【導(dǎo)語】?2月份春節(jié)前后小麥市場階段性供需偏緊，支撐價格出現(xiàn)較大幅度反彈，但元宵節(jié)后利多因素逐步消化，價格止?jié)q回落。3月利空因素增多，小麥價格重心存在繼續(xù)下行預(yù)期。

2月份，元宵節(jié)前小麥市場價格呈現(xiàn)良好上漲勢頭，元宵節(jié)后高位回落。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至2月29日，主產(chǎn)區(qū)國標二等小麥均價2813.64元/噸，較上月底（1月31日）累計上漲2.48%，其中，月內(nèi)高點出現(xiàn)在元宵節(jié)前（2月24日），均價2831.36元/噸，較上月底累計上漲3.13%。

階段性供需因素波動，元宵節(jié)前后小麥價格先漲后跌

春節(jié)假期之后元宵節(jié)之前，小麥市場供需呈現(xiàn)階段性偏緊狀態(tài)，對價格形成有力提振。主要體現(xiàn)在：

需求方面，自2月15日起，以五得利為代表的部分頭部企業(yè)小麥陸續(xù)正常收購，制粉需求緩慢恢復(fù)，同時，節(jié)前面粉企業(yè)為規(guī)避小麥存儲風(fēng)險，大多不同程度地壓低自身原糧庫存，節(jié)后存在一定補庫需求。

供應(yīng)方面，元宵節(jié)前，受節(jié)日氣氛影響，基層小麥購銷活躍度維持低位，雖然輪換糧恢復(fù)投放，但競拍成交溢價明顯，且2月19-22日主產(chǎn)區(qū)多地出現(xiàn)較強雨雪天氣，對物流運輸帶來不利影響。元宵節(jié)前小麥市場有效供應(yīng)階段性偏緊，廠家到貨量普遍不足，局部出現(xiàn)短時供應(yīng)中斷，利好小麥價格。

元宵節(jié)后，供應(yīng)面利多影響逐步消失，小麥市場價格止?jié)q回落。主要表現(xiàn)為：

需求方面，元宵節(jié)之后，除極少數(shù)企業(yè)之外，復(fù)工相對偏晚的中小型面粉企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，制粉需求有所增加。但節(jié)后面粉經(jīng)銷商大多繼續(xù)維持按需滾動補庫，面粉企業(yè)開工負荷恢復(fù)情況低于歷史同期水平。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，截至2月28日，主產(chǎn)區(qū)中小企業(yè)平均開工負荷35.36%，低于歷史五年同期均值（圖2），制粉需求增長有限。

供應(yīng)方面，元宵節(jié)后，節(jié)日氣氛消退，且雨雪天氣對物流運輸?shù)牟焕绊懟鞠В←溁鶎淤忎N活動陸續(xù)恢復(fù)，且小麥價格經(jīng)過持續(xù)上漲，部分前期虧損的糧商逢高出貨降低損失，甚至部分解套離場，下游面粉企業(yè)市場散糧到貨量回升。疊加輪換糧陸續(xù)運輸?shù)綇S，陳糧供應(yīng)充足，對小麥價格帶來利空壓力。

3月份利空壓力增多，小麥價格或繼續(xù)下降

需求方面，3月份處于面粉行業(yè)傳統(tǒng)淡季，面粉經(jīng)銷商操作心態(tài)謹慎，或繼續(xù)維持低庫存滾動補庫狀態(tài)；同時，生豬養(yǎng)殖端或仍處于去產(chǎn)能階段，雖然春節(jié)后出現(xiàn)一定的仔豬補欄操作，但仔豬對麩皮消耗體量低，預(yù)計3月份麩皮終端需求維持弱勢，且氣溫回升不利于麩皮存儲，結(jié)合歷史十年麩皮價格季節(jié)性特點（圖3）分析，3月份麩皮價格存在較強下降預(yù)期。面粉需求疲弱，麩皮價格承壓，預(yù)計3月份面粉企業(yè)開工負荷呈現(xiàn)緩慢下降態(tài)勢，小麥制粉需求或?qū)p少。

供應(yīng)方面，市場糧貨源持續(xù)減少，但中儲糧及各級地方儲備庫輪換小麥貨源較為充裕并持續(xù)投放市場，對市場供應(yīng)起到有效補給作用，3月份規(guī)模以上面粉企業(yè)或繼續(xù)采購陳糧補給生產(chǎn)，且進入新一年后，小麥進口配額額度恢復(fù)，部分企業(yè)進口小麥到廠量增加。

綜上所述，3月份面粉企業(yè)開工負荷預(yù)期下降，小麥制粉需求減少，但陳糧及進口小麥對市場帶來有效補給作用，月內(nèi)小麥價格存在下行預(yù)期。但市場散糧貨源不足，價格下跌后糧商出貨意向或下降，且輪換糧投放量及成交價格均存在不確定性，月內(nèi)小麥價格仍有階段性反彈可能。卓創(chuàng)資訊預(yù)計3月小麥價格呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢。需關(guān)注輪換糧競價銷售情況以及新小麥生長苗情等因素對市場的影響。

（卓創(chuàng)資訊 張婷婷）