宏觀金融衍生品：政策傳遞積極信號

股指期貨。周一市場高開高走，滬指漲1.4%，上證50漲1.79%，順周期板塊領漲，北向資金重新回流，市場情緒好轉。近期資本市場、房地產等領域政策持續(xù)發(fā)力，8月PMI進一步回升，外資重新回流。多重積極因素累積，指數(shù)有望企穩(wěn)反彈。在政策密集出臺背景下，與宏觀經濟強相關的順周期板塊繼續(xù)受益，此前調整較為充分的成長風格也有望迎來反彈。

黑色系板塊：略有分化，玻璃純堿走弱

螺卷。宏觀利好有所兌現(xiàn)，盤面沖高回落。不過總體當下鋼價回落的驅動并不足，成交邊際轉好，預計盤面維持震蕩偏強走勢。

鐵礦。全球鐵礦發(fā)運高位，到港受臺風影響下降，但總的來說供應還是比較高的。需求端，鐵水短期也沒回落壓力，鐵礦供需兩旺，預計盤面維持震蕩。

雙焦。煤礦安全監(jiān)管仍較嚴，部分煤礦仍在停產狀態(tài)中，供應短期維持偏緊。而近期針對地產的利好政策不斷出臺，一線城市全部執(zhí)行認房不認貸，市場情緒好轉。加之鋼廠原料庫存低位，價格彈性空間足。整體看，焦煤將維持強勢，高位運行，焦炭在成本帶動下跟隨上漲。

玻璃。沙河產銷數(shù)據(jù)突然下滑，低于100%，導致價格下跌。但全國整體產銷仍在100%以上，現(xiàn)貨企業(yè)多數(shù)仍在漲價，對盤面價格仍有支撐。整體看，沙河產銷轉弱將對盤面上行帶來阻力，但底部也有支撐，預計呈現(xiàn)寬幅震蕩。

純堿。前期停產檢修設備在有序復產，供應較前期增加，現(xiàn)貨緊張格局有望逐步緩解，船艦上行動能減弱。加之近期監(jiān)管力度加強，建議前期多單及10-1正套止盈離場，暫時觀望。

能源化工：油價再創(chuàng)階段新高

原油。近期宏觀壓力緩解，中國制造業(yè)PMI連升3月，美國一系列宏觀數(shù)據(jù)增強了美聯(lián)儲暫停加息預期，從而提升油價，包括失業(yè)率上升、職位空缺率下降、工資增長放緩、二季度實際GDP修正值下調等等。此外俄羅斯承諾本周公布新的OPEC+減產協(xié)議，市場憧憬沙特延長自主減產。在基本面持續(xù)吃緊，宏觀壓力放緩下，油價持續(xù)新高。關注本周俄羅斯沙特表態(tài)，不出意外油價將保持強勢。

瀝青。8月第5周瀝青產業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率持續(xù)高位，不過周度出貨量環(huán)比大增，顯示需求向好，帶動社庫廠庫紛紛回落。數(shù)據(jù)邊際向好，美中不足的是出貨量增加最顯著的地區(qū)伴隨著市場價格下跌以及煉廠批量優(yōu)惠政策，而非價格抬升。近期成本端連續(xù)走強，疊加煉廠庫存壓力較低，瀝青走勢或稍強，風險點主要在于成本端持續(xù)拉升。

LPG。國內PDH裝置新增9月檢修計劃，盈利預期偏弱下化工需求整體維持收縮。9月CP上調明顯，且終端庫存消耗后對高價接受程度提高，上游挺價意愿提升，國內市場情緒維持強勢。倉單近期注銷節(jié)奏加速，定價旺季預期疊加原油端抬價背景使得盤面估值偏強。

PTA。成本和基本面共振推動盤面價格重心上移后出現(xiàn)減倉回調，錨定布油87-88美金，整體的估值水平中性偏高，但是驅動向上，上周美汽油利潤、新加坡煉廠利潤均出現(xiàn)下跌，那么PTA經歷過上行之后經歷一輪回撤也在所難免。那么后市來看，布油、PX均維持在高位震蕩，美汽油利潤有所止跌，如果在成本維持的情況下仍有上行空間。策略建議：短期PTA仍然維持看多思路，警惕回調風險，中長期等到具體信號再擇機做空，TA-EG價差做多部分止盈。

MEG。目前利多仍然在交易成本和預期兩個方面，近期盤面堅挺主要受焦煤大漲帶動，此外自身估值也偏低，不過從驅動角度來看并沒有持續(xù)性，對于后市去庫拐點的到來不斷延后。策略建議：01合約底部做多安全邊際較大，周二下跌后給出做多的安全邊際，如果在底部入場的多單可以繼續(xù)持有，未進場不建議此時入場多單；關注15反套窗口。

PVC。商品普漲，昨日PVC依舊高位震蕩，地產利好消息頻發(fā)，在下游金九銀十的預期之下，V整體情緒較強，下游備貨心態(tài)進一步改善，出口停滯，而待交付仍處于高位。本輪價格上行未見對基差帶來明顯影響，市場對此價格接受度較高，實際需求未見明顯走弱。策略建議：節(jié)奏保持謹慎，目前空單規(guī)避謹慎持有，重點關注下游表現(xiàn)是否滿足預期。

甲醇。傳統(tǒng)下游需求正式進入“金九”旺季，MTO裝置回歸和新投產使得烯烴需求向好回升。部分煤頭裝置開始兌現(xiàn)秋季檢修，但亦有安徽碳鑫等裝置重啟，秋檢規(guī)模暫時不大，供應端仍存壓力。甲醇基本面目前呈現(xiàn)供需雙增的態(tài)勢，隨著甲醇價格的連續(xù)上漲，其估值的絕對水平已抬升至中等偏上，且9月到港量偏多港口依舊呈現(xiàn)累庫格局。當前下游對高價甲醇的抵觸情緒已有部分顯現(xiàn)，建議前期多單可適當止盈減磅、落袋為安。目前單邊追多風險較大，建議逢回調再布局多單或以01-05正套頭寸表達。主產地煤礦安監(jiān)仍處于高壓態(tài)勢，煤炭價格延續(xù)小幅反彈，但日耗見頂回落仍是不可忽視的成本端風險因素。MTO裝置重啟和投產疊加PP仍處產能投放周期，MTO不應維持高利潤，PP-3MA逢高做縮。

棉花。內外共振，創(chuàng)階段新高。供應端矛盾突出，籽棉搶收預期仍強。新疆棉花商業(yè)庫存偏緊，新棉上市推遲，拋儲維持100%成交。需求端，下游紡織企業(yè)運行穩(wěn)定，高開工中性成品庫存，負反饋不顯著，疊加下半年消費預期向好以及宏觀情緒轉暖，新棉上市之前，棉價重心有望進一步上移。但本周加大儲備棉日拋售量至20000噸，進一步緩解新棉上市之前供應端的壓力，關注拋儲對棉價的影響。

有色金屬：炒作情緒消退，鋁價沖高回落

滬銅。銅價震蕩運行，關注旺季消費情況。周一倫銅收跌0.49%，滬銅主力日盤收跌0.19%，夜盤收跌0.44%。宏觀面，美國經濟保持韌性而歐洲持續(xù)走弱的態(tài)勢未發(fā)生變化，美元表現(xiàn)維持強勢。國內方面，政策密集發(fā)布后帶動預期走強，但后勁不足，仍需要看向實際消費落地情況?；久?，9月供應由于檢修增多預計環(huán)比減少，進口窗口轉為關閉，而消費漸入旺季，社庫處于歷史地位且旺季有進一步去化的可能，策略上跨期正套逢低適當參與。

滬鋁/氧化鋁。炒作情緒消退，鋁價沖高回落。周一倫鋁收跌1.63%，滬鋁主力日盤收跌1.17%，夜盤收跌0.99%。市場對旺季信心略顯不足，在政策預期炒作完畢后迅速退場，帶動鋁價沖高回落，但目前鋁錠低庫存的問題依然存在。氧化鋁方面，目前的盤面價格已經處于全行業(yè)盈利水平，進一步向上的驅動有限，更多考慮多單止盈離場。

不銹鋼。宏觀情緒轉暖，不銹鋼止跌反彈?；久嫒云?，印尼鎳礦短缺擔憂緩解，9月排產仍維持高位，庫存持續(xù)累庫，現(xiàn)貨成交一般。短期，建議觀望。

農產品：豆類可能面臨轉折

油脂。昨日油脂高開低走，收出一根較長陰線。美豆方面即將進入收割期，目前的干燥天氣不但不會不利于大豆生長，反而有利于加快收割進度。國內方面，雖然還無法確定進口大豆到港延誤的問題是否解決，但油廠開機率較上周提升。棕櫚油方面，8月馬棕產量和庫存增加是大概率事件。因此近期油脂可能面臨由漲轉跌的轉折點。操作上，可輕倉試空。

豆粕/菜粕。因美國勞動節(jié)假期，USDA報告均延后一天。國內主要油廠豆粕庫存受開機率升高的影響，有所回升。整體國內供需仍然偏緊。

白糖。昨日白糖2401上漲0.19%，ICE原糖上漲3.11%。巴西八月產糖量數(shù)據(jù)走高，創(chuàng)三年內新高，增產局面不改，泰國印度雙雙具備減產預期。據(jù)消息印度將禁止23-24年度出口糖，影響到年底至明年年一季度的出口，利多原糖。巴西方面可能有堵港情況，供應后移，進口糖尚未大量到港，預計近期盤面高位震蕩。

生豬。現(xiàn)貨豬價高位震蕩，逐步下跌，出欄體重快速回升，臺風來臨影響東南沿海，旺季不旺，需求端表現(xiàn)不明顯，標豬屠宰量下跌幅度大，豬肉走貨差，二育和壓欄情緒偏謹慎，需求端凍品維持高位小幅下滑。下半年預估出欄量增加，但沒有上半年預期那么高，集團9月份計劃月均出欄環(huán)比增加5%，如果價格好，腌臘行情可以帶動二育壓欄推動現(xiàn)貨，但先前七八月壓的部分要迎來集中釋放，市場豬源充足，現(xiàn)貨承壓。7月中大豬存欄比例環(huán)比上升，育肥飼料量環(huán)比上升，豬糧比持續(xù)上升，整體基本面偏松，維持看空觀點。