蕩，V01合約逢高做空。

甲醇。宏觀利好帶動(dòng)盤面沖高上行。秋季檢修和傳統(tǒng)需求“金九銀十”旺季即將來臨，疊加MTO裝置回歸和新投產(chǎn)后烯烴需求逐步向好回升，甲醇基本面仍顯強(qiáng)勢。此外，國內(nèi)外冬季天然氣裝置的限產(chǎn)以及冬季燃料需求的增加等遠(yuǎn)端的預(yù)期也仍在。近期隨著甲醇價(jià)格連續(xù)上漲，估值的絕對水平已抬升至中等偏上。而且港口累庫速度雖然放緩但仍在累積，建議多單可適當(dāng)部分止盈減磅。目前單邊追多風(fēng)險(xiǎn)較大，建議逢回調(diào)再布局多單或以01-05正套頭寸表達(dá)。主產(chǎn)地煤礦安監(jiān)仍處于高壓態(tài)勢，煤炭價(jià)格延續(xù)小幅反彈，但日耗見頂回落仍是不可忽視的成本端風(fēng)險(xiǎn)因素。MTO裝置重啟和投產(chǎn)疊加PP仍處產(chǎn)能投放周期，MTO不應(yīng)維持高利潤，PP-3MA逢高做縮。

棉花。供應(yīng)端矛盾突出，新疆棉花減產(chǎn)或超預(yù)期，籽棉搶收預(yù)期仍強(qiáng)。新疆棉花商業(yè)庫存偏緊，新棉上市推遲，拋儲(chǔ)維持100%成交。需求端，下游紡織企業(yè)運(yùn)行穩(wěn)定，高開工中性成品庫存，負(fù)反饋不顯著，疊加下半年消費(fèi)預(yù)期向好，新棉上市之前，棉價(jià)重心有望進(jìn)一步上移。

有色金屬：美元走強(qiáng)，銅價(jià)承壓

銅。美元走強(qiáng)，銅價(jià)承壓。周四倫銅收跌0.37%，滬銅主力日盤收漲0.19%，夜盤收跌0.36%。宏觀面，上周初請失業(yè)金人數(shù)略有下降，表明勞動(dòng)力市場依然穩(wěn)固，此外美國7月個(gè)人支出月率錄得0.8%，為2023年1月以來最大增幅，經(jīng)濟(jì)增長保持較強(qiáng)韌性，致使美元走強(qiáng)，銅價(jià)承壓?；久妫M(jìn)口窗口維持打開狀態(tài)，下游隨著價(jià)格的上漲采購意愿明顯回落，短期偏緊的狀態(tài)出現(xiàn)邊際弱化，升水走闊主要受月差擴(kuò)大的影響。中線看，9月供應(yīng)由于檢修增多預(yù)計(jì)環(huán)比減少，而消費(fèi)漸入旺季，社庫處于歷史地位且旺季有進(jìn)一步去化的可能，策略上跨期正套繼續(xù)參與。

鋁/氧化鋁。低庫存問題持續(xù)發(fā)酵，鋁價(jià)上行。周四倫鋁收漲0.02%，滬鋁主力日盤收漲1.39%，夜盤收漲0.26%。氧化鋁減產(chǎn)致使氧化鋁偏強(qiáng)運(yùn)行。電解鋁受到氧化鋁上漲的影響被動(dòng)抬升，就其本身基本面而言缺乏持續(xù)上行的驅(qū)動(dòng)，供應(yīng)端持續(xù)復(fù)產(chǎn)，下游開工缺乏亮點(diǎn)，現(xiàn)貨市場也隨著盤面價(jià)格的上漲，貼水持續(xù)擴(kuò)大，但由于鋁水比例較高，使得累庫始終不及預(yù)期，下方支撐較強(qiáng)，疊加臨近旺季，鋁價(jià)表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。

不銹鋼。前期受印尼鎳礦端消息面擾動(dòng)，原料遠(yuǎn)端成本抬升，不銹鋼持續(xù)走強(qiáng)，突破16000關(guān)口。鋼價(jià)格快速上漲后，現(xiàn)貨市場成交一般，基差持續(xù)走弱，鋼價(jià)高位回落，但受成本支撐下方空間不大。短期，操作上建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品:豆類呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱格局

油脂。Noaa最新公布的美豆主產(chǎn)區(qū)旱情指數(shù)環(huán)比上升，主要因上周主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)高溫干燥天氣，不過美豆生長已經(jīng)進(jìn)入尾聲，對作物生長影響可能有限，因此從盤面看未能提振走勢。相對而言，國內(nèi)油脂表現(xiàn)更強(qiáng)，因進(jìn)口大豆到港延誤部分油廠缺貨停機(jī)，導(dǎo)致豆油庫存下降。預(yù)計(jì)近期國內(nèi)油脂將維持震蕩偏強(qiáng)走勢。

豆粕/菜粕。國外方面，雖然田間巡查調(diào)查情況顯示大豆長勢良好，但是由于近兩周主產(chǎn)區(qū)降雨遠(yuǎn)低于平均水平，profarmer給出單產(chǎn)預(yù)測僅為49.7蒲式耳/英畝。作物生長報(bào)告顯示，美豆優(yōu)良率為58%，市場預(yù)期為56%，此前一周為59%，去年同期為57%。國內(nèi)方面，由于進(jìn)口大豆遠(yuǎn)期訂單減少、運(yùn)輸不暢、海關(guān)檢驗(yàn)延遲、油廠檢修等問題，供應(yīng)偏緊。需求則維持剛需，表觀消費(fèi)量較高，建議做多豆粕。

白糖。昨日白糖2401下跌0.11%，ICE原糖下跌0.67%。巴西八月產(chǎn)糖量數(shù)據(jù)走高，創(chuàng)三年內(nèi)新高，增產(chǎn)局面不改，泰國印度雙雙具備減產(chǎn)預(yù)期。據(jù)消息印度將禁止23-24年度出口糖，影響到年底至明年年一季度的出口，利多原糖。巴西方面可能有堵港情況，供應(yīng)后移，進(jìn)口糖尚未大量到港，預(yù)計(jì)近期盤面高位震蕩。

生豬?，F(xiàn)貨豬價(jià)高位震蕩，目前有下跌趨勢，出欄體重快速回升，昨日屠宰量下跌幅度大，豬肉走貨情況轉(zhuǎn)差，二育和壓欄情緒偏謹(jǐn)慎，需求端凍品維持高位小幅下滑，如果要看到凍品快速去庫存要期待九十月份消費(fèi)旺季的數(shù)據(jù)。高利潤下行業(yè)去產(chǎn)能周期遙遙無期，7月中大豬存欄比例環(huán)比上升，育肥飼料量環(huán)比上升，豬糧比持續(xù)上升，市場豬源充足，現(xiàn)貨承壓，整體基本面偏松，短期供需雙旺，表現(xiàn)為盤面震蕩，長期維持看空觀點(diǎn)。