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碳酸鋰高位震蕩：國泰君安期貨3月4早評

重點關注

純堿、豆粕

純堿：趨勢仍偏弱?，F貨市場成交偏弱，下游采購不積極，純堿廠累庫仍在延續(xù)，另進口端陸續(xù)到港。在玻璃廠不做大規(guī)模囤貨的情況下，而供應端不減產的情況下，市場略有壓力。但短線需要注意多頭交易的高貼水因素，1月中旬05合約反彈貼水幅度在20%左右。

豆粕：“筑底”概率大。巴西大豆基差持續(xù)反彈、國內市場情緒好轉、年后補庫等積極因素影響，豆粕期價上漲、修復前期過度悲觀預期。目前美豆期價跌破種植成本（預估）、巴西基差持堅，下方空間有限。但尚無直接利多題材改變南美供應壓力、國內豆粕現貨亦偏弱（基差直降），上漲趨勢也缺少條件。由此預計，連豆粕期價進入“牛皮市”的“筑底”概率大一些。策略：觀望為主，或擇機逢回調輕倉試多、前低止損。

所長早讀

美國2月ISM制造業(yè)意外大降刺激黃金上漲，能否持續(xù)上漲還需后期數據印證

觀點分享：近期黃金走勢強勢，尤其是上周五夜盤滬金上漲1.4%，COMEX黃金上漲1.89%，白銀亦跟漲黃金。在經歷了1月的強勢數據后，近期2月的數據組正在陸續(xù)公布，以美國當周初請失業(yè)金人數超預期增加為開端，周五晚間的ISM制造業(yè)指數大幅低于預期進一步刺激了市場情緒，預期值為和前值為49.5、49.1，而2月實際錄得47.8，對一月的強勢數據似出現關鍵性拐點。而且在1月一系列數據公布后，美國降息預期很快從23年底的3月降息、全年降息150bp，轉為目前的6月降息、全年降息75bp，和美聯儲點陣圖目標已經完全重合。所以比起強于預期的數據，市場對弱于預期的數據會給予更加激烈的反應，以此重新對降息預期進一步校準并給予交易的想象空間。此外，黃金的強勢表現與沃勒在美國貨幣政策論壇上的發(fā)言不無關系。作為2年前準確預測了美國經濟韌性的大熱經濟學家，他認為美聯儲應該進行反向扭轉操作，即買入短債賣出長債，讓短端利率下行更快。沃勒講話后，兩年期美債收益率降幅進一步擴大，回落超過10個基點至4.52%，創(chuàng)下2月15日以來的最低水平。而黃金作為利率敏感型資產，尤其是在降息前的檔口對短端利率更為敏感的情況下，漲幅猶為顯著。往后看，我們認為，黃金的持續(xù)上漲需要基于1月的數據強勢只是曇花一現，且后續(xù)數據能持續(xù)超預期走弱的前提，否則上漲可能僅僅是暫時的。當美國經濟周期大方向仍然是NO Landing或者Soft Landing的情況下，黃金的上方空間必然會受到限制。

大類資產盤點